以鄰為壑的安倍經濟學

據日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）所言，日本嘗試推行貨幣與財政刺激政策（即外界所稱的“安倍經濟學” ”（Abenomics），是為了結束本國的長期通縮。但迄今為止，世界還沒有看到日本顯露出什么通脹的跡象。世界只看到日元在大幅貶值。這種貶值既對其他國家不公平，同時也是不可持續的。

去年12月以來，日元相對美元累計貶值約25%，相對人民幣和韓元則貶值得更多。其結果是，日本的出口已經加速；上季度日本國內生產總值（GDP）同比增長3.5%，其中將近一半是由出口增長貢獻的。出口加速增長提振了日本大企業的預期盈利，日本的股指也相應上漲了50%。但核心消費價格仍低于去年同期的水平。“安倍經濟學”并沒有推高通脹預期，相反，它只是催生了對日元將進一步貶值的預期。

這種復蘇是不公平的，因為它是靠犧牲日本的貿易伙伴來實現的。韓國財長玄旿錫（Hyun Oh-seok）上月表示，與朝鮮是否會發射核導彈相比，韓元相對日元升值是一個更為嚴峻的問題。

中國已成為“安倍經濟學”事實上的減震器。過去三年里，中國貿易順差占GDP的比重一直在穩步下降，從逾5%降到約2%。從絕對數值來看，中國貿易順差已從約3000億美元降到接近2000億美元。另一方面，自2010年7月以來，人民幣兌美元名義匯率累計上漲了約20%。在此期間，中國的通脹率比美國高出約兩個百分點，因此實際匯率上漲得更快。

日元貶值是中國出口商不愿看到的。很多中國產品正在與日本同類產品展開激烈競爭，比如相機和電視。日元貶值正在損害生產這些產品的中國廠商的利益。與此同時，日本對華出口正因中國東海島爭相對平靜而呈上升之勢。

日本以日元貶值為基礎的復蘇是不可持續的。最重要的原因是地緣政治。在包括日本央行在內的多家央行推行量化寬松的背景下，中國大陸、臺灣和韓國都面臨本幣升值的問題。日元貶值對它們來說是在傷口上撒鹽。反安倍的民族主義情緒日益高漲。日本的鄰國在經濟政策上作出強烈反應幾乎是不可避免的。

如果日元繼續貶值，中國和韓國可能不得不對外匯市場實施干預，阻止本幣升值。或許會出現對某些日本出口商不利的貿易爭端。最后，日方的投資也會受到越來越嚴格的審查。

日本需要回歸經濟學的基本價值觀。特別是應該試著通過加強國內經濟活動來提升資產價值。最重要的一點是企業增加資本支出——盡管日本出口在快速增長，我們卻沒有看到這一點。這說明，日本企業高管認為，日元貶值是不可持續的。

最重要的是，日本政府需要落實早就該落實的自由化，放松各種監管，讓企業能夠自由投資。它需要放開勞動力市場、允許企業雇傭更多員工，還需要強化競爭，并通過降低信貸門檻鼓勵小企業投資。不付出這種努力，實體經濟活動就無法快速復蘇，通縮也會持續下去——印多少錢都不管用。這是世界從各種金融危機及隨后來之不易的復蘇中汲取的一個教訓。日本也必須汲取這個教訓。