美原油庫存何以激增

○ 文／朱春凱

美國商業原油庫存2月底(不含石油戰略儲備)達 3.81351億桶，比去年同期高10.5%，為1931年以來最高2月末水平。原因是多方面的，對國際油價也產生一定的影響。

美國石油學會公布的數據顯示，2月底美國原油庫存增加了560萬桶，其中庫欣地區原油庫存增加了25.9萬桶。由于煉油廠檢修，美國原油庫存大幅度增長。美國能源信息署數據顯示，截至3月1日當周，美國煉油廠開工率下降2.9個百分點；美國煉廠加工總量平均每天1403.1萬桶，比前一周減少48萬桶，加工量為近兩年來最低水平；美國商業原油庫存(不含石油戰略儲備) 3.81351億桶，比前一周增長383萬桶，比去年同期高10.5%，庫存量遠高于五年同期平均范圍上限，為1931年以來最高2月末水平。其中，備受市場關注的庫欣地區原油庫存增長了25.7萬桶。美國原油庫存可以滿足煉油廠27.2天的需求，為近20年來最高的滿足需求水平。

美國原油庫存激增與國際政治經濟形勢有些相悖。中國和匯豐公布的2月中國制造業采購經理指數雙雙回落，美國自動減支對石油市場仍然有負面影響，歐元兌美元下挫至接近兩個半月低點，以美元計價的商品期貨對投資者的吸引力減弱，鞏固了油價跌勢。布倫特原油期貨一度連續5天下跌，而紐約輕質原油期貨連續3天下跌。然而3月3日全球股市反彈，給石油市場增添了人氣，國際油價一反連續幾日的跌勢而反彈，布倫特原油管道關閉也支撐了石油市場；委內瑞拉總統逝世的消息給石油市場增添了不確定的因素。綜合上述因素，美國原油庫存增長幅度大于業內預期。原因何在，影響幾何？

消息面影響

國際上來看，意大利選舉不確定的同時，歐洲經濟進一步下滑。經濟研究機構Markit公司公布數據顯示，2月,歐元區制造業采購經理人指數（PMI）終值47.9，略好于初值47.8。繼1月歐元區制造業PMI升至11個月高點后，歐元區制造業繼續保持穩定。盡管歐元區制造業指數PMI已連續第19個月低于50的枯榮線，但該地區經濟環境的萎縮速度已達一年多來最低水平。同日，歐盟統計局數據顯示，受歐債危機及經濟增長疲軟影響，歐元區17個成員國1月失業率升至11.9%，創有紀錄以來新高，比2012年12月上升0.1個百分點。歐元區2月消費者物價指數(CPI)為1.8%，比1月下降0.2個百分點，低于市場估計的1.9%，創下2010 年8月以來最低水平。金融市場研究機構Sentix公布的數據顯示，歐元區3月投資者信心指數從-3.9下降至-10.6，此前分析師預期為-5.2。其中，3月預期指數從2月的15.8下跌至8.3，現況指數自-21.8下降至-27.8。該數據結束了半年的上漲趨勢并大幅下滑。歐元區1月失業率升至紀錄高位，其中意大利失業率升至1992年以來最高水平。數據顯示，歐元區2月制造業活動繼續萎縮，與1月相比未出現改善。

●在原油勘探進一步加強、產量不斷上升的同時，消費卻持續低迷，導致美國原油庫存激增。 供圖/東方IC

從美國國內來看，由于白宮和共和黨議員之間的談判未獲進展，總額850億美元的自動減支生效。國際貨幣基金組織(IMF)發言人稱，美國減支的全面沖擊可能令美國經濟成長下調至少0.5 個百分點。

投機減少

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的凈多頭減少8.5%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截至2月26日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1654089手，增加3878手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭236098手，比前一周減少21820手。其中多頭減少5546手，空頭增加16274手。

管理基金在紐約商品交易所美國輕質低硫原油持有的期貨和期權中凈多頭減少了20.91%，而在洲際交易所歐洲市場美國輕質低硫原油持有的期貨和期權中凈多頭增加了23.02%。根據新的分類，截至2月26日當周，管理基金在紐約商品交易所原油期貨和期權中持有的凈多頭從前一周的221534手減少到175211手 。其中多頭減少21437手，空頭增加11353手。管理基金在倫敦洲際交易所歐洲市場美國輕質低硫原油期貨和期權中持有的凈多頭從前一周的16952手增加到20854手 。其中多頭減少736手，空頭減少4492手。

管理基金在布倫特原油期貨和期權中持有的凈多頭減少16.2%。據洲際交易所提供的數據分析，截至2月26日，布倫特原油期貨和期權持倉量1816307手，比前一周增加了288849手；管理基金在布倫特原油期貨和期權中持有凈多頭159816手，比前周減少30885手。其中持有多頭減少24081手，空頭增加6804手。

管理基金在布倫特原油期貨中持有的凈多頭減少16.67%。據洲際交易所提供的數據分析，截至2月26日，布倫特原油期貨持倉量1522411手，比前一周減少了5047手。管理基金在布倫特原油期貨中持有凈多頭149435手，比前周減少29885手。其中持有多頭減少19954手，空頭增加9931手。

供應量增加

在經濟形勢不景氣，投機萎縮的情況下，市場供應卻在增加。

挪威DNB銀行分析師Torbjorn Kjus認為，美國原油產量增加非常迅速，僅僅該國的原油產量就可能在2013年超過預期的全球石油需求增長。他援引國際能源署在最近發布的月度報告中的話說，預計2013年全球原油日需求增長84萬桶，而2012年12月美國原油日產量已經比一年前增加了99萬桶。美國北達科他州最近的數據意味著該地區產量尚未達到高峰。2012年12月美國北達科他州原油日產量比11月份日均增加了34萬桶，年增加23.4萬桶。

美國產量在增加，中東地區也是如此。路透社調查顯示，沙特阿拉伯2月原油日供應量920萬桶，比1月日均增加10萬桶。2012年的最后兩個月，沙特阿拉伯曾經大幅度減少產量，而在2013年1月產量開始增加。

道瓊斯在一項調查中顯示，由于沙特阿拉伯和委內瑞拉增產，2月歐佩克原油日產量3034.6萬桶，比1月原油日產量略微增加1.4萬桶。這意味著歐佩克主要產油國原油日產量2012年8月以來首次增長。道瓊斯新聞社公布的數據顯示，委內瑞拉原油日產量245萬桶，增加10萬桶；尼日利亞和伊朗原油日產量各增加5萬桶。

因為供應量增加，沙特阿拉伯石油公司對亞洲合同客戶供應的4月各類原油合同價下調。以阿曼/迪拜原油價格平均值為基礎， 4月交貨的阿拉伯重質原油每桶貼水3.20美元，比2013年3月官價下調0.80美元。阿拉伯中質原油每桶貼水0.90美元，下調了0.75美元。阿拉伯輕質原油比阿曼/迪拜原油平均價格高1.30美元，比2013年3月官價下調了0.65美元。超輕質原油官方銷售價每桶升水3.20美元，比2013年3月官價下調0.55美元。特輕質原油官方銷售價每桶升水5.95美元，與2013年3月官價持平。

需求減弱

美國能源信息署在每周報告中指出，2012年美國液體燃料(石油產品)消耗量比2011年減少2.1%，日均消耗量減少39.4萬桶。2012年美國液體燃料消耗總量連續兩年下降。由于國內需求下降，美國一些煉油廠，特別是美國海灣地區煉油廠產品已經轉向出口。2012年美國液體燃料日均消耗量1860萬桶，為1996年以來最低水平，比2005年高峰達到的日均消耗量2080萬桶減少了220萬桶。石油價格上漲促使石油產品使用效率增強，且使用更多的替代性燃料如天然氣作為室內取暖和發電燃料。

美國能源信息署數據顯示，截至3月1日的四周，美國成品油需求總量平均每天1860.9萬桶，僅比去年同期高1.5%；汽油需求四周日均量845.1萬桶，比去年同期高1.1%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期低6.1%。

法國巴黎銀行的分析師Harry Tchilinguirian說：“在運輸瓶頸限制流通以及美國增加的石油產量未能消耗之前，西得克薩斯輕質原油價格將繼續受到原油庫存過高的影響。未來一段時間影響油價的關鍵因素可能仍然是美元波動而非最近的庫存數據。”

VTB Capital的Andrey Kryuchenkov表示，布倫特原油期貨在每桶110美元上方獲得支撐，近期基本面不支持油價持續上漲。Kryuchenkov預計，布倫特原油支撐位在每桶109.75美元，阻力位在每桶112美元。他表示，西得克薩斯中質油期貨支撐位在每桶89美元，阻力位在每桶93美元。