金融發展與自主創新：基于市場化視角的分析

摘要：金融發展是影響自主創新的重要因素，包括不同的發展方向，已有的研究集中關注于金融發展規模的重要性。我們發現，不僅要強調發展規模，更重要的是自主創新能力的提高，信貸資金分配的市場化和金融業的競爭都有助于自主創新的發展?；谝陨霞僭O，本文運用1999-2007年的省際數據進行實證檢驗，結果顯示信貸資金分配的市場化和金融業的競爭確實顯著地影響著自主創新能力的提高。

關鍵詞：金融發展；自主創新；金融發展規模；金融市場化；金融競爭

一、引言

改革開放30多年，中國經濟發展經歷了由小到大、由弱到強的變遷，無論經濟總量還是經濟效率都有驚人地提高。2010年，中國國內生產總值達39.7983萬億元，成為第二大經濟國。與經濟總量的增長同時到來的是人們對于中國經濟發展模式的思考。三十年的經濟高速發展建筑在高投入高耗能低產出的粗放型增長之上，過度地依賴低附加值的出口以及固定資產的投資，自主創新能力弱，原生性抗風險能力低，可持續發展能力差。中國龐大的人口基數要求這個大國必須在未來繼續保持高速增長，才有可能解決現代化進程中的就業問題，而資源、能源、環境的約束挑戰傳統的經濟增長方式。中國經濟必須為下一個增長點尋找更加穩健的理由。加快優化產業結構，注重提高科技發展能力已經成為主流的認識。目前中國的科技水平和發達國家的差距在15年到20年，占全球R&D投入的1.7%，已授權的發明專利只相當于日本和美國的1/30、韓國的1/4?；谫Y源、貿易、國家競爭等綜合因素，我國提出要在2020年建成創新型國家的發展目標。

新經濟增長理論認為經濟增長的源泉是技術進步，而創新才是技術進步的引擎。開放經濟條件下，技術相對落后的發展中國家可以借助自主創新和對國外技術的吸收、模仿和再創新實現技術進步，縮短與發達國家技術差距。

經濟增長最持久的源泉在于知識生產和人力資本積累，技術進步和創新是一個國家經濟發展的核心推動力（Romer，1990；Grossman和Helpman，1991；Aghion和Howitt，1992）。在生產過程中，科學技術作為生產力的一種具體形態，轉化為物質生產力，推動經濟增長。影響一國自主創新能力的因素主要包括組織因素、技術因素、科研經費投入因素、薪酬體系因素、知識因素、信息因素、外部環境因素、人才培養因素等（杜鵬程 高先鋒，2010）。創新的過程包括了研發、試用、商品化、產業化等多個復雜階段，期間蘊含著高風險、高投入、高收益性的特點。同時，自主創新過程特有的獨特性和內在性，其關鍵和核心技術主要源于創新主體內部，依靠自身力量，通過獨立研發而獲得，而非廣泛的合作可得。自主創新的這些特點都需要高效、完善的現代金融為其提供堅實的保證。

現有研究成果中，金融發展對經濟增長的促進作用已是普遍共識，但對于金融發展對自主創新的影響還比較缺乏，需要進一步地深入研究。在目前我國經濟增長方式轉變的大背景下，通過研究金融發展對創新影響機制，分析各種作用因素的影響程度，尋找金融發展促進自主創新能力的具體途徑，完善金融發展理論體系，并將研究成果應用于實際，為我國構建創新型國家提供可行性建議。

本文第二節理論分析，闡明金融發展影響自主創新的具體作用原理；第三節詳細介紹了本文實證研究的基礎：模型設定和變量設計，以強調我們研究的合理性；第四節是我們對金融業的市場化、金融業的競爭對自主創新影響的實證結果以及分析。第五節是結論及政策含義。

二、理論分析

（一）自主創新與金融

自主創新是一項具有高風險、高投入的活動。其過程簡單地可以分為研發階段、生產階段、市場開發階段。在研發階段，目前多學科交叉的特點要求技術研發需要多方面的科研人才以及相關設備。人才儲備意味著財務支出的加重，先進設備的引進會帶來同樣高昂的測試設備。而能否按期達到預期的研發效果，是企業面臨的主要技術風險。在生產階段，大規模的生產需要包括生產、調試、檢測、輔助的設備，無論是購買這些稀缺的設備還是對生產人員進行新設備的培訓都需要耗費大量的投資。生產人員需要在實踐中熟練，新設備需要在使用中不斷磨合調試。在穩定產量之前有很大的不確定性。在市場開發階段，消費者固有的消費觀念和習慣使新產品往往在銷售之初面臨有效需求不足。這需要企業在市場開發的初期集中對潛在的消費群進行引導，并結合一定的便利，宣傳產品的優越性。這一階段同樣也會對其銷售費用和銷售收入會對企業的投入帶來雙重的考驗。自主創新產品的具有很強的正外部性，同類的企業會很快模仿跟進，尤其是外觀和實用新型類的創新產品。 同時市場需求的變化以及激烈的市場競爭也會給企業帶來風險。

現代金融業能夠為自主創新的各個階段的順利進行提供資金支持。企業的籌資行為需要付出巨大的交易成本和信息成本，損害了社會福利。適當的金融安排可以有效地降低這些成本，動員儲蓄，融通資金，連接其資金需求者和資金剩余者。有效地化解內源性融資的缺陷，擴大投資范圍，優化資源配置的效率，支持高風險的自主創新。在技術研發、生產、市場開發的各個階段，擁有不同優勢的經濟主體，通過某種形式的合約聯合起來，為了獲得各自及共同的利益，根據各自的優勢對自主創新做出有益的貢獻。同時，金融發展通過管理風險、優化資產組合的安排來降低風險，提供自主創新風險交易的金融工具。

（二）信貸資金分配的市場化、金融業的競爭與自主創新

在熊彼特的理論中，認為壟斷的市場結構有助于創新。最早挑戰這一觀點是Arrow，他認為競爭更有利于激發企業的創新研發。市場上寡頭壟斷的形成，使得寡頭之間可以通過串謀或其他措施獲得利潤，失去了創新的動力。以愛德溫·曼斯菲爾德、莫爾頓·卡曼、南賽·施瓦茨、理查德·列文和海納等為代表的技術創新經濟學家，研究了競爭程度對技術創新的作用，認為競爭程度是決定企業技術創新的一個重要因素。競爭程度會對創新有重要影響，而且會影響所開辟的市場前景的大小。壟斷程度越高，對市場的控制越強，越不容易被其他企業模仿，“技術創新”的利益就越能持久，企業創新的邊際收益越會近似等于社會的邊際收益。因而如果沒有競爭的壓力，壟斷企業也就不會有持續創新的動力。

目前中國信貸資金的分配大多傾向于國有企業，即自身銀行處理風險的能力、監管方式、規則強度，都更傾向于選擇還貸保障堅實的國有企業，形成了中國信貸資金分配的這一特點。特別是儲蓄額占據金融機構總儲蓄47.31%的四大國有銀行，作為商業銀行參與市場競爭的同時更承擔著支持國有企業資金供給的重要任務。而不完全相同于熊彼特所研究的壟斷，中國目前國有企業享有的壟斷大多屬于壟斷三種形式中效率最低的一種，即行政壟斷。在行政壟斷之下，作為理性人，企業會以各種方式尋求行政保護，以保證其壟斷地位，繼續獲得高額利潤，而不通過創新來實現。因此，在目前，中國信貸資金分配的市場化以及金融業的競爭將有助于改善企業自主創新的資金供給。

三、研究模型與變量設計

（一）概念界定及模型設定

金融發展是指相對于實體經濟以外的金融活動，包括金融中介的發展和金融市場的發展，表現為金融資產總量的增長與金融結構的改善和優化?；谥袊L期以來金融發展的重心在銀行體系，銀行信貸資金是自主創新的主要資金來源，本文主要從金融深化、金融業的競爭、信貸資金分配的市場化等角度來考察中國金融體系發展的現狀，并就其對自主創新的影響作用進行研究。

自主創新是相對于技術引進、模仿而言的一種創造活動，是指通過擁有自主知識產權的獨特的核心技術以及在此基礎上實現新產品的價值的過程。本文主要從需求方面考察自主創新水平。

同時考慮到人力資本、時間、省際等因素對自主創新的影響，本文選取的影響自主創新的因素有：金融發展指標、金融市場化發展指標、人力資本指標、時間變量、省際變量。模型構造如下：

Innovation=f（Financial，Financial Market，HR， GDP， Time， Province）

其中，Innovation為自主創新指標，Financial為金融發展指標，Financial Market為金融市場化發展指標，HR為人力資本指標，GDP 為國內生產總值指針，Time為時間變量，Province為省際變量。

（二）變量設計及數據說明

1.自主創新指標?，F行的技術創新度量指標體系對R&D投入資源的衡量過分注重。依賴R&D投入指標，不僅不能很好地反映企業的技術創新產出，而且會給企業的最終決策帶來片面的認識甚至誤導。特別是在技術創新越來越開放的環境下，提高企業的技術創新能力不能僅僅依賴于自身研發投入和研發人員，必須充分利用和整合企業內外創新資源，提高企業的技術創新能力，徹底改變研發即技術創新的錯誤觀點。自主創新的本質看成是否形成自主知識產權，并形成自主開發的能力。本文從創新的需求出發，使用一國自主創新活動的度量可從創新成果，即專利申請數來進行度量。

2.金融發展指標。我們使用1999-2007年的金融機構信貸存量（銀行和非銀行信貸）占GDP的比重來度量中國的整體金融深化程度。這一指標越高，表明金融業深化程度越高。

3.金融市場化指標。長期以來，非國有企業和國有企業面臨實際上有差異的銀行貸款條件，致使非國有企業在銀行貸款中占有的份額明顯低于它們在產出中的份額。者說明在信貸資金的分配方面市場化程度不高，不利于資源的合理配置。本文中借鑒樊綱等人的做法，設置了金融業的競爭（Financial Market1），使用非國有金融機構吸收存貸款占全部金融機構吸收存款的比例來反映。

4.金融競爭指標。我國目前金融市場的發育程度還遠低于產品市場的發育程度。雖然近些年來非國有金融機構有了相當的發展，但幾家大型國有獨資和國有控股銀行占有的市場份額仍然過高，金融業得市場競爭還很不充分。本文中設用信貸資金分配的市場化（Financial Market2）來表征金融競爭，信貸資金分配的市場化使用非國有企業在銀行貸款中占有的份額來反映。

5.人力資本指標。如何選擇度量一國技術創新活動的人力資本變量，是一個有爭議的問題。很多學者在研究中使用平均受教育年限的方法來衡量人力資本（沈坤榮等，2003）?？紤]到創新活動的人力資本需要一定的素質培養和專業技能，我們采用平均每萬人口中大學生人數作為衡量創新人力資本的變量指針。

6.國內生產總值指標使用國內生產總值的對數，即Ln（GDP）。一國經濟總量的增長將有助于自主創新的物質投入、拓寬創新產品的潛在銷售市場，提高自主創新的效率。

四、計量檢驗結果與分析

（一）混合回歸結果（見表1、2）。

（二）回歸結果的解釋與分析

表1、2顯示，金融發展的規模、金融業競爭、信貸資金分配的市場化、GDP、人力資本各項指標都顯著影響自主創新。金融業競爭、信貸資金分配的市場化的t值分別為6.55、3.04。與前人的研究一致的是，金融發展的規模顯著影響著自主創新，在兩個回歸中相關系數分別為0.6000472、0.7683956。金融發展規模與自主創新是正相關的。金融發展規模對自主創新的變化影響較大。但同時，金融業競爭與信貸資金分配的市場化也是正相關的。這里驗證了我們的假設，金融業競爭以及信貸資金分配的市場化將有助于自主創新能力的提高。但目前相比金融發展規模而言，金融競爭化和市場化對自主創新的影響雖然是顯著的，但還比較微弱?？刂谱兞康幕貧w結果也符合之前的假設。其中，人力資本的變化對自主創新的影響很大，兩次回歸中相關系數分別達到了6.340356、7.303059。GDP因素的作用也很明顯，與自主創新正相關。

五、結論與政策含義

本文運用1999-2007年的省際數據對理論假設進行實證驗證，結果顯示信貸資金分配的市場化和金融業競爭確實顯著地影響著自主創新能力的提高。但相比金融發展規模，金融業競爭和金融發展的市場化對自主創新的影響還是比較微弱。

本文的研究結論可能蘊含如下的政策含義，金融發展是影響自主創新的重要因素，而金融發展過程中金融競爭化以及金融發展市場化也影響著自主創新能力的提高。非國有企業作為目前自主創新的一個主要群體，長期受到面臨融資困難。重要的原因在于占據企業融資主要來源的銀行信貸資金對于這一群體存在歧視，將其排除在優質信貸資源之外，極大地損害了自主創新能力的提高。當前，應有效配置信貸資金，尤其是銀行信貸對于不同群體間的歧視政策，均等地支持各類自主創新活動。同時，培育金融業自身的競爭性，更加高效地分配資金資源，發揮金融支持實體經濟的作用。再次，從總量上擴大金融發展的規模也是當前形勢下直接影響自主創新的有效途徑。

參考文獻：

1.Romer，Paul M.Endogenous Technological Change[J].Journal of Political Economy，1990.

2.Joseph A. Schumpeter.Capitalism，Socialism，and Democracy[M].Harper Perennial，1962.

3.熊彼特.經濟發展理論：對于利潤、資本、信貸、利息和經濟周期的考察[M].商務印書館，1990年.

4.沈坤榮.中國貿易發展與經濟增長影響機制的經驗研究[J].經濟研究，2003（5）.

5.杜鵬程，高先鋒.企業自主創新能力的影響因素及對策探討[J].科技與經濟，2010（8）.

6.樊綱，王小魯，朱恒鵬.中國市場化指數[M].經濟科學出版社，2010年.

（作者單位：揚州大學商學院）