論道“互聯網金融”

中國金融業的改革是全球矚目的大事，此次中國的金融改革，正值互聯網金融潮流興起，在傳統金融部門和互聯網金融的推動下，中國的金融效率、交易結構，甚至整體金融架構都將發生深刻變革。

而全球主要經濟體每一次重要的體制變革，往往伴隨著重大的金融創新。由于中國銀行業多年發展所積累下來的對于中小企業的歧視、對于弱勢群體的歧視以及審批過程的繁雜、審批時間長的問題，一批小額貸款公司和民間借貸在中國的中小城市或者農村出現；而伴隨著消費人口結構的變化以及互聯網技術的發展，第三方支付公司大行其道；而將二者結合起來的、基于金融創新的互聯網金融公司和“P2P”公司也應運而生。

互聯網金融與傳統金融的區別不僅僅在于金融業務所采用的媒介不同，更重要的在于通過互聯網、移動互聯網等工具，依靠其長年積累的“大數據”，使得傳統金融業務具備信息透明度更強、協作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征。

對于傳統商業銀行來說，互聯網金融公司的興起可能會對傳統金融營銷方式造成沖擊，但是應該持開放的態度接受互聯網時代的到來，借助互聯網的技術、平臺，創新金融營銷模式，實現自身的超越。

基于以上背景，本刊邀請銀監會相關方面的監管者、商業銀行科技部的從業人員、互聯網金融公司的企業家以及相關學者針對互聯網金融的形式、合規性、風險管理以及監管方式進行探討。本期摘登了各位專家的發言摘要，以饗讀者。

高廣春：P2P如何對稱2“P”間的信息

對P2P，我最近思考的一個重要問題是，這樣一種以互聯網為基礎平臺和渠道的金融創新產品，如何有效解決此“P”即借款人和彼“P”即貸款人之間的信息非對稱問題？我們知道，信息對稱是市場實現有效率交易的基本條件之一，信息非對稱會導致所謂的諸如“次品車”、“劣幣驅逐良幣”等市場失靈問題。在發達國家，P2P所面臨的信息非對稱問題是通過專業化的信息交易市場實現的。如在美國，除了享譽全球的三大著名信用調查公司即標準普爾、穆迪和惠譽意外，還有大大小小的300多家信用調查機構，企業或個人的信息更新速度也很快，最短的一天就會更新一次。這些信息都是可以通過規范的信息交易市場包括互聯網平臺進行交易的，P2P非常容易地就可以通過互聯網獲取相關人的信用情況，并有效率促成2“P”間的資金融通交易。而在我國，專業化、商業化的信用調查機構非常少且品牌信譽度不佳，很難扮演所謂“市場傳遞信號”的角色。官方信用調查機構即央行征信局雖擁有一些有價值的信用信息但到目前為止不能通過互聯網平臺與P2P實現對接。在這樣的條件下，P2P很難在線上解決2“P”間的信息非對稱問題。有觀點認為，中國有線上解決P2P中信息非對稱問題的樣板，那就是阿里金融，誠然阿里依靠其高達5億元至6億元的淘寶注冊用戶和近8000萬的注冊小企業用戶所積累的所謂大數據庫可以有效化解信息非對稱難題，但到目前為止阿里金融尚未涉足P2P業務，其阿里小貸是用自己的注冊資金和不超過0.5倍的杠桿資金對小微企業直接放貸。近日跟民生銀行合作而成的直銷銀行所涉足的也不是P與P之間的借貸業務，而是B（銀行）與P之間的借貸業務，不妨說是B2P業務。由此將阿里金融作為線上解決P2P之信息非對稱問題的典型案例，至少到目前為止是不太符合事實的。依本人所掌握的資料，在實務中，中國的P2P解決2“P”間的信息非對稱問題的主流方式是“線上基本資料認證+線下信用調查+線上或線下信用擔保”。所謂線上基本資料認證主要包括真實姓名、身份證明等信息的認證，身份證明一般要求將影印件正反面上傳并經3～5天的確認。所謂線下信用調查則是與諸如小貸公司、保險代理機構、村委會（居委會），甚至是自然人個人等合作獲取客戶的相關信用信息。線上擔保一般是P2P機構承諾，一旦2“P”中的貸款人出現損失則在一定期限內將客戶損失額線上劃入貸款人賬戶中。如人人貸承諾，當貸款人的借款發生逾期30天后，人人貸將動用其專項的風險備用金賬戶在一個工作日內將應賠付金額自動充入貸款人在人人貸的賬戶中。當然，P2P的線上擔保一般是附有一定條件的，如拍拍貸給出的條件包括：（1）通過身份認證；（2）成功投資50個以上借款列表（同一列表的多次投標視為一次）；（3）每筆借款的成功借出金額小于5000元且小于列表借入金額的1/3。線下擔保則是借用傳統銀行做小貸的風險控制方法，其中多采用讓借款人之間互相擔保的方法。如e聯貸在實操中除了承諾線上擔保外，還在部分客戶中使用三戶聯保的做法。

由此，中國的P2P在解決2“P”間的信息非對稱問題上，更多的是依靠了線下的渠道，這一點同西方發達國家主要訴諸線上渠道的方式有顯著不同，由此而言，中國的P2P并非嚴格意義上的互聯網信貸，而是互聯網信貸和傳統信貸的混合體。還有，中國的P2P直接承擔投資人的損失擔保人的角色，這一點在發達國家的P2P中也是沒有的。中國P2P所具有的此種擔保功能，實際上是對投資人的固定收益的一種承諾，那么如何對這樣的承諾定性？是否將其理解為一種本質上的“吸存”，因而是一種變種的銀行業務？顯然，如此等等的問題無論是對經濟理論研究還是政策監管都將是一個不大不小的挑戰。

（作者單位：中國社科院財經戰略研究院）

厲彥池：P2P公司的本質是一個中介平臺

P2P公司既不是銀行，也不能是銀行業務，其實它就是一個中介平臺，只不過是為資金提供者和資金使用者提供了一個交流交易信息的平臺。

e聯貸公司的立足點是為縣城及以下的廣大農民農業種植、養殖戶的小微企業服務，依靠保險代理公司強大的營銷隊伍優勢，用當地人為當地人服務，用當地老百姓的錢幫助當地老百姓解決問題，但這里面有一個信息不對稱的問題和如何最大限度保護投資人利益的問題，按行話說就是風險管理和風險控制的問題，我們要求線下人員對借款人進行嚴格資質審查，同時要有當地三戶聯保、推薦人保證，同時還建立了風險資金池，對個別不能按時償還的款項，會用風險資金池的資金先行償還，確保投資金的收益不受損失。e聯貸為什么會有生命力，因為廣大農村金融機構服務的觸角還未全覆蓋，老百姓打工的錢、平時積累下來的錢不會理財，也不懂理財，況且金融機構少，投資人的投資金額小，有些錢存在銀行掙利息，有些錢直接存放在家里，幾乎無增值，通過我們的服務，我們可以讓老百姓手里的閑錢充分利用起來，換取8%～10%的較高回報。況且在整個業務的流程中，e聯貸是不接觸資金的，客戶的資金全部存放在第三方支付平臺，借款人與投資金在我們的平臺上自由撮合。

我們對借款人有嚴格的評審標準和三級防風險控制措施。到目前為止，e聯貸業務只逾期了不到10筆，金額不到30萬元，占比不到0.2‰。我們希望有部門來監督我們，也希望這個市場做得規范，不能魚龍混雜，但我覺得監管不能像監管銀行那樣來監管我們的P2P業務，需要再創新一種監管模式，因為它的業務的核心點：一是在第三方支付資金的安全性；二是是否有非法集資之說；再一個就是系統安全性的問題。既然要監管，看看國家應該從哪一個角度入手，央行周行長也認為規范和引導互聯網金融發展是包容性金融的內容。尚福林主席提出了應該遵循金融業務防范風險的固有規律，就是規范分類的問題。我的建議是有關部門對P2P業務制定一個介入門檻，對第三方支付平臺也制定一個標準，既然P2P業務有如此強的生命力，既然老百姓有如此強烈的借貸雙方需求，國家應因勢利導，讓市場來說話。

e聯貸公司做了一年多了，期間當地政府對我們的業務也非常關注，專門召開由分管副市長牽頭，人民銀行、銀監局、金融辦、公安局、工商局聯席會議，把我們的業務納入統一管理，這很好。

現在P2P業務處于發展期，我們不怕做不大，就怕做大了政府會怎么看待這個問題。當然，我們還要對我們的業務流程進行梳理和再造，牢牢把借款人的風險點控制住，只要把握好了這一條，我相信，老百姓會是歡迎的，政府也是支持的。

（作者單位：山東金盟投資公司董事長）

劉偉：民生銀行發展互聯網金融的經驗

中小企業是我國經濟和社會發展的重要組成部分，中小企業融資難問題是社會關注的問題，其中又以小微企業融資渠道匱乏為最。隨著工業化和城鎮化良性互動、城鎮化和農業現代化相互協調的新型城鎮化建設與發展，必然會以新興產業升級或產業集群發展帶動中小企業集群發展。同時，隨著城鎮化新興社區的發展，也必然會將新興居民對日常性金融服務、投資理財、消費信貸、自主創業融資等多元化個人金融服務需求，逐步由個體向微小企業、小企業、中小企業轉變與發展的綜合化金融服務需求轉化，對商業銀行金融服務與創新的能力提出更高要求和挑戰。

為解決中小企業融資難題，民生銀行率先行動，制定了“民營企業的銀行、小微企業的銀行和高端客戶的銀行”的全新戰略目標，并于2009年2月底創新推出“商貸通”業務，為小微企業提供快速融通資金、安全管理資金和高效使用資金等全方位的金融服務，受到了小微企業的青睞，客戶數和貸款余額均獲得快速發展，目前民生銀行小微企業貸款余額逼近4000億元、客戶數超160萬戶，使眾多小微企業受益，為我國小微企業和經濟社會發展做出了突出貢獻。

為助力小微企業快速發展，民生銀行還充分利用互聯網技術進行小微金融創新，為小微企業提供更快捷方便的電子銀行服務。

2010年3月，民生銀行推出“商貸通”網上申貸服務，突破時空限制，使客戶申貸更簡易、更輕松、更快捷。2010年6月，民生銀行又首家推出“4008695568小微金融服務專線”，為小微企業提供融資、結算、支付、理財、信用卡、客戶關懷、業務提醒等全流程的服務。2011年1月，民生銀行根據小微客戶結算特點，再次為其量身定制了小微網上銀行，獨創了公私賬戶集中管理、伙伴賬戶匯款優惠、短信付款、E-mail匯款等豐富的支付結算功能，有助于小微客戶降低結算運營成本，提高賬務管理效率，實現長足發展。

近兩年移動互聯網風起云涌，小微企業的移動金融需求快速增長，民生銀行應需而動，持續發力移動金融，于2012年12月推出小微手機銀行，既具有跨行賬戶管理、跨行資金歸集、網點排號、手機號轉賬、轉賬匯款實時到賬、投資理財等個人手機銀行特色服務，又推出了公私賬戶集中管理、大額轉賬、二維碼收付款、樂收銀賬戶管理、小微貸款、回單驗證等創新功能，為小微客戶提供了豐富周到的移動金融服務。

今年年初，民生銀行又在小微手機銀行中新增“自助提款”和“自助還款”兩項服務，小微客戶獲得授信后，通過手機銀行即可隨時了解不同貸款信息，快捷方便地進行額度下的自助貸款和還款操作，突破時空限制，有效避免逾期還款，高效處理貸款提取和償還，提高資金周轉和使用效率。

創新是民生銀行快速健康發展的不竭動力。民生銀行全新的小微金融商業模式及其充分借助互聯網技術創新小微網上銀行和手機銀行等種種成功探索，進一步提升了其小微金融專業化服務水平，更加鞏固了該行在小微金融領域的領先優勢和行業地位。

（作者單位：中國民生銀行電子銀行部）

周鵬：P2P的本質、發展狀況與監管探討

P2P本質。銀監會的職能監管銀行業，有一個機構叫做“非銀部”，由此容易聯想到P2P平臺是不是要歸銀監會監管的問題；金融互聯網和互聯網金融，實際上，銀行內部的人喜歡稱金融互聯網，而銀行外的人更偏向于互聯網金融。英文中的銀行有兩個概念，一個動詞，一個名詞，銀行叫bank，銀行業務叫做banking。以P2P業務為例，更寬泛的意義上P2P是一種banking，它不是bank，但它是在做banking，銀行業務是banking，所以在概念上應該有一個界定。盡管是兩個詞，但卻蘊藏著邏輯關系，所以我們要對概念進行區分，弄清楚邏輯脈路。

實際上P2P并不是一個新生事物，我們早就做P2P了，這就是民間借貸。比如我與某某是朋友，我向其借十萬塊錢并承諾下個月歸還，這就是P2P；之所以不選擇銀行借貸，是因為銀行審查流程太過復雜。那么P2P和傳統民間借貸有什么區別呢？區別在于，技術使得單個個體能夠向陌生人借貸，我可以通過P2P的平臺向不認識的人借錢，技術使得民間借貸擴大化。但是民間借貸的本質沒有變，以前朋友肯借錢給我的原因在于我倆是鄰居，有著有形物理社區的聯系，現在換到網絡社區這個平臺來實現陌生人之間的借貸。之所以能夠實現就是因為網絡社區平臺可以提供信息甄別獲取信用評級對象，所以本質上沒有變，P2P仍舊是一種民間借貸的形式。

P2P發展的現狀。國內P2P平臺盈利方式和風險管控方式大同小異，同質化競爭現象比較嚴重，部分平臺成立之初通過借用低成本網站發布虛假標的，借新還舊的方式維持運營。從國外P2P的實踐來看，像美國的lending-club（借貸俱樂部）的業務過程存在從信用評級機構處有償獲取信用數據和資金需求者信用評分的環節，根據信用評級和評分的不同，針對不同的資金需求者有不同的資金要價。這其實就是做banking，它并不是傳統認識上的吸存放款的銀行業務。P2P的本質就是草根化，就是普惠金融和“金融民主化”。隨著市場的不斷自我演進，這類事物是可以接受的，前提是有一些制度安排讓大眾覺得這類事物是可信的。中國的金融市場得逐步成熟，投資者和非投資者都得逐漸成熟起來。

P2P的監管的問題。這種“草根化”對于現有金融的監管或者金融的體制確實是一個沖擊。另一個現象就是比特幣，比特幣其實最適合P2P，除了形式的新穎和多元化給監管帶來的許多新課題之外，P2P還有很多變種。正如剛剛提到的，部分P2P平臺做了“龐氏”的變體，單個標的流動性出現問題，將標的重新包裝借新還舊，如果流動性斷裂，則會產生許多問題。實際上和銀行理財產品道理一樣，唯一的不同在于，銀行在大眾心目中有政府的“隱性背書”，而P2P平臺沒有。 監管需要“行業自律”，成立行業協會讓P2P平臺做有節制的金融。

P2P宏觀意義在于它與當前政府提出的“存量調整”很有關聯?，F在，社會大部分閑散資金集中在銀行，主要投向大企業。P2P有助于進一步疏導存量資金，就像主動脈到毛細血管一樣，將資金傳輸到最需要資金的小微企業。從這個角度上，P2P是一種銀行業務，是banking，就是一種金融。此前的金融綜合監管局的說法是有一定道理的，P2P應由地方金融部門監管，它破除了目前的尷尬，銀監會如果從綜合金融角度上看，P2P完全可以監管。但官方不明確出臺政策措施，實際上是表明了自身的態度，希望從業者自律，P2P不應該做得很大，規模太大就會有系統風險，分散分布可以起到“不要把所有雞蛋放在一個籃子”的效果。P2P本質還是民間借貸，老張和老王之間的借貸在這個村里面是可以的，到別的地方是不可以的，它的規模應該有一個限制。比如，某個平臺在臨沂業務開展相當不錯，但如果非要將P2P做到青島和北京那可能就會有點問題，畢竟北京和青島還是沒有臨沂那樣，市場對平臺還是需要有一定的認知才可以。

（作者單位：先鋒金融研究所）

劉鑫：互聯網金融給商業銀行帶來挑戰與機遇

首先，研究P2P就要研究它的互聯網金融的特性，而互聯網金融的核心應該是互聯網?；ヂ摼W具有開放、自由、平等、合作、交互、持續、虛擬等特性，其中我們要特別關注的是開放。舉個例子來說，如果我們借助微信、微博這些網絡社交工具跟朋友聯絡，這個只能說是借助新的工具和技術減少了溝通成本，增加了溝通機會，而不是真正的互聯網。但是如果我們用“搖搖”功能認識了原本陌生的人，這個才算是互聯網，也是我們要重點研究的。也就是說，互聯網金融未來的空間不在技術層面，而在于互聯網構筑的大的“互聯世界”。

其次，正是由于互聯網帶來的便捷性和低成本，依托互聯網而生的電子商務必然會對眾多傳統行業，特別是零售行業造成沖擊。書店的沒落就是一個最好的例子。我原來經常去中關村的“第三極”書店，當年也是很火的，但是后來我突然發現他居然關門了?，F在估計北京也就只有西單圖書大廈還算紅火。再看銀行，銀行屬于服務業，銀行的零售業務本質上也屬于零售行業，因此也會受到互聯網帶來的沖擊和挑戰?，F在阿里巴巴等一些企業都在盯著銀行這塊大蛋糕，而且之前推出的產品也受到了市場的熱捧，這不僅讓阿里巴巴更讓無數的金融、非金融企業看到互聯網金融的無限潛力，那些擁有先進技術以及大數據優勢的潛在競爭者已經讓我們意識到互聯網金融大戰的可能性和必然性。

面對目前這種情勢，銀行必須要把握實質，順勢而為。做銀行簡單來說，一是獲取客戶，二是經營客戶?；ヂ摼W金融打破了銀行物理網點的限制，突破了物理極限，為獲取客戶提供了更廣闊的空間和更大的可能性；而就經營客戶而言，互聯網金融滿足了客戶對于金融服務便捷、快速、高效等的需求，無疑也將增加客戶粘性，留住客戶。目前來說，由于金融業的特殊性，互聯網金融的發展在我國仍算是初級階段，所以我們必須要把握住這輪大勢，膽子更大一點，步子邁的更快一點，因為從某種程度上說，對互聯網金融的投入和把握將成為決定未來銀行排位和競爭力的關鍵因素。

（作者單位：包商銀行戰略發展部）

經邦：互聯網金融與商業銀行既競爭又融合

近期，互聯網金融是繼“影子銀行”之后的又一個最熱金融話題，可謂街頭巷議，眾說紛紜。從目前的情況看，爭議比較突出，一方面，以阿里金融等為代表的新型互聯網金融企業“搖旗吶喊”、“高歌猛進”，似乎戰勝甚至取代傳統金融機構的目標指日可待，另一方面，以民生銀行等為代表的傳統金融機構也“積極試水”、“與狼共舞”，吹起傳統商業銀行轉型發展的號角，但更多的銀行和人士，包括有關監管部門還是保持審慎態度，靜觀其變，謀定后動。正如互聯網已經以前所未有的方式深刻改變世界發展和人類生活一樣，互聯網對金融的影響和改變是必然的，也許每個人都應該保持開放、包容、樂觀的心態去接受。現階段，無論是互聯網金融還是金融互聯網，順序不同雖側重不同，但都是新時代背景下，互聯網和金融兩大領域的相互交融，不同模式的探索與發展都有積極的現實意義，都會推動兩個領域的共同發展。

從目前國內外情況看，互聯網金融的模式主要有第三方支付、P2P、眾籌以及金融服務幾類，盡管多為舶來品，具體的運作模式也有很多差異，但在中國的發展可謂一日千里，掀起了繼當年電商模式之后的又一波熱潮。類似企業每天不斷誕生，風險投資紛至沓來，短期做大規模的業績神話四處傳播。不過，不管市場如何大浪淘沙，優勝劣汰，這一現象整體還是好事，不少企業已經找到了適合的經營模式，接地氣又發展快，由于其大部分服務對象是中小微企業和個人，也有利于動用體制外的力量去改善與加強對小微企業的金融支持和服務。但是，這類企業的業務或多或少，或明或暗地“侵入”到了銀行的傳統領域，如何看待和處理兩者的關系非常重要。關系無外乎競爭和合作，極端點就是“你死我活”還是“和諧共贏”。在當前情況下，合作大于競爭，即使競爭也似乎尚不在一個層面。從合作看，一方面，商業銀行在“金融互聯網”業務上已有長足進步，把傳統業務和服務搬到互聯網上去，或者用網絡作為載體和工具賦予傳統業務以新的內涵和價值，不斷提高服務客戶的便利性。另一方面，現在大部分銀行已經轉換思維，積極正面應對來自互聯網企業的挑戰，不僅與一些互聯網金融企業開展一些業務合作，而且自身也在獨立尋找開拓互聯網金融市場的合理途徑，比如招商、民生開始設立相關子公司或專營機構；某些銀行甚至試圖去國外收購類似的互聯網金融公司或銀行，開展一些P2P等業務。

從競爭看，盡管一些互聯網金融企業的業務已經觸及到傳統銀行業務領域，并且增長迅猛，從各方面綜合來看，未來對銀行沖擊最大的會是“阿里金融”和“騰訊金融”這類有點綜合型的互聯網的平臺公司。它們憑借“平臺+大數據”的模式，在充分發揮便利性、低成本優勢的同時，可能依賴“大數定律”和封閉大數據提高其最薄弱的風控環節，從而可能逐漸取得與銀行匹敵的能力。尤其在未來金融服務的業態逐漸分化的背景下，互聯網金融以電子化手段為支持的標準化、大眾化、規模化服務，在獲取和服務中小微企業和個人客戶方面更具優勢。

當然，影響兩者競合關系的關鍵因素之一還在于外部監管環境。目前互聯網金融處于野蠻生長的階段，幾乎不受到監管制約，但業界對于監管的態度也很微妙，“不監管提心吊膽，監管又日子難過”。可以預見，隨著規模越來越大，業務模式不斷豐富，在修改完善有關法律法規、推行分類監管方式、建立存款保險制度等條件成熟后，互聯網金融勢必將受到監管的制約。而一旦受到嚴格監管，互聯網金融業界勢必遭到一輪洗牌。留下的企業在重重監管約束下，還能否持續發揮靈活、輕便的特點，仍待觀察。

（作者單位：特華博士后科研工作站）