國際銀行2013年中期業績與戰略動向比較

2013年上半年，歐美銀行業伴隨經濟變化呈現差異化表現。美國經濟復蘇超預期，為美國的銀行業營造一波高漲勢頭，美國銀行股東應占利潤與2012年同期相比更是近于翻番；歐洲經濟則尚未走出低谷，歐洲的銀行業依然舉步維艱，蘇格蘭皇家銀行表現較好，終于扭虧為盈，而巴黎銀行、桑坦德、巴克萊等凈利潤仍呈下滑趨勢。尤其二季度以來，出于維持盈利水平的需求，也伴隨對未來經濟不確定性的謹慎預判，無論歐洲還是美國市場，“瘦身”成為銀行業主題。歐美大銀行一改“大而美”的發展戰略，匯豐、摩根大通、巴克萊及蘇格蘭皇家銀行等大銀行普遍收縮、重整業務布局，并取得一定成效。

針對全球各大銀行發布的2013年上半年經營情況報告。根據英國《銀行家》雜志公布的2012年全球銀行業排名，我們選取一級資本排名前列的美國銀行、摩根大通、花旗集團、蘇格蘭皇家銀行、匯豐控股、富國銀行、法國巴黎銀行、桑坦德銀行和巴克萊銀行等9家銀行作為樣本銀行（由于三菱日聯的財務年度截止日期是3月31日，故沒有選取該銀行作為樣本），就其2013年上半年經營業績及驅動因素進行對比分析，詳細探討不同市場中代表性銀行的發展動向。

2013年上半年經營業績比較及成因分析

資產負債規模及資本狀況比較

總資產及貸款規模比較。上半年歐美銀行資產規模普遍有所下降，尤以歐洲銀行資產規模下降較快，其中蘇格蘭皇家銀行資產同比縮水14.1%。截至6月末，歐美9家銀行平均總資產約為2.08萬億美元，比2012年6月末減少了2.4%。美資銀行中側重傳統業務的富國銀行和摩根大通資產增速較快，而美國銀行和花旗集團則有所下降。截至2013年6月末，歐美銀行平均貸款規模為8153億美元，巴克萊銀行貸款增速較快，同比增長11.1%，而桑坦德銀行繼續結構調整，貸款余額在樣本銀行中降幅最大。

存款余額比較。上半年歐美銀行存款水平不斷提高，除巴黎銀行外，其他8家歐美樣本銀行存款均有不同幅度的增長。富國銀行和摩根大通的傳統業務優勢顯著，存款增速分別達到10%和7.8%。截至2013年6月末，歐美銀行存款平均水平達到9875億美元。

資產負債結構比較。從資產結構看，桑坦德銀行和富國銀行的貸款在總資產中的占比較高，分別達到59.4%和55.7%。貸款占比較低的摩根大通進一步降低至30%以下。截至6月末，歐美銀行貸存比平均水平為86%，較2012年同期下降近5個百分點，存款的增長對于舒緩貸存比壓力有較大貢獻，但仍處于高位，流動性風險仍需謹慎。摩根大通貸存比進一步調整，截至6月末達到60.24%，同比下降5.1個百分點，成為樣本銀行中貸存比最低的一家。

資本狀況比較。除美國銀行和蘇格蘭皇家銀行外，其他7家樣本銀行資本狀況普遍提升。截至2013年6月末，摩根大通一級資本為1640億美元，排名第二，僅次于中國工商銀行1885億美元的一級資本。

盈利概況及驅動因素分析

2013年以來，美國經濟回暖，各項經濟指標逐步企穩，受益于此，美國樣本銀行盈利普遍大幅增長。上半年4家美資樣本銀行均實現超過20%的利潤增長，美國銀行利潤近于翻倍，4家銀行共創造凈利潤372億美元，占9家歐美樣本銀行凈利潤的45%，同比增長34%。而歐洲經濟仍步履蹣跚，巴黎銀行和桑坦德銀行的凈利潤以及巴克萊銀行調整后凈利潤降幅均超過20%，但蘇格蘭皇家銀行表現較好，通過重組和裁員計劃走出虧損陰霾實現盈利。

成因一：凈利息收入。上半年，歐美樣本銀行平均凈利息收入為169億美元，同比減少4.2%。歐洲銀行凈利息收入縮水較大，美資銀行由于業務重點不同而有所差異。由于重定價因素，樣本銀行的NIM（凈息差）普遍出現下降，尤其富國銀行降幅較高，同比減少44BP。美聯儲降低短期和長期利率，從而降低了美國銀行業平均凈息差水平。

成因二：非利息收入。上半年除蘇格蘭皇家銀行外樣本銀行非息收入均保持較快增長，一方面得益于2012年同期基數較低，另一方面中間業務良好發展促動非息收入的增長。其中巴克萊銀行非息收入增幅達到44.2%，匯豐和花旗均有超過20%的增速。歐美銀行非息收入占營業收入比重仍普遍較高，9家歐美銀行平均占比超過50%，但非息收入中手傭收入占比大幅下降。這一趨勢與2012年有所改變。全球資金交易業務和投行業務開始回暖，手傭收入占比下降的同時，交易類收入占比顯著提高，特別是摩根大通在2012年交易類收入大幅下降，僅占2013年上半年非息收入的9%，而上半年已提升至26.2%。

成因三：營業費用。削減成本和瘦身計劃成為2013年歐美銀行的關鍵詞，9家歐美銀行中6家減少了營業費用。2013年上半年，歐美銀行的平均營業費用為195億美元，比2012年上半年減少了2.9%。不僅開支大幅減少，出售非核心業務和裁員成為多家銀行不約而同的選擇。由于業務收縮和成本削減，歐美樣本銀行的成本收入比也大幅下降，平均水平較2012年同期下降2.1個百分點。規模較大的摩根大通、美國銀行、花旗和匯豐降幅均超過4個百分點。

成因四：資產質量與撥備計提。為保證利潤增速，歐美樣本銀行進一步縮降了撥備計提，僅巴黎銀行提高了撥備。隨著資產質量改善趨勢，上半年美資銀行普遍減少了撥備計提，其中不良率下降較快的富國銀行和美國銀行其撥備計提降幅也較大，分別比2012年同期減少了50.7%和30.2%。因此，美資銀行撥備覆蓋率也大幅降低。相比美資銀行的樂觀，歐洲銀行更為穩健，撥備計提雖有適度減少，但除匯豐外其他4家歐洲銀行撥備覆蓋率均有提升。

歐美銀行業戰略動向探析

美國銀行：傳統業務貢獻較大，盈利水平穩步提升

美國銀行2013年上半年股東應占利潤為46.81億美元，較2012年上半年增長近一倍，超出市場預期，增速更是遠高于其對手富國銀行、摩根大通和花旗集團。良好的業績主要受全球市場業務收益強勁及信貸質量好轉驅動。

美國銀行的核心收入來源是消費者和商業銀行業務，由于這部分業務收入增長良好，是2012年同期收入的近3倍，對集團利潤貢獻較大。此外，其全球市場業務上半年凈利潤同比增長60.5%，在各業務線中增速最快。全球財富及投資管理業務凈利潤增速也達到34.6%。而上半年消費者房地產業務的虧損擴大對美國銀行的盈利卻有所拖累。

美國銀行從2011年下半年扭虧為盈以來一直保持較快的恢復速度。雖然凈利潤絕對額與摩根大通、富國銀行和花旗集團的距離在不斷拉近。美國銀行目前發展更側重于傳統業務，凈利息收入在四家銀行中也增長相對較好，在保持清晰的戰略下，未來利潤增長仍可望有提升空間。

摩根大通：繼續精簡架構，業務調整見成效

摩根大通2013年上半年實現凈利潤130.25億美元，同比增長31.8%，股本回報率達到13%，良好的業績得益于公司業務和投資銀行業務盈利增長，以及撥備計提的大幅縮減。

上半年投行業務環境較2012年同期有所改善，摩根大通投行業務收入增長了20%，資金交易業務收入是2012年同期的3.3倍，投資銀行業務收入繼續保持全球第一。而對利潤貢獻較高的消費者與社區銀行業務利潤下降，拉低整體盈利水平。為此，摩根大通宣布將對抵押貸款業務部門和消費者金融部門進行裁員。繼2012年整合業務模塊之后，摩根大通進一步邁向精簡結構，計劃出售現貨大宗商品業務和停止銷售學生貸款，以及分拆私人股本業務。

尚未擺脫輿論對于2012年“倫敦鯨”事件導致巨額虧損的批評，摩根大通再因在華雇傭高官家屬事件身陷囹圄。摩根大通上半年已為相關訴訟及罰金等支出10億美元。為此，摩根大通對海外代理行業務進行深入評估，以免未預料到的違規行為帶來額外罰款。

花旗集團：北美業務增勢良好，不良改善提升業績

花旗集團上半年共實現凈利潤79.9億美元，同比增長36%，遠好于預期，尤其二季度花旗集團凈利潤同比增長42%。由于資產質量改善，花旗縮減了撥備計提，同比減少20%。

上半年集團中的花旗銀行實現凈利潤94.77億美元，同比增長19%。其證券和銀行業務表現優異，半年同比增長69%。全球交易服務則繼續出現下滑，上半年下降12%?；ㄆ炜毓呻m仍未擺脫虧損的局面，但經過大幅度的處置和壓縮資產規模，虧損正逐步縮小，上半年虧損13.6億美元，較2012年同期下降29%。

同美國其他大型銀行一樣，花旗集團下半年的凈利息收入增長壓力較大。花旗的信用卡業務有所好轉，但仍未徹底擺脫困境，增長趨勢落后于同業。此外，花旗集團仍面臨著處置不良資產、核銷債券損失以及法律訴訟等方面問題的困擾。

富國銀行：重定價導致息差收窄，業績基本符合預期

富國銀行上半年凈利潤同比增長20.5%。凈利潤快速增長，主要是由于資產質量不斷改善，撥備計提大幅減少，助力凈利潤快速上升。但其上半年凈利息收益率收窄，凈利息收入出現負增長。

凈利息收入同比收縮的主要原因是貸款重定價導致收益率大幅下降，以及存款增速較快導致付息成本上升，因此凈息差同比下降44BP。富國銀行上半年非息收入同比增長1.85%，手傭收入同比增長11%，占非息收入比重同比提高5個百分點。其中信托及投資業務類別中的經紀業務和投行業務以及銀行卡業務所帶來的傭金收入貢獻較高。

盡管上半年業績穩健，但由于美國利率水平的上升抑制了購房需求，房貸業務開始收縮。因此富國銀行也開始擔心下半年按揭發放可能將會受此影響。為此，富國銀行也接連在8月和9月宣布在放貸部門裁員共4000多人。由于抵押貸款相關收入占比較高，未來如果房貸市場萎縮嚴重，將勢必影響富國銀行下半年盈利狀況。

匯豐控股：瘦身整合效果顯現，美洲市場盈利仍乏力

匯豐2013年上半年凈利潤取得25%的增長，但卻低于市場預期，相對于其在一季度稅前利潤增幅高達95%的速度來看，匯豐在二季度業績增長不如一季度，尤其營業收入的下降引發市場對其前景的擔憂。

2012年上半年利潤占比超過80%的零售銀行及財富管理和商業銀行兩項業務在2013年上半年的稅前利潤同比分別下降49%和7%。特別是全球私人銀行業務稅前利潤占比由2012年同期的4.1%降至0.8%。亞太區業務收入仍是匯豐利潤重要貢獻力量，亞太區稅前利潤占比達65.8%，歐洲區盈利也有起色，而北美和拉丁美洲的業績表現大幅下滑。

雖業績表現不及預期，但匯豐2013年上半年仍取得不錯的利潤增長。目前，匯豐平均普通股股東權益回報率為12%，同比提高1.5個百分點，經營效率有所提高，資本狀況也持續改善。匯豐整體業績表現穩健，雖然由于戰略布局特點及亞洲經濟增速趨緩等因素導致短期表現不及預期，但依然保持了穩定增長的態勢，且其他各項指標良好。

巴克萊銀行：轉型成本拖累盈利，仍待進一步精簡計劃

上半年，巴克萊銀行盈利能力繼續下行，經調整稅前盈利與2012年同期相比減少17%至35.91億英鎊（其法定稅前利潤為16.77億英鎊，同比增長92.5%）。利潤下行的原因主要是轉型支出高達6.4億英鎊，經調整收入同比減少3%至150.71億英鎊。

巴克萊最主要的收入板塊是投行業務。二季度巴克萊投資銀行業務的收入為64.73億英鎊，保持穩定，但被固定收益、貨幣及大宗商品業務收入下跌所抵消。巴克萊有超過50%的投資銀行業務收入來自固定收益、貨幣與大宗商品，對利潤影響較大。

巴克萊銀行的新戰略是致力于精簡結構和在其能占據優勢的地區競爭。為了進一步控制成本和增加利潤，巴克萊計劃重整財富管理服務，并裁減財富管理部門部分員工。2013年4月，巴克萊已重組財富管理部門，使其與私人和公司銀行部門的合作更緊密。

蘇格蘭皇家銀行：業務重組實施順利，經營效率有所改善

蘇格蘭皇家銀行上半年實現凈利潤5.35億英鎊，好于2012年同期虧損20.32億英鎊，這是2008年以來蘇格蘭皇家銀行首次連續兩個季度實現稅前盈利。蘇格蘭皇家銀行的結構性改革產生功效，剝離了大量非核心業務，并在資本充足率等方面大幅提升，且在歐美銀行凈息差普遍收窄的市場環境下，蘇格蘭皇家銀行上半年凈利息收益率同比提高7BP，經營效率有所改善。

為進一步精簡架構，年初蘇格蘭皇家銀行表示計劃通過出售300億英鎊資產來縮減旗下投資銀行子公司規模，減少對投行子公司的資本配置，并繼續推進該部門的裁員計劃。未來金融市場部將專注于核心的固定收益產品，并將退出所有結構性散戶產品和股票衍生品。

另外，蘇格蘭皇家銀行將在2014年底剝離對集團下的汽車保險業務Direct Line Group（簡稱DLG）的股權。自DLG 2012年10月完成上市交易，上半年蘇格蘭皇家銀行再出售16.8%對DLG持有的股份，目前蘇格蘭皇家銀行對DLG的持股份額低于50%，之后DLG將不再作為蘇格蘭皇家銀行的控股子公司。蘇格蘭皇家銀行預計將在2014年完成資產重組程序。

巴黎銀行：發展規劃見成效，精簡與選擇性擴張并舉

2013年上半年巴黎銀行股東應得凈利潤為33.47億歐元，較2012年同期減少29.1%。受到為意大利不良貸款計提新撥備及重組成本拖累，巴黎銀行二季度凈利潤下滑。

巴黎銀行集團營業收入與2012年上半年基本持平，略降0.1%，而業務部門營業收入則下降了3.1%。上半年集團稅前利潤較2012年同期減少23.3%。其中特別項目總計為1.51億歐元，同比減少7.67億歐元。非經營項目為2.35億歐元，同比減少16.86億歐元，包括集團出售Klépierre公司股權的獲利。

根據集團制定的2014年至2016年業務發展計劃，目前所推行的“簡約與效益”計劃初步發揮作用，巴黎銀行上半年運營費用下降了3.2%，經營毛利潤較2012年上半年增長5.3%。巴黎銀行計劃到2016年把資產管理業務的規模提高10%，以及擴張德國業務和全球資產管理業務，到2016年把德國業務收入從目前的11億歐元提高到15億歐元，并在該國新增員工500人。

桑坦德銀行：核心市場經營放緩，經濟環境仍堪憂

桑坦德銀行在2013年上半年實現股東應占利潤為22.55億歐元，比2012年同期的17.49億歐元顯著提升。同時桑坦德預留了超過13億歐元的撥備以覆蓋西班牙房地產市場可能出現的不良貸款。

桑坦德銀行2013年上半年股東應占利潤同比增長29%，標志著西班牙市場中不斷提升的不良貸款減記和不良貸款撥備要求有所趨緩。但這家西班牙資產最大的銀行在巴西和其他拉美市場盈利顯著下降，整個拉美市場對桑坦德的發展戰略至關重要，它貢獻了桑坦德一半以上的盈利。

截至6月末，桑坦德不良率為5.18%，比3月末有所上升，但桑坦德的不良貸款率仍保持西班牙銀行業平均不良水平的一半。西班牙銀行業6月份壞賬占總信貸的比例創新高，因為更多的家庭和小型企業遭遇債務困難。壞賬率自從2012年末降低后便一路上升，并已拖累西班牙銀行2013年上半年利潤。

綜述

2013年上半年，美國經濟復蘇好于預期帶動銀行業利潤大增，但也伴隨經濟回暖后QE收縮預期導致利率上升及相應按揭業務受影響等問題。美國經濟回暖帶來銀行在利潤、存款和資產質量方面的顯著改善，資金交易類業務開始好轉，在非息收入增長的同時，手傭收入占非息收入的比例在降低，非息收入更趨多元化。由于美國經濟和銀行業的向好，部分資金從新興市場轉移至美國市場，進一步推高美國股市走勢，帶動資產價格上漲。而與此同時，隨著經濟好轉，美聯儲可能收縮量化寬松的跡象推動利率水平的上升，這抑制了購房人的貸款需求，美國住房抵押貸款業務領域受到影響，多家側重于該領域的美資銀行調整戰略布局，收縮按揭業務甚至裁減相關部門人員。除此之外，美國政府債務問題再添變數，加劇了市場對未來經濟增長可持續性擔憂。

歐洲經濟還在調整，歐洲銀行經營情況總體有所改善，但由于長期的高杠桿運營，仍待解決結構性問題。歐洲經濟基礎仍然脆弱，銀行所面臨貸款需求偏低加之監管趨緊的環境困難重重。歐洲銀行業上半年普遍舉步維艱，仍繼續精簡瘦身計劃。通過出售非核心業務模塊和裁員促進歐洲銀行的成本費用得到有效控制。而隨著經濟緩慢好轉，政府部門對于銀行撥備計提要求放松，也促使各家銀行減少撥備，保證利潤。未來，通過持續實施結構調整計劃和形象修復，歐洲銀行業走出低迷表現或可期許。

2013年上半年，在經濟轉暖帶動下美資銀行股價持續上行，而歐洲銀行股價表現乏力。美國的銀行股在上半年增勢強勁，富國銀行、摩根大通和花旗集團股價均有超過20%的增幅表現，美國銀行也增長10.8%。而歐洲銀行股表現則稍顯差強人意，5家歐洲樣本銀行僅巴克萊股價增長6.1%，其他幾家全部收跌，桑坦德銀行和蘇格蘭皇家銀行跌幅在15%以上。其中，道瓊斯和標普500指數大幅上漲13.78%和12.63%，金融時報100指數上漲5.39%，法國CAC40和德國DAX指數分別上漲2.69%和4.56%。

上半年美資銀行股的良好表現，受益于美國經濟復蘇帶動股市強勁表現和其自身業績增長驅動，也離不開美國政府通過評級機構、投行、主流財經媒體等多渠道主動性預期管理方式。這對于國內銀行市值管理具有較強的可借鑒性。經過上半年中國政府對結構調整、對系統外不規范的資金流向的管理整頓，中國經濟增速經歷了由緩趨穩的節奏。下半年，隨著中國經濟企穩回升，監管政策不斷推出，以及監管環境的變化，銀行的差異化經營，甚至互聯網金融的快速發展等，銀行業將加速分化。未來，具有清晰的戰略定位和可持續發展能力的銀行將脫穎而出。