2014LED行業上中下游即將上演“天亮決戰”

2014LED行業上中下游即將上演“天亮決戰”

整體來說，在室內照明的帶動下，LED行業已經走出了之前完全天黑的階段，馬上天就要亮了。現在是黎明前的黑暗，也是最殘酷的時候，未來2年行業會發生很多的整合，眾多企業會被淘汰，引領行業的龍頭將會出現，就看誰能堅持下來。所以這也是投資的好時候，如果天亮了，都能看清了，機會也就沒了。我們將從上中下游三塊對行業的趨勢進行分析。

一、上游：趨勢是從價格戰轉向性能戰和專利戰

在未來2年的價格戰和性能戰的壓力下，國內的芯片廠商將從現在的51家，并購整合到10家左右。其中規模性企業2～5家，在細分領域特別有建樹的3～5家。所以具有規模效應，能扛住價格戰的，技術好的將生存下來。

1價格

目前整個芯片行業的毛利率是屬于負的狀態，現在藍寶石還要再漲價，所以芯片沒有太大的降價空間了。如果沒有技術的突破，未來2年價格的降低都是個位數，最多5%～7%，很難突破10%。雖然價格下降放緩，但價格戰的壓力將持續2年，這對上游的企業是最大的壓力。預計在2015年末，2016年初的時候，芯片價格能有所好轉。

2性能

國產芯片的性價比迅速提升，替代了好多進口芯片。根據我們產業鏈調查的結果，原來還有很多廠家指定要進口芯片，現在80%的廠家都不指定要進口的了，還有不少的指定要國產的。

2013年國產芯片占國內室內照明的比例至少在30%以上，2014年會接近50%。背光也已經過關，目前主要就是客戶信心的培養，2013年占國內背光的20%以上，2014年將達到40%以上。室外大功率除了COB以外，都被國外廠商占領，目前有一些國產的產品正在逐步試用，未來將會逐漸增加。

國產芯片的技術還沒有進入穩定狀態，還有2～3年的進步空間。隨著主流大廠從價格戰進入到性能的比拼，未來1～2年LED光效將提高30%～50%，達到200 lm/W，2015年、2016年性能戰將達到高峰，跟不上的會被淘汰。預計在2017年性能穩定，和國外差不多，中國企業開始大規模進入國際專利戰，這代表國內芯片企業的技術達到一定的高度。

因此在未來2年的價格戰和性能戰的壓力下，國內的芯片廠商將從現在的51家，并購整合到10家左右。其中規模性企業2～5家，在細分領域特別有建樹的3～5家。所以具有規模效應，能扛住價格戰的，技術好的將生存下來。各種技術指標都是相互矛盾的，所以技術好的體現不是讓單一的指標特別高，而是在所有的指標中取得一個最優的最平衡的值，也就是提高光效的同時，還能保持高可靠性、高顯色性和低成本。我們判斷三安將超過晶電成為全球前三大芯片廠。

圖1 國內MOCVD數量（資料來源：HuaChuangSecurities）

3 MOCVD國產化

中國MOCVD保有量970臺，全球第一，占全球的34%。雖然現在在數量上有些過剩，但由于單機產值低于國外，未來MOCVD機臺還會繼續增加，預計在2018年達到1 600臺左右，占全球的50%。見圖1所示。

國產機臺其實前兩年就在說，但后來好多都沒下文了。目前國產機臺一直處于測試階段，2014年還要繼續測試，后年會不會進行試銷，還不能確定。

原因有兩點：一是國產機臺80%～90%的核心部件還是采購國外的，所以算上他的成本、費用，比原裝進口的還貴。二是退一步講，即使未來國產機臺的技術已經和國外不相上下了，價格比進口的便宜了，國內廠商也不敢買。因為MOCVD不是一次性產品，買過來只是合作的開始，需要按照不同廠商的要求進行個性化的調試，是一種持續性的服務。如果這個企業不能長期的運營下去，或者第一批和第二批的設備不一致，性能不穩定，就不能保證后期持續性的服務和個性化的調整。再加上技術人員對國外機臺已經很熟悉，工藝也積累了很久，預計未來做國產MOCVD的只有1～2家能夠生存下來。

但是國產檢測設備還是可以的。很多大廠都有完整的實驗室檢測設備，未來即使大規模擴產，也不會重新再上一套實驗室檢測設備，這兩者不存在線性關系。但是線上的檢測設備有較大的空間，線上檢測設備能實現100%的檢測，提高產品質量和效率，并降低人工成本。在提高產品質量、降低成本的趨勢下，一些大廠會在擴產時逐漸考慮。

他們披頭散發，蓬頭垢面，日復一日，年復一年，在暗無天日的井洞里，頑強地堅持著。這樣的作業空間，這樣危險的工作環境，每一個采礦者的生命，隨時都會從陽間一步踏過奈何橋，走向死亡。生命之于他們，只是在陽世間的短時間寄存。每一天清晨他們進入礦洞，便是生死兩茫茫，晚上，不知道還能不能回到棲息的工棚。

4藍寶石

國產芯片出貨量上的很快，上游藍寶石開始緊缺。緊缺是由兩點導致的：一是前兩年藍寶石產能過剩，價格從30多美金跌倒了6美金，很多當時存在的產能，和在行業景氣時規劃的產能都退出了。二是有一部產能開始做非襯底產品。所以根據我們產業鏈調研的結果，藍寶石目前處于量價齊升的狀態。50 mm（2英寸）片的價格從6美金上升到了7.5美金，未來還會進一步的上升。

行業一好，好多廠家又開始規劃上新產能，所以要盯好新產能釋放的速度。由于高質量的長晶還是長時間的工藝積累，我們判斷量價齊升會持續較長的一段時間。如果未來鏡頭蓋、home鍵、藍寶石蓋板起來，需求將是襯底的好幾倍，量價齊升就能持續好久。

二、中游

在上下游的擠壓下，封裝將走向兩個方向。一是橫向、縱向整合，走規模化。二是向下游燈具延伸。先說一下國內封裝和國外封裝的趨勢：

國產封裝器件占國內76%的市場份額，未來將逐漸提升，預計在2018年達到87%。雖然飛利浦等廠商也在往中小功率走，但在價格方面我們有絕對的優勢，所以進口封裝器件占國內的比例迅速降低，未來進口封裝器件廠家不會超過8～10家。未來國產封裝器件將開始出口，并為國外企業OEM。2013年國產企業全球占比41%，2018年將達到64%。見圖2所示。

圖2 國產LED封裝器件市場份額

今年受下游需求向好的影響，很多封裝企業超過了歷史上最好的水平。未來我們判斷封裝企業將走向兩個方向，這是由上下游共同決定的。

上游的投資規模、技術門檻要遠大于中下游，動輒就是十幾億。一個mocvd就相當于一個中等封裝廠的投資，一個車間就是幾家封裝廠的投資成本。目前芯片正在從2英寸逐步過渡到4英寸，當做到6英寸的時候芯片的成本就已經相當的低了，但未來2到3年芯片價格下降的壓力還有，所以上游的企業被迫做技術突破，當技術突破達到瓶頸的時候，就開始壓縮產業鏈環節。所以在技術的推動下，芯片從現在的正裝發展到了垂直、倒裝芯片，未來甚至做到晶圓級封裝。像倒裝不是一個簡單的封裝技術，是芯片向封裝的延伸，只要做倒裝就會封裝就會被做進去，晶圓級封裝更是如此。在技術突破和壓縮產業鏈環節的雙重動力下，上游開始向封裝擠壓，有些芯片大廠甚至直接做到了燈具。所以封裝只能向上游走，或者向下游走。但是上游的資本投資是現在的10倍以上，技術門檻也高，基本不可能，大概率是往下游做燈具。而下游廠商也在開始做封裝，所以封裝廠是一個夾心餅似的狀態，受到上下游的擠壓。

在上下游的擠壓下，封裝將走向兩個方向。一是橫向、縱向整合，走規模化。封裝的形式不是封裝廠自己想出來的，是根據下游客戶的需求而來。下游客戶需求多種多樣導致封裝形式非常多。芯片廠要把所有的封裝形式都覆蓋了，成本和投入不成比例。所以在白光大功率芯片這塊，封裝行業的附加值和空間雖然會被擠壓，但不會被取代，不可能完全消失。就像半導體行業一樣，做到2.5D、3D，老的封裝形式依然存在。

圖3 中游封裝企業整合數量

二是向下游燈具延伸。未來封裝轉做照明的廠商，和照明大廠將達到3∶7的比例。例如木林森，他自己做封裝，然后做產品，性價比在那里擺著，別人拿他也沒辦法。但渠道是這些封裝廠面臨最大的問題。

三、下游

轉型快的，有渠道優勢的傳統照明企業有很大優勢，轉型慢的傳統照明企業會死掉。大部分LED企業首先做不了規模，而且渠道很貴，又鋪不起，鋪少了又沒效果。所以大部分LED企業將會給國內外大廠做OEM或者ODM，占照明出口的大部分市場。而有實力的LED企業開始大規模的尋找有渠道、規模優勢的企業，進行整合，或者形成策略聯盟。

去年預計今年LED將達到150 lm/美金，現在略有超出，2014年將達到250 lm/美金。LED與傳統產品的價格比越來越接近1∶1，性能也在快速的提高，所以下游室內照明的啟動速度是非常快的。

今年，國內LED照明的規模是2 600億元，同比增長28%。其中室內照明增長達到了90%，明后年的增長還是很快。從產業鏈了解的情況，戶外上的新項目100%都是LED的，商照新項目有80%是LED的，家居照明有90%是LED的。今年再沒有任何企業將研發費用投在傳統照明上，都投入到了LED上。去年，照明大廠的月產能是100萬套，目前月產800萬套的企業已經出現，年底將達到1 000萬。

到2015年，LED照明的滲透率將達到60%，2018年達到80%。但未來5年，其他應用領域如背光、顯示屏進入緩慢增長期，增長不會超過15%。見圖4所示。

圖4 中國LED行業規模預測

在室內照明快速啟動的背景下，傳統照明轉向LED照明的數量達到最高峰，再加上原有的LED企業，企業總數將達到15 000家。原來傳統照明市場國內就是10 000家企業，LED照明是替換需求，市場空間固定，多出來的5 000家肯定要被整合。從2014年開始，行業整合開始增多，市場競爭會非常激烈。見圖5所示。

圖5 2014-2018年下游封裝企業整合

各個國家照明品牌的集中度不一樣，日本前兩名廠商占到了40%以上，歐美前兩家占了20%。這是因為國外有強勢的零售五金渠道，如homedepot等，可以形成強勢的五金渠道品牌。見圖6所示。

圖6 全球下游照明廠商市場份額

而國內照明幾千億的市場，沒有任何一家廠商的市場份額超過5%。因為在照明領域，專業消費者占到了70%～80%，普通消費者只占20%～30%。普通消費者中有70%是通過零售渠道銷售，30%是批發。中國沒有強勢的零售五金渠道，所以形成不了強勢的五金渠道品牌，即使完全壟斷五金渠道也只占了照明市場的15%左右。而專業消費者中有10%是直銷的，大多數都是批發和項目，項目就是關系，沒有一個廠商能窮盡所有關系拿到所有的項目。這就是品牌為什么分散的原因。電商是不錯的渠道，可以整合零售市場，也許是市場份額超過5%的途徑，很多新興的LED所以搶奪經銷商是最重要的。傳統照明企業的渠道優勢很明顯，而且企業規模大、轉型快。像陽光、雷士、歐普、三雄、德邦、嘉美、佛照等大企業的轉型速度都很快，LED產值的比例在迅速提升。到后年，也就是2015年，渠道建設會非常殘酷，省級和一二級城市的格局基本已經定型，只有三四線城鎮還有一定的進入機會。

所以轉型快的，有渠道優勢的大型照明企業有很大優勢，轉型慢的傳統照明企業會死掉。大部分LED企業首先做不了規模，而且渠道很貴，又鋪不起，鋪少了又沒效果。所以大部分LED企業將會給國內外大廠做OEM或者ODM，占照明出口的大部分市場。而有實力的LED企業開始大規模的尋找有渠道、規模優勢的企業，進行整合，或者形成策略聯盟。

未來低端品牌以封裝向下游延伸的大廠為代表，像長方、木林森。低端不是不好，只是策略不同。中端以傳統照明向LED轉型的為代表，如陽光、三雄極光等。這些做利潤非常好的，做工程、渠道的公司是不會和長方、木林森來競爭的。高端的飛利浦、歐司朗，或者整合成功的LED企業。

來源：中國半導體照明網