金融八條布局

6月，一場銀行間市場的資金流動性緊張風波傳導到金融市場以及資本市場，并發(fā)出了逼迫中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的強烈信號。

“這也提示我們，投資拉動經(jīng)濟增長的模式已經(jīng)走到了盡頭，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進行體制改革已經(jīng)非常急迫。”中歐陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長劉勝軍表示。

6月19日，李克強總理主持召開國務院常務會議，研究部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施，明確引導信貸資金支持實體經(jīng)濟、加大向“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸傾斜、助推消費升級和推動民間資本進入等八項政策措施（以下簡稱“金融八條”）。

《財經(jīng)國家周刊》記者在采訪中了解到，相關(guān)部委已經(jīng)就如何落實“金融八條”，正在研究制定配套政策法規(guī)和詳細計劃。

一位接近決策層的人士對記者透露，未來相關(guān)部委的政策將系統(tǒng)性、循序漸進地推出，其中不乏市場一直期待的關(guān)鍵突破。

金融支持實體經(jīng)濟

近一個月，發(fā)生在銀行間市場的故事跌宕起伏。央行主導這次流動性“壓力測試”，傳遞出打擊貨幣空轉(zhuǎn)和套利、引導金融服務實體經(jīng)濟的監(jiān)管思路。而“金融八條”第一條即規(guī)定，引導信貸資金支持實體經(jīng)濟。

劉勝軍表示，信貸投放實體經(jīng)濟不能僅依靠央行指導，更需要配套的體制改革。

在記者的采訪中，不少專家表示，引導信貸資金支持實體經(jīng)濟，必須改變金融結(jié)構(gòu)，在金融市場引入競爭。

“要改變實體經(jīng)濟融資難就需要打破銀行業(yè)的一些管制。”劉勝軍說，國內(nèi)現(xiàn)在有兩百多家銀行，但是美國有一萬多家銀行。這其中很多是中小銀行，他們的服務對象就是中小企業(yè)甚至個人。

劉利剛也提到，要改變實體經(jīng)濟融資難就得引入競爭，允許民資進入金融行業(yè)，對外資的開放也應該加大。

此次“金融八條”明確提出，推動民間資本進入金融業(yè)。鼓勵民間資本參與金融機構(gòu)重組改造，探索設立民間資本發(fā)起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司等。

有監(jiān)管層人士對《財經(jīng)國家周刊》記者透露，“金融八條”發(fā)出以后，銀監(jiān)會已經(jīng)就民營銀行等問題展開了討論，焦點集中在如何設立“防火墻”，平衡風險，保證民營銀行風險自擔。

他還進一步透露，從去年開始，已經(jīng)有多家民營銀行在籌備，目前已經(jīng)上報材料。

“現(xiàn)在基本思路是民營銀行從社區(qū)銀行辦起，全國性牌照暫不放開，這樣有利于控制風險。”上述監(jiān)管層人士說。

另外，銀監(jiān)會主席尚福林在陸家嘴論壇上也表示，允許發(fā)展成熟、經(jīng)營穩(wěn)健的村鎮(zhèn)銀行，在最低股比要求內(nèi)，調(diào)整主發(fā)起行與其他股東資本比例。

“監(jiān)管層一直在討論降低國有股在金融機構(gòu)的比例，這將從村鎮(zhèn)銀行開始試驗。現(xiàn)在銀監(jiān)會內(nèi)部正在制定相應的規(guī)章，在業(yè)內(nèi)征求意見后，將盡快發(fā)布。”上述監(jiān)管人士表示。

金融八條還指出，加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級等的信貸支持。支持調(diào)整過剩產(chǎn)能，對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款，嚴禁對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)違規(guī)建設項目提供新增授信。

監(jiān)管層人士對《財經(jīng)國家周刊》記者透露，央行近期可能聯(lián)手銀監(jiān)會，對當前的信貸結(jié)構(gòu)做一次全面摸底，嚴格清查銀行信貸投放中不合規(guī)行為。

監(jiān)管部門未來可能進一步向銀行提出信貸資金結(jié)構(gòu)調(diào)整目標，確保更多的信貸資金合理投放，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，改變“資金空轉(zhuǎn)”的現(xiàn)狀。

建立多層次資本市場

解決實體經(jīng)濟融資難的問題，除了引入競爭以外，擴大融資渠道也是重要途徑。

“金融八條”的第五條提出，加快發(fā)展多層次資本市場。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。擴大債券發(fā)行，逐步實現(xiàn)債券市場互通互融。

劉勝軍談到，在國外，資本市場是重要的融資場所，不管多小的企業(yè)都可以上市融資，例如美國的納斯達克。但國內(nèi)對資本市場嚴重管制，后果就是企業(yè)上市融資的正常渠道被阻塞了。

“‘金融八條’的內(nèi)涵是推進以市場為導向的經(jīng)濟改革。解決實體經(jīng)濟融資難的途徑之一就是放松IPO管制，將選擇權(quán)交給市場。”劉勝軍進一步指出。

除了打通新股發(fā)行渠道以外，場外市場的建設同樣重要。

隨著新三板擴容政策落地，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終于拉開“繁榮”大幕。短短一個月內(nèi)，新業(yè)務規(guī)則下的新三板便迎來了幾十家企業(yè)。

據(jù)報道，新的新三板交易細則最遲在今年四季度前正式發(fā)布。

除此之外，債券市場的發(fā)展壯大是解決企業(yè)直接融資的有效途徑之一。前述監(jiān)管層人士透露，央行一直支持發(fā)展債券市場來減少對信貸的依賴，這一目標不會變。

事實上，如果鼓勵大企業(yè)在資本市場發(fā)債融資，那么很多銀行將會轉(zhuǎn)向關(guān)注中小企業(yè)客戶。

對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院副院長吳衛(wèi)星也認為，擴大債券發(fā)行對我國多層次金融市場體系建設、提高直接融資比例和降低金融體系的脆弱性有重要意義。

現(xiàn)在中國債券市場由央行、證監(jiān)會和國家發(fā)改委分而治之，市場不統(tǒng)一的格局阻礙了金融市場優(yōu)化資源配置的基本功能的實現(xiàn)。

有權(quán)威部門人士向《財經(jīng)國家周刊》記者透露，債券市場的統(tǒng)一互聯(lián)是今后要解決的一個重點問題，已經(jīng)開始有步驟地推進，日后將會加快進度。“年底前爭取建立有效的協(xié)調(diào)機制，中期票據(jù)和交易公司債實現(xiàn)跨市場相互掛牌。”

他還透露，現(xiàn)在央行、證監(jiān)會和國家發(fā)改委已經(jīng)基本統(tǒng)一了監(jiān)管思路，債券發(fā)行將從“嚴進寬管”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩掃M嚴管”，力爭擴大債券的發(fā)行，解決企業(yè)直接融資難的問題。

吳衛(wèi)星認為，債券市場互通互融并且快速發(fā)展會給商業(yè)銀行帶來壓力，促使商業(yè)銀行提高其評估風險和定價的能力，對企業(yè)的信用進行更為精準的分析，提高其對不同企業(yè)的服務能力，并且有助于提升其國際競爭能力。

利率市場化

“金融八條”是推進以市場為導向的經(jīng)濟改革，而利率市場化是中國金融改革深化的重要一步。

劉勝軍認為，正是因為國內(nèi)利率管制，扭曲了資金的供求，才導致了資金錯配。目前，實體經(jīng)濟希望降低財務成本的呼聲越來越高。

世界大型企業(yè)研究會中國中心經(jīng)濟研究部主任伍曉鷹在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時也表示，如果央行逐漸放開對銀行存貸款利率的定價權(quán)，利率逐漸由市場決定，金融消費者與銀行之間的地位在實際中將日趨平等，中小企業(yè)將獲得更多的貸款機會和議價能力，金融行業(yè)也能更好地為實體經(jīng)濟服務。

利率市場化最大的特征就是央行確定基準利率，由市場供求來決定交易利率。雖然利率市場化在去年已經(jīng)有所突破，銀行貸款上限已放開，但下限仍有最低不超過7折的限制。能否放開貸款下限，一直為業(yè)界所期待。

中國銀行行長李禮輝曾公開建議取消貸款利率浮動下限，將貸款風險定價自主權(quán)交給銀行，這有利于促進銀行提高管理水平。

“貸款利率的下限不會一下子放開，但會擇機擴大區(qū)間。”一位接近央行的人士對本刊記者透露。

他表示，利率市場化的配套措施正在推進中。為了規(guī)避風險，存款保險法的出臺和商業(yè)銀行法等法律的修訂，都是利率市場化必備的基礎。

央行在前不久發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2013）》中表示，中國存款保險制度條件已經(jīng)具備，可擇機出臺并組織實施。