泰信保本投資過激遭遇滑鐵盧

保本基金以穩健投資著稱，但泰信保本在5月暴漲近8%之后，6月慘烈下跌近10%，凈值走勢波動異常。記者查看8月27日公開的該基金2013年半年報，卻發現該報告對此只字未提。

雖然市場起起伏伏，保本基金2013年以來的總體表現還算不錯，排名靠前的幾只保本基金收益率都超過5%。不過也有例外。截至9月2日，泰信保本虧損2 .5%，成為今年僅有的兩只虧損的保本基金之一。而查看該基金剛剛出爐的半年報可以發現，凈值走勢圖顯示該基金6月份凈值下跌居然達到9.63%。

泰信保本成立于2 012年2月2 2日，保本期限為三年。該基金股票等收益資產（含權證和可轉債）占基金資產的比例為0%-40%，債券、貨幣市場工具等固定收益資產占基金資產的60%-100%。資料顯示，泰信保本基金采用優化的CPPI保本策略，可以使基金在把握市場機遇和規避市場風險上有更好的表現，當市場表現不錯的時候，可以通過調高乘數，提高基金的市場參與度和捕捉率，使基金更好地增值；若市場不佳，則可以通過調低乘數，降低投資股票的風險。

不過，從今年5月和6月的表現看，該基金并沒有很好地發揮保本策略，在投資上顯得過于激進。Wi nd數據顯示，該基金原本凈值走勢一直比較平穩，到了2013年5月突然快速上漲，到5月底最高點一個月左右漲幅接近8%，接下來，該基金又快速跳水，一個月時間慘烈下跌近10%。

北京一位不愿透露姓名的基金分析師指出，保本基金的凈值波動一般都比較小，尤其是處于“1元成本線”附近的保本基金，投資上都比較保守。像泰信保本這樣2個月時間內暴漲暴跌的，非常罕見，其保本機制的風險控制很可能出現了問題。

如此反常的表現，按理說基金半年報會解釋原因。但是記者仔細翻看泰信保本2013年的半年報，發現除了凈值走勢圖和“基金份額凈值增長率及其與同期業績比較”中能看到相關數據，沒有找到對相關原因的解釋。報告只是說：“6月大幅跳水，跌穿前期1949點，最低到達1849點……報告期內保本基金根據CPPI策略，在保本前提下兼顧已實現收益，在股市大幅下跌中，守住安全墊及時止損，在反彈中控制股票權重，保持目前債券權重并降低杠桿，逐步恢復安全墊，耐心等待合適時機出擊，爭取為持有人創造較高收益。”

泰信保本基金經理董山青之前接受媒體采訪時預測2013年市場，認為IPO未來一段時間仍可能重啟，對中小盤股票造成較大影響，未來一段時間市仍將震蕩，債市以持有票息收益為主。這個觀點也在一季報里呈現。

也正因為錯判市場，該基金持有大量企業債，而對二季度漲幅最大的小股票幾乎忽視。查看一季報發現，該基金截至3月30日，債券類資產比例為82 .4 5%，這些債券基本以企業債為主，股票等權益類資產為7.46%。到了6月30日，該基金的債券投資比例已經降到69.09%，股票投資比例上升到17.24%。

由于該基金的半年報沒有公開基金凈值暴漲暴跌的相關信息，我們只能根據相關線索推測，今年6月部分可轉債和企業債暴跌，豪賭企業債的泰信保本成了被殃及的池魚。佐證的事實是，該基金持有的企業債如12鵬博債、08長興債等，在6月均遭遇暴跌。