人民幣發力俄羅斯

已經實現合并的莫斯科交易所近期傳出一個重磅消息：人民幣對盧布在俄外匯市場直接掛牌交易規則將有重大變革。

變革從4月中旬開始。人民幣對盧布交易品種增加，交易時間延長，交割方式也更加多樣。以往，交易采取T+0即當天交易、當天交割的即期交易方式，每日交易時間只有一個小時（莫斯科時間上午10時至11時），市場參與者還需繳納百分之百的保證金。

如今，在保留T+0交易的同時，增加了T+1即當天交易、次日交割的交易方式，此外還新增了掉期交易品種。在交易時間上，T+1和掉期交易都是從莫斯科時間上午10時持續到晚上23：50時。

保證金繳納比例也采取重要改革，參與者僅需繳納5%的比例，這與其他幣種交易繳納的保證金比例一致。此外，交易所還實行所謂“綜合保證金制”，即當同一個參與者某一個幣種的保證金達到一定金額和標準后，可以參與其他幣種的交易。這樣的好處在于，以往人民幣交易只能用人民幣來做保證金，“綜合保證金制”的出臺使得其他幣種也可以作為人民幣交易的保證金。

另一個有趣的細節不能不提——人民幣對盧布交易的報價方式也出現變化，從以往的10元人民幣改為現在的1元人民幣，目的在于按國際慣例向美元、歐元的報價方式看齊。

從人民幣對盧布交易規則的種種變革看，其核心指向只有一個：使人民幣獲得與美元、歐元平等的交易條件。正如莫斯科交易所總裁亞歷山大·阿法納西耶夫所言，規則的改變，使人民幣在俄外匯市場從此具備了和美元、歐元平起平坐的地位。

從交易條件看，阿法納西耶夫的話無疑是對的，但從人民幣兌盧布、美元或歐元兌盧布的交易量相比來看，人民幣對盧布交易市場還只有后者的幾十分之一。當然，人民幣在俄掛牌還不過短短兩年多時間。

2010年12月15日，人民幣對盧布交易在莫斯科銀行間外匯交易所（MICEX）掛牌，俄羅斯成為首個中國境外實現人民幣直接掛牌交易的國家。人民幣對盧布直接交易，意味著人民幣在俄境內在一定程度上實現了自由兌換，客觀上加速了人民幣貨幣的國際化進程，使其在區域性貨幣結算方面扮演更為重要的角色。

交易開通兩年多來，規模不斷擴大。特別是從2011年9月后，中國人民銀行允許俄商業銀行在中國境內銀行開立人民幣結算的特殊賬戶，更大地方便了俄銀行在MICEX進行人民幣對盧布交易后的人民幣資金清算，俄銀行和投資者對人民幣的需求日益上升。但與此同時，改變交易時間太短、交易成本過大、交易品種較少等弊端的呼聲也越來越大，此次交易規則的改變應運而生。

中國銀行（俄羅斯）副總經理高揚認為，從中方角度看，交易條件的改變將促進人民幣在俄市場的整體發展，對未來擴大跨境人民幣貿易結算、推進人民幣區域化和國際化都有積極促進作用。

莫斯科交易所的數據顯示，自增加新的交易品種以來，T+1交易一個月內經歷了高開、回落、5月節日前后交易清淡、市場熱情逐步重啟幾個階段。規則改變首日實現780萬人民幣交易量，此后半個月交易量一路下滑，到五一長假之后才逐漸回升，日均交易量約306萬元；此外，掉期交易品種交易額總體相對穩定，初步估算日均交易量約1000萬元人民幣。分析人士認為，交易新規則推出一個多月來，參與者正處于試水階段，因此交易量沒有出現井噴式增長是正常現象。

隨著人民幣在俄羅斯的流通規模逐漸擴大，境外人民幣持有者會產生提高人民幣資產收益率的需求和人民幣匯率保值需求，這樣境外人民幣投資境內人民幣貨幣市場、債券市場、股票市場等需求將會上升，人民幣的遠期市場、期權市場等也將逐步發展起來，這都對人民幣的自由兌換和利率市場化提出要求，為人民幣金融創新帶來深刻影響。

不過盡管中俄邊貿發展迅速，本幣結算在八九年間翻了數十倍，但在雙邊貿易中所占的比重還非常小，以美元為主的格局并沒有本質的改變。