余額寶沖擊波

王登峰或許是當下最有“權勢”的“80后”了。

作為天弘增利寶貨幣基金的基金經理，他掌控的投資規模超過1000億元人民幣，并且這個數字還在不斷攀升。

在北京金融街附近的月壇大廈20層，王登峰每個工作日上午最重要的工作，就是和團隊研究當天的投資策略。貨幣基金相對穩定的投資配置，看起來并沒有股票市場那樣波瀾壯闊，但王登峰仍然謹小慎微，因為增利寶的客戶多達3000萬，甚至占到了中國人口總數的2.3%，這是一個“想想都會有壓力的數字”。

不過，操盤如此規模的巨量基金，王登峰感受到的更多是有別于“傳統”的變化。在傳統的貨幣基金管理中，流動性管理是最讓基金經理頭疼的環節。特別是一些機構客戶占比較高的貨幣基金，對機構投資者的大筆贖回往往很難提前預測，這成為流動性管理的“死穴”。而王登峰卻很少有這方面的擔憂，作為第一只純粹互聯網直銷的基金，增利寶的客戶是純散戶，在“大數定律”的支配下，增利寶基金的申購贖回曲線甚至“比一個健康人的心跳還穩健”。并且，一些新技術的應用，幫助王登峰可以很好地預判客戶的申贖行為。

短短5個月，從0～1000億，增利寶的資產規模增長如此之快，甚至躍升為國內基金史上首只規模破千億的基金，是王登峰始料未及的。不過，更讓他始料未及的，是增利寶給整個金融業帶來的震撼。“就如一顆原子彈，引爆了互聯網金融。”王登峰告訴《商業價值》。

事實上，從2013年6月13日，天弘基金聯合支付寶合作推出依托增利寶貨幣基金的余額寶產品開始，天弘基金就在不斷刷新對金融業帶來的震撼。6月30日，增利寶規模達57億；9月30日，增利寶規模達556.53億元；11月14日，增利寶規模突破1000億。

在一些傳統的金融公司看來，天弘基金和增利寶正變得越來越可怕。這種可怕不僅在于增利寶不斷攀升的資產規模，更在于依托支付寶這個強大的流量入口和余額寶這一創新的理財產品，增利寶不再是單純的理財產品?！坝囝~寶實際上是搭載了普通客戶從理財、升值到用錢的各種生活場景的一攬子解決方案?！碧旌牖鸶笨偨浝碇軙悦鞲嬖V《商業價值》。

2013年11月11日，余額寶首次參與“雙十一”大促，就創造了1679萬筆高達61.25億元的史上基金最大單日贖回紀錄。根據WIND的數據，11月11日滬深兩市交易筆數之和為694.63萬筆。余額寶全天1679萬筆贖回交易，相當于當日滬深兩市交易總和的2.4倍。

周曉明更愿意將余額寶稱為一種新的業態，而非傳統意義上的貨幣基金。作為第一只真正意義上的互聯網金融產品，余額寶實實在在打破了很多基金業的“傳統”。

在互聯網不斷試圖“顛覆”傳統行業的當下，誰也沒想到第一槍竟然會在圍墻最高的金融業打響，而打響這一槍的竟然會是此前一直默默無聞的“小公司”天弘基金。

雖然與存款規模動輒高達上萬億的銀行相比，余額寶1000億體量還不可同日而語，但余額寶創造的沖擊波已經讓他們感受到了壓力。不僅百度、騰訊等互聯網公司在余額寶之后紛紛推出互聯網金融產品，中信銀行、民生銀行等金融機構也紛紛高調進行互聯網金融產品創新?！敖裉旖鹑跈C構如果不重視互聯網，不重視互聯網金融上新的現象和模式的出現，完全有可能被新的時代所淘汰?！痹?月底的一次銀行業論壇上，中信銀行副行長曹彤如是表示。

余額寶何以震撼金融？凱文·凱利11月底在北京的一場演講中的一段話，或許更能切中要害：顛覆性的競爭都來自于邊緣，而不是中心。邊緣地區沒有人去競爭，一些初創的公司因為錢少只能去邊緣市場，進不到中心市場?？墒?，這些邊緣勢力會越來越擴大，最終顛覆整個行業。所以，如果你想去和巨頭競爭，不要迎頭而上，而是找到一個新的角度， 去邊緣市場，因為那里你才有優勢。很多顛覆性創新恰恰來自于邊緣市場。

被互聯網點亮的新機會

余額寶的誕生過程，恰恰是一場從邊緣震撼中心的好戲。這一切還得從2011年8月說起。當時，創業失敗的周曉明重回基金業，加入天弘基金。“一面是銀行理財產品和信托產品的大發展，一面是基金行業的邊緣化?！蹦菚r的周曉明希望能在基金業“折騰”出一些不一樣的事情。

“我找到的路一方面是產品創新，‘讓基金走進生活’；另一方面是營銷創新，搞直銷?！敝軙悦髡f。2011年9月，周曉明第一次拜訪淘寶，希望擁抱互聯網，借助阿里巴巴的平臺做基金直銷。

在那之后的一年多時間，周曉明一直將精力放在淘寶開店上，天弘基金淘寶店的設計方案一度反復修改過10次。雖然淘寶店的計劃最終擱淺，但周曉明認為這是一段非常有價值的“彎路”?！敖涍^這一年多的磨合，可以說我們成為了基金公司中離互聯網最近的團隊?！敝軙悦鞲嬖V《商業價值》。

這樣一個“離互聯網最近”的團隊，恰恰符合了商業世界互聯網化進程中，“產業叛軍”的全部條件。懂互聯網，有著用互聯網“造反”的激情，也有對傳統基金業務的深厚積累，還有就是對其要去改造的事物充滿熱愛。

余額寶的產品構想被真正提出來，則是在2012年12月。那時，基金行業實現了T+0的交易創新，監管層對基金行業互聯網直銷的態度也逐漸明朗。據說，當時周曉明在飯桌上，向阿里小微金服集團國內事業群總裁樊治銘提出余額寶的大概想法時，介紹了不到一分鐘雙方就一拍即合。

周曉明最初的想法，就是想在支付寶的平臺上，做一只只對支付寶客戶開放的純直銷基金。在不斷的碰撞中，最終形成了后來的余額寶模式。

中國證券投資基金業協會最新發布的《基金市場數據》顯示，截至今年10月底，中國基金管理資產合計為39058.50億元，其中，公募基金規模為28133.35億元。余額寶在產品設計之初，并非瞄準3萬億的基金市場，而是更為龐大的一個藍海市場——中國高達14.9萬億的活期存款。

傳統的理財產品，總是瞄準創造價值最高的20%的人群，而互聯網的長尾效應，則讓余額寶有可能覆蓋剩余的80%人群，這類人群在傳統的金融體系中不是主流人群，也很難獲得很好的服務，甚至是沒有理財觀念的“小白”客戶。但是，互聯網讓天弘基金創造了“螞蟻搬家”的規模效應——3000萬客戶人均3000多元錢的投入，卻創造了1000億的國內基金史上最龐大基金。

在余額寶成功的同時，天弘基金很好地“隱藏”在了幕后。甚至大部分客戶只知余額寶，卻不知余額寶背后實則是貨幣基金增利寶。在周曉明看來，這恰恰是最初就希望達到的效果。在項目之初，項目組設定了兩個原則，第一是去基金化，要把余額寶做成一個互聯網的理財產品，而非一個賣基金的平臺，所以在品牌推廣時更強調預期收益，而非基金；第二是去天弘化，在半年多之前，天弘基金還是一家默默無聞的小公司，過分強調天弘基金，會增加客戶的陌生感，對客戶造成干擾，甚至降低對余額寶產品的信任度。

現在來看，天弘基金在互聯網金融的征程上走出的是一條相對正確的路徑。有流量入口，有創新產品，有應用場景，有對傳統的顛覆……短短半年時間，用戶通過“螞蟻搬家”將基金的規模躍升至1000億，就是最好的證明。這也正如阿里巴巴董事局主席馬云所說的，主宰非洲草原的不是獅子，而是土壤里的微生物。

余額寶改變了什么？

閑暇時間，王登峰會習慣去看看“微快樂播報”。這是天弘基金在微博等平臺上的一個持續性活動，定期分享用戶們通過余額寶理財帶來的快樂故事，他們將此稱為“小收益，大快樂”。

11月14日，就在增利寶突破1000億的當天，王登峰看到一位殘疾人用戶分享的“快樂播報”，他特意回復了微博。“每天幾塊錢的收益，其實是很小的快樂，但是這些小快樂匯集到一起，就會是很大的快樂?！蓖醯欠甯嬖V《商業價值》，“身為基金經理，我從來沒有離用戶如此之近，我們的工作成就不再是單純且冷冰冰的投資收益數據，還能看到這些數字給用戶創造的無數快樂。”

王登峰感受到的更大變化實則發生在后端。作為增利寶基金經理的同時，王登峰還是現金管家貨幣基金的基金經理?，F金管家是一只相對傳統模式運作的基金。當談起兩份基金經理的角色異同時，王登峰笑言有時會覺得有點分裂。

貨幣基金投資管理最核心的是流動性管理，流動性會極大地影響到產品的收益性和安全性。簡單地說，由于投的都是到期日不長的、能產生利息的協議存款和央行票據，其利息是每日計入基金收益的，如果沒有突發的大量贖回迫使基金經理大量低價賣出，基金就不會賠錢，而且會維持每日收益的相對穩定。

與市場的傳統貨幣基金類似，現金管家的機構化傾向也比較嚴重。這些機構投資者的申購贖回都會對流動性帶來極大影響，但是他們的行為往往很難預測。因此王登峰在操作現金管家時，會特別謹慎，因為要隨時應對那些機構投資者的贖回。而增利寶卻不一樣，每日百萬筆的交易量，每筆的金額平均不到2000元，這種海量的交易行為匯聚在一起，就會相對穩定和可預測。只有類似“雙十一”大促銷這類活動時才會出現大的波動，但同樣是可預測的。同時，電商平臺和大數據的應用，更幫助王登峰能更及時、更準確獲知增利寶的流動性信息，并且通過數據挖掘可能相對準確地預測未來一段時間內的流動性狀況。

王登峰感受到的這些變化，實則都來自于對用戶需求的關注，這也是互聯網金融與傳統金融最本質的區別之一?；ヂ摼W金融延續了互聯網以客戶體驗為中心的思想，會將最簡單、最極致的體驗呈現給用戶，而傳統金融則是以金融機構邊界以內的業務流程為中心，他們更關心業務流程本身，而非用戶。

一個很典型的例子，在余額寶，新客戶完成基金申購需要點4下鼠標，老客戶點3下鼠標，這是傳統貨幣基金難以想象的。此前，即便是通過網絡平臺購買基金，都得經過開戶、T+1或T+2確認等繁瑣的環節，且在確認期間用戶在賬戶中看不到申購資金的狀態，這些體驗是割裂的。而在余額寶，雖然也需要申購確認，但是用戶可以隨時看到賬戶資金的狀況，并且余額寶賬戶的資金可以隨時用于網上購物支付、繳費、轉賬和體現等應用場景，這是一個連貫的客戶體驗。

為了確保用戶可以每天查看收益，天弘基金對增利寶的清算流程做了大幅調整。傳統基金一般在工作日的20點或次日8點后清算，一個交易周期是15點到次日15點，而增利寶的清算周期是自然日，每天在24點后做清算，清算結果必須要在5點前產生，并分發至相應的支付寶用戶。

本質上，余額寶其實是依托增利寶這只貨幣基金產品，以電子商務為商業模式，加上社交化、數據化等互聯網的新技術和思維，為徘徊在傳統理財產品門外的那幫年輕人共同 “封裝”的理財體驗。

余額寶的產品營銷，不再是傳統基金產品那樣向客戶灌輸投資方向是什么、策略是什么等等，而更多像一個互聯網產品，講的是體驗，通過支付寶平臺，與用戶交互，把產品簡單清晰完整地展現給用戶，讓他們體驗、感知、習慣、傳播。

從客戶到用戶，周曉明更愿意將余額寶的這些做法看成是回歸本質?！昂芏嗟膭撔潞螄L不是回歸本質，比如智能手機，讓人們從敲鍵盤、用筆寫字，回歸到孩童般的用手指“點”和“劃”。也許作為零售業務的基金本當如此?！?/p>

在互聯網金融風潮涌動的當下，究竟應該向余額寶學習什么？對于其他金融機構來說，復制一個余額寶的模式，或許沒有太大意義。余額寶對互聯網金融的更多參與者來說，最核心的其實是滲透的互聯網精神和理念。“互聯網精神是什么？就是真正地實踐客戶利益至上，真正地竭盡所能為客戶創造更便捷的生活。”天弘基金總經理郭樹強認為。

簡單來說，就是要準確捕捉并理解用戶需求，并滿足這些需求。余額寶為什么能成功，簡單來說，就是抓住了80%的“小白用戶”的理財需求，并在支付寶這一合適的平臺上，讓這些需求得以超預期滿足。

在做余額寶項目的那段時間，有兩個問題常常閃現在周曉明的腦海：基金行業對客戶真的理解嗎？我們過去是不是過于陽春白雪、高高在上，我們的業務是不是多了些銅臭氣息，少了些人文關懷？這兩個問題，也是任何想做互聯網金融的公司，必須要思考的問題。

“隱秘”的技術后臺

2013年11月11日，余額寶首次參與雙十一大促。零點剛過，短短5分45秒，余額寶支付超過100萬筆；一個小時，余額寶支付569萬筆，支付金額15.1億元；11月11日11時，余額寶支付超1000萬筆，支付金額34.43億元；全天余額寶支付共1679萬筆，支付金額61.25億元——這個數字創造了基金史上最大單日贖回記錄，全天1679萬筆贖回交易，更相當于當日滬深兩市交易總和的2.4倍。

這一系列數字，實則是對天弘基金創新支持部總經理樊振華的一次大考驗。作為余額寶項目的技術負責人，他很重要的一項工作就是要將余額寶從理想變成現實，并確保余額寶的技術后臺能承載不斷攀升的千萬級用戶量。

在天弘基金的余額寶項目中，樊振華與支付寶團隊的合作最多，也是感受到傳統與互聯網沖撞最明顯的人，首當其沖的就是速度。

互聯網產品往往有一個特性，就是前端越簡單，往往后臺越復雜，余額寶也是如此。看起來極簡的客戶交互，實則在后臺對傳統基金的申贖、清算等流程以及技術平臺，做了近乎“外科手術”式的變革，并且這個變化都是在短短3個月時間完成的。這段時間，樊振華一直在做“減法”，傳統基金的業務和系統流程，為了滿足通用性，往往非常冗雜。為了適應余額寶的互聯網特性，樊振華不得不對這些流程進行盡可能的精簡和優化。

2013年3月，樊振華與支付寶團隊討論余額寶的實現方案。支付寶團隊做了大概的前端設計，樊振華需要根據前端流程做后臺的系統對接。按照傳統的項目思維，如此龐大的項目，一定會經過多輪的需求調研和討論，往往需求分析階段就少則幾個月。而余額寶的實現方案確定，只用了4天?！耙粠腿碎]關討論了4天，年輕人都特別有激情，有時候會議室會吵翻了天，這種場面是傳統金融企業很難想象的。”樊振華告訴《商業價值》。

在技術方案確定之后，阿里巴巴、天弘基金和合作伙伴一共投入100多技術人員，共同打造這只互聯網金融的標志性產品，而在技術開發和產品運營層面，余額寶是由幾十上百個互聯網產品組成的。在前端呈現上，僅僅客戶直接體驗的網站頁面就分為視覺設計（畫面）、前端（頁面的技術實現）、交互（頁面之間的跳轉）等多個小組、數十人團隊來共同打造。用戶輕點鼠標、輕觸手機屏幕就能簡單完成的操作，是背后數百臺服務器、無數復雜的業務邏輯和系統處理才能完成。

與此同時，樊振華對技術后臺做了許多大膽的變革，比如傳統基金的直銷系統和清算TA系統，一直都是分離的，為了減少數據交換的時間，這兩個系統被整合到一起。數據在后臺系統中的流動越少，就越能做到快速反應，讓前端的客戶感受到幾乎實時的交互體驗。

還比如傳統的開戶操作，在系統會有近20個邏輯校驗的步驟，一旦數據量巨大，將很難確保實時的交互。項目團隊對這些步驟了做了減法，在滿足合規和安全性的前提下，將這些校驗步驟盡量簡化，不能簡化的步驟，哪些需要做實時，哪些可以做異步處理，最終將校驗步驟壓縮到了10步之內?！皹I務流程的確定和技術系統的實現是一次沒有先例的創造，是電商運營需求與基金規則的對接。”周曉明說。

余額寶推出之初的3個月，后臺系統部署在天弘基金原有的數據中心，雖然做了針對性的擴容，但是樊振華仍然沒能想象到余額寶的用戶會增長如此之快。6月30日，余額寶的用戶數達到251.56萬，這時候后臺系統的壓力開始逐漸顯現。7月份，天弘基金開始籌備參加“雙十一”大促，從可預期的交易規模來看，樊振華幾乎可以確定現有的技術后臺，不可能支撐“雙十一”的交易量。

也是在這個時候，天弘基金做了一個大膽的決策，拋棄傳統的“服務器+數據庫+存儲”的架構，將全部后臺系統遷移到阿里云上。如果此舉成功，將創造金融行業第一家大規模遷入公有云的先例。

阿里云云計算業務發展部業務架構師白培新，是天弘基金上云項目阿里云項目小組負責人。他告訴《商業價值》，在這個項目中，阿里云并非提供公有云的基礎設施那么簡單，還要幫助天弘基金完成軟件系統的遷移，因為公有云架構對他們太陌生了。一方面，阿里云對天弘基金的原有系統架構做了一個整體評估，看原有架構下遷移到云計算平臺，哪里可行，哪里不可行，以及會有什么樣的風險點；另一方面，就是在遷移過程中，阿里云會幫助天弘基金的團隊如何做系統拆分，如何優化數據庫等等。

“互聯網項目，很多開發進度是按小時甚至分鐘計算的，速度是第一位的，很少有超過半年的項目。這在傳統的開發模式中是難以想象的，這對天弘和合作伙伴的團隊，是個很大的挑戰?！卑⒗镌圃朴嬎銟I務發展部資深經理 、聚寶盆項目負責人張國保告訴《商業價值》。

9月26日，僅僅1個月，天弘基金“上云”成功。天弘基金不僅成為金融行業第一家完成核心結算系統基于云計算“去IOE”的公司，更將清算時間由原來的8小時縮短到現在的半小時，交易并發峰值從500筆/秒擴容到5000筆/s，當日交易數從每日最高1000萬筆擴容到3億筆，支持的有效用戶數擴大到1億。

“互聯網有互聯網的玩法，余額寶是一個互聯網金融產品，必須有一個充分互聯網化的技術后臺做支撐?！狈袢A說。

在阿里云云計算業務發展部資深經理、金融云（聚寶盆）項目的總體負責人潘立維看來，從傳統架構到云，天弘基金這半年時間內完成的技術后臺變遷，實則是阿里巴巴10多年歷程的一個縮影。

猜一下未來

余額寶的下一步會做什么？

大數據？這其實是他們正在做的事情。貨幣型基金的投資無非是國債、協議存款和央行票據。流動性管理得越好，收益就會越好。短期內，對余額寶用戶的申購、贖回數據進行分析，可以對用戶行為有更加準確的分析，進而對基金的流動性提供更加準確的預判。長期來看，將余額寶用戶的數據與大淘寶數據打通，獲得用戶在更多維度上的數據，并進行大數據分析，這樣無疑會對用戶行為有更加精準的分析。而且，在諸如“雙十一”等購物旺季來臨前，可以更加精準預判這些購物季對基金流動性的沖擊。

即便拋開流動性管理，大數據也是互聯網金融產品必須要做的基礎平臺，因為只有基于這個平臺，才能延展出更具想象力的產品。長遠來看，天弘基金和余額寶，不會只有增利寶這一個產品，那么，余額寶未來的想象空間在哪？

目前天弘基金與余額寶的合作只有增利寶一款產品，這未免太單調。在2014年，在對用戶的申購贖回行為進行充分分析基礎上，天弘基金很可能會推出更多的基于余額寶的差異化的基金產品，雖然產品形態變化多樣，但一定是低風險的，比如債券類基金等。

在2013年的“雙十一 ”，支付寶總支付金額達350.19億元，其中使用余額寶支付的金額占支付寶總量約17%。試想如果有那么一天，支付寶將余額寶默認為余額賬戶，將支付寶賬戶沉淀的余額全部默認轉入余額寶，這會是什么樣的情形？那時候余額寶的量級勢必又會發生指數級增長。

再試想一下，如果余額寶再引入一家信用卡機構，將信用卡與余額寶綁定，最直接就是線下線上消費，用信用卡支付，用余額寶定期還款，這樣余額寶就成為了真正的錢包，不僅能幫助支付寶打通線上線下，還能對流動性有更加有效的管理。如果阿里拿到銀行牌照了，直接綁定的是“阿里銀行”的信用卡會怎么樣？再者，誰說信用卡就一定是實體的卡片，也可以是虛擬的任何形態，只要有一套信用支付的體系就足夠了。

也可能上面猜的都是錯的。但是下面這一條一定是對的。那就是一些大型金融機構正在做的，將基金等傳統金融產品搬到網上賣，就自認拿到了互聯網金融的船票，一定沒有出路。這樣的結果是，從銀行大門走出來，又走進了互聯網的大門，這是單純的渠道轉換，依舊是傳統的一部分。

或許，那些跳不出思維定式的大公司，最后的結果就如馬云向《商業價值》所說的那樣：永遠不要試圖說服大企業做出改變，只有幫助他們認為不可能成功的小企業迅速做起來，最好搞定一兩個大家伙，他們自己就會動起來。

快速讀懂余額寶

余額寶是什么？

余額寶是依托增利寶這只貨幣基金產品，以電子商務為商業模式，加上社交化、數據化等互聯網的新技術和思維，為徘徊在傳統理財產品門外的那幫年輕人共同 “封裝”的理財體驗。

余額寶收益來自哪里？

余額寶依托的是天弘基金的貨幣基金增利寶，貨幣基金主要投資國債、央行票據和銀行協議存款。

余額寶的優勢：

1.轉入即購買；

2.收益每日可見；

3.可直接用于購物；

4.0費率，1元起購。

余額寶改變了什么？

1.流動性管理。

作為第一只純粹互聯網直銷的基金，增利寶的客戶是純散戶，在“大數定律”的支配下，增利寶基金的申購贖回曲線甚至“比一個健康人的心跳還穩健”。

2.清算。

傳統基金一般在工作日的20點或次日8點后清算，一個交易周期是15點到次日15點，增利寶的清算周期是自然日，每天在24點到次日5點做清算，并將收益分發至相應的支付寶用戶。

3.營銷。

不再像傳統基金產品強調投資方向、策略等專業術語，而是強調體驗，與用戶交互，把產品簡單清晰完整地展現給用戶。

4.客戶體驗。

在余額寶，新客戶完成基金申購需要點4下鼠標，老客戶點3下鼠標，不再有傳統基金的繁瑣流程。