林麗梅

雖然7月19日所有基金公司都公布了二季報，但按照規定必須在8月份的最后一個星期五之前披露中報，截至8月29日，全部基金中報披露完畢。

中報和二季報都會公布基金資產總值、大類資產配置情況（股票、債券、基金、權證和銀行存款等），但二季報只會公布重倉股的情況，而中報是會將所有配置的股票標的都公布，所以采用中報數據的話，基金公司對A股各個板塊、行業以及個股的參與度會更加全面一些。

創業板超配比例創新高

根據中報統計，股票型基金倉位79%，環比一季度略降。全部基金（包括股票型、債券型等各種基金）的股票投資市值占比39.5%，環比一季度的37.8%略增1.7個百分點。從歷史變動來看，從2010年開始全部基金的股票投資市值占比直線下降。

全部股票型基金（股票型、普通股票型、被動指數型、增強型、混合型和偏股混合型）二季度倉位分別為79.2%、80.7%、75.2%、86.6%、68.8%和71.4%，除了被動指數型基金之外，的環比一季度的倉位均下降，增強型指數基金和偏股型混合基金的倉位降幅最大，各下滑了6.1和5.1個百分點。

從板塊配置的角度看，基金分化明顯，一個顯著的特點是大量超配創業板，而主板遭到明顯的低配，并且相比7月份重倉股的統計結果來看，創業板超配比例更高（二季報重倉股超配比例2.2，中報全部持股超配比例3.0），說明基金對于創業板的參與度更深，是上半年創業板大牛市的重要資金供給方。

我們用超配（低配）比例（基金配置的流通市值占比/全部市場的流通市值占比）來衡量，如果該值高于1則為超配；低于1則為低配。2013年二季度，基金對主板、主板（非金融）、中小板和創業板的配置比例分別為71.3%、58.3%、19.4%和9.3%；而A股整體市場對應各板塊流通市值占比分別為85.4%、61.5%、11.5%和3.2%。主板、主板（非金融）、中小板和創業板2013年二季度超配（低配）比例各為0.84、0.85、1.7 和3倍。主板低配、中小板接近歷史高位、創業板超配比例持續攀升，最新值創歷史新高。

成長股普漲之后，整體估值與藍籌股的差距越來越大，主板悲觀預期強化，所以在當“偽成長”完成風險溢價上修之后，主板繼續下行的風險降低，空間也有限，因此，我們對主板也慢慢變得不那么悲觀。

超配比例與流通市值成正比

數據顯示，流通市值越大的，得到基金超配的比例越高，主板、中小板、創業板均有這個特點。但創業板更為明顯一些。創業板流通市值前50家的超配比例為4.1，并且相較2012年12月份略升了0.1。而在創業板51-100、101-150、151-200這三個不同的流通市值區間，二季度超配均比2012年年末要高。

醫藥生物、信息設備、電子、信息服務超配比例創新高或接近歷史高點；而金融服務、商業貿易、交通運輸、有色金屬、采掘和黑色金屬等大部分強周期行業低配比例創歷史新低。短期來看，這些高配的代表新興消費的行業如果三季報業績不及預期，那么會有拋售的壓力。如醫藥生物三季度業績增速略有下行，但四季度旺季作用下又將回升，所以短期內股價有下調壓力。但中長期來看，仍看好新興消費行業。

較2012年四季度的配置結果來看，2013年二季度，電子、信息服務業超配比例大幅攀升；而紡織服裝、商業貿易、餐飲旅游和房地產超配比例大幅下降。

具體到二級行業， 超配比例較2012年四季度大幅增加的是：傳媒、食品加工制造、光學光電子、金屬制品、網絡服務、交運設備服務、生物制品、采掘服務、包裝印刷、塑料、電氣設備和通用設備。

從具體個股來看，個股2013年二季度基金超配比例較2012年四季度的差值與股價年度漲跌幅成正相關。

2013年二季度基金超配比例比2012年四季度增加最多的前50家公司中，它們自年初以來股價都是上漲的，平均漲幅高達89%。其中創業板28家（平均漲幅102%）、中小板15家（平均漲幅81%）、主板7家（平均漲幅58%），創業板占比超過了55%。