分級基金銀華銳進套利記

當記者跑基金口很多年了，對各類基金自詡熟悉得很，但是一直沒有玩過分級基金的“套利”。

分級基金買過，從最早的瑞福進取、長盛同慶B，到銀華瑞進、銀華穩進，等等。我比較喜歡分級基金的進取份額，因為玩的就是杠桿的樂趣，市場上漲時能多賺一倍，偶爾在折價多的時候也買保守份額。不過遺憾的是，每年操作幾次，在分級基金上斬獲其實不多，有時甚至也會賠錢，總體來說是小賺。

我這人比較謹慎，投資其實偏穩健。在今年4月上證綜指漲到2400點之前，我就已經在2100點附近把為數不多的股票與分級基金清倉了，只剩下不到1000份銀華深100分級母基金，那是原來持有銀華穩進的分紅。

6月份市場如水銀瀉地般的大跌，雖然讓我揪心，但是投資上并沒有什么損失，反而開始有了抄底的念頭。抄什么呢？銀華銳進無疑是一個很好的選擇。它是分級基金銀華深10 0的進取份額，跟蹤的是深證10 0指數，杠桿大，交易也比較活躍，在看漲指數時是一個很好的選擇。

不過，6月2 5日中午市場突然暴跌，讓我也嚇破了膽，沒敢動手。第二天，我仔細研究發現，銀華銳進和銀華穩進的溢價超過了7%，套利空間很大。這個時候從二級市場像買股票一樣買它，肯定比較“虧”；不過，如果進行套利操作，就等于有了7%的“安全墊”。

分級基金的套利是怎么回事呢？就是跟證券公司在場內申購銀華深100分級母基金，然后申請拆分成銀華銳進和銀華穩進，再賣出。如果銀華銳進和銀華穩進的交易價加一起，超過銀華深100分級母基金凈值的部分，就是溢價部分。

截至6月2 5日收盤，銀華銳進、銀華穩進二級市場價格分別為0.531元和0.962元。而據測算，銀華深100分級母基金25日凈值約為0.695元。以此計算，銀華深100場內整體溢價率達7.4%。這意味著，如果忽略成本，投資者申購銀華深10 0母基金后拆分，并在二級市場上分別賣出銀華銳進和銀華穩進，可以實現7%以上的套利收益。

雖然想到不少人可能都發現了這個套利機會，不過我還是抱著僥幸心理，想試驗一下：一來以前沒玩過套利，嘗試一下；二是如果大家都認為別人會去套利而沒有動手，那么它溢價延續的時間也許會多幾天。

電話咨詢我開戶的證券公司，發現場內申購銀華深100的申購費率是1. 2%，不像平常網上申購基金打4折，而且需要2個工作日后到賬，提出申請之后，第二個工作日才能拆分成銀華銳進和銀華穩進。

第一次做套利，我打算拿1萬元錢試試水。6月2 6日，按照7 毛多的凈值，我想申購130 0 0份銀華深10 0分級母基金，結果鎖定了13000元，按照每份1元的價格鎖定的。

到了6月27日收盤，銀華銳進、銀華穩進二級市場價格分別為0.475元和0.951元。而據測算，銀華深100母基金27日凈值約為0.699元。以此計算，銀華深10 0場內整體溢價空間已經跌到了2%。

6月28日，申購的基金到賬，計18195份，單價0.70 6元，花費12 9 9 9. 82元，另有手續費154.15元。當天，我申請了基金分拆，連同原先的部分銀華深10 0，申請將它拆分成銀華銳進和銀華穩進。

同一天，A 股強勢收紅，上證指數收于1979. 21點，上漲1. 50%。但是銀華深100套利行情也進入尾聲，在超過8億元套利資金涌入的情況下，溢價沒了。

過了周末之后的7月1日，我查看自己的賬戶，加上原來分紅的幾百份，共有各9480份銀華穩進和銀華銳進，總價值13462.6元。還賠了手續費。

總結教訓，發現普通投資者要想在分級基金上套利很難。一是分級基金套利的時間周期太長，從申購到可以拆分賣出需要4個工作日，市場變化很大。第二，套利有利于大資金操作，大資金申購費率低，普通人拿十萬八萬去申購，費率達到1. 2%，成本太高。第三，聽說現在有陽光私募專門研究套利，只要有2%的套利空間，他們就開始行動了，普通人玩不過他們。