研發投入對經營業績的影響研究

【摘 要】 研發投入對于以技術創新求生存的戰略性新興產業尤為重要，研發成功與否成為這類企業成敗的關鍵。研發活動的效率體現為企業的創新成果進而影響著經營業績，我國戰略性新興產業研發投入對經營業績的影響效果如何，是否具有正面的促進作用，不同產業這種影響效果是否相同，帶著這些問題，文章選取187家國內上市戰略性新興產業為研究對象，對戰略性新興產業研發投入與經營業績之間的相關性進行研究。

【關鍵詞】 戰略性新興產業； 研發投入； 經營業績

戰略性新興產業需要不斷通過技術創新來提高自身推動科學發展的能力，構建企業的核心競爭力，促進企業持續快速發展。研發作為創新的重要來源和創新鏈條上的重要環節，已經成為各國提高經濟競爭力和增長潛力的重要措施。不斷進行技術創新，加大研發投入成為戰略性新興產業的必然選擇。那么我國戰略性新興產業研發投入對經營業績的影響效果如何，是否具有正面的促進作用，不同產業之間這種影響效果是否相同，帶著這些問題，筆者對戰略性新興產業研發投入與經營業績的相關性進行研究。

一、戰略性新興產業的劃分及特征

（一）戰略性新興產業的劃分

2010年9月，國務院審議并通過《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》（以下簡稱《決定》），將新興產業界定為節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車七個產業。

（二）戰略性新興產業的特征

戰略性新興產業既涵蓋了“戰略”本身的重大性、長遠性和未來性，也涵蓋了“新興產業”的新技術、新作用的特征。本文把戰略性新興產業的主要特征歸納如下：

1.戰略性。戰略性新興產業擔負著引領新一輪經濟發展的重要使命，對國民經濟發展和產業結構轉換具有決定性的促進和導向作用。對經濟社會全局和長遠發展具有重大引領帶動作用。

2.創新性。戰略性新興產業是在原有技術不斷創新和新技術不斷突破的基礎上產生和發展起來的，代表了科學技術的新水平。該產業知識技術密集，技術進步快，以科技創新為主要驅動力。

3.動態性。戰略性新興產業要根據時代變遷和內外部環境的變化進行調整，以適應經濟、社會、科技、人口、資源、環境等變化帶來的新要求。

4.風險性。戰略性新興產業的核心技術和主導設計尚未成熟，還受到成果轉化是否順利、投融資是否到位、目標市場是否啟動等諸多經濟社會不確定因素的影響，存在較大風險。

5.高效益性。戰略性新興產業具有極高的科技準入門檻，掌握技術專利的企業屬于相對少數，但隨著時間的推移其具有廣闊的市場需求，使該產業具有高收益性。

二、戰略性新興產業上市公司經營業績狀況

（一）戰略性新興產業上市公司的企業規模與市場平均水平的比較

主板戰略性新興產業上市公司的企業規模與市場平均水平相比略有優勢，創業板戰略性新興產業上市公司的企業規模與市場平均水平基本持平，而中小板戰略性新興產業上市公司的企業規模與市場平均水平相比則處于明顯劣勢。2010年，中小板上市公司的平均營業收入為16.12億元，其中戰略性新興產業上市公司的均值僅為9.82億元（如表1所示）。

從產業角度來比較，在《決定》中被列為“國民經濟的支柱產業”的節能環保和高端裝備制造在企業規模上存在著明顯的差距。2010年高端裝備制造上市公司營業收入均值將近95億元，而節能環保上市公司營業收入均值還不到7億元，其余幾大IPV5wvDnz/XXY9Cq3iY6LQ==產業的營業收入均值則在10—20億元之間。可以看到，高端裝備制造上市公司的企業規模在七大產業中遙遙領先（見圖1）。

（二）目前戰略性新興產業上市公司的盈利能力比市場平均水平強，凈利潤和銷售毛利率也都高于市場平均水平（見表1）

從產業角度比較，可以從圖1的銷售毛利率折線看到，被《決定》確定為“國民經濟的支柱產業”的新一代信息技術、生物、節能環保和高端裝備制造產業上市公司的盈利能力更強，而“國民經濟的先導產業”的新能源、新材料和新能源汽車產業上市公司的盈利能力則較弱。

（三）目前戰略性新興產業上市公司成長性與市場預期相比優勢并不明顯

2010年，創業板戰略性新興產業上市公司的營業收入增長率高于市場平均水平，而主板和中小板戰略性新興產業上市公司的營業收入增長率則與市場平均水平大體相當（見表2）。

從細分產業來看，與盈利能力正好相反，被《決定》確定為“國民經濟的支柱產業”的新一代信息技術、生物、節能環保和高端裝備制造產業上市公司的成長性較差，而“國民經濟的先導產業”的新能源、新材料和新能源汽車產業上市公司的成長性優勢明顯（見圖2）。

三、戰略性新興產業上市公司研發投入狀況

近年來，戰略性新興產業已經開始加大研發投入，并逐步體現出一定的創新能力。逐漸從“資源驅動”型企業向“創新驅動”型企業轉變。

（一）戰略性新興產業與非戰略性新興產業相比，研發投入更大

從表3中可以看到，2010年，中小板戰略性新興產業上市公司研發投入均值為4 431.72萬元，較2008年增長59.6%，而研發投入占營業收入比例6.37%。創業板戰略性新興產業上市公司研發投入均值為2 499.31萬元，較2008年增長112.2%，研發投入占營業收入的比例高達8.13%。與非戰略性新興產業相比，戰略性新興產業上市公司的研發投入金額明顯高出20%左右，研發投入占比則高出近一倍。

（二）60%的創業板戰略性新興產業上市公司擁有發明專利

企業專利數可以在一定程度上反映企業研發創新成果和技術保有年限，其中發明專利一般有效期長達20年，且申請難度較大，可以較好體現企業技術能力。在轉變經濟發展方式的新形勢下，國內外的市場競爭越發激烈，戰略性新興產業要想在這樣的環境下獲得生存與良好的發展，就需要提前做好專利技術布局，掌握核心技術，做好企業專利技術的創造、管理、運營、保護環節。

2010年，78家創業板戰略性新興產業公司中，47家擁有一件以上的發明專利，平均每家獲得了發明專利2.8項，實用新型專利7.8項，外觀設計專利3.4項；同時86%的企業正在申請發明專利，平均每家申請發明專利12.9項，實用新型專利4.9項，外觀設計專利1.9項。其中新一代信息技術和生物企業所擁有的專利數最多。

與非戰略性新興產業公司相比，戰略性新興產業公司所獲得和申請的發明專利明顯較多，而實用新型和外觀設計專利較少，體現出戰略性新興產業的研發成果競爭力更強，而且技術保有年限更長。

四、戰略性新興產業上市公司研發投入對經營業績影響的實證分析

（一）研究假設

在評論一個企業的經營業績創造時，我們把企業的技術創新能力放在越來越重要的位置。而衡量企業的技術創新能力的關鍵指標為企業的研發費用投入和研發人力資源投入。

國外大部分學者認為研發投入與經營業績正相關，如Han和Manry對韓國企業的研發投入與經驗業績相關性進行了研究，其研究結果表明研發投入對于經營業績存在顯著正向的影響。因此筆者以經營業績為被解釋變量，以研發投入相關指標為解釋變量，假設研發投入與經營業績之間存在著正向的相關關系。

H1：研發強度與經營業績正相關；

H2：研發及技術人員比率與經營業績正相關；

H3：在不同產業中，研發投入對經營業績的影響效果不同。

（二）變量選取與定義

1.被解釋變量

資產收益率（ROA）。資產收益率（ROA）=息稅前利潤/平均資產總額。

2.解釋變量

（1）研發強度（RD）。研發強度（RD）=研發費用投入/營業收入。

（2）研發及技術人員比率（TECH）。研發及技術人員比例（TECH）=研發及技術人員人數/總員工人數。

3.控制變量

（1）企業規模。總資產增長率（RAG）=（本年總資產增長額/年初資產總額）×100%。

（2）資產負債率。資產負債率（LR）=（負債總額/資產總額）×100%。

（3）企業成長性。營業收入增長率（RIG）=（本年營業收入增長額/上年營業收入總額）×100%。

基于以上分析，根據本文假設，建立資產收益率與研發強度和研發及技術人員比例的多元線性回歸模型：

ROA=β0+β1RD+β2TECH+β3LR+β4RAG+β5RIG

+ε

ROA表示企業的資產收益率；RD表示研發強度；TECH表示研發及技術人員比例；LR表示資產負債率；RAG表示總資產增長率；RIG表示營業收入增長率；ε是隨機誤差項；β0是未知因素所產生的影響。

（三）樣本選取

通過篩選，最終選取共計187個樣本作為本文的混合研究樣本進行研究分析。這些研究樣本的完整資料包括研發費用投入、資產收益率、總資產增長率、資產負債率、營業收入增長率、研發及技術人員人數和員工總人數。

數據處理主要運用SPSS15.0統計軟件和Excel2003軟件來完成。研究采用的主要方法有描述統計分析和回歸分析。

（四）實證結果與分析

1.描述性統計分析

（1）樣本公司產業分布情況（表4）

表4列示樣本公司的產業分布情況，其中新一代信息技術產業有71家，占樣本總數的37.97%。新一代信息技術是我國戰略性新興產業的主力。從產業發展基礎看，我國的IT產業已經在世界上形成一定的競爭優勢；從市場空間看，新應用不斷涌現，產品升級換代速度加快，互聯網日益普及，兩化融合持續深化給IT產業帶來巨大的成長空間。

（2）樣本的描述性統計特征

1）樣本公司各項變量實證數據的描述性統計結果如表5所示。從表5可以看出，樣本企業中資產收益率最大達到了37.63%，最小為0.38%，平均資產收益率為9.47%；研發強度最大值為75.62%，最小值為0.07%，平均研發強度為6.42%；研發及技術人員比例最大值為95.23%，最小值為1.90%，平均值為25.76%。

可以看到，企業的各種指標之間的差別比較大，這說明，我們選取的樣本具有全面合理的特點，反映了市場上不同產業、不同程度的戰略性新興產業的情況，不會出現只反映單一類型企業的片面現象。

2）從不同研發費用投入的分組情況考察公司資產收益率變化（見表6）。分析結果顯示，在不同的研發費用投入分組中，戰略性新興產業上市公司的平均資產收益率雖然都為正，但卻沒有表現出正面的促進作用。研發費用投入處于1%～2%之間時，公司平均資產收益率為4.22%，比研發費用投入小于1%時的公司平均資產收益率8.20%低。也就是說，隨著研發費用投入的增加，平均資產收益率并沒有跟著增加，有時表現的是增加趨勢，有時則相反，表現的是減少趨勢，體現的是一種不穩定的相關關系。這說明研發費用投入與經營業績之間并不存在正的相關關系。

3）從不同研發及技術人員投入的分組情況考察公司資產收益率變化（見表7）。可以看出：在不同的研發及技術人員投入水平下，公司平均資產收益率指標都為正，說明研發及技術人員投入對經營業績具有促進作用，也就是說，隨著研發及技術人員投入的不斷增加，公司的平均資產收益率也會隨著增加，但是不同研發及技術人員投入比例之間的平均資產收益率并沒有表現出明顯的級差，說明研發及技術人員投入與經營業績之間存在一定的相關關系，但沒能表現出明顯的正相關關系。

上述分析表明，研發費用投入和研發人力資源投入與經營業績之間沒有顯示出明顯的相關性。這一結論將利用以下數理模型進一步分析驗證。

2.相關性統計分析

本文主要采用回歸分析方法對模型中各變量之間的相關性進行檢驗分析。

（1）多元線性回歸分析結果（見表8）

1）節能環保、生物、高端裝備制造產業樣本研發強度的系數為正，但是沒有通過正相關檢驗，否定假設1，因此可以推斷出節能環保、生物、高端裝備制造產業研發費用投入對經營業績創造可能存在某種促進作用，但并非是正相關關系。而樣本總體、新一代信息技術、新能源、新材料產業樣本的回歸系數β1是負值，也沒有通過相關性檢驗，否定假設1。這種無規律性說明了研發費用投入與經營業績之間不具有相關性。

2）全體樣本、新一代信息技術產業樣本的研發及技術人員比例的系數β2為正，并且通過了正相關檢驗，因此不能否定假設2。而生物、新材料產業樣本的研發及技術人員比例的系數也為正，但是沒有通過正相關顯著性檢驗，因此否定假設2。節能環保、高端裝備制造、新能源產業樣本的回歸系數β2是負值，否定假設2。系數有正有負的無規律性說明了研發人力資源投入與經營業績之間不具有相關性。

3）6個產業6組樣本的回歸系數β1、β2的差異表明，不同產業的研發投入對經營業績存在不同的影響，即不能否定假設H3。

（2）初步研究結論及原因分析

從費用投入和人力資源投入兩個角度研究研發投入對經營業績的影響得到相同的研究結果。戰略性新興產業研發投入與經營業績之間不存在相關關系。

戰略性新興產業研發投入未能產生相應的經營業績的主要原因有以下幾個方面。

1）科技人才重“招”輕“用”的現象比較嚴重。近年來，許多戰略性新興產業積極引進科技人才，但總體上表現為簡單的數量擴張，人力資源的巨大能量未能充分發揮，無法發揮每一個科技人才的作用，也就無法使得科技人才隊伍的整體效用達至最優，進而也就影響了經營業績的提升。

2）對研發費用投入重“投”輕“效”。許多戰略性新興產業在進行研發費用投入上存在較大的盲目性，具體表現為：一是沒有進行嚴格的市場風險評估，造成了企業研發成果沒有獲得相應的市場價值，也就無法提升經營業績。當企業把作為研發成果的新產品推向市場時，其他各部門缺乏高效的配合，使得許多產品并沒有帶來好的市場回報。二是沒有進行嚴格的技術風險評估，企業在制定研發戰略時未能對企業本身現有科研力量進行客觀評估，缺少對技術目標的嚴密論證以及執行研發活動的可行性分析，這直接增加了研發風險，使得創新失敗經常性發生。

3）戰略性新興產業名實不符。現在，我國相當部分的戰略性新興產業還不是真正意義上的戰略性新興產業。從投入的角度來看，戰略性新興產業研發費用投入占營業收入的比重和其研發及技術人員占總員工的比重普遍偏低。從產出的角度來看，目前戰略性新興產業的經營業績創造在很大程度上還是由傳統技術和傳統產品來決定，高技術產品產值占企業總產值的比重普遍偏低。

五、建議

針對本文回歸分析中所揭示的問題及其原因分析，為進一步提高戰略性新興產業的研發投入活動效率，提升經營業績，筆者從宏觀和微觀角度提出以下建議。

（一）從宏觀角度出發

一是加大政府對企業研發投入的扶持力度。政府應與企業、研究機構協同努力，加強技術創新能力建設，扶持戰略性新興產業的科研開發能力，逐步培養戰略性新興產業的核心能力。戰略性新興產業很難通過一般的融資渠道獲得資金，資金不足是制約戰略性新興產業技術創新最主要因素之一。在此，筆者認為可以借鑒發達國家促進技術創新的政策，即通過直接的財政科技撥款和間接的財稅政策激勵戰略性新興產業研究開發與技術創新。

二是加強知識產權保護。如果企業不重視知識產權保護，那么新穎獨特的新工藝、新產品也就不會產生，企業核心競爭能力也就失去了基礎。加強知識產權制度，是企業核心能力的重要保證，知識產權制度有激勵創新的重要作用。

三是完善企業研發信息披露措施。新會計準則已要求上市公司對其研發費用信息進行披露，但披露制度并不完善，許多信息口徑不統一，披露力度也不夠。作為戰略性新興產業實施科技創新、獲取超額利潤重要保證的技術和人才信息的披露尤其不充分。這樣會使得市場無法了解企業真實的經營業績狀況，影響了報表信息的有用性，在一定程度上造成了企業利益相關者的誤解，無法根據披露的信息作出正確的決策。

（二）從微觀角度出發

一是提高戰略性新興產業科技人才使用水平。首先，要結合企業實際情況招徠人才，防止出現人才閑置、浪費的現象。其次，要加強科技人才使用的制度建設，在注重使用科技人才的同時，也要注重科技人才的繼續教育與培養，切實做到用養并重，實現科技人才使用的可持續性。再次，充分重視對科技人才的激勵問題，一方面，給予他們相應的生活和工作待遇，為他們創造良好的工作環境；另一方面，要建立有利于激勵科技人才發揮作用的人才評價和獎勵制度，建立符合科技人才規律的多元化考核評價體系，在職務和職稱晉升、物質和精神獎勵等方面出臺有力的政策和措施。

二是建立企業內共享知識的平臺，充分發揮知識互補效應。研發人員之間知識的互補效應很強，因而人才團隊合作的邊際收益是遞增的，建立研發人員的行動社區是非常關鍵的。

三是降低研發資金投入的市場和技術風險。戰略性新興產業研發投入的高效益是伴隨著高風險性特征的，戰略性新興產業在投資時首先要進行嚴格的項目論證，選擇適用的技術為研發突破口，要緊跟市場需求進行研發投入。其次要通過加強與各種風險投資機構的合作，降低經營風險，還可以獲取專業性的投資指導。再次，要建立企業研發投入與營銷職能的互動機制，從企業的組織結構、信息溝通方式、文化氛圍等方面來推動企業研發部門與營銷部門的緊密合作，使得研發投入能夠產生積極的效益，提升戰略性新興產業的經營業績。

四是積極參與國內外的技術戰略聯盟。戰略性新興產業之間通過建立起技術聯盟，獲得知識的共享，有助于分散研發投入風險，提高研發投入的效益。在戰略性新興產業聚集區建立的創新平臺就是屬于一種技術戰略聯盟，平臺中政府、企業、大學、科研院所、中介機構建設性地相互作用，起到啟發、引進、改造和傳播新技術的功能。

六、研究局限

由于主客觀因素的影響，本文可能存在以下幾個方面的局限性：

第一，研發投入信息披露的不規范局限。雖然2007年實施的新會計準則對研發投入的披露作了相關規定，但是，本文在研發投入信息搜集的過程中，發現企業在披露研發投入的過程中很不規范，披露研發投入的形式和名稱等各不相同，這會影響研究結果的正確性。

第二，本文用當年的研發投入與其經營業績指標值進行相關分析，可能存在時滯上的偏差，在一定程度上影響結論的精確性。

第三，本文在考慮研發投入和經營業績時，無法識別出所有影響因素，選擇變量時具有主觀性，這樣在某種程度上會影響最后的分析結果。

【參考文獻】

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