預(yù)期還是預(yù)期

預(yù)期一直是支撐今年A股市場運(yùn)行的主線，11月即將發(fā)生的關(guān)鍵事件是十八屆三中全會(huì)，承先啟后、革故鼎新的改革方略，無疑是會(huì)議的核心議題。而隨著時(shí)間的臨近，改革的動(dòng)向也越來越受到社會(huì)各界的高度關(guān)注。因此，在會(huì)議召開前的市場環(huán)境下，A股主題投資機(jī)會(huì)將集中于此。

輿論普遍預(yù)期，在傳統(tǒng)中國經(jīng)濟(jì)模式面臨瓶頸的情況下，為了實(shí)現(xiàn)2 0 2 0年GDP再翻番目標(biāo)，政府有必要將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在全要素生產(chǎn)率的提升與以消費(fèi)為代表的內(nèi)需擴(kuò)張上來。預(yù)計(jì)三中全會(huì)的整體政策方向是改革指向“市場化”、開放對(duì)接“全球化”，在分配制度、管理制度和產(chǎn)權(quán)制度三個(gè)層次全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革。

具體來說，分配制度包括一次分配和二次分配。前者的本質(zhì)是價(jià)格改革，包括資源品價(jià)格改革，以及圍繞利率市場化和匯率制度進(jìn)行的資金價(jià)格改革；二次分配主要涉及財(cái)稅體制改革和社保制度調(diào)整。管理制度改革目標(biāo)在于劃清政府與市場的界限，各經(jīng)濟(jì)主體公平化待遇，并進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)開放程度。

以三中全會(huì)可能推行的改革政策框架為基礎(chǔ)，以下幾個(gè)領(lǐng)域的改革帶來的主題投資機(jī)會(huì)或許值得關(guān)注：首先，以上海自貿(mào)區(qū)為代表的開放政策。中國（上海）自貿(mào)區(qū)是中國第一個(gè)真正意義上以全面開放對(duì)接全球化為目標(biāo)的全面開放試驗(yàn)區(qū)。第一波機(jī)會(huì)來自上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的港口、機(jī)場、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)的相關(guān)受益公司；第二波機(jī)會(huì)來自金融政策、稅收政策和負(fù)面清單管理具體落實(shí)后，泛自貿(mào)區(qū)概念中的銀行、高端制造與服務(wù)業(yè)板塊。而在這個(gè)過程中，其它可能的開放試點(diǎn)區(qū)域也會(huì)受到上海自貿(mào)區(qū)的行情“傳染”。

其次，資源品價(jià)格體系改革。把握提價(jià)與增量帶來的投資機(jī)會(huì)，“提價(jià)”方面重點(diǎn)關(guān)注水電價(jià)改、水價(jià)改革和天然氣價(jià)改產(chǎn)業(yè)鏈；“增量”方面，價(jià)改將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的增量需求，包括資源成本提高推動(dòng)節(jié)能環(huán)保設(shè)備材料需求增加，資源品計(jì)價(jià)效率提升拉動(dòng)智能水表、智能熱量表和智能燃?xì)獗淼戎悄軆x器表需求等。

第三，壟斷領(lǐng)域民資開放。9月6日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署的政策效果將優(yōu)于以往同類政策，市場機(jī)制理順和盈利吸引力最終決定民資進(jìn)入的進(jìn)程和力度。具體可能包括油氣開采（分包模式）、鐵路投資（鐵路產(chǎn)業(yè)基金）、電信投資（移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售）、水和垃圾等公用事業(yè)（BOT模式）等領(lǐng)域。

第四，生育政策調(diào)整。預(yù)計(jì)“單獨(dú)二胎”的結(jié)構(gòu)性放開有望先行先試，補(bǔ)償性生育高峰疊加?jì)胗變合M(fèi)升級(jí)，將助力嬰幼兒產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。具體可能包括嬰幼兒食品和保健品、嬰兒用品、玩具、早教、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、學(xué)習(xí)用品、圖書和游樂等。

最后，資本市場改革帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)未來可能推出的資本市場改革包括三個(gè)方面：以自主配售權(quán)為亮點(diǎn)的新股發(fā)行體制改革；以新三板擴(kuò)容、優(yōu)先股試點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板再融資為代表的多層次資本市場建設(shè)；藍(lán)籌優(yōu)先試點(diǎn)的交易制度由T+1向T+0轉(zhuǎn)變。

既然預(yù)期是當(dāng)前投資者關(guān)注的重頭戲，那么事情的發(fā)展，最終無非是不達(dá)預(yù)期或者超過預(yù)期。這類事件演變的最終無非還是“擊鼓傳花”的游戲，但這就是當(dāng)前市場的主流趨勢，投資者既要及時(shí)認(rèn)同此類趨勢，又要知曉在鼓聲停止前及時(shí)獲利了結(jié)。如何把握呢？老子說：“知止不辱，知足長樂”。既然我們都是局中人，那就各自體會(huì)把握吧！