蘋果股價會繼續下跌嗎？

從2009年起，蘋果股價開始了一輪強有力的攀升，從90美元/股最高升至700美元，并在2012年8月超越了老牌能源企業?？松?美孚，成為市值超7000億美元的全球最大上市公司。這階段的蘋果股價保持著30°角平穩的升勢，直至當年9月21日后掉頭往下直瀉2000億，這背后的故事驚心動魄?，F在，蘋果宣布將大筆分紅及回購股票，那么蘋果股價能否就此扭轉頹勢？

2007年，蘋果教主喬布斯發布的iPhone成為蘋果絕對空前幾可絕后的盈利利器。iPhone不僅以顛覆創新的方式重新定義了智能手機，更推動了手機從電腦補充品變身為電腦替代品，打開了移動互聯網的魔盒，推動互聯網進入了移動新階段。iPhone對產業及日常生活的深刻影響，當然也為iPhone帶來巨大的創新紅利。以創新理論來看，創新者擁有產品定價權，并享受高昂創新紅利。iPhone利潤高達售價的50%，也就是說每臺iPhone給蘋果公司貢獻的利潤超過100美元。

發布后的一年內，iPhone證明自己是一款立得住的產品，之后數年它確實向全球展示了自己的遠大前程，它推動著蘋果公司步步高攀直至問鼎全球。iPhone太成功了，它的成功也征服了足夠多的人，乃至喬布斯去世、提姆·庫克上臺這樣的大事，也沒能影響到蘋果股價的繼續攀升。

也許iPhone并非單款產品創造利潤最高的，但考慮到它在全球范圍內巨大的銷售量，稱之為人類史上電子消費品領域帶來最多利潤的產品定不為過。雖然還有iPod、iMac和Macbook這些產品線，但到2012年，蘋果利潤中已經有2/3來自iPhone生態體系，蘋果患上了嚴重的iPhone依賴癥。iPhone硬件、App、影音內容銷售和電信流量分成，圍繞iPhone蘋果在全球范圍內建立了一個空前絕后的盈利機器。

不過，iPhone雖然通過iPhone和iPad兩款劃時代的產品定義了移動互聯網的硬件終端，也超額榨取了這個市場的利潤，Google力推的Android的崛起卻改變了后面的故事。Android拿下全球智能手機市場超過7成的份額，Android陣營的悍將——三星無疑是最大的受益者。它不僅賺取了Android手機硬件市場的大部分份額，在銷售數量上還超過了蘋果。也就是說，三星拿走了蘋果部分潛在份額，蘋果也許還能通過升級換代來賺老用戶的錢，但新用戶的卷入量已經在下降。更兇險的是，三星的大屏策略已經導致部分iPhone的擁躉轉投了敵營。雖然在平板電腦領域，iPad仍遙遙領先，但以Nexus7為代表的低端Android平板來勢洶洶，而且iPad的利潤率遠低于iPhone。股價主要取決市場對公司未來走勢的預期。

自去年9月以來，蘋果股價掉頭向下直瀉2000億美元的根本原因便是，人們無法看到蘋果在未來一段時間內能拿出令iPhone重整舊河山的舉措。新CEO絕非昔日教主，他可能無法帶領蘋果公司推出一款像iPhone這樣具備顛覆創新因而可以獲取超額利潤的產品。奇跡很難在一個地方發生兩次，而蘋果公司已經發生過至少兩次了。所以蘋果股價是否會繼續下跌，長期來看，與是否回購股票沒有太大關系。

巴菲特最近在年會上說，他不會購買蘋果股票，原因是不知道它10年后會怎樣。以互聯網為代表的科技企業，的確無法給投資者一個明確的預期，產業內部的變革與傾軋瞬息萬變，超出任何觀察家的眼界，也是這個行業得以在過去十幾年以及未來更多年野蠻生長的原因之一。