基于灰色關(guān)聯(lián)分析國際資本流動對我國通貨膨脹的影響

■ 王 碩 桂 評 教授（上海大學(xué) 上海 200444）

引言

近幾年我國通脹高企，CPI一路攀升。此輪通貨膨脹的主要成因有貨幣方面的因素和輸入性因素。貨幣方面的因素是指在美國金融危機發(fā)生后，中國實施的經(jīng)濟刺激政策，貨幣發(fā)行量過大導(dǎo)致物價上漲。之后，美國在2010年底采取的新一輪量化寬松政策使得大宗商品及原材料價格上漲，并傳到中國國內(nèi)，導(dǎo)致輸入型通貨膨脹。探討在開放經(jīng)濟下通貨膨脹輸入我國的途徑，以采取相應(yīng)的減少輸入型通貨膨脹的措施，已經(jīng)成為一個重要的研究命題。

本文對我國通貨膨脹的國際資本流動傳導(dǎo)機制進行研究，試著將國際資本流動的規(guī)模精確估算，直接與價格指數(shù)進行實證研究，探討二者間的關(guān)系。

非正常國際資本流動規(guī)模估測

對隱性資本流動規(guī)模的估測，直接測算法誤差比較大。國際上有三種基本的間接測算法：世界銀行法、卡廷頓法和克萊因法。分別將不同測算方法的計算結(jié)果進行比較分析，發(fā)現(xiàn)世界銀行法比較接近實際值，而克萊因法在其基礎(chǔ)上剔除了非恐慌的資本逃避，這樣能更好地反映一國外匯制度方面的變化對資本逃避的真實影響。國內(nèi)的學(xué)者大都是對世界銀行法做調(diào)整，比如進出口偽報額、銀行持有的短期外匯，但很少有對經(jīng)常項目中的旅游凈收入和邊境貿(mào)易部分做出調(diào)整。根據(jù)克萊因法，外國直接投資中收入中的再投資部分不應(yīng)計入資本逃避，所以這部分應(yīng)該減去。

本文中采用的是調(diào)整的克萊因法。調(diào)整的項目有：進出口偽報額調(diào)整；減去銀行對外證券投資增量、對外貸款增量、銀行吸收的居民外幣存款（即銀行體系和貨幣當局持有的短期外幣資產(chǎn)）；減去國內(nèi)居民持有的外幣資產(chǎn)；減去旅游收入；剔除對外直接投資、對外貸款和進出口延期收款。

（一）數(shù)據(jù)說明

1.進出口偽報（cs）。不考慮貿(mào)易轉(zhuǎn)口時，一般對進出口偽報的基本估算方法是將一國報道的對世界上其他國家的進出口額與其他國家報道的對該國的進出口額進行對比，兩者的差額即為一國的進出口偽報額。數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)庫以及聯(lián)合國COM TRADE網(wǎng)站。中國的貿(mào)易伙伴選取了美國、加拿大、巴西、德國、法國、英國、意大利、西班牙、荷蘭、俄羅斯、澳大利亞、印度、中國香港、日本、韓國等15個與中國貿(mào)易額最多的經(jīng)濟體。其中 （FOB/CIF）設(shè)定為1.1。

2.進出口延期收款（SD）。在1997年以前，進出口延期收款（SD）直接根據(jù)國際收支平衡表“長期資本項目”中的“延期收款”進行調(diào)整。但是，1997年以后于國際收支平衡表的變更，根據(jù)國際收支手冊不再區(qū)分長期和短期資本流動項目，將按“總貿(mào)易信貸額”的70%作為正常貿(mào)易信貸額加以剔除（張錦云，2006）。

3.居民境內(nèi)外幣資產(chǎn)（CM）。由于游離于銀行外的外幣資產(chǎn)部分很難估測，這里只根據(jù)《中國金融年鑒》資金流量表中我國居民外匯存款增量來進行剔除。

4.邊貿(mào)收入（NI）。我國邊境貿(mào)易的發(fā)展可以分為四個階段。1982-1987年，這一階段邊境貿(mào)易的規(guī)模很小，忽略不計；1988-1995年采用均值30億美元；第三個階段是1996-2001年，是我國邊境貿(mào)易的調(diào)整和規(guī)范發(fā)展時期，數(shù)據(jù)來源于劉銳芳論文；第四個階段是2002年至今，根據(jù)研究采用進出口貿(mào)易總額的0.85%。

（二）計算結(jié)果

國際資本是通過經(jīng)常項目和資本與金融項目流入和流出的，并且這兩項反映了正常的國際資本流動，凈錯誤與遺漏項目反映了非正常的資本流動即資本外逃。因此計算正常的國際資本流動規(guī)模可以直接從國際收支平衡表中得到，即：

計算得到總規(guī)模（TF）如表1所示。

國際資本流動規(guī)模和CPI的灰色關(guān)聯(lián)分析

常用的回歸分析采用統(tǒng)計的方法，但一般只適用于少因素的、線性的，但對于一些多因素的、非線性的情況則無法處理。針對回歸分析方法的不足，灰色理論中提出關(guān)聯(lián)分析的方法才進行發(fā)展態(tài)勢的量化比較分析。

下面開始灰色關(guān)聯(lián)分析建模：

第一，建立原始數(shù)列的因變量參考數(shù)列和自變量比較數(shù)列。因變量參考數(shù)列本文中為城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)（來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站），記作：X0=[103.4，106.4，114.7，124.1，117.1，108.3，102.8，99.2，98.6，100.4，100.7，99.2，101.2，103.9，101.8，101.5，104.8，105.9，99.3]

表1 我國國際資本流動的總規(guī)模

圖1 國際資本流動規(guī)模和城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)的變化趨勢

自變量比較數(shù)列本文中為我國國際資本流動的總規(guī)模。將國際資本流動的總規(guī)模也作同樣的處理，即以上一年基準，將數(shù)列變成環(huán)比數(shù)列，得到數(shù)列記作：X1=[136.4616，53.5933，176.1773，208.2143，128.3873，75.7969，223.9860，74.0081，20.5602，40.7423，632.1076，69.0986，249.2026，94.4388，414.2465，115.2263，149.4301，111.8950，61.3478]

第二，對因變量參考數(shù)列和自變量比較數(shù)列進行無量綱化處理，這里采用初值化處理，即將每組數(shù)據(jù)除以該組數(shù)據(jù)的第一個值。保留小數(shù)點后兩位，得到處理后數(shù)據(jù)：

第三，計算每個時刻點上母序列與各子序列差的絕對值，并從中取得最大差和最小差。求出X0`與X1`的差并保留小數(shù)點后兩位。

對差數(shù)列絕對值：︱Δ︱=[0，0.64，0.18，0.33，0.19，0.49，0.65，0.42，0.8，0.67，3.66，0.45，0.85，0.31，2.05，0.14，0.08，0.2，0.51]

則最大差：Δ max=3.66，最小差：Δmin=0。

第四，計算灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)。為求總的關(guān)聯(lián)度，需要考慮不同的觀測點在總體觀測中的重要性程度，則需要確定各點的權(quán)重。本文采用算數(shù)平均的方法計算灰色關(guān)聯(lián)度R，計算公式如下：

（注：這里的0.5為分辨系數(shù)）

在本文中與自變量數(shù)列相比較的只有一列因變量數(shù)列，因此在這里取i=1，計算得ξ=[1， 0.742009， 0.909653， 0.848946，0.905195， 0.788133， 0.738741，0.814403， 0.695048， 0.731291， 0.33344，0.801569， 0.683486， 0.85403， 0.471516，0.930238， 0.957366， 0.899615， 0.781788]

所以灰色關(guān)聯(lián)度R取上面19個ξ的平均值，為 0.783498。根據(jù)灰色關(guān)聯(lián)理論，如果兩因素的關(guān)聯(lián)度大于0.6，便認為其關(guān)聯(lián)性顯著。本文中的灰色關(guān)聯(lián)度R=0.783498，大于0.6，因此國際資本流動規(guī)模和國內(nèi)CPI指數(shù)有著顯著的關(guān)聯(lián)性。

結(jié)論

根據(jù)關(guān)聯(lián)度的定義，關(guān)聯(lián)度高即在系統(tǒng)發(fā)展過程中兩個因素變化的趨勢具有一致性，即同步變化程度較高。本文中自變量比較數(shù)列是我國國際資本流動的總規(guī)模，因變量參考數(shù)列為城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)，因此兩者間的顯著關(guān)聯(lián)性可以理解為我國國際資本流動規(guī)模的變化對城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)有著顯著影響，并且這種影響是同趨勢的，即同向的。

從圖1可以發(fā)現(xiàn)，不同于線性回歸計量方法研究的對象，這里的兩組原數(shù)列并不是線性的，即總體變化趨勢既不是持續(xù)遞增的也不是持續(xù)遞減的。因此，對灰色關(guān)聯(lián)分析結(jié)果不能簡單地理解為國際資本流動規(guī)模和城鄉(xiāng)居民消費價格指數(shù)之間存在正比關(guān)系，而強調(diào)是動態(tài)的同趨勢變化關(guān)系。

例如，1994年兩個指標都達到了一個極值，之前都是上升趨勢，到達極值后又變?yōu)橄陆第厔荨?/p>

根據(jù)以上實證分析結(jié)果，可以得出以下結(jié)論：

第一，國際資本流動規(guī)模的變化對城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)的變化有顯著的同趨勢影響。根據(jù)關(guān)聯(lián)度的定義，關(guān)聯(lián)度高即是在系統(tǒng)發(fā)展過程中兩個因素變化的趨勢具有一致性，即同步變化程度較高。本文中自變量比較數(shù)列是我國國際資本流動的總規(guī)模，因變量參考數(shù)列為城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)，因此兩者間的顯著關(guān)聯(lián)性可以理解為我國國際資本流動規(guī)模的變化對城鄉(xiāng)居民消費指數(shù)有著顯著影響，并且這種影響是同趨勢的，即同向的。

第二，影響居民消費指數(shù)的因素很多，國際資本流動規(guī)模的變化只是其中一個因素，并且很有可能不是主要因素。本文中的灰色關(guān)聯(lián)度R=0.783498，代表了國際資本流動規(guī)模這個因素對我國居民消費指數(shù)的影響程度。雖然這種影響程度可以被稱為顯著影響，但很顯然R與1還不是很接近，所以必然存在著其他因素對居民消費指數(shù)的變化造成影響。這里說明了回歸分析對存在多因素的情況無能為力，而這也是符合實際情況的。貨幣供給量的變化、自然災(zāi)害、外匯政策的變化、稅收政策的變化，都會對物價指數(shù)造成影響。一般認為，貨幣發(fā)行量的變化對物價指數(shù)的影響程度最大。

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