房企何以不慌

最近，好像要有大事發生。

一是股市大跌，上證指數跌至1849.65點；二是銀行隔夜拆借利率一度暴增至13.444%；三是房價再呈漲勢，1-5月，全國70個大中城市中，新房價格環比上漲的城市有60個，二手房環比上漲的城市有46個。

股災和所謂“錢荒”，表面看好像是在給房地產降溫、潑冷水，令其有面臨資金“斷血”之虞。但奇怪的是，一些房企仍舊在大把花錢，出手闊綽地制造“地王”。

5月29日，一家來自北京、注冊資金僅1000萬元的房企“福潤天成”以46億元的成交價，擊敗眾多地產大鱷，制造出上海市長寧區新的“地王”紀錄。但該紀錄僅保持了不到1個月即被刷新。

進入6月，“搶地大戰”仍在持續。北京、上海、廣州、南京、重慶等一線城市均出現區域土地價格新高。

一家名叫泰禾的民營房企成為搶地黑馬。該公司去年營收首次突破百億，但在今年上半年，竟斥資70億連續5次在一線城市高溢價搶地。

為什么房企不慌？原因主要有三點：

首先，現在是近兩年來開發商資金鏈最好的時期。一些企業銷售不錯，去庫存順利，而且又沒有拿地，資金相對充裕。據中國上市房企研究中心副主任張化東測算，這類房企大概需要半年時間，才會對銀行的流動性緊縮做出反應。

其次，目前從銀行流入房地產的資金并未實際減少，仍舊增長很快。雖然近年來伴隨調控，信貸資金在房企資金來源中占比下降，但無論是房地產信托、私募基金、理財產品還是海外融資，其背后總是頻繁閃爍影子銀行的身影。

諸多跡象表明，房地產融資“多元化”所籌集的資金，也大都是銀行的錢。換句話說，銀行之所以一度陷入流動性短缺，某種程度上，與對房地產的過度放貸脫離不了干系。

此外，如果從短期來看，這波流動性短缺可能還會對購房需求形成倒逼作用。因為擔心個人按揭貸款會被收緊，一些潛在購房者可能會恐慌性入市，突擊購房。事實上，這樣的現象在當下的北京等一些城市已經發生。

正因如此，一些樂觀的業內人士認為，此輪流動性短缺現象是銀行間利益集團的“神仙打架”，目前尚且“與百姓無關”。實際上，當前中國的貨幣狀況也足以說明，“錢荒”很可能是一個偽命題。

根據央行數據，5月末廣義貨幣（M2）余額104.21萬億元，年率增長15.8%。同期，業界對狹義貨幣（M1）的一致預期也接近12%。這表明整個貨幣基本面并未呈現緊縮。

在國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣看來，今年上半年，貨幣明顯呈現“錢多”態勢：一是去年“穩增長”政策釋放出來的大量貨幣，二是銀行受利益驅動盲目擴張出來的資金池，三是大量涌入、伺機套利的海外游資。在這種情況下，銀行間卻鬧起了所謂“錢荒”，除了結算周期、應對年中檢查等客觀因素外，主觀上與銀行的“過度投機”不無關系。

目前業界對房地產受所謂“錢荒”影響的判斷傾向于兩種觀點：一種認為，如果過了7月中旬，企業集中繳稅結算、銀行應付“中考”等客觀上導致流動性趨緊的因素消失，銀行資金警報解除，自然房地產的信貸之危也將有驚無險。

另一種觀點則認為，對銀行流動性收緊，很可能會成為新一屆政府未來長期堅持的國策。有跡象表明，新一屆政府對“貨幣擴張”這種“不能解決實際問題、又會帶來新的風險隱患”的策略并不“感冒”。因此，廣義貨幣（M2）的全年增長目標被定在13%，這意味著下半年流動性將收緊，資金的高增長最多可能持續到三季度。到四季度和明年上半年，就會比較緊張。屆時，房地產的“好日子”也差不多到頭了，市場行情也將隨之出現調整。

到底會怎樣？等到過了7月中旬的“窗口期”，局面可能會趨于明朗。