透視金融改革六大焦點

十八屆三中全會審議通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（簡稱《決定》）針對金融改革做出重大部署，引發業內專家熱評和關注，專家對關注重點進行了解讀

焦點一： 允許民間資本設立金融機構

【原文】建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制。在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構

【專家解讀】

1、我國金融市場將向民間資本全面放開。中國銀行監事、東方資產管理公司顧問梅興保分析，這種表述有三個亮點，一是民間資本作為主體發起設立金融機構是首次提出；二是由原來允許民間資本進入小型銀行擴大到中、小型銀行等金融機構；三是由銀行擴大到信托、保險、租賃等金融機構，這意味著我國金融市場向民間資本的全面放開。金融業將出現優勝劣汰，存款保險制度推出后，政府對銀行的隱性擔保將逐步退出。

2、建立存款保險制度以保護儲戶利益。國家發展改革委經濟研究所副所長宋立表示，隨著金融業持續對內開放，民營銀行、中小銀行在銀行體系中會逐漸增加，未來必然難以避免銀行破產的發生，因此必須建立存款保險制度，以保護儲戶利益。

3、《決定》完善了金融機構市場化的配套制度。監管層將抓緊突破制度瓶頸，預計到明年一季度，將有一到兩家民間資本發起設立的銀行成立。存款保險制度的建立是金融機構市場化退出的前提，而金融機構退出機制的建立，又將是利率市場化的基礎。此次《決議》必將有力推動存款保險制度建立進程的加速，并對原有法規的適應性進行相應調整。

焦點二：利率市場化改革

【原文】完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。

【專家解讀】

1、穩步推進匯率和利率市場化改革。央行行長周小川表示，為加快推進利率市場化改革，需著力健全市場利率定價自律機制，提高金融機構自主定價能力；推進同業存單發行與交易，逐步擴大金融機構負債產品市場化定價范圍。近中期，注重培育形成較為完善的市場利率體系，完善央行利率調控框架和利率傳導機制。中期，全面實現利率市場化，健全市場化利率宏觀調控機制。

2、利率市場化須分三步走。央行副行長胡曉煉表示，利率市場化改革將有完善金融機構自主定價、轉變貨幣政策調控方式和放開存款利率管制三步。完善約束激勵機制，提高金融機構自主定價能力是利率市場化的第一步。這既包括貸款基準利率等金融市場基礎利率體系的建設，也包括將推出大額存單，提高金融機構負債產品的市場化程度。利率市場化的第二步則需要建立央行政策利率體系，健全利率調控的框架和貨幣政策傳導機制。央行調控將從以數量型為主向以價格型為主轉變。在條件基本成熟時，將擇機放開存款利率管制，這是利率市場化的最終一步。

3、利率市場化對銀行不僅是挑戰，也是機遇。招商證券金融行業首席分析師羅毅認為，三中全會明確將加快推進利率市場化符合預期，改革對銀行不僅是挑戰，也是機遇。市場化競爭和利率改革推進將帶來資金價格自主定價和更加豐富的金融產品體系，有利于銀行加強風險定價和增加非息收入，進而提高利潤增長的質量，更加市場化的銀行將強化競爭優勢。

焦點三：股票發行注冊制改革

【原文】健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。

【專家解讀】

1、注冊制不等于放松監管。證監會主席肖鋼表示，注冊制在各個國家和地區的做法都不完全一樣，其中，基本特征就是股票發行以信息披露為中心，也就是說證監會對發行人信息披露的準確性、全面性要進行審核，但不對這家公司的投資價值和持續的盈利能力做出判斷。這才是真正的還權于市場，還權于投資者，也是證監會實行股票注冊制改革最核心的一點。千萬不要理解為注冊制改革就是登記、備案、生效制，好像公司去登記一下，自然就生效了，不是這樣，證監會仍然要加強對信息披露的監管。不過，實行股票注冊制需要一系列配套的條件，如果要實行注冊制，必須要修改現行的《證券法》。

2、注冊制改革符合市場化改革方向。英大證券研究所所長葉旭晨指出，推行注冊制改革符合市場化改革的方向。我們不僅要關注審批權的下放，也要關注上市節奏的放開。上市節奏的放開，是注冊制的重要內容。目前立即推出注冊制的現實條件尚不具備，為穩定推進注冊制，從IPO開閘到正式推行還需要一個過渡期。

3、注冊制改革將抑制上市公司過程中的尋租現象。復旦大學經濟學院教授孫立堅認為，從審批制到核準制再到注冊制，中國資本市場一直在進行市場化改革的嘗試。注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發行制度。在注冊制下，發行人的權利無需政府部門特別授權，這是注冊制區別于核準制的重要特征。注冊制改革將讓那些無資產支持的好公司獲得更強的投資能力，抑制上市公司過程中的尋租現象，上市公司的好壞由投資者尤其是專業的投資者來決定。

4、注冊制改革至少需要三、四年時間。北京大學經濟學院曹鳳岐教授表示，發審權下放是發行體制市場化改革的必然要求，未來推進股票發行的“注冊制”也是一種必然。未來股票發行的“注冊制”改革不可能一蹴而就，至少需要三年到四年時間。初期可考慮將再融資審核權下放到交易所，因為主板公司更為成熟穩定，信息披露的質量更高，對其再融資審核權下放可以先行先試。另外，也可積極嘗試“儲架發行”、“存量發售”等工具性制度，為IPO發審權下放打好基礎。

焦點四：普惠金融和金融創新

【原文】完善保險經濟補償機制，建立巨災保險制度。發展普惠金融。鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品。

【專家解讀】

1、應鼓勵互聯網金融發展和創新。國家信息中心經濟預測部首席經濟師王遠鴻認為，隨著技術進步，互聯網進入金融領域是一個必然階段。銀行可能5點鐘就下班了，互聯網可以利用它的優勢，深入到千家萬戶，時間和空間上都顛覆了傳統商業銀行的模式，互聯網提高了整個金融體系的效率，節省了廣大企業跟老百姓的成本。

2、創新發展普惠金融，滿足弱勢群體的需求。概括地講，能夠有效地全方位給與社會所有群體提供服務的金融體系叫普惠金融。第一，這是一種理念，實際上每個人都有平等獲得信貸的權利，獲得金融服務的權利。第二，為了每個人獲得權利，金融體系要進行創新，要提供相應的金融產品， 就要首先完善金融體系。同時，要進行金融的創新，要提供相應的金融產品，滿足老百姓的需要。只有這樣才能真正滿足弱勢群體的需求。

焦點五：發展農村金融 消除金融不平衡現象

【原文】保障金融機構農村存款主要用于農業農村。健全農業支持保護體系，改革農業補貼制度，完善糧食主產區利益補償機制。

【專家解讀】

1、金融支持城鄉一體化應發展農村金融。中國社會科學院農村發展研究所研究員杜曉山認為，《決定》提出“保障金融機構農村存款主要用于農業農村”，這實際上涉及金融機構的改革問題?，F在大量農村存款流到城市，或者落后地區存款流向發達地區，這是金融機構需要解決的問題。金融支持城鄉一體化要解決好幾個“不平衡”：一是金融市場間接金融和直接金融比重的不平衡；二是同一類市場里面大中小金融機構間的不平衡，農村缺少中型、小型金融機構；三是政策性、商業性和合作性金融機構分布的不平衡。

2、“賦予農民更多財產權利”為金融部門創造廣闊市場空間。中國人民大學農業與農村發展學院副院長鄭風田認為，《決定》提出“賦予農民更多財產權利”，農民住房可以申請抵押貸款，農村建設用地可以進入市場，也可以進行抵押貸款，這是很大的進步，也給金融部門創造了廣闊的市場空間。農村18億畝耕地、70億畝各種林地、2.5億畝的農村建設用地，在相關政策以及配套機制健全的情況下，可以成為金融機構的抵押品，從而更好地引導城市資金進入農村，加快農村金融洼地建設。

3、農業現代化需要微型金融提供多元化服務。財政部財政科學研究所金融研究室主任趙全厚認為，隨著農業現代化過程中生產效率的提高，農村將釋放出更多的勞動力，需要通過城鎮化建設來消化吸收。農業現代化過程是農業生產由分散走向集中的過程，將為小微企業發展創造機遇，符合微型金融扶“農”支“小”的定位。中小農村金融機構應當發揮城鄉一體化“黏合劑”的作用，為小微企業和新型農業經營主體提供多樣化金融服務。

焦點六：資本市場國際化

【原文】推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現人民幣資本項目可兌換。

【專家解讀】

目前開國際板條件尚不成熟。證監會主席肖鋼表示，資本市場的開放是一個長期的、漸進的過程，十年以前引進了QFII（即合格的境外機構投資者）制度，后來又引進了RQFII（人民幣合格境外投資者）制度，現在看QFII和RQFII在A股市場的股票市值低于2%，總量還是小一點，今后還要進一步擴大開放。肖鋼強調，推進資本市場的雙向開放和國際化，并沒有打算現在就開國際板：“我們確實沒有研究，現在開國際板條件還不成熟。”

歷屆三中全會回顧

第十一屆三中全會1978年12月18日-22日

主要內容

實行改革開放

作出把工作重心轉移到社會主義現代會建設上來和實行改革開放的決策。

會議成果

通過《中共中央關于加快農業發展若干問題的決定》

第十二屆三中全會1984年10月20日

主要內容

改革從農村走向城市

規定了改革的方向、性質、任務和方針政策，是指導中國經濟體制改革的綱領性文件。

會議成果

通過《中共中央關于經濟體制改革的決定》

第十三屆三中全會1988年9月26日-30日

主要內容

為深化改革掃清道路

要求把今后一段時期的改革和建設的重點放到治理經濟環境、整頓經濟秩序上來。

會議成果

通過《關于價格、工資改革的初步方案》

第十四屆三中全會1993年11月11日-14日

主要內容

制定市場經濟基本框架

制定了社會主義市場經濟體制的基本框架，提出包括建立現代企業制度、培育和發展市場體系等。

會議成果

通過《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》

第十五屆三中全會1998年10月12日-14日

主要內容

建設社會主義新農村

提出堅持以家庭承包經營為基礎統分結合的雙層經營體制；深化農產品流通體制改革等。

會議成果

通過《中共中央關于農業和農村工作若干重大問題的決定》

第十六屆三中全會2003年10月11日-14日

主要內容

完善市場經濟體制

提出鼓勵非公有制經濟發展、國企改革、轉變政府職能、改變城鄉二元結構等。

會議成果

通過《中共中央關于完善社會主義經濟體制若干問題的決定》

第十七屆三中全會2008年10月9日-12日

主要內容

推進農村改革

提出加強農村制度建設；積極發展現代農業，提高農業綜合生產能力；加快發展農村公共事業。

會議成果

通過《中共中央關于推進農村改革發展若干重大問題的決定》