商業銀行可否介入P2P？

近年來，P2P在我國快速發展，并呈現出良好的潛在空間。商業銀行介入P2P是對互聯網金融探索的進一步深化，與商業銀行轉型趨勢相符，且不會對自身間接融資造成太大沖擊。同時，我國目前對商業銀行開展P2P并無禁止性規定，商業銀行開展P2P業務還可以有效消除或降低既有平臺風險，其龐大的客戶基礎和信息挖掘能力也有利于P2P平臺的規模擴大和融資功能的發揮。現階段商業銀行打造自有P2P平臺，應在平臺定位、組織架構、運行模式、介入策略等方面有所把控。

什么是P2P？

P2P（Peer to Peer）是一個互聯網學理概念，在金融領域常與借貸相聯系，指借助網絡技術和信用評估技術，協助投資者與借款人實現直接借貸的中介服務活動，多譯為“人人貸”，亦有稱作“個人對個人貸款”、“點對點貸款”、“網絡借貸”和“對等貸”等。

2005年3月在英國成立的Zopa（Zone of Possible Agreement，可達成協議空間）網上互助借貸公司是人人貸的鼻祖。隨后在美國成立的Prosper、Lending Club以及Kiva等公司的快速發展則使P2P被世界所認知，成為全球范圍內具有廣泛影響力的借貸平臺。

目前，國際上P2P仍在快速發展和演變進程當中，尚未形成統一、成熟的商業模式或運營模式，但大概可以分為三類：一是個人對個人的直接借貸。即通過網絡平臺，直接實現個人之間資金的供求配對，這種模式在當前英美國家最為典型（見圖1）。二是個人之間借助資金池實現借貸，即個人資金通過網絡平臺匯集成一個資金池，并按一定的原則分配給需要資金的個人。三是機構和個人（機構）之間，借助或者不借助資金池，通過網絡實現資金供求配對。其中，第三種方式是否屬于P2P范疇仍有較大爭議。

P2P在我國的發展狀況

行業迅猛發展

近年來，P2P在我國興起并快速發展。2006年國內首家P2P小額信貸服務機構“宜信”在北京成立，隨后點點貸、人人貸、哈哈貸、拍拍貸、安信貸、紅嶺、盛融、易貸365、808信貸、微貸網、E速貸、融信財富等數十個較大規模的網絡信貸平臺如雨后春筍般相繼發展起來。據統計，截至2013年一季度，國內已經有210多家P2P網絡借貸公司，其中活躍的P2P公司約有30余家，P2P的客戶已達數百萬個，實現的貸款余額超過300億元。wHsjXzs2vWrtQytKVEY4uQ==

從區域分布上來看，由于東部地區經濟基礎好，創業者多，借貸人文化程度較高，信用基礎較好，我國P2P活動多集中在該地區。按照第一財經新金融研究中心對注冊的132家P2P平臺公司的統計分析，廣東、浙江、上海、北京等地區合計占總數的60%以上（見圖2）。

監管仍是空白

目前美國把P2P的融資行為界定為公開發行票據，由美國證券交易委員會（SEC）和州證券監管機構對P2P平臺實行信息披露、反欺詐要求和其他責任監管，由聯邦存款保險公司和州金融機構部對相關第三方銀行業金融機構進行監管，以保護借款人利益，由消費者金融保護局保護借款人利益。英國對P2P平臺的監管則相對較弱，由公平交易辦公室（OFT）監管，僅適用一些業內認可的基本原則。

與美英不同，雖然近年來我國P2P行業發展如火如荼，但對該行業的監管還是空白，尚未確定監管主體、監管內容以及監管形式，特別是對P2P平臺中間賬戶監管缺位，實踐上銀監會曾對P2P平臺做過風險提示，其他金融監管部門則幾乎沒有在正式公開場合發表過監管意見。目前對P2P是否應該明確監管，業內仍存在很大爭議，有人希望保持現狀，給行業發展留下一定“自由發展”的探索空間，但也有人希望明確監管，對行業進行規范。事實上，美國對P2P的監管也面臨一定的質疑。總的來看，由于P2P屬于金融創新，對解決當前我國小微企業融資難的問題有所幫助，且現今規模不大、風險總體可控，監管導向上趨于密切關注而非過早明確監管，但對中間賬戶的監管缺位風險正越來越引起國家的注意。

高風險，高收益

一方面，國內外實踐中，P2P基本屬于小貸業務，且相當部分貸款是純信用貸款，風險相對較高。如英美國家幾個運營較為成熟的P2P網貸平臺，其逾期率和壞賬率仍達到1%～2%之間。對于我國的P2P平臺而言，由于信用、市場、監管、商業等環境與英美國家仍有較大差距，平臺貸款的信用風險要更大一些。如多個P2P平臺2012年不良貸款率在3%以上，個別更高達14.38%。除此之外，“非法集資”、“非法吸存”、“挪用客戶資金”和“騙貸”等現象也時有發生，使我國P2P行業還表現出一些信用風險之外的其他風險（見表1）。

另一方面，高風險對應高收益，我國P2P的貸款利率與小貸公司相當，出資人的最終投資回報率較英美P2P公司要更高一些。實踐中，為了避免高利貸嫌疑，我國的P2P平臺公司名義利率一般都會控制在同期銀行利率4倍之內，但同時向出資人提供額外“獎勵”形式變相提高利率，最終出資人的回報率大概在20%～30%之間。而英美的P2P公司，以Prosper為例，自2009年7月在美國證券交易委員會完成注冊后，其平臺上的出借人平均凈年化收益率約為11%。

我國P2P的發展趨勢

作為一種網絡技術與金融脫媒相結合的新興事物，P2P在我國的發展方興未艾，并呈現出一定的發展趨勢。

未來發展前景廣闊

從資金需求端看，我國中小企業特別是小微企業眾多，但長期得不到金融機構的“垂青”，對金融服務的需求非常旺盛。預計未來這一現象將長期存在，這將是P2P良好發展的“肥沃土壤”。

從資金供給端看，由于我國儲蓄率長期較高，加上富余階層不斷發展壯大，而投資渠道卻相對匱乏，這將給P2P營造一個良好的資金供給環境。

從技術端看，信息技術和互聯網的不斷發展和深化，將有力削弱信息不對稱和不完全現象，降低傳統直接融資的風險，并提高P2P平臺的風險識別和管控能力，有利于P2P的長遠發展。

從監管端看，當前監管層對P2P的監管容忍度相對較高，并且鼓勵P2P在我國的探索，這有利于P2P與我國國情相結合形成可持續的P2P模式。綜合來看，當前P2P行業在我國的發展，一定程度上填補了金融服務的空白，未來在市場、技術、監管等因素的推動下，P2P行業有望獲得持續較快的發展速度和較大的發展空間。

商業模式“中國化”

無論是從國外還是國內看，目前P2P都是一個新事物，仍處于探索和發展變化之中，尚沒有形成統一的商業模式。但與國外主流模式相比較，當前國內的P2P仍在我國的現實環境下呈現出顯著的“中國特色”，主要體現在：

線上線下相結合。國外的P2P平臺主要采取純線上模式（Online）。這一模式在國內亦有模仿，如拍拍貸。由于我國的國情決定了單純地依賴線上很難有效控制風險，當前該模式在我國的發展相對緩慢。與之相反，近年來以人人貸和宜信為代表的線上線下相結合的混合模式（Online to Outline，簡稱O2O）在我國則發展迅速。如人人貸商務顧問（北京）有限公司2012年交易額增速達803%，2013年上半年同比增長267%，在兩年多內實現了高速發展。

給出資者提供本金保障。國外P2P多是純信用貸款，平臺本身不實質性參與到借貸利益鏈條之中，出資者往往自擔風險。與之不同，在我國特有的信用、市場、監管等環境下，國內很多的P2P平臺，為了滿足投資者的資金安全性要求，往往加入變相的擔保性條款，對出資者進行本金及利息保障，出現“去信用化”的趨勢。

轉變為“金融中樞”。實踐中，國內很多P2P平臺均采用多元化的交易模式，使P2P平臺正由傳統的信息服務中介向“金融中樞”組織轉變。比如宜信就同時采用放款人與借款人直接交易、債權轉讓、NGO小額信貸機構中轉、信托T2P等多種模式，其中后三類模式均是不同方式、不同程度地加入了第三方機構。

設立主體“金融化”

近幾年來，P2P在我國興起并快速發展起來。從發起和設立主體來看，這些平臺的發起人或者投資人已經由普通的自然人逐漸過渡到風投，正有向金融集團進一步轉化的苗頭，如2011年9月29日平安集團創立上海市陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司（簡稱陸金所），標志著大型金融集團開始正式涉足P2P領域。

商業銀行介入P2P的理由

平安集團創立陸金所為大型商業銀行介入P2P打開了想象空間，未來基于以下理由或原因，商業銀行或將主動順應互聯網金融趨勢，積極探索介入P2P領域。

介入P2P有利于商業銀行占領互聯網金融的制高點

近年來，互聯網金融潮涌而來，已經對商業銀行的支付、轉賬匯款、小額信貸、現金管理、資產管理、供應鏈金融、基金和保險代銷等核心業務產生了沖擊。可以預見，未來隨著互聯網金融的不斷深化，特別是基金、保險、信托等非銀行金融公司直銷平臺的建立，商業銀行傳統的存款業務亦將面臨巨大的分流壓力。正如馬蔚華所講，“以臉譜（Facebook）為代表的社交網絡，威脅到銀行存在的根基——存貸中介功能”。事實上，正是國外著名的P2P平臺Lending Club公司借助Facebook的客戶基礎開展P2P業務。馬蔚華認為的威脅源于互聯網金融重要代表之一的P2P。

互聯網金融是大勢所趨，商業銀行與其被動抗爭，不如主動出擊，順勢而為，爭做潮流的引導者。實際上，近年來我國銀行業在互聯網金融方面已經做了很多探索，如招商銀行與多方合作打造網絡金融服務，建設銀行搭建“善融商務”電商平臺，交通銀行推出“交博匯”網上商城平臺，民生銀行探索“體外電商”，中信推出“異度支付”等。然而，當前我國銀行業面臨互聯網金融時仍存在從哪切入、如何布局等一些困惑，特別是對于一些先行者來說，如何進一步深化、怎樣保持領先優勢則是一個迫切需要回答的問題。

從目前商業銀行對互聯網金融的探索現狀來看，P2P領域仍是一塊“處女地”。無論是對于尚沒有切入互聯網金融的后來者，還是對于需要保持領先優勢的先行者，一旦介入P2P領域，就把握了互聯網金融的制高點和先機。

介入P2P有利于商業銀行實現轉型

我國銀行業傳統的經營模式是“壘大戶、傍大款”，隨著利率市場化進程加快和金融脫媒程度加深，這種經營模式面臨著銀行議價能力下降、信貸流動性不足、資本占用過高等一系列問題，商業銀行必須實現從“高富帥”向小微企業、從批發向零售的轉變。據報道，當前我國有5000萬戶小微企業，而這類客戶群體長期享受不到現代金融服務，按照平均每戶貸款需求10萬美元計算，5000萬戶小微企業的整體貸款需求就接近5萬億美元，屬于典型的藍海業務。

商業銀行如果通過P2P平臺服務小微企業，提供投資咨詢、資信調查、貸后管理、資金結算、擔保等服務，不但可以獲得相應的管理費和其他中間收入，而且能夠借助P2P平臺促進存款增長，甚至可以發展傳統信貸和VC、PE業務，最為重要的是還可以提高資金周轉速度，增強盈利能力。

當前介入P2P不會對自身間接融資造成大的沖擊

由于P2P本身屬于直接融資，與商業銀行金融中介的職能定位相沖突，介入P2P容易給人造成“沖擊傳統信貸業務”的錯覺。對此，商業銀行除了應充分認識到互聯網金融是大勢所趨外，還應看到P2P本質上仍是小額信貸，而且當前其受眾群體和貸款體量都非常有限，尚很難對商業銀行的傳統信貸業務造成沖擊，更應看到其延展出的對傳統業務的反向促進作用。

商業銀行開展P2P的可行性

當前對于商業銀行開展P2P并無禁止性規定

由于P2P本質上屬于信息服務業，國家對其設立主體的要求相對較低，這也是近年來我國P2P企業爆發性增長的重要原因之一。從目前的法律和監管環境來看，我國并不存在禁止商業銀行開展P2P的明確規定。相反，按照《商業銀行法》和銀監會對商業銀行經營范圍的相關行政許可規定，商業銀行可以從事提供信用證服務及擔保、財務顧問、資信調查、咨詢等一系列金融信息服務業務，這就為商業銀行進入P2P領域提供了可能。

另外，從目前國內P2P的發展現實來看，很多P2P平臺正在積極向人民銀行申請P2P平臺執照，試圖避開非法融資的監管風險。而從銀監會的角度來看，商業銀行開展P2P業務不但與國家支持小微企業融資的政策導向相符，而且有利于降低P2P行業的風險，更有利于商業銀行進行互聯網金融創新和提升盈利能力。商業銀行如果介入P2P業務，只要積極與銀監會溝通，獲得銀監會支持的可能性極大。

商業銀行介入P2P業務可以有效消除或降低風險

風險是當前國內對P2P爭論焦點之一。2011年銀監會254號文曾專門從監管角度就此進行過提示。當時銀監會認為我國P2P主要存在影響調控效果、非法集資等7類問題或風險（見表2）。事實上，這些問題或風險中相當一部分主要是因為平臺企業無吸存許可、企業小、央行征信系統不共享、客戶數據積累時間短數量小等原因造成的，如果平臺發起人換為商業銀行，很多問題或風險將不復存在或大大降低，特別是如果商業銀行設立的P2P平臺采取純粹的直融模式，商業銀行對平臺發生的貸款并不具有所有權，完全無需承擔信貸風險。

商業銀行具有開展P2P業務的客戶和技術優勢

P2P成功的關鍵則在于客戶資源和數據挖掘能力。從客戶資源來看，我國商業銀行在金融系統中具有無可匹敵的客戶群體，規模優勢顯著，能夠最大限度地建立“大數據”；從數據挖掘能力來看，我國商業銀行特別是大型國有控股商業銀行一般都設立了多個數據開發中心，擁有龐大的信息技術研發人才隊伍團隊，具備得天獨厚的數據挖掘優勢。

商業銀行開展P2P的初步設想

商業銀行介入P2P，終極目標是打造自身專屬的P2P平臺，應在平臺定位、組織架構、運行模式、介入策略、推廣策略等方面應有所把控：

一是平臺定位上，現階段的商業銀行P2P平臺應作為小微企業融資的重要補充，定位為小微企業網上直融平臺。當前國內P2P平臺60%～70%貸款資金為個人經營性貸款，這一點與國外的P2P貸款資金主要用于個人消費顯著不同，加上我國鼓勵商業銀行創新小微企業融資模式，商業銀行P2P平臺定位為小微企業直融平臺為宜。

二是組織架構上，商業銀行經營P2P平臺跨界但不越界，因此不必成立專門的運行公司，完全可以在銀行相關部門的主導下運行，建議由電子銀行部門牽頭，小微企業、個金、財富等部門參與。

三是運行模式上，由于商業銀行具有吸存、貸款、擔保、咨詢等業務許可，P2P平臺的業務模式完全可以實現多元化。如同時開展網上配對直融、有選擇性地提供擔保服務、通過資金池推介特殊理財產品、自由債權轉讓等，必要時也可以發展傳統存貸業務。

四是介入策略上，宜秉持穩步推進的原則。現階段，商業銀行探索P2P業務，可在風險可控的基礎上，先加強與優秀P2P平臺合作，為其提供資信證明、中間賬戶監管等一些周邊服務，協助其提高風險管控能力和運行效率，同時商業銀行也可以從中了解平臺運行流程，積累平臺管理經驗，實現雙方共贏。此后，商業銀行可以擇優參與到P2P平臺的核心業務中去，進一步熟悉P2P核心運行機制。比如成為債券轉讓模式平臺的第三方貸款人等。最后，在技術、人才、管理等積累充分的情況下，商業銀行可以打造屬于自身的P2P平臺，

五是推廣策略上，商業銀行打造自身專屬的P2P平臺，先期應把重點放在自身客戶上，在系統設計上應盡量與個人網上銀行充分對接，并實現數據共享，且應制定充分的價格優惠吸引客戶進入。

（作者單位：中國建設銀行總行研究部）