未獲準生證 眾籌網站在探索中慢行

“人人都是天使”——這是眾籌的魅力所在，也是它遭遇“草根式”苦惱的原因。

11月28日，網信金融旗下的眾籌網在當天發布多個涉及新聞、科技、娛樂、美食等項目，期待有興趣的投資機構和個人對其給予小金額投資。

據本刊記者了解，在這個融資平臺上，已有江西贛州果農將自己種植的臍橙以獎勵方式進行銷售，還有信海光等科技新聞報道者推出報道選題，希望在資本的助推下發現更多的商業故事。

依據網信金融CEO盛佳介紹，眾籌網現階段的定位是“幫助有夢想的人去實現夢想”，未來則要做“一站式的綜合眾籌模式”，創建一些新的互聯網金融模式。

2009年，“眾籌”模式由美國網站Kichstarter發起，其展示的方式較為簡單，項目發起方通過文字、圖片、視頻等方式將自己希望實現的創意或夢想展示在網站上，并設定需要的目標金額及執行周期，然后等待投資人。2011年，眾籌模式漂洋過海流傳到了中國，最初在科技、文藝圈興起。以點名時間的成立為起點，國內眾籌網站快速發展，包括天使匯、大家投、中國夢網、追夢網、沉JUE.SO等網站先后成立。

在被譽為互聯網金融元年的2013年里，阿里巴巴掀起的互聯網金融革命浪潮吸引著產業界、投資界乃至監管部門的關注，更多的機構紛紛加大了力度在互聯網金融領域的布局。余額寶掀起了網絡界賣基金的熱潮，P2P在宣稱回報率極高的背后潛藏重重危機；前者需有牌照作為支撐，后者還處于監管空白，互聯網金融界可謂新聞不斷。

如今，眾籌裹挾“草根”、“夢想”、“互聯網”和“金融”等標簽，成為互聯網金融領域的“新兵”。與其他互聯網金融形式的蓬勃發展不同的是，眾籌網站在中國尚未形成氣候。中國夢網COO曹曉鋼就認為，對比Kickstarter在美國籌款超9億美元、有10萬多個項目上線的業績，中國的眾籌網站才剛剛上路。

主打免費模式

從國外眾籌網站的發展來看，美國有Kickstarter和Indiegogo等知名眾籌網站，其中，前者對項目的篩選和服務規則較為嚴格，這使得它的項目成功率更高。僅在2012年，Kickstarter的總融資金額達3.2億美元，投資人數達到220萬人。在這個平臺上，44%的項目都成功募集到了資金。而Indiegogo是面向全球，接受更多的創意類項目。

在盛佳看來，眾籌是一個融資平臺，靈活性比P2P網貸要大。“P2P網貸只是債權模式，眾籌卻可以做商品預售、實際物品交換，也可以做股權眾籌。”他介紹說，眾籌有獎勵、捐贈、股權、債權等多種方式，商品預售也是獎勵的一種。其中最受歡迎的眾籌項目是商品預售類項目，因為這些商品的設計者會將產品作為獎勵回饋給投資人者，而捐贈類的眾籌則多為公益項目。

一位資深互聯網金融人士認為，在目前國內的商業環境下，債權式的眾籌模式將發展得更好，股權、獎勵與捐贈等很難借眾籌成為互聯網金融的主流。不過，他也預計，國內眾籌行業的市場規模將有望在5年內達到百億規模。

市場有巨大潛力，為融資項目提供合作平臺的互聯網公司的盈利模式卻仍在探尋。據了解，美國眾籌的商業模式以向成功融資項目收取傭金為主，傭金比例一般為5%—10%。而到了國內，由于眾籌的項目金額較小，即使照此比例收取傭金，也難以支撐眾籌網站的正常運營，這種模式被復制的可能性不大。本刊記者了解到的現狀是，國內大多數眾籌網站目前都是免費模式。

今年7月，國內第一家眾籌網站“點名時間”就取消了平臺的傭金費。點名時間CEO張佑稱，項目方往往都是因為不想支付傭金才在眾籌平臺上尋找投資，眾籌平臺應該通過專業的融資服務，尋找其他盈利模式。

曹曉鋼則向《IT時代周刊》坦言，中國夢網還沒有考慮盈利問題，而是希望先把市場做大，待形成一定規模后再探索盈利模式。一位業內人士戲稱，眾籌“錢不賺在項目上，而是賺在項目外”。

但目前為止，各家眾籌網站在盈利模式上都沒有取得有效突破。易觀國際分析師張萌直言“眾籌商業模式打造不易”。“現在的眾籌項目很多是公益性質，支持者‘純是支持’，沒有現金回報，從經濟體系上說，難以持續吸引資金和關注。”

發展遭遇中國式困境

受形式影響，眾籌平臺上大量的項目沒法成功募資，許多項目只獲得部分資金而影響了進度。

按此前媒體報道的數據顯示，截至去年底，點名時間上線不到兩年就接到了6000多個項目提案，有近600多個項目上線，總體而言，項目的成功率并不高。

有業內人士告訴本刊記者，眾籌模式在國內還處于邊緣位置，主要原因在于眾籌的概念還未得到推廣，公眾參與程度較低。現在國內的眾籌平臺看上去更像是一個預售平臺，比如在眾籌網上籌集到17萬元資金的江西臍橙果農，投資者按照投資數額的不同可以得到數量不等的橙子，這看起來更像是另一種方式的團購。

在眾籌平臺上，最受追捧的就是一些新銳科技產品的研發團隊，投資者看好某個項目并進行投資后，得到的往往是新產品的使用權而并非項目股權。這自然是出于對金融監管政策的回避，卻也讓這種模式面臨著“中國式眾籌”的發展瓶頸。

“國內眾籌的發展還處于初級階段，需要多學習國外眾籌網站的做法。”天使匯CEO蘭寧羽認為，眾籌網站要對接好創業者、投資人的需求，可以將服務產品化。

頭頂的法律高壓線

有專家認為，國外眾籌網站發展較好，主要得益于美國總統奧巴馬在今年4月簽署的美國JOBS法案。

據了解，該法案是一系列促進小企業和初創企業融資的改革措施，允許創業公司每年通過網絡平臺募集不超過100萬美元的資金。對于融資的中介機構（集資門戶），法案對中介的資格和限制行為作出了明確規定，以防不正當交易損害公眾和投資者利益。并且，這些中介機構也要受到美國證券監督管理委員（SEC）的監管，需要在SEC登記，在一定條件下免除登記注冊為經紀交易商。

在國內的環境下，有關眾籌的法律、法規也并不完善。一位法律界人士就表示，“眾籌是面向公眾的一種集資模式，按照國內的法律法規，非常容易被套上非法集資的‘帽子’。”此外，國內對知識產權相關的法律保護過意識過于薄弱，導致很多真正的好項目不太敢在眾籌平臺上募資，因為項目發起人擔心自己的創意被“山寨”。

張萌稱，相比于產品眾籌，股權眾籌倒是可以看到資金回報，但在現有法律體系下，政策導向是行業發展的一大障礙。網信金融市場副總裁孫宏生也發出呼吁，互聯網金融的市場是中小企業，應該設立提高中小企業創新機制，而平臺必須在相關監管部門備案，符合金融的法律法規才是王道。

清華大學五道口金融學院常務副院長廖理認為，眾籌作為互聯網金融的一種形態，激發了“草根”的力量，對創意產業的推動力較為明顯，但如果像Kickstarter上有的項目動輒超過10萬人投資的話，在沒有法律監管的情況下，幾乎成為非法集資的“典型”。他同時表示，國內信用體系和法律法規的不完善，眾籌模式的中國之路面臨嚴峻的考驗。