新一輪投資要讓市場主導(dǎo)資源配置

據(jù)媒體近期報道，中國經(jīng)濟(jì)新一輪投資下半年起陸續(xù)啟動，總投資規(guī)模預(yù)計將達(dá)“萬億元”級別。

而國家發(fā)改委官員透露，決策者將不再啟用“N萬億投資”的概念，新一輪投資將注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)，“以長帶短”，慢熱釋放。由此，新一輪投資接下來需要解決的課題是：如何在過去投資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過一系列外圍環(huán)境深層次改造，克服投資依賴巨大的慣性，真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革三位一體，齊抓共舉。

為了解決這個課題，首先就要搞清楚原本只是中性手段的投資拉動乃至投資刺激，為什么成為難以擺脫的長期投資依賴？最根本的一個原因就是，我國的儲蓄率始終居高不下，相對于發(fā)展中國家資本短缺的一般特征而表現(xiàn)出資本相對剩余，同時，較低的利率水平和行政主導(dǎo)下強(qiáng)烈的投資沖動，致使低水平重復(fù)建設(shè)大量出現(xiàn)。

探究一國的經(jīng)濟(jì)增長動力，無非源自于下述三種因素中的一種或多種：一是生產(chǎn)要素總量增加；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級；三是技術(shù)變遷。但由于中國的要素投入并未能同步內(nèi)生出技術(shù)水平提升以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（相對而言），加上隨著中國已逐步進(jìn)入工業(yè)化中后期，自然資源和人力資源也開始逼近供給上限，若要繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)快速增長，見效最快的辦法就是進(jìn)一步加大資本投入力度，但是，這很可能會成為下一輪更大的結(jié)構(gòu)性失衡的起點(diǎn)。

近年來中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況似乎演繹了上述邏輯，其結(jié)果就是：自改革開放以來中國的平均投資率超過37%，幾乎為全球平均水平兩倍，而自2003年以來，更是連續(xù)10年超過40%，2008年之后，則又進(jìn)一步升至50%以上。與此同時，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率卻在1992年以后反而出現(xiàn)了明顯的反轉(zhuǎn)，投資率和生產(chǎn)活動的效率呈反向變化。

要改變這種狀況必須從打破投資依賴自強(qiáng)化怪圈入手，這其中最關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是要扭轉(zhuǎn)資本積累率與技術(shù)變遷率之間長期被倒置的關(guān)系。尊重市場機(jī)制在資源配置過程中的主導(dǎo)性作用，盡可能地由高技術(shù)變遷率誘導(dǎo)出高資本積累率，而不是希望借助人為生成的高資本積累率，“跨越式”地催生出高技術(shù)變遷率。

在基本因果關(guān)系厘清的前提下，新一輪投資改進(jìn)的路線的基本脈絡(luò)大體有兩條：一方面，擴(kuò)大市場準(zhǔn)入，減少行政干預(yù)，引導(dǎo)民間投資通過多種途徑進(jìn)入壟斷和公共事業(yè)領(lǐng)域；另一方面，強(qiáng)化競爭機(jī)制，收緊預(yù)算約束，逼迫政府與國企投資更為注重效率。