研發投資影響因素研究評述與思考

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（河南理工大學 河南焦作454000）

一、引言

技術創新是經濟增長的主要推動力和決定性因素，研發作為技術創新的重要組成部分，對國民經濟的增長及綜合競爭力的提升具有舉足輕重的作用，研發影響因素研究也由此受到學者們的關注。自熊彼特假說提出以來，人們對其進行了不同角度的檢驗，發現影響研發投資的因素不只是企業規模、市場結構，而是隨著環境等不斷發展變化的。目前，我國企業研發投入不足，嚴重制約了企業長遠發展和競爭力的提升，在這一現狀下，本文基于財務管理學、公司治理學及經濟學角度對研發投資影響因素的研究成果進行分析，并提出一些思考和建議，以期為促進企業研發提供借鑒。

二、基于相關學科的研究成果評述

（一）基于財務管理學的分析

1.資產。企業規模在財務上以資產反映，是企業研發的基本條件。自熊彼特假說提出之后，學者們進行了大量的實證研究，主要分為兩類：一類是直接檢驗企業規模與研發投入的關系，研究結果如下：正相關關系，企業規模越大，抗風險能力越強，研發的可能 性 越 大 （Fishman、Bob，1999）；負相關關系，當企業發展成熟后，經營者可能會安于現狀，看重短期利益，不愿冒風險搞研發（戈晶美、戴書松，2012）；倒U型關系，企業規模與創新投入之間存在一個臨界值，在此之前，研發強度隨規模而增加，之后研發強度不再隨之增加甚至隨之下降（Kamien Schwartz，1982）；S 型關系， 企業研發強度隨企業規模增大先遞減后遞增而后又遞減（金玲娣、陳國宏，2001）。另一類是探究企業規模與研發投入之間的傳導機制，韓國學者Chang-yang Lee（2002）率先意識到企業規模是通過其他因子與研發活動間接聯系。張長征等（2006）基于上述觀點將經理自主權作為中間變量進行研究，發現企業規模與研發投入強度顯著正相關。張西征等（2012）將盈利能力作為中間變量，發現企業研發投入強度與企業規模之間正相關。

2.負債。Bhagrt等（1995）發現美國企業上年負債比率與當年研發投資顯著負相關，而日本企業兩者之間顯著正相關，二者關系具有不確定性。文芳（2010）發現當存在融資約束時，負債與公司研發投資強度顯著負相關；不同負債融資來源對公司研發投資強度影響也不同。

3.經營績效。研發需要大量、長期的財務支持，經營績效對研發投入存在明顯的反饋效應，研究發現績效對研發是否發揮作用取決于企業的性質。國有企業以利潤作為對領導的考核目標，研發回報滯后期的存在，會在一定程度上影響經營者研發積極性，使得利潤顯著正向影響私營企業和外資企業的研發投資，但對國有企業影響不顯著。

事實上，不管是從資產、負債還是盈利方面對研發投資進行研究，最根本的因素還是資金問題。在資金不足又存在融資約束的情況下，企業進行研發活動心有余而力不足。因此，是否建立了研發準備金制度和預算制度也是企業進行研發投資的重要因素，因為它們可以降低研發投資的風險，對研發投資起到平滑作用，保證研發投資的連續性（韓鵬、唐家海，2012）。

（二）基于公司治理學的分析

兩權分離使得剩余控制權被賦予給公司的經營者，使其成為公司戰略的決策者，產生了委托代理問題。委托代理問題會使經營者對公司戰略定位、資源配置有可能偏離最佳狀態，其中也包括研發投資決策。

1.股權結構。股權結構作為公司治理的重要組成部分，對企業研發投入的重要性不言而喻，本文僅從股權性質和股權集中度兩個方面進行分析。（1）股權性質。不同股權性質的企業面臨的激勵和約束不同，對研發投資的影響也會有差異。目前關于股權性質研究主要集中于國有控股和私有持股，國有控股公司研發積極性不如非國有控股公司（李丹蒙等，2008）；家族所有權會阻礙企業進行長期研發投資，但是家族控股企業的研發投資效率較高 （Hsiang-Lan Chan 等，2009）。（2）股權集中度。 Peggy 等（2003）以美國和日本企業為例，發現股權集中度對研發投資有影響，但是不同國家之間影響不同。理論上來講，股權集中容易形成獨裁，不利于企業研發，但趙立韋（2012）通過實證檢驗，發現控股股東持股比例與公司R&D投資強度呈N型關系；股權制衡對公司R&D投資強度的影響因控股股東性質不同和股權集中度的不同而不同。

2.高管特征。公司高管作為企業的重要成員，不僅影響企業的日常經營活動，對研發等投資決策也起著舉足輕重的作用。大部分研究發現研發支出與高管任期正相關，但文芳、胡玉明（2009）認為高管任期對研發投資的影響因年齡不同而不同，青年組的高管任期與研發投資強度顯著正相關，而高齡組的高管任期卻對公司研發投資強度有負面影響。

3.管理層激勵。降低代理成本的一個有效途徑是管理層激勵，股權激勵和薪酬激勵是兩種常見的激勵方式，但研究發現短期貨幣薪酬激勵與企業研發投資不具有顯著相關關系，股權激勵則不然。 Ryan、Wiggins（2002）研究CEO股權激勵與企業研發投資的關系，發現股票期權與研發投資顯著正相關，而限制性股票與研發投資顯著負相關。另外，有學者發現當持股比例達到一定程度時，股權激勵才能顯著發揮作用（唐清泉、易翠，2010）。

（三）基于經濟學的研究分析

1.市場結構。熊彼特認為只有大的壟斷企業才有能力承擔技術創新的風險，長期持久不斷地為企業研發投入資金。Jihwan等（2012）支持熊彼特觀點，認為資源有限，在一定條件下自由進入市場會導致過度的競爭和投資，從而降低研發效率。然而，西方古典經濟學認為，在完全競爭的市場結構下，資源分配是最有效率的，企業所創造的福利也是最大的，達到“帕累托有效”，即市場集中不利于企業研發。

2.市場需求。《內生技術變遷》有一個重要理論前提，即新技術的生產量是由新技術的市場供給和需求共同決定的。當市場不確定時，企業不能預測前景，研發的可能性較小。更有研究發現，消費者偏好、有效需求規模是影響公司研發活動決策的重要因素；國內需求和國外需求對企業研發投資也有一定的影響。李平、于國才（2009）認為國內需求對企業自主創新有阻礙作用，過于龐大的低端市場需求抑制了企業創新；出口規模的擴大促使企業增加R&D投入，以更好地滿足國外相對高端的市場需求。

3.政府資助。研發創造的知識化狀態的資產具有高度的可轉移性，且擁有公共物品的特征，這將降低企業研發積極性，為此政府有必要進行資助。（1）稅收優惠政策。盡管韓鵬、陳玲（2012）認為我國現有稅收政策體系與企業研發特點結合不夠，但是稅收優惠對企業研發投入有明顯的激勵效應（聶穎、楊志安，2011）。（2）政府研發投入。研究發現政府研發投入對企業研發投入有刺激作用，杠桿作用明顯（Hu，2001；陳鈺芬等，2012）。 還有人認為政府研發投入會加大對研發要素的需求，使研發要素價格升高，導致企業研發成本提升，企業不得不縮減研發支出（Goolsbee，1998）。 也有學者發現政府研發投入與科技資助率呈倒U型關系，一定范圍內是促進作用，但資助率超過25.4%時，政府研發投入將會對企業的研發投入產生擠出效應（Guellec 等，2003）。

4.企業所處的行業及經濟水平。不同行業的研發和創新活動，因競爭結構、項目不確定性和復雜性不同，研發投入水平存在巨大差異。高新技術產業作為從事高新技術及其產品的研究、開發、生產和技術服務的企業集合，研發投入相對較高。謝蘭云、王維國（2012）發現隨研發投入增多，經濟發展水平對其影響逐漸減少。另外有學者對區域經濟水平進行研究，發現不同區域的經濟發展水平對各自的創新能力有顯著影響（陶長琪、齊亞偉，2008）。

三、值得思考的若干問題

通過文獻梳理發現，研究者基于不同角度對研發投資影響因素進行了理論分析和實證檢驗，研究思路、研究方法以及模型的構建處于不斷完善的過程中，切入點也在不斷的創新、細分。盡管研究結論不盡相同，但是這些研究對政府、企業還是有一定的指導和借鑒意義的。在梳理過程中，通過思考也發現了一些問題。首先，基于同一影響因素的研究結論卻不同，除了樣本、方法等因素影響之外，我們可否借鑒張長征等（2006）、張西征（2012）等的研究思路進行傳導機制的研究。其次，目前研究選取的多是高技術產業樣本，為了使研究結果更有實用性，可否對典型企業進行案例分析研究。最后，影響因素與研發投資是一種因果分析，但目前大都是回歸分析，我們可否與其他學科交叉研究，采用其他學科中的分析方法，比如社會網絡分析。社會網絡分析對解釋關系型數據的能力非常突出，今后研究可嘗試此運用方法。