光大證券或面臨數十億重罰

光大證券“烏龍指”事件出現后，公司第一時間做的不是向市場和投資者公開信息，而是采取了在期指上做空以維護自身的利益。

本刊記者從相關人士處了解到，光大證券涉嫌“三宗罪”——操縱市場、虛假陳述、內幕交易，這三個方向上都有可能遭到監管層的重罰，

而如果按照相關規定以及光大證券給市場帶來的沖擊和傷害來衡量，罰金或高達數十億元。

從內幕交易到違規操作，面對信息不對稱的證券市場，中小投資者則顯得弱小無力。此次伴隨著“8.16”光大證券烏龍指的蝴蝶效應，讓這一矛盾越發凸顯，而如何保護中小投資者的利益也成為制度設計者亟待解決的問題。

梅鍵聲稱“沒見”——嚴重誤導中小投資者

8.16事件引發的蝴蝶效應在持續發酵，輿論關注點開始轉向光大證券風險失控追責及投資者損失賠償方面。

8月16日11點05分光大證券下錯單，導致大量權重股在瞬間觸及漲停，上證綜指大漲5.96%，此時多個版本的傳聞在市場流傳，國家隊進場、外資抄底、藍籌T+0、降息等，不少市場人士發出“市場就要轉好”的言論，而面對有媒體質疑可能是光大證券“烏龍指”導致市場波動，光大證券董秘梅鍵予以否認，稱不知情并對外聲稱公司的交易系統沒問題。

既然梅鍵聲稱“沒見”異常，看來不是光大證券的問題。于是，很多市場參與者做出了錯誤的市場判斷，大量認為做多時機突現的股民蜂擁入市，不過午后，上證綜指持續回落，并以0.64%的跌幅收盤，跟風者損失慘重。

同時引發詬病的，當日下午市場還沉浸在是“重大利好”還是“烏龍指”的迷霧之際，此時光大證券卻已悄然做空期指，盤后股指期貨持倉數據顯示，光大期貨席位空單大量增加。而證監會的公告顯示，光大證券于8月16日賣空7130手股指期貨合約，（對此該公司董秘到18日才“被迫”證實，并稱對沖風險是“國際慣例”。）此后公司正式公告因交易系統缺陷導致股價異動，引發股指迅速大跌，而這種利用信息不對稱來操作的方式卻讓投資股指期貨的投資者損失慘重。對此投資者紛紛表示“光大證券是通過股指期貨空單彌補了損失，但是千千萬萬的散戶呢？他們的損失誰來陪？”

期指空頭被迫平倉

如果說在烏龍指發生時跟風的股票投資者損失慘重，那么由于股指短時內瘋狂拉升而被迫流血斬倉出逃的期指空單持有者或融券做空投資者則顯得更為悲劇。融券是投資者向證券公司借入證券，估計股票價格會降低，因此在賣出股票后再以低價買進股票，將股票歸還證券公司，自己賺取差價。這種操作方式風險大，收益也相對較大。北京一股民借入股票后，股價不跌反而在8月16日一度飛漲，證券公司強行平倉，不到半天，損失慘重。

其實，炒股和炒股指期貨投資者相比，后者因為股指期貨的杠桿效應，損失更會成倍地放大。有業內人士分析，假如投資者在開盤時開的空單，在收盤時進行交割，那么他應該沒有虧損，甚至可能還有一點點的盈利。不過就怕有的投資者開盤時開了空單，并同時設置了止損線，股指上漲至止損線，系統自動將投資者的損失平掉，那么在這種情況下，投資者的損失應會比較慘重。

事實上，這樣的投資者顯然不少，在股吧里各種聲討聲不絕于耳，其中一位先生描述“11時03分我加倉股指期貨空單，11時05分股指開始上漲我再度加倉空單，到了11時07分股指已經上漲40點，我的空頭一手虧超1萬元；之后我再度加倉空單，到了11時30股指上漲近70點，那時我的空頭一手已經虧超2萬元；而我又在下午開盤的10分鐘內把倉位全部平掉了，結果損失非常慘重。”

據稱8月16日下午，有投資者到光大證券上海總部討說法，但被警衛人員攔下。

光大證券流通股東損失不容小覷

值得注意的是，在這場光大證券導演的烏龍指中，除了當日參與投資者的投資者損失慘重，持有光大證券股票的9.95萬股東同樣面臨股價連跌的局面。

在停牌兩個交易日后，光大證券8月20日正式復牌交易。和所有人的預期一樣，其開盤便一字跌停。上億手的賣單，全天死死地封在10.91元的跌停板位置，盤面上零星出現的幾百股的成交，光大證券一季報顯示，截至3月31日，光大證券共有9.95萬股東。而復牌后第一個交易日的跌停，平均到每位股東身上，便損失了4.16萬元。而股民擔心的是，光大證券有這么多錢賠償股民損失嗎？

投資者索賠有法律依據

投資有風險，這是證券投資領域的基本常識，而風險的存在意味著可能帶來損失。但由于一些外部原因導致的損失，又該由誰來買單呢？

證監會已對光大證券“烏龍指”事件立案調查，相信最終結論不久將出。證券律師楊兆全認為，光大證券有“三宗罪”——巨量買單造成市場大幅波動，涉嫌操縱市場；事發后，董秘稱系統沒問題，涉嫌虛假陳述，誤導投資者；在信息未公布前，賣空股指期貨，涉嫌內幕交易。

中國農業銀行首席經濟學家向松祚表示，從監管的層面看，我國的證券監管相關法律規定，光大證券必須或者有極大的可能性要承受巨額的罰款，關鍵的問題是虛假陳述、內幕交易和資金違規，這三者是否成立。如果這三者不成立，股民的訴訟就不成立，如果這三者成立，股民有可能集體訴訟、集體索賠。

現在有不少人認為，投資者想向光大證券索賠很難，訴訟難，法律依據也欠缺。

但有法學專家卻不這樣認為。他們稱，就算光大證券在“烏龍指”事件中，沒有從事上述所稱的三宗罪中任何一種罪，但任何人不能否認，光大證券在此事件中有失誤，存在過錯，依照民法通則第一百零六條第二款的規定——“公民、法人由于過錯侵害國家的、集體的財產，侵害他人財產、人身的，應當承擔民事責任”，光大證券就應承擔法律責任。依此，投資者有理由要求光大證券承擔賠償責任。