政府隱性擔保讓金融系統潛藏風險

中國金融改革之路系列訪談之6

上海交通大學上海高級金融學院副院長朱寧最近一直在做關于中國的財政可持續性問題的研究。他就未來的金融改革方向以及地方政府隱性擔保潛藏的風險等問題，接受了本刊記者專訪。

《中國經濟周刊》：在未來的金融改革中，一些存在于銀行、保險、證券等領域的改革死角，尚需進行哪些方面的改革與創新？

朱寧：針對銀行業的改革中，利率市場化是最核心的問題。目前我國銀行業一半以上的利潤來源于存貸款的利差。隨著利率市場化程度的深入，存貸款的利差可能會縮減，這會對銀行的盈利水平帶來很大的沖擊，這也是為何近來，銀行極為看重中間業務比如企業的增值服務、私人銀行財富管理的原因。利率市場化將是銀行業領域最重要的一個改革方向。

保險行業在成熟的市場中，主要有三個收入來源，一是死差益，即保險條款預期的賠付額與實際的賠付額之間的差額；二是利差益，即保險條款預定的利率與保險公司實際投資收益之間的差額；三是費差益，即保險條款預定的費用和保險公司實際發生的費用之間的差額。

目前，我們保險行業的主要收益來自于利差益，這促使保險行業逐漸變成了投資機構。針對這種現狀，保險行業需要進一步提升整體業務的盈利能力和專業化水平。保險行業在整個金融行業的定位和社會地位相對較低，如何改善自我形象，使之更加專業化，從而得到社會和其他金融行業所尊重，是保險行業今后需要著力提升的重要方向。

證券行業主要面臨過度監管、創新不足等發展瓶頸。所有券商的業務同質化嚴重，這需要監管層考慮如何放松監管、鼓勵市場發展、鼓勵更多的金融創新，開發更多創新產品。

《中國經濟周刊》：如何改善國內銀行長期以來依賴存貸款利差獲取收益的局面？銀行未來還有什么辦法去豐富和完善對客戶的服務？

朱寧：對此的改變，必須是自上而下進行的。從整體行業的競爭程度來看，銀行業是一個高度競爭行業，但是為何銀行業還主要依賴存貸款利差獲得高收益，這主要是制度性的原因，是人民銀行和銀監會對利率進行管制的結果。

監管層如果進一步推動利率市場化，存貸款利差縮小擠壓銀行的獲利后，在利益的驅動下銀行自然就有動力去發展其他業務，這個更多的是一個自上而下的改革過程。

目前越來越多的銀行意識到今后私人銀行和財富管理是今后的發展方向。主要原因是，隨著中國人財富的逐漸積累，相關的業務和定制化的服務會增多，有需求就會有市場，市場力量會吸引銀行進入目前還沒有開展充分博弈的業務領域，這些領域一是涉及小微企業融資，另一個則是高凈值人群的財富管理業務。

《中國經濟周刊》：您如何看待地方政府對于未拿到經營金融業務許可證的各類創新性金融機構的推動？

朱寧：各地方政府已在推動金融創新，自從溫州金改以后，各個地方都鼓勵成立小貸公司，或者原有的小貸公司改制成村鎮銀行，地方政府對此都有一定的推動。比如上海奉賢就出臺了促進對類似機構發展的政策。

這類創新性金融機構的出現，促使我們思考兩個問題：一是到底如何界定金融機構，尤其是出現互聯網金融之后，大家對科技企業、金融機構等的業界界限日趨模糊；二是如何更好地幫助中小企業融資。

地方政府在提供政策激勵的時候固然要考慮財政稅收以及傳統金融行業的盈利，但也應該更好地考慮如何促進那些可以為本地中小企業提供融資服務的金融機構發展。這類沒有拿到經營金融業務許可證的創新性金融機構應該得到額外的政策扶持或資助。 這些機構的落戶的確能夠增加地方政府財稅收入，這對地方政府來講是利好的。

《中國經濟周刊》：在我國目前的地方經濟發展模式中，地方政府擁有較大的決策權，這也讓人擔心地方政府性債務的風險。您認為地方財政體系有哪些不足？

朱寧：首先，我們的財政體系必須有所改革，需要鼓勵地方財政更加透明。地方政府預算和財政收支平衡必須有審計，但目前很多地方政府的財政狀況到底如何，幾乎無人可知。

一些地方政府的預算遠遠小于實際支出，但是中央政府對此的態度是“這些實際支出不告訴我，我也不過問”，這就助長了地方政府這些不合適的行為；其次，官員的考評體系也需要改革，官員在任期內的財政狀況要對民眾負責。

如果地方政府出現財政收支不能平衡的問題，就得削減財政支出，中央政府可以提供一定的救助，但不是無償的救助，地方政府必須要為自己的問題付出代價。只有經過幾次博弈和互動之后，地方政府才會意識到自己有職責維護財政平衡。

今后隨著房地產行業的增幅放緩，尤其在土地拍賣收入這個最主要的財政來源出現枯竭或者不能增長時，不排除會出現財稅政策調整，改變當前地方政府財政體系的現狀。

我最近所做的關于中國的財政可持續性問題的研究發現，從表面上看我們的財政狀況似乎問題不大，但是無論是地方政府還是中央政府的信用狀況，在很大程度上都建立在隱性的剛性兌付，或者對一些金融機構的部分金融產品提供的隱性的金融擔保之上。

我個人覺得這種情況對整個金融系統來說潛藏著非常大的風險。對具體的金融機構或者政府而言，怎么走出這個怪圈，值得深入探究，需要讓大家意識到信用價值和潛伏著的信用風險，才可能使得地方政府了解真實的投資風險。