美國在債務面前騎虎難下

大家依稀記得2011年那場“財政懸崖”鬧劇，現(xiàn)在，這一幕重新上演了。2013年10月7日，美國財政部長JacobLew表示，“國會需要在10月17日前提高美國的舉債上限（目前是16.7萬億美元），否則美國手上的現(xiàn)金將少到危險水平，且可能違約。”

如果美債真的違約了，后果是災難性的，美元將斷崖般下墜，利率則會像火箭般躥升，負面影響將波及全球，造成同2008年一樣或更為嚴重的經(jīng)濟危機。首當其沖的將是企業(yè)和個人面臨借貸成本大增，同時伴隨美元大跌。回顧1979年，當時美債遭遇技術性違約，雖然美國財政部很快進行了支付，但仍令長期國債收益率暴漲50個基點，并在高位停留數(shù)月之久。相比之下，美國如果此次違約，將不算技術性違約，而是因談判破裂的“主動違約”，其結果將更糟糕。

受傷的一方還包括那些美國的大債主。彭博資料顯示，截至2013年10月，中國是美國最大的債權國，持有1.3萬億美元美債；緊隨其后的是日本，持有額超過1.1萬億美元。第三，美國財政部發(fā)行的國債是資本市場的定價基礎，美國是全球投資的基石，美國旦發(fā)生債務違約，將會給美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟帶來嚴重沖擊。惠譽等評級機構已經(jīng)放言，如果美國債務違約將下調(diào)美國評級，這對全球金融市場將會帶來致命性打擊，從上次標普下調(diào)美國評級就可以略見斑。

哪些國家將被美國債務違約傷害最大？如果進行排序，那就是第一：借錢給美國最多的幾個國家；第二：對美國市場依賴最大的國家；第三：與美元掛鉤或者幣值聯(lián)動的國家；第四：與美國經(jīng)濟成為事實上的共同體的國家；第五：對美元和美元投資依賴度很大的新興市場；第六：歐洲的高福利國家；第七：黃金儲備偏少的國家；第八：央行貨幣儲備中，美元權重過大的國家；第九：單一依賴能源出口，國家經(jīng)濟結構單一的國家；

中美作為全球最大的兩個經(jīng)濟體，經(jīng)濟緊密相連，密不可分。美國在中國有大量直接投資，中國更持有巨額的美國國債。這次違約源自美國政府關門，從10月1日開始，由于美國民主、共和兩黨未解決新財年的預算分歧，國會參眾兩院沒有批準聯(lián)邦政府新財年的臨時撥款議案，聯(lián)邦政府非核心部門被迫重蹈17年前關門的覆轍。

如果美國財政部真的對債務違約，將潛在的觸發(fā)信貸違約掉期，但是這將取決于債務付款被延誤的時間長短。據(jù)國際掉期交易協(xié)會（ISDA）的定義，如果美國財政部出現(xiàn)債務違約或/與重組，美國CDS將被觸發(fā)。如果債務上限不能上調(diào)并且美國財政部無法找到其它途徑來支付到期債務，那么支付失敗在理論上是非常危險的。然而，美國主權CDS對償付失敗有一個為期三天的寬限期，這意味著，財政部仍可以在三天內(nèi)進行債務償付，以避免觸發(fā)一次信用事件。

美國債務違約是大概率事件，美國國會或已播下災難的種子。總體來說，說“違約”不只是技術性的金融概念，從更廣的角度來說，應該是指一個國家未能履行某些法律義務會使其信譽遭到質(zhì)疑，其中最受質(zhì)疑的應該是美國是否有能力領導世界。