我國外貿順差根源探析——一般理論模型的構建與實證檢驗

戰岐林，曾小慧

（溫州大學城市學院，浙江 溫州 325035）

20世紀90年代以來，我國外貿順差不斷增長，到2008年年底我國貨物對外貿易順差達到了2981.3億美元。巨額順差引起了貿易伙伴國的強烈不滿，一邊指責中國操控匯率，一邊頻繁挑起貿易爭端，給我國的外貿發展造成了巨大壓力。處于風口浪尖上的“中國外貿順差”自然引起了眾多學者的高度關注。他們都希望說清楚中國外貿順差的來龍去脈，找到順差的根源。只有找準順差的根源，才能夠提出可靠的政策建議，逐步實現外貿平衡。

在2009年之后，我國外貿形勢出現了引人注目的變化——外貿順差減少！這是十多年以來的第一次減少，其可能蘊含的趨勢性意義不容忽視，因為這有可能是我國經濟發展到了一定階段的結果，那便意味著我國外貿依賴型的經濟增長正在結束。現今，外貿順差減少已經持續三年，如果的確是該趨勢在深化，我們亟須評估該趨勢的速度和深度，從而做出相應的調整或補救措施，尋求經濟增長的其他支撐。如果不是，我們當然可以松一口氣了：如果是世界經濟金融危機的后續影響，只要靜等世界經濟走出衰退就好了；如果是因為人民幣升值，頂住國際壓力，小心調控匯率，也不至于出現重大問題。

遺憾的是，我們迄今為止，仍然未能找出順差的根源，也就無法判斷其當前的變動意味著什么。本文通過模型構建與分析，將各種歧見納入統一的框架，使它們不再沖突繚亂。這樣一來，尋找外貿順差的根源也就輕而易舉了。在此基礎上，判斷當前的外貿形勢和提出政策建議也都有了堅實的基礎。

一、文獻綜述

關于經常賬戶余額問題，相關研究可謂汗牛充棟（例如，Debelle和Faruquee，1996[1]；Blanchard和Giavazzi，2002[2]；Chinn和Prasad，2003[3]；Hermann和Jochem，2005[4]；Gruber和Ka?min，2007[5]）。然而，要借用來分析我國問題時，卻需要格外謹慎，不僅因為我國的特殊國情，而且因為我國經濟處于快速發展之中，許多問題屬于當前發展階段的副產品，無論是研究這些副產品，還是確認問題是否屬于這些副產品都需要長期視角。

始于20世紀70年代盧卡斯批評的理性預期革命為跨期問題的研究提供了新的思路，以此為基礎，Sachs(1981)[6]、Buiter（1981）[7]、Obstfeld（1982）[8]、Dornbusch（1983）[9]等開始從國內投資—儲蓄決策的角度來研究經常賬戶余額問題，將其視為國內跨期決策的結果。Ghosh（1995）[10]、Ghosh和Ostry（1995）[11]從消費平滑角度構建了關于經常賬戶的動態模型。Glick和Rogoff（1995）[12]構建了一個投資與經常賬戶的響應生產率沖擊的聯合動態模型。Razin（1995）[13]、Obstfeld和Rogoff（1998）[14]采用了經常賬戶決定因素的跨期分析法來完成研究，他們將動態最優化模型拓展到了開放經濟中。Debelle和Faruqee（1996）[1]采用了結構分析法來研究經常賬戶的決定因素，即采用“儲蓄—投資”的視角。

上述研究揭示了經常賬戶與國內的投資—儲蓄決策的內在聯系。我國多年的外貿順差，自然也有眾多學者進行了深入分析，但仍然存在較大的分歧。主要觀點可以歸納為四個主要方面：匯率因素、投資儲蓄差額因素、國內需求因素和資源稟賦因素。

李稻葵等（2006）[15]對于人民幣對美元的名義匯率和實際匯率對于中美貿易的影響做了比較深入系統的經驗分析。他們收集了1980-2004年中美貿易的宏觀數據。計量分析的結果表明，人民幣對美元的名義匯率和實際匯率的變化對于中國對美國的出口以及中國從美國的進口的變化都沒有任何統計上顯著的相關性。韓青（2010）[16]對于匯率波動與國際貿易量的關系進行了經驗檢驗。其結論認為無論是貿易方向上還是貿易方式上，均沒有理由認為匯率波動顯著影響了出口需求，但匯率波動卻顯著抑制了中國的出口供給。黃飛雪等（2009）[17]認為USD/RMB對中國貿易順差影響較小，故人民幣升值不能改變中國貿易順差和外匯儲備快速增長的趨勢。

何帆等（2007）[18]認為，國內總儲蓄超過國內總投資是中國貿易順差存在的原因，若政府對當前的高儲蓄高投資采取自由放任政策，未來貿易順差會繼續上升，若政府采取積極的調整政策，未來貿易收支將會趨于平衡。管濤等（2007）[19]認為，工業化國家在經濟起飛時往往會出現較大的順差，當前中國的貿易順差基本正常，貿易較大順差反映了中國國民儲蓄的持續增長、中國生產能力的快速提升和強勁的外部需求等。徐迎軍（2008）[20]也認為中國的外貿順差形成的根源在于國內經濟結構的不合理，即，儲蓄消費比例失衡。

盧萬青（2010）[21]將順差歸結為相對需求不足，認為本國供給相對上升，本國需求相對下降是我國貿易順差形成的根本原因。黃飛雪等（2009）[17]通過彈性理論分析認為中國貿易順差增大的原因是中國出口商品彈性小和中國內需不足。佟家棟（2007）[22]認為，中國廉價勞動力優勢的長期存在、中國的需求不足與生產過剩以及中國吸引的大量外資，都是造成中國貿易收支順差的原因。張家勝等（2007）[23]認為國內有效需求不足和國內投資過度擴張、貿易品生產相對過剩與公共品供給不足以及國民儲蓄超過國內投資是中國貿易收支出現順差的直接原因，而人口紅利、大規模的工業化與城市化、地方政府行為扭曲、金融抑制等深層原因則決定了中國貿易順差將長期存在。而趙文軍等（2008）[24]則強調，國內有效需求不足和國內投資過度擴張是中國出現貿易順差的直接原因。

徐毅（2009）[25]通過對貿易順差的結構分析認為我國持續貿易順差的產生是產品內分工背景下我國勞動力在國際市場競爭力的集中體現。趙文軍等（2009）[26]區分了耐用品和非耐用品的順差，將順差根源歸結為國內實際資本存量的快速擴張。從資源稟賦差異和貿易政策視角出發，王晉斌等（2007）[27]通過推理分析指出，中國的大量順差源自于中國經濟的廉價資源和對外貿易政策的推動。林毅夫（2007）[28]認為，中國出口持續增加是中國的勞動力比較優勢持續發揮作用的必然結果，尤其是在中美貿易中，美國進口的仍然是以勞動密集型的生活必需品為主，價格彈性低。江小涓（2007）[29]通過構建分析框架，得出結論：比較優勢、國內產業基礎和市場結構、參與全球分工程度是決定一國貿易增長和貿易結構的三類主要因素，我們兼得這些有利因素，在繼續保持勞動密集型出口商品競爭力的同時，一些相對技術密集和高附加值商品的出口將較快增長，推動出口商品結構持續升級。

除了上述四種流行觀點之外，還有些觀點頗有見地，例如李珂（2009）[30]認為出口退稅制度對中國順差的形成產生了較大的影響。這些學者的研究都在一定程度上解釋了外貿順差的根源，但各觀點之間存在沖突，從中無法判斷我國外貿順差的根源。下面我們將構建一個一般理論模型，并用其對各種觀點進行分析和解釋，將各種觀點納入到這一統一的框架中來。

二、理論分析

（一）模型的構建

（1）基本模型。假定時間有兩期t0和t1，A和B兩國具有相同的要素稟賦和技術水平，因而有相同的產出能力Y0和Y1。假定國際貿易無成本且可用貨幣信用；假定貨物無法儲存，從較長的時間單位（例如10年）來看，考慮到儲存成本和折舊（包括有形的和無形的），這個假定是與現實相符的。假定國際信用可以跨期使用。在t0時兩國對t1期產出水平的預期不同，A國的預期為=Y0-δ0A，B國的預期為=Y0+，＞0。根據永久收入理論，消費者會努力平滑各期消費，因而當前消費水平取決于永久收入。

假定=δ0B=δ0，則A國t0期的消費水平為=(Y0+)2=Y0-δ02，其中本國消費之后剩余的δ02部分會被出口到B國，而B國t0期的消費水平C0B=(Y0+)2=Y0+δ02，其中超過本國產出的δ02部分需要進口來彌補。在t1期則進行反向操作，A國進口，B國出口。通過國際貿易，A、B兩國都實現了消費的跨期優化。模型說明，在其他條件全部相同的情況下，預期差異就會造成國際貿易，預期未來收入的大小決定了貿易方向。

（2）擴展模型Ⅰ。假定=+ε。此時需要增加變量跨期價格并考慮需求函數的特點。假定跨期價格為Pt，即A國t0期1單位出口在t1期能夠換回的進口產品的數量，上文假設Pt=(δ12)(δ02)=1。如果ε＞0，即δA＞δB，則Pt會下降到小于1的水平；相反則會上漲，大于1。關于需求函數，設兩期總效用函數U=U(C0,C1)，假定U1＞0,U11＜0,U2＞0,U22＜0，其中U1表示U對第一個變量的偏導數，其他依此類推。設A國在t0期出口E0，在t1期進口M1；B國在t0期進口M0，在t1期出口E1。在t0期決策時需要用預期值C1E替代C1。在Y0和Y1E固定不變的情況下，C0A、C1EA和M1是E0的函數；C0B、C1EB和E1是M0的函數。兩國分別選擇E0和M0使效用最大化，可以得到：

如果加上條件E0=M0公式（1）和公式（2）構成的方程組有解，則說明進出口均衡可以實現。用E0替代M0，公式（2）變為：

根據前文假定條件可以判斷，E0與公式（4）左邊的兩項都是負相關，與右邊兩項的都是正相關，因而通過E0的調整必然可以實現公式（4）的平衡。由此可以看到，只要效用函數滿足一階導數大于0，二階導數小于0的假定條件，即δ0A≠δ0B，也可以通過跨期價格調整來保證國際貿易的順利展開。

（3）擴展模型Ⅱ。考慮投資因素，設t0時的投資為I0。如果Y1

AE可以由t0期的投資唯一決定，即，，則A國會在投資和出口兩種方式之間進行選擇，因為出口同樣是增加未來消費水平的一種方式，在t0時減少消費E0用于出口，將使得t1期的消費水平增加PtE0。由此可見Pt和fE()·的對比狀況決定了出口數量，Pt較高，則選擇出口方式較好；fE()·的效率較高，則選擇投資方式更佳。如果，其中A表示技術進步和社會組織管理狀況等因素的影響，此時fE()·的不確定性更大，A國對其依賴程度會降低，更傾向于使用出口方式。

（二）模型的應用

在理論模型中，分析的是生產函數和產出品，因而稱為“產出”，從國民經濟核算的角度來看，Y0既是總產出又是總收入。在結合現實問題時，生產者與消費者往往是分離的，討論影響消費的問題時，需要用“收入”概念，因而在本部分稱Y為收入。本文模型涵蓋了文獻綜述中所述的關于我國貿易順差的四種主要解釋，下面逐一對其進行分析。

（1）有效需求不足理論。盧萬青（2010）[21]等強調的國內需求不足理論對應著模型中當前消費量的決策。A國預期未來收入較低，表現為當前消費需求不足，由此產生了出口。當前消費取決于當前收入和未來收入，就中國當前狀況而言，有四點因素造成了中國居民對Y1AE的悲觀預期。首先，中國經濟轉型過程中，社會變遷較為劇烈，使得中國居民主觀上感受到的不確定性較大，結合擴展模型Ⅰ中效用函數的特點可以理解，居民為了避免未來過低的消費水平，不得不減少C0；結合擴展模型Ⅱ，如果I0不變，則Y0-C0越大，出口意愿就越強烈。其次，中國較高的通脹水平減少了居民預期的未來實際收入，這也會減少C0，增加E0。美國則與中國相反，長期的技術領先、經濟繁榮、社會穩定以及良好的社會保障體系使得居民對未來的收入有較高的預期，因而會大膽地增加當前消費。第三，食品、住房、醫療和教育等支出可以歸為被動消費，相當于必需品支出，其他消費則屬于主動消費，二者對效用有不同的影響，主動消費更加能夠體現對個人享受的滿足，因而能夠帶來更高的效用水平。因此，預期被動消費的增加，會降低未來效用水平，也就會導致公式右側上升，超過左側，因而會帶來出口的增加。第四，人口老齡化也是降低中國預期收入的因素之一。

（2）資源稟賦理論。徐毅（2009）[25]等強調了要素稟賦對中國外貿的決定作用也可以在本文模型中得到解釋。包括技術在內的要素稟賦決定了Y0A，在Y1AE不變的情況下，如果Y0A的增加了σ將帶來C0A增加，同時出口增加。這很好地解釋了要素稟賦正向沖擊對出口的促進作用。在擴展模型Ⅰ的情況下，即便國外進口意愿下降導致了Pt下降，要素稟賦增加仍然能夠（部分地）轉化為產出增長，原因是各國都會努力追求要素的充分就業。近年來中國的生產能力增長迅速，其中包括三高一低企業，中國政府在調整貿易形勢時，限制三高一低企業的生產就屬于降低產出水平的舉措。而中國勞動密集型產業的發展，則是中國勞動要素積極就業中產生的生產能力的提高，相應地也就提高了中國的出口水平。

（3）投資儲蓄差額論。何帆（2006）[18]等分析了投資儲蓄差額對中國外貿的影響。所謂“投資儲蓄差額”是指儲蓄減去投資，余永定等（2006）[31]從國民收入核算等式的角度展開分析，得出了外貿余額取決于投資儲蓄差額的結論，該命題同樣可以在擴展模型Ⅱ中得到解釋。在擴展模型Ⅱ中區分收入和產出，從收入的角度來看，Y0=C0A+S0A，其中S0A為A國儲蓄；從產出的角度看，Y0=C0A+I0A+E0，因此S0A=I0A+E0。根據擴展模型Ⅱ所述的Pt和fE()·的對比狀況決定投資之后，還需要一個S0轉化為I0的過程。當有多個行為主體時，需要通過金融系統完成這個轉換，金融系統越發達，該轉換速度越快，實現的I0越高；相反則會進一步降低I0水平，增加E0。從這個角度來看，中國欠發達的金融系統造成的儲蓄轉化為投資的巨大時滯也是中國外貿順差的原因之一。

（4）匯率論。李稻葵（2006）[15]等強調的匯率論可以通過模型中的Pt來解釋。假定本幣與國產品之間的比例固定不變，則本國貨幣金額和本國產品數量之間存在一一對應關系。設t0時A國貨幣升值，這意味著A國在t0時1單位的出口可以換得更多的B國貨幣和更多的B國產品，也就是本文模型中的Pt上漲，這會導致最優出口條件右側的變化。是上漲還是下降取決于Pt和U2A()·的變化幅度對比。如果Pt的增加大于U2A()·的下降，這會造成右側大于左側，此時要增加出口數量E0；如果Pt的增加小于U2A()·的下降，這會造成右側小于左側，要減少E0。E0的變化幅度取決于效用函數。如果E0的下降幅度大于Pt的上漲幅度，會表現為以B國貨幣計價的A國出口金額的下降，否則，盡管E0下降，出口金額仍然不會下降。韓青（2010）[16]等學者實證研究表明人民幣匯率變動對中國的出口沒有顯著影響，其中的原因在本文模型中得到了很好的解釋。

三、實證分析

進行實證分析需要相關的數據，基本模型的主要變量是預期收入，筆者選取了失業率和通貨膨脹兩個指標，前者影響名義收入，后者影響真實收入。擴展模型Ⅰ中的跨期價格調整作用如果進行實證分析，應該以匯率為變量，但是關于匯率對中國外貿影響的研究已經汗牛充棟，且基本上支持本文模型的理論預期。與此相對照，擴展模型Ⅱ中的理論預期還很少實證檢驗，僅有楊琴（2008）[32]利用中國1982-2005年的數據進行了計量分析，得出了投資儲蓄差額對中國外貿余額有極強解釋力的結論。但是其觀察值僅有24個，略小，因而本文選擇對此問題進行實證分析。IMF經濟展望數據包含了7個國家31年（1980-2010）的GDP、投資、儲蓄、通脹指數、失業率和經常賬戶余額數據，為了增強數據的可比性并削弱異方差，將投資儲蓄差額和經常賬戶余額分別除以GDP， 得 到 兩 個 變 量CA=經常賬戶余額GDP和SI=(S-I)GDP，再加上失業率Uem和通脹指數Inf，共計四個變量。31年的時間序列是較長的，因而首先做單位根檢驗，CA、SI、Uem和Inf的IPS檢驗的P值分別為0.1217、0.0955、0.2579和0，對CA、SI和Uem進行差分差分之后再進行IPS檢驗的P值均降至0，用Inf和差分之后的SI、Uem對CA進行回歸分析，結果如表1所示。

表1 外貿影響因素回歸結果

為了在固定效應和隨機效應之間做出選擇，進行Haus?man檢驗，Chi2和P值分別為0.98和0.8054，因而接受二者系數無系統性差異的假設，采信隨機效應模型的估計結果。隨機效應模型總體上十分顯著，組內、組間和總體R2分別為0.7888、0.8732和0.7886，Wald chi2值達到了768.6。具體到各個變量，從表1中可以看到，SI和Uem都對CA有顯著的解釋力，二者的增加都會帶來外貿余額的增長，這完全符合本文模型的理論預期；Inf的影響則不顯著，因為通脹在增加出口需求的同時，還會削弱出口能力，進而減少出口。傳統貿易理論只分析了Inf減少出口的作用，只有加上本文模型，才能解釋這個不顯著的統計結果。由此可見本文所述經濟作用力的真實存在。SI的系數值遠大于Uem和Inf的系數，這一點可以從它們在模型中傳導作用中找到原因。擴展模型Ⅱ及其應用分析中顯示，SI與CA存在著一一對應關系；Uem和Inf通過Y1AE影響外貿余額，而Y1AE的影響因素又遠不止此，因而二者對外貿余額的影響力較為有限。通過計量分析，可以看到本文的模型理論在世界范圍內成立。

四、結論及政策建議

（一）結論

預期收入水平對外貿余額有負向影響。在永久收入理論背景下，如果預期未來收入水平很低，為了平滑消費，該國就會選擇出口到預期收入高的國家，因為出于類似的原因，預期收入高的國家會有進口需求。當進出口需求不相等時，會通過跨期價格的變動來調整，以促成國際貿易產品數量的均衡的實現。預期被動消費的增加會推動出口。在預期收入不變的情況下，預期被動消費的增加擠出了主動消費，降低了預期效用水平，促使一國提高出口水平來進行彌補。

投資儲蓄差額對外貿余額有重大正面影響。貿易可以是投資的一種替代形式，同樣發揮將當前消費轉移到未來的作用。沒有轉化為投資的儲蓄將轉化為出口，因此二者關系十分密切，統計分析顯示，投資儲蓄差額的變動解釋了外貿余額變動的83%。

匯率變動對出口金額的影響是不確定的。一國貨幣升值既可能造成出口數量增加，也可能造成出口數量減少，具體狀況取決于需求函數。在出口數量減少時，以外幣衡量的出口金額是否減少還要取決于匯率和出口數量的變動幅度。

（二）政策建議

當前中國的外貿順差總體偏高，給中國的經濟結構和國際關系都帶來了一定程度的不利影響，從促進國際平衡的角度來看，可以采取如下政策措施：

（1）提高預期真實收入。保持一定的經濟增長速度是提高名義收入的必須手段，在十二五經濟規劃中，仍然保持了較高的增長目標，從改善國際收支平衡的角度來看是合理的政策選擇。通貨膨脹是降低預期真實收入的因素，因而需要持續強化對對通脹的控制。養老保險的水平需要提高，以保障居民不至于過度憂慮老無所依。

（2）減少預期被動消費。中國的教育、醫療和住房支出形成了高昂的居民預期被動消費，這會擠出主動消費，降低預期效用水平，進而形成出口的動力。政府需要分析這些行業價格高企的原因，如果屬于成本推動，則需要增加對這些行業的補貼以平抑價格；如果存在壟斷利潤則需要進行規制，以促進社會的公平和諧。

（3）提高儲蓄—投資轉化效率。良好的企業經營環境是民間投資順利展開的必要條件。近年的財政稅收快速上漲和國有企業的迅速膨脹反映了民營經濟的經營環境的相對惡化。提高政府執政的規范化和透明度有助于改善民營經濟環境，提高投資水平。中國欠發達的金融體系也部分地造成了中國的投資—儲蓄缺口，形成了外貿順差。

（4）保持匯率平穩。有國際輿論認為是人民幣匯率低估造成了中國的高額順差，本文的分析則認為匯率對中國的外貿順差影響是不確定的，不能解釋中國的長期順差。因而需要保持匯率平穩，從而營造良好的國際經濟秩序。

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