大股東邊減持邊鎖定“葡萄藤”藍(lán)色光標(biāo)還能飆多高

6月3日，今年的創(chuàng)業(yè)板牛股藍(lán)色光標(biāo)在二級(jí)市場上演了一出變臉戲。

當(dāng)天，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布大股東減持公告，稱公司控股股東許志平、吳鐵通過股票二級(jí)市場轉(zhuǎn)讓方式，各自轉(zhuǎn)讓375萬股，累計(jì)套現(xiàn)3. 0 4億元。當(dāng)日晚間公司又發(fā)布公告稱，公司一致行動(dòng)人趙文權(quán)、許志平、陳良華、孫陶然4人承諾自2 013年6月4日起至2014 年6月3日不減持公司股票。

藍(lán)色光標(biāo)大股東一邊減持、一邊鎖定的做法，讓一些投資者不禁發(fā)問：“藍(lán)色光標(biāo)到底要干嘛？”

首先讓我們回過頭來，簡要梳理一下藍(lán)色光標(biāo)的發(fā)展歷史，或許從中可以看出一些端倪。

上市以來股價(jià)上漲超過350%

有著“公關(guān)第一股”之稱的藍(lán)色光標(biāo)，2010年2月26日登陸創(chuàng)業(yè)板。雖然上市首日漲幅不大，僅18.07%，但其后在其業(yè)績增速持續(xù)加快的帶動(dòng)下，股價(jià)持續(xù)震蕩走高，截至2013年6月6日收盤，上市以來累計(jì)漲幅達(dá)351.44%。

今年以來， 藍(lán)色光標(biāo)更是成了傳媒板塊的一大“妖股”，在重組并購等利好信息刺激下，公司股價(jià)一路飆漲，最高漲至5月27日收盤的45.40元/股，較年初的22.20元/股上漲了23.20元，漲幅超100%。

縱觀藍(lán)色光標(biāo)上市以來的業(yè)績發(fā)展，或許就不難理解其瘋狂上漲的緣由。

2010年上市當(dāng)年，公司營業(yè)收入4 . 9 6億元，增長3 4 . 8 5%；歸屬于母公司凈利潤6 0 3 7萬元，增長2 4 . 61%。2 011年，公司營業(yè)收入12 .66億元，同比增長155.4%；盈利1. 21億元，同比增長100.54%。2012年，公司實(shí)現(xiàn)營收21.75億元，同比增72%；凈利潤2. 4億元，同比增95%。

但在揭秘藍(lán)色光標(biāo)業(yè)績增長背后的原因時(shí)可見，連續(xù)的并購成為推動(dòng)股價(jià)的最大因素。

并購成為“葡萄藤”

藍(lán)色光標(biāo)的并購，從上市之初就開始了。當(dāng)時(shí)募集資金總額為62079萬元，其中超募資金46492萬元，而一年半以后，就在并購事件上花掉了2億元資金。面對(duì)如此迅速的燒錢速度，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)傳出一片質(zhì)疑聲。而對(duì)于藍(lán)色光標(biāo)的種種質(zhì)疑，從上市以來就沒有停止過。

但藍(lán)色光標(biāo)在質(zhì)疑聲中，并購之事卻是進(jìn)行得如火如荼。在藍(lán)色光標(biāo)的屢次并購中，值得一提的是以17. 802億元收購博杰廣告，這是公司歷史上最大一次并購。

2013年2月5日，藍(lán)色光標(biāo)以自有資金1.78億元對(duì)博杰廣告進(jìn)行增資，獲得了11%股權(quán)。短短3個(gè)月后的4月12日，藍(lán)色光標(biāo)宣布以16億、6.7倍PB并購博杰廣告，博杰廣告成為藍(lán)色光標(biāo)的全資子公司。而博杰廣告負(fù)責(zé)運(yùn)營央視電影頻道、新聞?lì)l道的廣告代理業(yè)務(wù)。

作為公關(guān)公司的藍(lán)色光標(biāo)，大手筆收購廣告公司的行為，很多人不能理解。在4月17日收購博杰的發(fā)布會(huì)上，公司董秘許志平解釋，中國的公關(guān)和廣告行業(yè)相對(duì)分散，處于“一地葡萄、唯缺藤”的階段，藍(lán)色光標(biāo)未來立志要成為“葡萄藤”。

“藍(lán)色光標(biāo)這一系列并購事件是其外延式發(fā)展戰(zhàn)略的重要體現(xiàn)，其通過并購，可以迅速實(shí)現(xiàn)在行業(yè)中另一領(lǐng)域的發(fā)展，同時(shí)增厚業(yè)績。”中投顧問文化行業(yè)研究員沈哲彥認(rèn)為，“廣告業(yè)目前發(fā)展迅速，但業(yè)內(nèi)企業(yè)良莠不齊，集中度較低，‘洗牌期’將近。藍(lán)色光標(biāo)提前對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行并購是明智之舉”。

開吃“洋葡萄”

藍(lán)色光標(biāo)的并購不僅僅是跨界，更是走出了國門。

在宣布收購博杰廣告僅僅12天后，4月25日下午，藍(lán)色光標(biāo)高調(diào)宣布將以3. 5億元收購英國公關(guān)集團(tuán)Huntsworth19.8%的股份，并成為其第一大股東。這使得藍(lán)色光標(biāo)成為第一個(gè)吃“洋葡萄”的本土公司。

在收購Huntsworth公司前，藍(lán)色光標(biāo)的業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)主要在國內(nèi)和亞洲地區(qū)，客戶主要集中在IT、汽車、消費(fèi)品和房地產(chǎn)等領(lǐng)域。收購Huntsworth公司后，公司將擁有后者在歐洲的完善的網(wǎng)絡(luò)，以及在中東和北美醫(yī)藥和金融服務(wù)領(lǐng)域的成熟布局。公司表示，此次海外投資是其實(shí)施營銷傳播服務(wù)行業(yè)“全產(chǎn)業(yè)鏈”布局和“國際化”戰(zhàn)略的重要組成部分。

并購還會(huì)繼續(xù)

藍(lán)色光標(biāo)在并購的道路上一路狂奔，股價(jià)一路上揚(yáng)，為何大股東卻在6月3日大手筆減持？

公司董秘許志平對(duì)此表示，這是由公司“內(nèi)生式增長+外延式并購”的發(fā)展模式?jīng)Q定的，目前這一階段正好處于藍(lán)色光標(biāo)的空窗期，可以使得減持少受其它外部因素的干擾。

而看看公司大股東延長鎖定期的承諾，細(xì)心的投資者就發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“漏洞”。翻閱公司招股書可知，公司一致行動(dòng)人包括趙文權(quán)、孫陶然、吳鐵、許志平、陳良華5人，但此次承諾的并不包括吳鐵。而公告顯示本次減持后，吳鐵仍持有公司無限售條件股份455.63萬股，占公司總股本1.15%。也就是說，這些股票未來都可以通過二級(jí)市場減持。

按照許志平此前對(duì)媒體的說法，之所以只有4位一致行動(dòng)人做出承諾，實(shí)際上是怕一旦將這5人的持股全部鎖死，在未來公司的并購過程中，股東能夠出力騰挪的空間將受到限制。而吳鐵沒有做出同步承諾，是共同控制人一致的決定。 吳鐵和許志平的此次減持，也被解讀為以后的繼續(xù)并購集結(jié)資金。

并購中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

對(duì)于并購中可能存在的問題，在第七屆中國上市公司市值管理峰會(huì)上，許志平坦言，并購其它公司，其實(shí)就是并購該公司的人才。

值得一提的是，藍(lán)色光標(biāo)曾遭到大股東高鵬連番減持，也讓藍(lán)色光標(biāo)背負(fù)著“競爭對(duì)手取款機(jī)”的名號(hào)。因?yàn)楦啭i在公司上市前離職，并隨后創(chuàng)辦英智永新公司，其業(yè)務(wù)是與藍(lán)色光標(biāo)趨同的公關(guān)業(yè)務(wù)。

如何留下并購公司的人才，是并購以后最需要考慮的問題。這成為藍(lán)色光標(biāo)并購中最需要解決的問題，人才流失也成為藍(lán)色光標(biāo)并購中存在的最大風(fēng)險(xiǎn)。