人民幣實際有效匯率波動對中國進出口影響的分析

施曉麗

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000）

人民幣實際有效匯率波動對中國進出口影響的分析

施曉麗

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000）

根據一般貿易收支理論，匯率是影響一國貿易結構的主要因素.一國貨幣的升值將惡化一國的國際收支.通過實證分析我國1997-2011年進出口的年度數據得出，長期人民幣升值將對初級產品貿易帶來負面的影響，但對工業制成品的進出口影響甚微.并發現出口退稅率的存在是削弱人民幣升值對我國進出口影響主要原因之一.

人民幣升值；出口退稅；貿易結構

1 問題的提出

我國一直面臨著巨大的“雙順差”的國際收支結構,人民幣遭受著來自國際社會強烈要求升值的壓力.2008年以來，人民幣兌美元的中間價一度低于7.00元.在人民幣不斷升值的背景下，中國對外貿易結構也經歷著深刻的變化.根據貿易收支理論，一國貨幣升值將對該國的貿易帶來負面的影響.但是2005年人民幣大幅升值以來，我國的對外凈出口額不降反升.本文通過搜集相關數據，實證分析在我國當前的匯率制度下，人民幣的實際有效匯率與我國的初級產品、工業制成品出口凈額之間的關系，得出人民幣匯率對我國進出口貿易的長短期影響.

2 人民幣升值對我國進出口的實際影響

2.1 名義匯率與實際有效匯率

名義匯率是指公開的匯率，隨著外匯市場上外匯供求的變動而變動.隨著經濟發展的多元化，僅僅考慮名義匯率的變化對一個國家進出口貿易的影響是不夠的.通貨膨脹率等因素的存在使得名義匯率遠遠不能反映出一個國家商品的真實國際競爭力.巴曙松、吳博（2007）等認為“通常來說, REER在長期看來往往被視為更真實地反映一國貨幣的實際購買力和在國際貿易中的實際競爭力,科學測算REER對一國宏觀經濟研究和決策有重要作用”[1].因此引入有效匯率的概念，用來研究人民幣升值波動程度對進出口貿易的影響顯得至關的重要.

有效匯率（Effective Exchange Rate）是某種加權匯率.國際貨幣基金組織（IMF）定期公布17個工業發達國家的若干種有效匯率指數.其中以貿易為權數的有效匯率反映的是一國在國際貿易中的總體競爭力和該國貨幣匯率的總體波動幅度.

有效匯率又分為名義有效匯率（Nominal Effective Exchange Rate，簡稱NEER）和實際有效匯率（Real Effective Exchange Rate，簡稱REER），實際有效匯率是在名義有效匯率的基礎上再剔出了通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響得到.不僅考慮了貿易權數，而且考慮了通貨膨脹對貨幣本身價值變動的影響，更能綜合反映本國貨幣的對外價值和相對購買力.

2.2 人民幣實際有效匯率的選取

名義有效匯率是依據一定的權重，將測算國與若干樣本國的名義匯率加權計算所得，實際有效匯率則在名義有效匯率的基礎上考慮了通貨膨脹等對測算國匯率的影響.一國相對于貿易伙伴國的競爭力通過實際有效匯率能夠更好的體現，所以得到了學者與政策制定者的廣泛重視.

IMF在實際有效匯率關于競爭力權重的計算中有三種針對性的算法∶(1)針對21個工業化國家的單位勞動力成本法(Unit Labor Cost based REER)；（2）針對“舊”基金成員的消費者價格指數法(CPI based REER)；(3)針對“新”基金成員的消費者價格指數法(CPI based REER).其中第三種對我國實際匯率的測算更具參考價值.[2]IMF公布的數據以間接標價法公布人民幣的實際有效匯率，實際有效匯率提高，表示人民幣升值.

2.3 人民幣升值對我國進出口影響的實證分析

國內外的需求水平、人民幣實際有效匯率和平均出口退稅率是影響我國進出口價格和進出口數量的主要因素，根據各因素對初級產品和工業品進出口的影響以及初級產品和工業品出口與進口的相關關系，我們推算出各因素對我國出口數量、價格和價值的直接影響：我國出口數量的價格彈性較高，國內外市場需求、人民幣實際有效匯率和平均出口退稅率對我國出口數量、出口價格和出口價值均具有顯著影響[3].

2.3.1 1994-2008年中國進出口貿易結構變化情況

隨著對外開放的深入，我國進出口貿易穩定增長.凈出口額從1997年的404.22億美元增長到2011年的1549億美元，在2008年的時候貿易順差到達最高峰，有2954.59億美元，2011年達到18983.8億美元.

2003年之前，我國所有產品的凈出口額變化不是很明顯，但從2005年開始，上升趨勢較為明顯.工業制成品的凈出口額變化趨勢與所有產品凈出口額的變化趨勢大致一致，我國初級產品的凈出口額呈比較明顯的下降趨勢.[4]長期來看人民幣升值對初級產品凈出口額有負面影響，短期來看影響不明顯；同時人民幣升值對工業制成品凈出口額幾乎沒有負面影響，甚至表現出人民幣升值有利于工業制成品凈出口額的增長[5].

為了更加清晰的了解人民幣匯率與我國所有進出口商品、初級產品、工業制成品凈出口額之間的關系，下面將進行相關分析.

2.3.2 實證分析：人民幣升值對我國進出口的長期影響

2.3.2.1 模型的建立

首先，模型選擇方面，在國際經濟學的框架下，兩國模型中，本國產品出口即外國對本國產品的需求EX,由貿易國的國內收入水平Yf、國內物價水平Pd、貿易國物價水平Pf和名義匯率NE（直接標價法）等變量所決定[6].同理，本國商品進口需求M是本國收入水平Yd、國內物價水平Pd、貿易國物價水平Pf和名義匯率NE（直接標價法）等變量的函數.用公式表示為∶

EX=EX（Yf，Pd，Pf，NE） M=M（Yd，Pd，Pf，NE）若用相對價格來表示，則

EX=EX（Yf，RE） M=M（Yd，RE）

由于NX＝EX-M,所以NX＝（Yf，Yd，RE）

同時我們假定：中國的進口商品和國內的商品有不完全替代性，并且出口商品也具有一定獨特性.國內大多數的研究在提到進出口與匯率的關系時多采用柯布——道格拉斯（C—D）函數[7]，故本文也采用C-D形式的函數去建立需求函數：對上式兩邊取對數可以得到：

α1、α2、α3分別表示實際有效匯率以及貿易國的國民收入、我國的國民收入對進出口總額的敏感系數.μ1是隨機誤差項，且μ1～N（0，σ2).

選取1997年到2011年這一時間段中與中國貿易額最大的二十個國家或地區作為樣本[8].根據人大經濟論壇[9]、中國商務部網站[10]公布的官方數據整理所得的我國貿易伙伴國的GDP總額歸納得出模型所需數據，利用E-views軟件得出實證分析結果：

基于所有貿易商品凈出口額的年度實證分析結果

基于初級商品凈出口額的年度實證分析結果

基于工業制成品凈出口額的年度實證分析結果

由模型輸出結果，發現：雖然三個模型均通過了F檢驗，模型的擬合優度也比較高，但從單個變量看，有不少變量并沒有通過t檢驗，說明上述模型可能存在多重共線性的問題.

2.3.2.2 模型的修正

面對上述模型存在的多重共線性問題，刪除一個解釋變量——貿易國的國民收入.原因一是由于該變量本身僅考慮了與我國關系較為密切的二十個國家或者地區的貿易伙伴的國民收入，影響模型的精確性；另一方面隨著經濟發展全球化的影響，各國經濟互為影響，中國的國民收入變化與貿易伙伴國的國民收入變化可能存在某種關系，可能是致使模型存在多重共線性問題的關鍵所在.在我國，出口退稅則是財政政策中影響出口的集中體現[11].不妨將出口退稅率納入考慮.

由于有關稅的存在，出口商及進口商面臨的實際匯率也會受到影響，故也要進行相應的調整，公式為：

其中REERx為出口商和進口商面臨的實際匯率，tx為出口商面臨的關稅率（如為補貼則為負值），均以到岸價格（CIF）的一定比率表示，可以看出，由于納稅使出口商收入減少，實際上意味著他所賺外匯折合成本國貨幣的價值減少了，即外幣貶值了，但補貼則可以使出口商收入增加，故相當于外匯的升值.因此可以通過調整稅收或補貼的政策來達到與變動匯率類似的效果.[12]

基于初級產品凈出口額的年度實證分析結果（修正后）

與修正前模型相比，模型通過顯著性檢驗，且模型的擬合度提高.說明出口退稅政策有著不可忽視的影響.

3 本文結論

實證分析結果表明：長期內，人民幣升值將導致初級產品的凈出口額大大降低，而工業制成品的凈出口額變化則較小.這是導致人民幣大幅升值，中國所有產品凈出口額卻未降低的重要原因.由此結論是在不同時期，因為我國的貿易產品結構存在著較大差異，人民幣升值對我國國際貿易的影響程度也將存在著較大的差異；從短期來看，人民幣升值對我國的進出口產業的影響更低，除開進出口產業結構的影響，還因為短期內我國的進出口貿易中存在J曲線效應.由于心理預期等因素的影響，我國企業對匯率的變動并不能做出及時地反映.同時我國大部分進出口政策都對我國的對外貿易發展有較大刺激作用，這也是人民幣幣值對我國對外貿易短期影響不大的重要原因之一.

〔1〕巴曙松，吳博，朱元倩.關于實際有效匯率計算方法的比較與評述——兼論對人民幣實際有效匯率指數的構建[J].管理世界，2007(5):12.

〔2〕巴曙松，吳博，朱元倩.匯率制度改革后人民幣實際有效匯率測算及對國際貿易、外匯儲備的影響分析[J].國際金融研究，2007(4)：58.

〔3〕周江銀.人民幣升值趨勢下我國貿易順差分析[J].貴州財經學院學報，2008(3):16.

〔4〕陳學彬.人民幣實際匯率變動對我國貿易收支的影響——主要市場雙邊貿易收支的實證研究[J].復旦學報（社會科學版），2007(6):37.

〔5〕吳玉蘭.人民幣實際有效匯率對中國加工貿易影響的實證研究[J].黑龍江對外經貿，2008(2)：21.

〔6〕姜波克.國際金融新編 [M].上海:復旦大學出版社，2002.156.

〔7〕余敏麗.人民幣匯率變動對我國對外貿易影響的實證研究[D].東南大學碩士學位論文,2006.3.

〔8〕馬建堂.中國國家統計局網站[EB/OL].http://www.stats. gov.cn，2013-7-17.

〔9〕馬青松.中國人民大學經濟論壇[EB/OL].http://www. pinggu.org/bbs，2013-7-17.

〔10〕陳德銘.中國國家商務部網站[EB/OL].http://www.mofcom.gov.cn，2013-7-17.

〔11〕嚴才明.出口退稅政策效應分析[J].涉外稅務，2007(3): 32.

〔12〕裴平.國際金融學[M].南京：南京大學出版社，1995.74.

F832.6；F752.6

A

1673-260X（2013）11-0094-02