資本結構對我國上市公司影響

摘 要：企業的資本結構的合理性直接影響到企業的發展，從理論上講，股東的財富最大化作為目標。上市公司在籌資戰略決策上會以追求更多的利潤和最優的資本結構作為重要的前提，我國的市場經濟發展并不發達，我國上市公司籌資形式也有限，而且約束的條件非常地多，所以資本市場還處于一個轉軌的發展形勢，針對我國目前發展態勢來看，資本結構對我國上市公司需要提出相應的對策。

關鍵詞：資本結構；籌資戰略；資本市場

中圖分類號：F015 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 （2013） 22-0000-02

眾所周知，上市公司現在已經成為我國經濟發展最主要的力量，隨著市場經濟體制的不斷完善以及資本市場快速發展，我國上市公司的融資方式也在發生著改變，上市公司需要資本結構優化和調整作為最重要的切入點，真正提高企業的盈利能力。隨著政府體制的改革，如何進行優化資本結構，提高上市公司的盈利能力，讓股東和債權人都能夠保障其經濟的效應，已經成為了公司治理的要點。

一、我國上市公司資本結構所存在問題

與發達國家相比，我國上市公司資本結構還是存在著各種各樣的缺陷，從外部環境來看主要是由于我國市場機制并不健全；從內部環境來看，資本市場并不是很發達，公司治理結構不夠完善、法律法規不健全等多種因素的影響。

（一）我國證券市場機制并不健全

我國證券市場發展歷史比較短，從市場發展過程中，我國證券市場的各種制度大部分處于一個模仿或者摸索的階段，所以證券市場對市場的參與者有著決定的作用，股權融資成本比債權融資成本低。由于股權融資是我國上市公司最理性的選擇，但是因為我國證券的發行制度并不健全，造成我國上市公司股權融資偏好，從而引起資本結構的變化。

（二）我國債券市場發育并不成熟

經過近十幾年間，中國股票市場在大力發展同時，債券市場的發展卻是非常緩慢和遲緩的。由于中國上市公司債券的發行條件非常苛刻，比如資本規模、盈利水平和負債率等方面都要明顯高于其他的負債融資方面的要求，直接我國企業債券市場發展受到阻礙。盡管有一些企業并不一定要發行股票，只有通過債券融資的方式進行融資，更加適合企業發展的情況。

（三）我國相關法律法規并不健全

我國上市公司對資本結構的優化并不健全，主要是因為不健全的法律體系和政策的隨意性決定了我國上市公司財務行為，我國上市公司的市場行為對現行法律和政策博弈的結構，所以這種行為的結果就會使我國上市公司存在著風險，無法與國際接軌，要想制止這種博弈行為，就需要不斷地推動法律的制度和政策方面的改善。

（四）我國的資本市場發展不成熟

由于我國資本市場機制并不健全，上市公司并不擔心采用股票再融資，從而引起市場股價不斷下跌。因此，公司股權融資已經成為一種理性的選擇。

由于我國內部融資比率比發達國家要低，在研究上市公司的生長期的時候，上市公司在擴張的時候，更需要大量的外部資本。現在我國的上市公司大部分過分依賴銀行，債務融資比率相對比較高。隨著公司財富的不斷積累，會使成本較低的內部融資來替代外部資金。達到降低債務融資的相關比率的目的，這種結果對于我國企業的發展同樣適用，我國上市公司大多數處于一個擴張期，所以內部的積累并不是很多，由于我國大多數上市公司都是由國有企業改制，所以企業背著沉重的包袱，從而導致經營業績不佳，企業最終留存的收益很少，所以我國大多數的國有企業在改制成為上市公司的渠道后，不會考慮內源融資和債務方面的融資。

二、優化我國上市公司資本結構的發展對策

由于我國上市公司資本結并不是很合理，而且受到各種因素的影響。因此，優化上市公司資本結構是一個長期的工程。我國上市上市公司只有有對不合理的資本結構進行優化，才能使企業能夠更快更好地結營，從而提高企業的經營效應。

（一）確定合理的融資策略

資本結構優化是一個復雜的過程，上市公司要想提高企業的營運效率，就需要企業管理者把資本結構因素也考慮進去，從而結合產的發展，對資本結構進行調整，企業管理資本優化，還可以通過加強內部融資健全企業內部的積累機制。中外企業的發展史，最重要的是企業內部的積累，并不是所有者不斷地追加投資。同時對債權人進行恩惠，企業在項目運作和資金運轉過程，只有充分考慮資金流科學分配，盡可能減少出現資金閑置的情況，改善企業資本使用經營效果不好的現狀，激發企業自身的發展潛力，提高企業的舉債能力，保證企業資本的安全性和完整性。

（二）建立相對統一債券市場

我國上市公司的融資順序與西方的優序融資還有很多的差距，其最主要的原因是因為我國債券市場的發展并不成熟。我國的上市公司對股票融資和銀行貸款的依賴性越來越大，相對股票市場，我國的債券市場還非常落后，嚴重制約了我國上市公司融資方面的能力，制約了我國資本結構的優化。

我國的債券市場交易產品相對比較單一，導致債券市場融資渠道出現很多問題，嚴重影響了我國上市公司外源債券融資。企業要想加快債券產品的創新，就需要國家給予一定的支持，保證金融市場的對外開放。政府對于債券發行嚴格，是債券市場發展明顯落后發達國家最主要的原因。由于我國債券市場的管理涉及的部門很多，每個部門是一個分割的狀態，因此企業需要建立一整套科學的債券市場協調機制，解決在發展中全局性的問題。同時還需要充分聽取市場參與者的各方意見，將改革的成本和發展的成本降低最小，由于我國的上市公司還需要建立一個高效的債券流通發展機制，那么就需要降低交易的成本，保證市場的所有參與者都可以得到更多優質和更高效的服務。

（三）提高上市公司風險控制的強度

風險控制能力的提高可以優化公司的資本結構，現代企業在發展過程中還處于一個不斷變化的過程，這種環境可以給企業帶來很多發展的機會，同時也進一步帶給經營方很多的風險，負債經營是一把雙刃劍，它既可以調節財務，也可以增加財務方面的風險。甚至還威脅到企業的償債能力，維護股東的利益。甚至還會導致企業陷入一個債務鏈中，嚴重的還會導致企業的破產甚至被兼并，上市公司需要積極地面對國家環境的各種變化，保證上市公司的風險控制能力降到最少，通過各種手段化解內部經營當中的一切矛盾。

同時強化事中矛盾，阻斷財務風險方面的傳導，主要控制方法和相應的手段，就在股票市場存在較大風險的時候，選擇投資風險較小的債券。企業要想提高自己的生存能力還可以采用多種角度的經營和多方位的投資，使企業的融資手段多元化發展，企業還需要學會運用各種各樣的財務風險控制發展策略，各自都自己的適用范圍，風險管理還需要結合自己的具體情況，運用各種策略，控制財務方面的風險。

（四）加快我國市場的成熟度

我國上市公司融資行為問題是一個具有一般性和世界普遍性也具有中國體質特殊性的問題，要真正有效解決我國企業融資行為的問題，需要通過上市公司、銀行、政府三方共同努力，共同配合，共同創新。“內因決定事物的本質”，我國上市公司應該先從自身著手，改善自身的形象，提高信用率，加強內部監管，完善財務管理制度，這是解決融資難的根本。銀行應該對我國上市公司融資市場加大投資力度，推出一系列適合企業的金融產品，建立一套適應企業發展的金融體系，這是解決我國企業融資難的前提；政府應該加大對企業的扶持力度，讓更多的資金能夠落實到企業的手中，積極鼓勵和推動銀行向企業貸款，并出臺一些優惠政策，調動銀行給企業貸款的積極性，政府還要努力拓寬上市公司融資渠道，能讓更多的西部地區企業通過上市進行直接融資，這是解決企業融資難的關鍵。

三、結論

由于我國上市公司的資本結構影響因素非常多，所以導致需要從不同的角度去研究，而得到的結論也會有所不同，所以分析我國上市公司資本結構因素的同時，需要從制度因素和非制度因素方面進行綜合研究，其中包括股權結構、股東結構和激勵機制等各個因素，非制度因素還包括行業成長發展的周期、控制市場權和市場競爭的程度。我國上市公司資本結構的形成是內外部因素共同作用結果，上市公司資本結構優化是一個非常復雜的工程，除了需要進行公司結構內部的優化，國家還需要為上市公司的發展創設更加良好的外部環境。

參考文獻：

[1]徐紹峰.我國上市公司資本結構新模式[M].北京：中國金融出版社，2010，09.

[2]徐霞.我國企業融資八渠道[M].北京：中國經濟出版社，2010，01，25.

[3]武巧珍.中國上市公司結構優化-理論、借鑒、融資體系的建立[M].北京：中國社會科學出版社，2009，04.

[4]朱峻宏.民間借貸：上市公司結構優化行為問題的有效解決途徑[J].商場現代化，2010，07：P106-109.