晉能重組沖刺

過(guò)去的一年多里，劉建中不得不“一心兩用”，除執(zhí)掌2012年度《財(cái)富》世界500強(qiáng)第447位的山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)（下稱山西煤銷）外，他還同時(shí)擔(dān)任另一家大型國(guó)企山西國(guó)際電力集團(tuán)（下稱山西國(guó)電）的董事長(zhǎng)和黨委書(shū)記。這樣的任命在國(guó)企中頗為鮮見(jiàn)。

事實(shí)上，這一安排屬過(guò)渡性質(zhì)，乃醞釀多時(shí)的山西煤銷和山西國(guó)電重組計(jì)劃的一部分。“原來(lái)是給我戴了個(gè)帽子，讓我先兼管，”劉建中對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者說(shuō)，“實(shí)質(zhì)性的重組現(xiàn)在剛剛開(kāi)始。”

2013年2月25日，山西省政府常務(wù)會(huì)議已研究通過(guò)了這一重組項(xiàng)目。劉建中透露，未來(lái)的公司名字叫“晉能”（山西另有一家名為“晉能集團(tuán)”的公司，以煤-電-冶金等為主業(yè)。——編者注），已獲預(yù)核準(zhǔn)，在重組現(xiàn)有兩家企業(yè)的資產(chǎn)和領(lǐng)導(dǎo)班子基礎(chǔ)上，計(jì)劃2013年上半年完成新集團(tuán)的掛牌。這意味著該重組計(jì)劃已進(jìn)入沖刺階段。

深度聯(lián)營(yíng)

山西是中國(guó)的能源大省，其能源領(lǐng)域的整合歷史由來(lái)已久。

安全問(wèn)題曾是重要的整合推手。2008年臨汾重大垮壩事故后“就地任職”的“安監(jiān)省長(zhǎng)”王君，任內(nèi)大力推進(jìn)煤炭資源整合和煤炭企業(yè)兼并重組，煤礦“多小散亂”的產(chǎn)業(yè)格局得到根本改變，山西開(kāi)始步入“大礦時(shí)代”。對(duì)于上述做法，外界評(píng)價(jià)不一，但山西煤炭企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的路徑已經(jīng)確定。

基于煤企的規(guī)模化發(fā)展，煤電聯(lián)營(yíng)戰(zhàn)略亦隨之啟動(dòng)。2012年8月，山西省政府辦公廳下發(fā)了《山西省促進(jìn)煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展實(shí)施方案》，在山西全省范圍啟動(dòng)煤電聯(lián)營(yíng)，并專門(mén)成立了煤炭電力企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)組，領(lǐng)導(dǎo)組成員包括了經(jīng)信委、發(fā)改委、監(jiān)察廳及財(cái)政廳等十三大部門(mén)。時(shí)任省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)李小鵬親自掛帥擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)組組長(zhǎng)。

按照上述方案計(jì)劃，到2015年，山西省火電企業(yè)將全部實(shí)現(xiàn)電煤長(zhǎng)期協(xié)作合同管理，部分火電企業(yè)和煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)以股權(quán)為紐帶的煤電聯(lián)營(yíng)。

領(lǐng)導(dǎo)組組長(zhǎng)李小鵬曾長(zhǎng)期執(zhí)掌亞洲最大發(fā)電企業(yè)華能集團(tuán)，于2008年“空降”山西，在2013年1月的山西省人代會(huì)上當(dāng)選省長(zhǎng)時(shí)提出，“山西建國(guó)家綜合能源基地，一定要解決好煤和電之間的關(guān)系，必須建立一個(gè)和諧的煤電關(guān)系”。

山西煤銷和山西國(guó)電的重組，便是山西“煤電和諧”大棋局里的一顆重要落子。

山西煤銷前身為山西省煤炭運(yùn)銷總公司，過(guò)去兼具行政職能和經(jīng)營(yíng)職能，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，它通過(guò)統(tǒng)一經(jīng)銷、統(tǒng)一管理，代表省政府收取能源基金。

在2009年開(kāi)始的煤炭資源整合中，山西省提出要把山西煤銷做實(shí)，從放桿收費(fèi)轉(zhuǎn)型為實(shí)體經(jīng)營(yíng)。山西煤銷從那時(shí)起，逐漸將旗下400多個(gè)煤礦整合成165座，2012年煤炭產(chǎn)量5040.8萬(wàn)噸，已占山西省七大主體整合煤礦的30%。

而此番與山西國(guó)電重組后，一個(gè)新的綜合能源集團(tuán)呼之欲出，劉建中強(qiáng)調(diào)這是“省里的意見(jiàn)”。他認(rèn)為，目前電煤并軌形勢(shì)很好，正是煤電一體化的最好契機(jī)。

山西的煤電聯(lián)營(yíng)方案出臺(tái)前，山西同煤控股中電投漳澤電力的案例就已經(jīng)開(kāi)始試水。相對(duì)于先行者，劉建中認(rèn)為，真正的煤電一體化是資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)都融合到一起。

“如果只是電廠有幾個(gè)煤礦或者煤礦有幾個(gè)電廠，那不一定是煤電一體化，關(guān)鍵是怎樣在運(yùn)行中融合到一起。現(xiàn)在，我們?cè)谌粘＿\(yùn)營(yíng)中都有連接。”劉建中表示，除了相互參股這樣的資本連接外，日常運(yùn)營(yíng)中的連接會(huì)讓內(nèi)部整合更上一層樓。

他對(duì)于未來(lái)的煤電聯(lián)營(yíng)模式也有了初步的打算：集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)企業(yè)獨(dú)立核算，但要有一套規(guī)則，能夠讓雙方都實(shí)現(xiàn)利益最大化。煤礦的生產(chǎn)成本必須是同行業(yè)比較先進(jìn)的水平，電廠的發(fā)電成本也必須要在平均水平以下。煤炭供給，必須是合格的和符合標(biāo)準(zhǔn)的，最后利潤(rùn)由雙方按照公允的市場(chǎng)價(jià)格去分配。

“比如，某一段時(shí)間，市場(chǎng)煤價(jià)較低，就要按照市場(chǎng)平均的煤炭?jī)r(jià)格來(lái)分配利潤(rùn)，如果市場(chǎng)煤炭平均價(jià)格提高了，煤炭的內(nèi)部交易價(jià)格該增加就增加，是彈性的。”但他強(qiáng)調(diào)，煤和電的成本必須低于社會(huì)平均水平，“這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)”。

整合帶來(lái)的好處顯而易見(jiàn)，一些可能重疊的部門(mén)會(huì)減掉，雙方不必要的成本和開(kāi)支將減少，綜合效益將提高。比如，生產(chǎn)環(huán)節(jié)整合到一起，將來(lái)可能不再需要儲(chǔ)煤場(chǎng)和配煤，入爐的煤需要什么品質(zhì)，可以由煤礦加工好直接入爐，煤礦收一部分加工費(fèi)。

“暗箱操作的東西也都沒(méi)有了，比如采購(gòu)電煤的貓膩，電煤里摻石頭之類。”劉建中表示，他們正在制定一個(gè)內(nèi)部企業(yè)公平交易的規(guī)則。

資本脈動(dòng)

對(duì)本次重組，資本市場(chǎng)反應(yīng)樂(lè)觀。由于山西國(guó)電和山西煤銷重組，山西國(guó)電控股的上市公司通寶能源（600780.SH）自2012年1月18日開(kāi)始停牌。在停牌前的末一個(gè)交易日1月17日和復(fù)牌后的首個(gè)交易日4月1日各以漲停報(bào)收。

2013年2月25日山西省政府常務(wù)會(huì)議研究決定山西國(guó)電與山西煤銷合并重組事宜，并同時(shí)決定依法合規(guī)啟動(dòng)公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)事宜。據(jù)重組預(yù)案，通寶能源將發(fā)行股票，用來(lái)購(gòu)買由山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給山西國(guó)際電力集團(tuán)的煤炭開(kāi)采、煤炭鐵路貿(mào)易資產(chǎn)，資產(chǎn)預(yù)估值約為120.10億元。

對(duì)于煤炭資產(chǎn)的注入，劉建中表示，重組后的新集團(tuán)有大量煤礦和電廠，后續(xù)可以注入的東西還很多。“以后肯定是煤和電都放進(jìn)去，打造一個(gè)新的煤電一體化的上市公司形象。”

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)煤炭上市公司研究中心主任邢雷則認(rèn)為，通寶能源原來(lái)一直是屬于電力行業(yè)的上市公司，在煤炭資產(chǎn)注入后，有個(gè)以誰(shuí)為主業(yè)的問(wèn)題。此外，注入煤炭資產(chǎn)后，還需避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

山西國(guó)電旗下的通寶能源成為重組的唯一資本平臺(tái)已經(jīng)確定。山西煤銷旗下的*ST天成（600392.SH）也曾是候選對(duì)象。但*ST天成經(jīng)營(yíng)不善，2012年年底面臨退市，退市之前“閃電”與盛和稀土等公司完成資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)手他方。“我們養(yǎng)不活的孩子，給別人養(yǎng)吧。”山西煤銷高層人士說(shuō)。

關(guān)于外界對(duì)未來(lái)集團(tuán)整體上市的猜測(cè)，劉建中明確表示，進(jìn)展將會(huì)比較困難，因?yàn)楹芏噘Y產(chǎn)的梳理需要過(guò)程，如果都裝進(jìn)去，難度太大。

“先把通寶能源打造好，一件事一件事去做。”劉建中認(rèn)為，目前有現(xiàn)成的平臺(tái)，適合的資源可以隨時(shí)裝進(jìn)去，不遠(yuǎn)的未來(lái)也可能在香港上市，發(fā)行H股，這樣也有利于企業(yè)走出國(guó)門(mén)，拓展海外市場(chǎng)。

“借殼也是一件好事。很多企業(yè)都是老企業(yè)，歷史包袱很重，要整體上市，能不能符合上市條件都很難說(shuō)。”一位資本市場(chǎng)的分析人士認(rèn)為，現(xiàn)在直接IPO很難，山西煤銷又需要擴(kuò)張，購(gòu)買小礦山以及購(gòu)買之后的改造都需要資金，政府雖然有政策支持，但資金主要還需企業(yè)自己解決，這就需要資本市場(chǎng)的支持。

一體化未來(lái)

2012年以來(lái)，電力和煤炭市場(chǎng)需求都相對(duì)較為疲軟，有些業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)火電的未來(lái)發(fā)展持比較悲觀的態(tài)度，但劉建中有不同看法。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)都需要能源支撐，而國(guó)內(nèi)的石油、天然氣、頁(yè)巖氣和可再生能源不可能馬上就滿足需求，暫時(shí)不能改變現(xiàn)在煤炭占國(guó)家能源結(jié)構(gòu)比重70%的問(wèn)題，煤電一體化大有發(fā)展前景。

“晉能在發(fā)電方面想走一條新路，一條差異化的路。”劉建中表示，火電轉(zhuǎn)型就是要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展，要適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展的道路。單純做煤炭或者電力，肯定是有問(wèn)題的，煤和電要綜合起來(lái)做，上下游整合。

在未來(lái)的新集團(tuán)構(gòu)想中，IGCC（Integrated Gasification Combined Cycle，整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)發(fā)電系統(tǒng)）是科技創(chuàng)新的一個(gè)重要部分。“我們想在發(fā)電的IGCC方面，在全世界尋求最先進(jìn)的技術(shù)。高碳能源低碳化利用，把每一個(gè)電廠變成一個(gè)化工廠。電廠在燃燒之前，把化工原料分離出來(lái)綜合利用，電廠和周圍的資源結(jié)合，形成一個(gè)吃干榨凈的綜合經(jīng)濟(jì)園區(qū)，這樣就可以把資源綜合利用起來(lái)。”劉建中對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，中國(guó)缺氣少油，煤炭的綜合利用和綠色利用是應(yīng)該走的方向。這樣的科技創(chuàng)新會(huì)讓煤電還有一段很長(zhǎng)的路可以走。

“煤電一體化的主要好處就是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。”邢雷從歷年煤炭和電力上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)分析中得出的結(jié)論是：總的來(lái)看，煤電一體化的企業(yè)，從煤價(jià)上漲時(shí)期到現(xiàn)在，業(yè)績(jī)一直相對(duì)比較穩(wěn)定。“而且做大了以后，產(chǎn)能才可以真正控制。現(xiàn)在煤價(jià)下跌的主要問(wèn)題還是產(chǎn)能太大，難以協(xié)調(diào)，你控制，人家增加，市場(chǎng)份額反而被搶了。所以，只有企業(yè)做大，集中度提高，才能把產(chǎn)能降下來(lái)。”

目前市場(chǎng)形勢(shì)下，許多煤炭企業(yè)要考慮將來(lái)煤賣不出去怎么辦，因此對(duì)煤電一體化的意愿頗為積極。一家大型煤炭企業(yè)高管對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，煤電一體化能解決很大的問(wèn)題，但不是權(quán)宜之計(jì)，而是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展的需要。他透露，現(xiàn)在很多煤炭企業(yè)都在搞煤電一體化，包括同煤、兗礦、中煤等大型企業(yè)，山西的焦煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉城煤業(yè)也在考慮這個(gè)問(wèn)題。

“很多煤電一體化的重組，嚴(yán)格意義上都不是市場(chǎng)行為。”邢雷對(duì)重組中政府之手的力量表示了擔(dān)憂，“很多重組是‘拉郎配’，地方政府為了挽救企業(yè)或者保住上市公司的殼資源，不得不想辦法重組。兼并重組，最好還是由市場(chǎng)去做，按照企業(yè)自主意愿去組合。”

而目前山西煤銷和山西國(guó)電重組大局已定，擺在他們面前最重要的任務(wù)是加快資源、資產(chǎn)的梳理。劉建中坦言，集團(tuán)在小煤窯的基礎(chǔ)上重組的一些煤礦，資產(chǎn)和整裝比起大煤礦有很大差距，在土地、證照等方面不規(guī)范之處較多。

“重組之后的新集團(tuán)很快就會(huì)推進(jìn)板塊化運(yùn)營(yíng)，煤炭、電力、新能源、煤化工、燃?xì)獾三R頭并進(jìn)，真正打造成綜合能源集團(tuán)。”劉建中表示，下一步要做的事情很多，要降低成本、科技創(chuàng)新，等等。

這一切都有待重組之后來(lái)推進(jìn)，當(dāng)下劉建中的燃眉之急是完成重組，“現(xiàn)在正處于審批階段，還有很多程序要走。”他用“兩邊跑”和“忙得不亦樂(lè)乎”來(lái)形容他目前的工作狀態(tài)。