衍生金融工具及其風險信息披露

衍生金融工具是一種新興的交易性金融工具，雖然其具有高收益，但是同時也具有高風險、高突發性和高杠桿的特征，使得衍生金融工具成為“雙刃劍”，其存在不僅給全球金融市場帶來勃勃生機，同時帶來十分巨大的未知風險。2007年美國次貸危機，為2008年金融危機的全面爆發埋下禍根，其根本原因就是衍生金融工具的多樣性和易變性，使得眾多企業和私人投資者無法實時了解和掌握投資對象所面臨的危機，從而無法做出正確的決策。本文從衍生金融工具風險信息披露的角度出發，研究其信息披露問題，提出相應的改進措施。

一、研究背景以及問題的提出

由次貸危機引起的全球經濟危機促使人們開始質疑衍生金融工具是否還有繼續存在的必要，以及在現代的金融市場監管體制中的信息披露機制是否還存在。就事論事，衍生金融工具本身并沒有什么錯誤，反而促進了信用經濟的不斷發展和資本的流動暢通，使得世界經濟一體化的速度加快。但是，過于復雜和創新，廣泛地使用使得衍生金融工具交易金額遠超實物商品交易的金額，并由于過于投機性使得衍生金融工具的價格不斷波動變化，過于流通性使一國的經濟風險轉嫁到其他國家甚至全球范圍成為現實，過于非理性行為等因素使得衍生金融工具的不確定性不斷增強，產生的杠桿交易金額遠超任何一個實體經濟體能承擔的限額。這一切現實使得各個實體經濟監管部門不得不考慮現行制度的有效性。所以衍生金融工具信息的及時、有效、公開、真實披露具有非常重要的意義。

二、衍生金融工具風險信息披露的思考

由于衍生金融工具是派生于傳統金融工具，其風險和傳統金融工具的風險的原理是一樣的，但是在原來基礎上更加復雜，再加上衍生金融工具交易時產生的疊加數次的杠桿效應，致使出現了與傳統金融工具不同的流動性、復雜性、易變性、連鎖性、集中性、巨大性的特征。

（一）生金融工具的風險

1.信用風險

信用風險是指因為交易對方的種種原因致使合約毀約或者中斷執行的風險，包括：交易對方違約的幾率和因為交易對方毀約導致產生的損失多少；在期權合約交易中，時常發生合約賣方因為各種原因或者故意違約而導致買方通過購買期權來降低風險的愿望落空，尤其是在當場外交易規模遠遠大于場內交易時，信用風險更加突出。

2.環境風險

衍生金融工具的環境風險是指在衍生金融工具交易中，市場、政局以及其他外部因素變化所帶來的潛在風險，包括法律風險和市場風險。

（1）法律風險。從衍生金融工具的誕生開始再加上金融機構的不斷創新，導致法律幾乎不能及時有效地對衍生金融工具的交易規范進行監管。在交易雙方產生糾紛需要有法可依時，卻發現沒有法律條文對此進行規范，導致無章可循。

（2）市場風險。市場風險是指由于市場價格的波動變化導致持有者利益受損的風險，是衍生金融工具風險中的最主要部分。市場風險分為匯率風險、權益風險、利率風險和商品風險等。

3持有風險

持有風險是指在持有衍生金融工具期間，交易者所要面臨的各種潛在風險。包括流動性風險和操作性風險。

（1）流動性風險。持有者在初始投資衍生金融工具時只需投入少許或者不需投入資金便擁有此衍生金融工具，但是遇到交割或者巨大金額的結算的時候，可能持有者此時并不具有所需資金時，便使其面臨流動性風險。

（2）操作性風險。操作性風險主要有誤導客戶。比如向客戶夸大利潤，隱瞞風險，提供虛假信息，誘導客戶等；還有越權交易，比如挪用客戶繳納的保險金為自己牟利，超出客戶委托權限，把虧損留給客戶等。

（二）衍生金融工具風險信息披露對象

從衍生金融工具信息披露使用者的層次來劃分，可分為中央銀行監管層、投資機構和銀行管理層與社會大眾。

（三）衍生金融工具風險信息披露理論基礎

1.有效市場

海耶克曾經明確指出，資源的所有組合配置都是某種特定決策的結果。所以，在經濟市場中，大家所要面對的根本問題是如何利用手中的信息來進行有效的配置，從而達到資源的最大化利用。假如在一個特定的股票交易市場中，所有的股票價格完全反映了所有能獲取的信息，那么這個市場就是有效市場。在這個有效市場中，商品的價格都已經充分反映了該種商品的所有信息，從而體現出商品價值，而且此時社會資源獲得了最優配置。

2.市場失靈

（1）信息產品的公共性

由于人們往往具有泄露信息的可能和動機，而任何信息披露都是一種獨特的具有公共性的產品，使用者不可能只是一個人。假如信息需求者個人搜索所需信息的話需要付出很高的成本，而且很難保證其搜索到的信息自己具有獨占性，那么這些信息很快會被其他信息需求者利用而不用付出代價，這樣會導致搜尋人沒有得到想要的利益，必然會失去下一次繼續搜索的動力。

（2）提供供信息不對稱

信息不對稱是指在交易中，交易雙方所需的信息存在著不均衡勝，交易一方對另一方并不是十分了解，而信息是預測利潤損失必不可少的要素，過少甚至缺乏相應信息會導致決策偏離正確方向。為了降低或者避免這種情況的發生以及減少搜索信息所需的成本，提高社會資源使用效率，必須有國家監管機構介入。

（3）不完善的市場

衍生金融工具所處的環境是一個信息公開不充分，競爭激烈程度不夠的市場，這樣的市場并不完善。例如，投資者根本無法掌握足夠多的信息來矯正自己的決策方向；日益創新以及復雜的衍生金融工具讓投資者沒有足夠的能力來評估這些工具的收益和風險。在沒有國家監管機構介入的情況下，要徹底解決上述的金融市場存在的問題，肯定會加大投資者的成本。

（四）生金融工具風險信息披露原則

1.及時性原則。任何信息的價值都在于時效性。金融機構應該定期及時地發布提供與衍生金融工具有關的產品信息，交易活動對公司總體利潤和風險的影響，以及相關的市場信息等，讓金融市場的參與者和監管機構能夠及時了解到衍生金融工具的風險狀況和金融市場的情況。

2成本效益原則。衍生金融工具風險信息披露具有一定的外部性特點，因此其也具有義務性，不管怎樣都必須服從效益大于付出成本的原則，否則衍生金融工具信息披露的持續性會降低。

3.信息充分披露原則。衍生金融工具風險信息披露應該客觀全面充分地反映衍生金融工具本身以及交易活動產生涉及到的風險。衍生金融工具的交易活動只是金融機構業務的一部分，應該把衍生金融工具交易的信息披露融入金融機構總體信息披露中，采取組合搭配的方式來客觀評定衍生金融工具及其交易活動。

4.實質大于形式原則。衍生金融工具作為交易未來的合約，其預測經濟未來的實質本來就和法律形式背道而馳，應該按照經濟實質來披露風險信息。

（五）衍生金融工具風險信息披露問題

1.風險信息披露具有滯后性

在瞬息萬變的金融交易市場中，投資決策行為可能隨時發生，這就需要與此相關的信息披露不僅要具有預測性和實時性，以及正確性，而且從當前的衍生金融工具的信息披露情況來看，投資者和決策者無法能夠及時地了解到金融市場上的各種變化，一個原因是收到信息后對信息進行再加工時耗費時間太多，降低了處理效率與信息的時效性。另外的原因是主觀的看法判斷在會計處理中對與衍生金融工具的相關的業務做出了與正確方向有差異的判斷。

2.相關的會計準則不完善

衍生金融工具的會計處理方法缺少完整的、操作性強的體系，雖然我國于2006年就頒布了企業會計準則，但是在實際使用中，應用性很差，完全達不到所需要求。準則中只是規定了對于衍生金融工具風險信息披露的方向性和框架性，沒有具體詳盡的規范，這樣和其他規范之間缺乏相互補充和協調。

3.風險信息披露形式過于單調

雖然通用型的財務會計報表可以滿足大多數的信息使用者的需求，但是衍生金融工具風險信息披露內容應該是給信息使用者提供的具有針對性的財務報表，來滿足不同信息需求者的差異化需求。尤其是存在著很多衍生金融工具的投資企業，衍生金融工具在財務報表中進行列報時，鑒于會計準則的規定和報表的內容和格式限制，往往只能顯示出交易性金融資產和交易性金融負債兩個科目，完全無法看到衍生金融工具的金額和類別，這樣就隱藏著很大的風險。

4.風險信息披露不夠充分

因為衍生金融工具的自身具有的復雜性很有可能掩蓋工具自帶的巨大風險，導致風險不斷地積累。而且現在財務報表中對于衍生金融工具的風險信息披露只限于市場風險，信用風險和流動性風險等描述性內容，對于衍生金融工具的其他風險信息披露仍然不足，導致披露的相關性和有效性不能滿足需求。

三、衍生金融工具風險信息披露的改進建議

（一）建立獨立的信息披露監管部門

由于我國現在對衍生金融工具風險信息披露的監管相對不是那么嚴格，即使是相關準則已經頒布，但是大多數企業并未按照準則的要求嚴格披露衍生金融工具風險信息，這與相關部門的監管力度不夠是有很大關系的。所以，我國應該成立專門的監管衍生金融工具風險信息披露的機構，專門對衍生金融工具信息披露進行監控。

（二）加大對操作人員素質的培訓力度

衍生金融工具風險信息披露的規范程度，在很大程度上被金融工具操作人員的綜合索質高低所影響。加大對金融操作人員的綜合素質培養，能有效提高職業水平和道德水準。更由于當今的衍生金融工具越來越多，加上日益創新，導致越來越多的衍生金融工具出現，對金融工具操作人員的素質提出了更高的要求。

（三）建立和完善相關的會計準則和規范體系

隨著衍生金融工具的不斷發展，現有的會計準則已經不能滿足對其的監控要求。我國應在保證會計準則穩定的基礎上，完善增加其中的涉及衍生金融工具的內容，以此來增強財務報告中信息披露的真實性和準確性，從而最大限度地降低風險。

（四）強化創新信息披露的形式和手段

信息化時代，網絡的普及讓各種數據信息以電子形式存在于計算機中，信息披露由定期發布向實時發布轉化，這樣的時效性的信息披露有助于信息使用者及時得到衍生金融工具的實時動態信息，有效地增強了其決策的判斷力和避險力。

由此可見，建立健全衍生金融工具風險信息披露制度，對重要環節的連接點進行預測，加上與之相應的會計規范進行控制管理，已成為防范衍生金融工具交易風險的重要措施，這些符合國際金融全球化的客觀要求，也是其必然選擇。