銀行業發展與經濟增長的關系

【摘 要】 文章根據1990—2010年中部六省的面板數據，考察銀行業發展對經濟增長的影響。在控制了其他變量之后，運用雙向固定效應模型進行估計，并且為了克服內生性，創新性地引入貸存比作為工具變量，估計的結果顯示：中部六省的銀行業規模變量對于經濟增長并無顯著效果，而銀行業結構的優化卻能促進經濟增長。這樣的結論可能是因為“門檻效應”，所以中部六省更應該繼續優化銀行業結構，加大對中小型銀行的扶持，促進銀行業可持續發展。

【關鍵詞】 銀行業發展； 金融相關率； 銀行業結構； 經濟增長

一、引言

近半個世紀以來，金融發展與經濟增長之間的關系一直是理論研究的熱點，但自從哥德史密斯開創性的研究之后，卻一直沒有權威的結論將金融結構、金融功能、金融效率與經濟增長之間的關系有效地、系統地結合起來。尤其是在中國，由于資本市場和保險市場相對落后，金融市場的功能主要由銀行業來發揮，但是關于銀行業發展與經濟增長之間關系的研究相對較少，現有的研究著重于考察銀行業集中度對銀行績效、貸款利率和中小企業融資的影響，所使用的方法主要是定性分析，少數實證研究更多關注的是全國范圍或發達經濟體，最終得出的結論也不盡相同。

國外學者關于銀行業發展與經濟增長之間關系的實證研究相對較早，King和Levine（1993），Levine、Loayza和Beck（2000），Beck和Levine（2004）研究發現：銀行業的發展對于經濟增長有顯著的正向影響。然而，國內的研究卻發現了相反的結論，Allen et al（2006）對中國金融體系進行了詳細的分析，認為中國的金融體系龐大但缺乏效率，支撐中國經濟快速增長的企業依賴于其他渠道獲得融資；Boyreau Debray（2003）用1990—1999年間的分省面板數據考察中國銀行業的發展對于各省經濟增長的影響，發現中國銀行體系的儲蓄規模和國有銀行的信貸規模與經濟增長之間具有負向關系，這種負向關系存在的原因是國有銀行在中國銀行業中的主導地位和國有銀行的所有制偏向，即國有銀行傾向于貸款給國有企業，而國有企業的效率很低。談儒勇（1999）、陳柳欽和曾慶久（2003）的實證分析表明金融發展對經濟增長的促進作用沒有充分體現在非國有經濟部門，資本市場對經濟增長的推動作用明顯弱于銀行中介的作用。韓廷春（2001）的實證分析顯示技術進步與制度創新是經濟增長的最關鍵因素，而金融發展對經濟增長的作用極其有限。曹嘯、吳軍（2002）研究結果顯示，我國金融發展對經濟增長的推動主要是通過金融資產數量膨脹實現的，而非通過提高金融資源的配置效率實現。程華（2004）對微觀金融領域的研究發現，金融中介的項目甄別和項目融資功能沒有在我國金融發展中充分表現出來，銀行配置資金的效果并不理想。

因為從計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌，我國選擇了以國有銀行為中心的金融體系，高度集中的銀行體系壟斷了大多數金融資源，而這種金融市場結構對于處于不同經濟發展階段的我國東、中、西部地區的經濟增長的影響作用肯定是有差異的。根據林毅夫等（2006）提出的“最優金融結構”理論，認為處在不同發展階段的國家和地區具有不同的要素稟賦結構，其產業結構具有不同風險特征、融資需求和信息特征，所以要求不同的金融結構來適應經濟的發展。

中部六省在我國經濟發展過程中長期扮演著勞動力輸出、資源輸出的角色，目前在承接東部地區產業轉移中，都力爭占據“中部崛起”的制高點。相似的發展模式決定了中部六省基本處于同樣的發展階段，經濟發展具有很多相似之處：勞動力密集、資本相對稀缺、企業規模較小、金融業發展相對滯后，因此中部六省亟待深化金融改革，優化金融市場結構，建立起適合中小企業發展的以區域性的中小型銀行為主體的金融體系。而高度集中的銀行體系，不僅不能優化資金配置，反而將稀缺的資金配置給了大中型企業，喪失了金融中介體系的基本職能，使得資金使用效率低下。

綜上所述，本文首先分析了銀行業規模的擴大和銀行業結構的優化對經濟增長的作用機制；然后以中部六省1990—2010年的面板數據為樣本，研究了銀行業規模和銀行業結構對經濟增長的具體影響，在控制了影響經濟增長的其他因素之后，引入工具變量來克服銀行業結構的內生性問題；最后運用雙向固定效應模型進行計量分析，來驗證中部六省銀行業規模的擴大和銀行業結構優化對區域經濟增長的影響。

二、銀行業發展與經濟增長關系的理論分析

銀行業的發展主要通過提高儲蓄、投資水平及有效配置金融資源來促進經濟增長，筆者引用最簡單的經濟內生增長AK模型來分析區域內銀行發展對經濟增長的作用機理。假定在單一封閉區域內，人口和勞動力規模靜態不變，不考慮技術進步，總產出Yt是總資本Kt的一次線性函數：Yt=AKt。

可以看出，經濟增長率與資本的邊際產出率、儲蓄率和儲蓄投資轉化率密切相關，而銀行業的發展正是通過影響這三個因素，最終作用于經濟增長。

銀行業發展可以分為兩個維度：銀行業規模的擴大和銀行業結構的優化，從而可以從以下幾個方面來促進金融功能的發揮和金融效率的提高。

（一）銀行業規模與儲蓄率

R.J.Mckinnon和E.S.Show的金融壓抑理論認為金融深化通過動員儲蓄、促進就業來實現經濟增長，因此發展中國家可以通過金融自由化的方式促進經濟增長。銀行業規模的擴大有助于加深金融市場厚度，不僅可以方便居民進行儲蓄，而且可以通過金融創新提高居民儲蓄的收益，增強居民儲蓄的積極性，更好地動員儲蓄，即提高儲蓄率，進而增加投資所需的金融資源。

（二）銀行業結構與資本的邊際產出率

Goldsmith（1969）較系統地研究金融部門與經濟增長的關系，他認為金融市場的發展可以提高資本積累的效率，從而推動經濟增長。Schumpeter（1912）認為結構優化、功能完備、運作良好的銀行體系可以有效識別并支持具有創新性和市場開拓能力的企業家，從而推動技術進步。銀行結構改善有利于資本產出率的提高，從而促進經濟增長。銀行的資金融通功能就是把動員而來的儲蓄資金，通過選擇、比較和評估不同企業與項目的融資需求，將資金貸給那些信用好、項目投資回報率高、風險相對較小的企業，從而提高了資本的產出率，達到了促進經濟增長的目的。

（三）銀行業結構與投資儲蓄轉化率

銀行結構的完善可以提高儲蓄轉化為投資的比例，進而促進區域經濟增長。尤其在目前的中國，高度集中的銀行結構聚集了大部分的金融資源，造成體制上的風險集中，表現為大型銀行的“惜貸”，投資儲蓄轉化率較低；而中小型銀行機制靈活，更善于甄別增長速度較快的中小型、微型企業的信息，投資儲蓄轉化率更高。因此，打破高度集中的銀行業壟斷局面，強化銀行間的合作與有序競爭并提高其運營效率，可以提高儲蓄轉化為投資的比率，進而促進經濟增長。

三、銀行業發展與經濟增長關系的實證檢驗

（一）計量模型的設定

根據通常采用的經濟增長模型，筆者引入代表銀行業規模和銀行業結構的兩個變量，模型設定為：

其中，gi，t是i地區在t時刻的真實人均GDP的增長率；FIRi，t是i地區在t時刻的金融相關率，等于金融機構貸款余額與GDP之比，表示該地區的銀行業市場規模和市場深度；CRi，t是i地區在t時刻的銀行集中度，等于四大國有商業銀行的貸款余額在所有金融機構貸款余額中的比例，表示該地區的銀行業結構；Xi，t是影響我國區域經濟增長的其他因素，包括外商直接投資占GDP的比重fdi、出口額占GDP的比重ex、政府支出占GDP的比重fc、固定資本形成總額占GDP的比重fin、國有工業企業總產值占全部工業企業總產值的比重rso、勞動力增長率lab、高等院校在校人數占總人口數的比例edu等；ut和？墜i分別代表地區效應和時間效應；？著i，t是隨機誤差項。

（二）數據說明

本文所采用的數據樣本是我國中部六省在1990—2010年期間的上述變量的數據，數據來自《新中國60年統計資料匯編》和2009—2010年的《中國金融統計年鑒》、《河南統計年鑒》、《山西統計年鑒》、《安徽統計年鑒》、《江西統計年鑒》、《湖北統計年鑒》和《湖南統計年鑒》。

代表銀行業發展的兩個指標在1990—2010年間的變化情況如圖1、圖2所示，從中可以看出兩個現象：在圖1中，中部六省的金融相關率FIR在1998年之前基本呈上升趨勢，而1998年后卻呈下降趨勢，其中，山西的金融相關率比其他五省要高，2010年的排序依次為：山西、安徽、湖北、江西、湖南和河南；在圖2中，中部六省的銀行業集中度指標一直在下降，但是在1998年后出現劇烈下降。這很有可能是由于始于1994年的商業銀行業體制改革的滯后效應所致，因此，筆者在公式（1）中引入新的虛擬變量Y，代表我國的商業銀行體制改革，在1998年之前Y=0，1998年之后（包括1998年）Y=1。于是，模型修正為：

（三）模型識別和結果解釋

1.個體時間雙向固定效應模型

根據前文所設立的模型（2），運用計量軟件STATA11.0分別對1990—2010年的六省面板數據做固定效應模型分析和隨機效應模型分析，通過Hausman檢驗結果可知：在1%的水平下拒絕原假設，從而支持固定效應模型。另外，從中部六省的地區差異性和改革過程的時間階段差異性來看，也應該選用個體時間雙向固定效應模型，檢驗結果如表1所示。

從實證結果來看，金融相關率FIR的系數是2.1041，表明銀行業規模的確對經濟增長有正效應，但是結果并不顯著；而銀行業結構指標CR在5%的水平上的系數顯著為-0.6208，表明經濟增長與銀行業集中度有明顯的負關系，銀行業集中度下降1%，將會促使經濟增長增加0.6208%；國有工業企業總產值占全部工業企業總產值的比重rso的系數顯著為負，說明中部地區經濟增長主要依靠的并不是國有經濟，而是中小型的非國有企業；其他的幾個控制變量效果也不顯著，包括出口額ex、財政支出fc、勞動力增長率lab等。把這些在10%水平上依然不顯著的變量剔除掉，設定為模型（3），回歸結果如表1所示，可以看出：銀行業結構指標的系數依然為負，其他幾個變量的系數也均符合經濟含義，在10%的水平上都較為顯著。

以上結果表明，從中部六省1990—2010年的數據分析來看，區域經濟增長的確受到銀行業發展的影響，但是主要動力并非銀行業規模的擴大，而是來自銀行業集中度的下降帶來的結構優化。這個結論印證了Berthelemy和Varoudakis（1996）的“門檻效應”，認為一個國家或地區的金融發展必須達到一定的水平（一個門檻、臨界值），金融深化才能對經濟增長起到促進作用，而中部六省的金融發展水平相對滯后，并沒有起到促進經濟增長的作用。

2.工具變量法

表1中模型（2）的結果表明：中部六省的經濟增長與銀行業結構之間存在顯著的負相關，但是并不能就此認為兩者之間存在因果關系：銀行業集中度的下降有利于促進經濟增長。因為或許兩者之間存在反向的因果關系：經濟增長促進了銀行業結構的優化，那么模型（2）就存在著嚴重的內生性。

為了解決經濟增長率g與銀行業集中度CR之間的內生性，筆者引入一個工具變量貸存比LDR，表示某地區在某年末的金融機構貸款余額與存款余額之比。根據觀測可知，大型銀行的貸存比相對較低，而中小型銀行的貸存比相對較高，所以，銀行業集中度的下降會使貸存比上升，這兩個變量之間存在相關性；而同時，貸存比與模型（2）中的其他變量都不相關，所以也就與模型（2）的隨機誤差項？著i，t無關，滿足了作為工具變量的兩個條件。

下面，用貸存比（LDR）作為工具變量對個體時間雙向固定效應模型1和2進行重新估計，結果如表2所示。

對比表2與表1的結果，在引入工具變量貸存比之后，銀行業結構的系數依然顯著為負，說明銀行業集中度的下降的確能夠促進中部地區的經濟增長；其他解釋變量的系數變化不大，經濟意義依然正常。

四、結論

通過對中部六省的銀行業發展與經濟增長的關系進行深入研究，本文得出兩個結論：1.中部六省金融發展水平相對滯后，由于存在“門檻效應”，銀行業規模的擴大并不能促進區域經濟增長；2.由于區域要素稟賦差異，中部地區的經濟增長更多依靠中小型非國有企業，而中小型銀行更能為中小型企業提供金融支持，因此，銀行業集中度的下降體現了銀行業結構的優化，對中部六省的經濟增長具有顯著的正效應。

基于以上兩個結論，中部地區的銀行業發展也必須堅持兩條路徑：第一，繼續深化銀行業改革，擴大銀行業規模，促進金融相關率深化，力爭盡早打破“門檻效應”；第二，繼續優化銀行業結構，打破行業壟斷，尤其是加大對區域性中小型銀行的扶持力度，減少對合法的民間金融活動的行政干預，盡快建立起符合中部地區經濟結構特征的金融體系。

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