穩增長加力 藍籌股老樹發新芽

“買了浦發，白了頭發；買了人壽，越來越瘦；買了平安，徹夜難安；買了工商，全身是傷；買了石油，鍋里沒油。”這是網絡上調侃近幾年藍籌股走勢的段子。

數據顯示，從2009年8月的3800點開始，滬深300指數一路震蕩下行，到2013年8月底，整體下跌了39%。而這一期間，中小板綜指上漲近10%，最大漲幅曾達到60%，即便2010年開市以來表現差勁的創業板，也在今年實現漲幅翻番。

在調結構和經濟下行的大環境下，曾經的“高帥富”藍籌股淪落為“矮丑窮”，往日的光鮮被頭頂新興產業光環的創業板們搶奪。不過，隨著小市值成長股估值風險的積累和中報業績的確認，8月以來，價值股憑借滯后的股價、穩定的業績、安全的估值、低廉的價格，正在逐漸被市場重新審視。

二級市場中，部分藍籌股也有所異動。從近期許多機構的分析報告看，在繼續保持對成長股前景看好的同時，地產、銀行等傳統藍籌股的估值反彈機會開始受到關注與推薦。

藍籌股風險得到釋放

經過4月份以來的下跌，滬深300與上證5 0指數回落到去年1 2月的底部附近震蕩。距離2009年8月的高點，目前兩指數的調整幅度都處于4年來最大值附近，說明近幾年藍籌股的投資者整體被套。

因此，無論中期還是長期比較，相比創業板，主板藍籌股的做空動力得到充分釋放，如沒有其它宏觀負面因素影響，缺乏繼續下跌的動力。此前光大“烏龍指”事件中，71億元資金拉動71只藍籌股一度漲停的現象，恰恰從一個側面反映出藍籌股的實際市場拋壓并不大，只是缺乏增量資金的持續入場而已。

從估值看，截至8月底，上證綜指靜態市盈率為11 .7倍，市凈率為1 . 6 倍，處于A股有史以來的歷史底部區間。藍籌股的代表上證5 0和滬深300指數的市盈率更低，靜態市盈率分別為8. 3和9.6倍，其中銀行、地產類藍籌估值甚至只有四五倍市盈率。

以銀行股為例，在銀行資產質量總體穩健的情況下，銀行股動態PE在3 . 6 6 （光大銀行）至5 . 57（民生銀行）區間。從整個板塊歷史估值來看，上述區間值屬歷史最低水平，即使從國際市場來看，估值也屬于極低水平。銀行股PB在0.74（交通銀行）至1.38（民生銀行）之間，在已上市的16家銀行股中，破凈的股票達9只之多，破凈率56%。

而反觀創業板、中小板，市盈率水平分別為53.5倍和34.1倍。部分創業板公司估值更達到百倍以上，堪比十幾年前科技網絡股的“市夢率”，估值泡沫顯而易見。從技術分析角度而言，創業板的長期上漲，也積累了巨大的獲利回吐籌碼，后期一旦有觸發因素，創業板階段性回調的風險不容小覷。

藍籌股基本面開始改善

7 月30 日國務院召開了常務會議，研討當前經濟和下半年經濟工作。此次會議把“穩增長”權重提升到“調結構”、“促改革”之前，會后旨在應對上半年經濟下行壓力的“穩增長”舉措紛紛出臺。

加強地鐵輕軌、城市管網、城市電網、生態環保等城市大型基建項目建設力度，提高鐵路固定資產投資額，投入3 .7萬億治理大氣和水污染等密集措施，標志著下半年新一輪投資正悄然啟動。“穩增長”保衛戰的打響，將逐步推動經濟由上半年的下行趨勢轉向平穩。

在政策向好的同時，宏觀經濟面也豁然開朗。繼7月份國內工業增加值、進出口額、PMI、發電量等各項經濟數據出現反彈跡象后，8月份中國匯豐制造業PMI預覽值上升到50.1，創4個月新高，并重回枯榮線之上。接著，9月1日公布的8月官方PMI顯示比上月上升0.7個百分點，且回升幅度明顯擴大。7月、8月兩個月經濟數據飄紅，表明當前宏觀經濟保持穩定增長的基礎進一步鞏固。

而未來幾個月，隨著棚戶區改造、鐵路投資加快、城市基礎設施及I T基建的加快及小微企業減稅等穩增長政策措施全面顯效，將給經濟的企穩帶來顯著支撐，經濟數據可能在企穩的基礎上持續回升。

因此，相對于前一階段普遍擔心的經濟下滑，市場對三四季度經濟預期較二季度有了明顯改善。那么7月以來宏觀面出現的政策回暖、經濟企穩的趨勢，無疑為藍籌股重煥青春，點燃了希望之火。

機構頻頻加倉藍籌股

以基金、QFII和社保為代表的機構投資者一直是價值投資的踐行者，近幾年每遇到二級市場的階段性下跌，機構們總會有不同程度的買入。今年首批219只基金的半年報告顯示，在主板指數表現最糟糕的二季度，全國社保基金、匯金等機構和“國家隊”紛紛逆勢加倉A股，主要目標就是以銀行為首的大盤藍籌股和ETF基金。

其中，中央匯金公司增持了四大行：二季度增持農業銀行數量為1.472億股，匯金持股比例上升至40. 27%；二季度增持工商銀行1. 576億股至1241. 38億股；二季度增持建設銀行1. 004億股，當前持股比例達到57. 2 6%；二季度增持中國銀行6 92 2 .4 8萬股。匯金還對光大銀行、新華保險等進行了加倉。

除了銀行股，匯金公司等機構對ET F同樣青睞有加。匯金上半年大舉買入華夏上證5 0 E T F，截至6月3 0日，持有份額為26. 22億份，占上市總份額的19. 90%。匯金持有華安上證18 0ET F達到14 4 .78億份，為該基金第一大持有人，占上市總份額58.16%。

此外，基金二季度的前十大增倉股，全部屬于金融、地產、電力、電信等行業藍籌。萬科A以29.37億股的數據成為今年上半年基金的第一重倉股，民生銀行、農業銀行、中國建筑、TCL、金地集團、招商銀行、浦發銀行、京東方A、交通銀行等股也均躋身上半年基金十大重倉股之列。上述重倉股中，除浦發銀行和民生銀行機構有所減持外，其他8只個股都獲得了基金的增持。

未來半年上漲500點？

穩增長加力，經濟出現企穩跡象，市場情緒開始偏暖。部分機構基于經濟基本面趨于穩定和對改革預期提升估值的判斷，對下半年的主板市場傾向于樂觀。從創業板獨領風騷到藍籌股老樹發芽、奮起直追，市場“二八”轉化或將在未來一階段得以實現。

東方證券預計，三、四季度A股盈利增速不會出現太大變化，市場上行動力主要來自于經濟預期改善帶來的估值修復。如果PE從目前10倍左右修復至2010年以來的均值13倍，則指數有30%左右的上漲空間，即彈性較大的滬深300從目前的2300點上漲至3000點，而對應上證綜指則有20%以上的上漲空間，有望觸及2500～2600點的區間。

種種跡象表明，今年藍籌股最尷尬的階段或許已經度過。恐慌情緒散去后，上半年被錯殺的藍籌股安全度提高，尤其是地產、銀行估值偏低、業績有保障，估值修復空間較可觀。

隨著政策加力，一旦四季度經濟企穩回升趨勢進一步被驗證，藍籌股的爆發將激起投資者入市的熱情。當前的市場反復筑底期間，地產、銀行為代表的藍籌股、滬深300ETF和上證50ETF都值得逢低關注。