2013年金融大事盤點

2013年4月，華爾街大鱷在美聯(lián)儲的授意下開始做空黃金，4月12日金價下跌跌破1500美元，盎司的關(guān)口，4月15日，國際金價上演“高臺跳水”，一個交易日下跌150美元/盎司，創(chuàng)下30年來單日跌幅之最。

華爾街大鱷們始料未及的是，金價暴跌點燃了“中國大媽”們的消費熱情。北京、上海、南京、廣州等多個城市出現(xiàn)購金熱潮，香港的金條3天賣1噸。北京的中國黃金旗艦店數(shù)據(jù)顯示，僅4月12日一天，現(xiàn)貨投資金條就賣了263公斤。

1000億人民幣，300噸黃金瞬間被掃，華爾街賣出多少黃金，大媽們照單全收。消費者強烈的需求也使得金價企穩(wěn)回升，機構(gòu)建議客戶暫時停止做空。多空大戰(zhàn)中，世界500強之一的高盛集團率先舉手投降。

《華爾街日報》稱，中國買家對金價走低十分敏感，抓住今年的機會大量購買黃金飾品。國際金價今年4至6月下跌期間，許多中國消費者紛紛搶購黃金，其中包括不少中年女性，以至于引發(fā)外界對“中國大媽”搶購黃金的關(guān)注。在其網(wǎng)站的視頻報道中，《華爾街日報》甚至專門創(chuàng)造了“dama”這個用漢語拼音得來的單詞。

點評：

經(jīng)過漲漲跌跌，金價還是以暴跌收尾。多數(shù)媒體以“中國大媽輸給華爾街”為故事結(jié)局。可是與華爾街精英們嚴謹?shù)姆治龊脱芯坎煌爸袊髬尅眰冎皇且院唵未直┑男问劫徺I黃金，既不使用黃金期貨、黃金T+D等杠桿交易，也不考慮實物黃金高額的買入賣出手續(xù)費，就是覺得黃金便宜了趕緊買，買后就用來壓箱底，不存在漲漲跌跌的問題，她們將黃金作為一種避險資產(chǎn)。有的大媽買黃金就是為了傳給后代，這個行為比較理智，因為消費需求和投資需求不能混為一談。黃金永遠是有價值的，中國大媽沒有輸。

新基金法力促資本市場多元化

2013年6月1日，新基金法正式實施。

修訂后的《基金法》“升級”之處在于：將私募基金納入監(jiān)管，放松對基金公司的管制、創(chuàng)新了行政監(jiān)管機制、夯實了行業(yè)自律機制，基金從業(yè)人員投資證券資格被放開、基金持有人權(quán)利保護被提升，并為基金公司上市預(yù)留了空間。

私募基金身份合法化被認為是新基金法的最大亮點。此前，私募基金并沒有明確的法律地位，但發(fā)展如火如荼。新法在第3條第3款中確認了私募基金的法律地位，并在第10章用10個條款詳細對私募的投資運作各個環(huán)節(jié)進行了規(guī)定。

新法允許公募、私募、保險、券商等資產(chǎn)管理機構(gòu)進行跨界發(fā)展。私募、券商、保險在投資、管理或銷售上都有其完全不同于公募基金公司的獨到之處，將極大豐富資管行業(yè)的產(chǎn)品體系。比如根據(jù)券商的平臺業(yè)務(wù)相關(guān)配合、保險的資金及債券研究，私募的投資優(yōu)勢等推出完全不同的產(chǎn)品系列。

其次，新《基金法》對基金從業(yè)人員買賣證券行為明確規(guī)定基金管理人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員及其配偶、利害關(guān)系人進行證券投資，必須事先向基金管理人申報，并不得與基金份額持有人發(fā)生利益沖突。為打擊老鼠倉行為，新法禁止公開募集基金的基金管理人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動。

點評：

新《基金法》力促資本市場參與主體多元化，使市場走進投資者時代和大資管時代，但與此同時，要將管制責任分解在監(jiān)管部門、基金管理公司、基金從業(yè)人員之間，包括新《基金法》的規(guī)定和監(jiān)管配套規(guī)范的出臺、基金管理公司制定嚴格的定期報告、稽核檢查等內(nèi)控制度以及個人規(guī)范方面來形成立體的“監(jiān)管——執(zhí)行一自律”模式。只有由高到下三層機構(gòu)同時監(jiān)管到位，新《基金法》才能落實。

余額寶橫空出世狂吸金

2013年6月13日，余額寶在阿里巴巴的第三方支付平臺支付寶上線。

余額寶支持消費者用支付寶賬戶余額支付、儲蓄卡陜捷支付（含卡通）的資金轉(zhuǎn)入。不收取任何手續(xù)費。通過“余額寶”，用戶存留在支付寶的資金不僅能拿到“利息”，而且和銀行活期存款利息相比收益更高。根據(jù)其官方介紹，2012年，10萬元一年定期儲蓄利息3250元/年，如通過余額寶收益能超過銀行利息7500多元/年。

不到半年，余額寶吸納資金規(guī)模已經(jīng)突破千億元。繼第三方支付、P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式后，余額寶的推出，開啟了金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)的合作新模式。“BAT”組合的另外兩家，騰訊計劃將財付通與微信打通，從而在微信上引入支付功能，多達4億的微信用戶數(shù)為此提供巨大想象空間。百度在7月初拿到第三方支付牌照，考慮到百度地圖已整合大量的實體信息，拿到支付牌照后，百度便可以實現(xiàn)封閉式的在線消費。新浪也準備推出“微銀行”，為超5億的新浪微博用戶提供金融服務(wù)。

而擁有超225萬付費用戶的巨人網(wǎng)絡(luò)，也在此時準備打造“全額寶”，可能是在網(wǎng)游行業(yè)推出類“余額寶”業(yè)務(wù)。

點評：

按照央行對第三方支付平臺的管理規(guī)定，支付寶余額可以購買協(xié)議存款，能否購買基金并沒有明確的規(guī)定。余額寶借助天弘基金實現(xiàn)基金銷售功能的做法，是在打擦邊球。從監(jiān)管層面上來說，余額寶并不合法。一旦監(jiān)管部門發(fā)難，余額寶有可能會被叫停。并且貨幣型基金的收益并不固定，余額寶并沒有提醒用戶貨幣基金的投資風險，一旦余額寶用戶因收益發(fā)生爭執(zhí)。法律糾紛很難避免。

最后建議，如果個人在銀行有2年以上定期存款的話，收益會比余額寶高，而且余額寶是投資收益，有風險波動。而銀行利率固定，是否投資余額寶，還是視自己抗風險情況而定。

光大證券“烏龍指數(shù)”

2013年8月16日上午11時05分，上證指數(shù)一改死寂沉沉的盤面，指數(shù)曲線直線拉起，三分鐘內(nèi)上證指數(shù)暴漲超過5%。

幾分鐘后，有媒體指出，指數(shù)異動是由于光大證券烏龍指引起的，但市場并不相信，指數(shù)繼續(xù)上漲。中午，光大證券董秘聲稱“烏龍指”子虛烏有，使得該事件更加撲朔迷離，這嚴重干擾了市場部分人士的判斷。

午后開市，光大證券停牌，同時發(fā)布公告稱，光大證券策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題，公司正在進行相關(guān)核查和處置工作。至此，此次指數(shù)異常波動被確認為光大證券“烏龍指”所導致。投資者在得知真相后，人氣渙散，指數(shù)逐級回落，至收盤，上證指數(shù)收跌0.64%。

8月18日，證監(jiān)會通報光大證券交易異常的應(yīng)急處置和初步核查情況，并立案調(diào)查。之后，證監(jiān)會做出處罰決定，其相關(guān)責任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波被處以終身證券市場禁入，沒收光大證券非法所得8721萬元，并處以5倍罰款，共計5.2328億元。

有評論人士指出，此番“8·16事件”，無論是操作失誤，還是模塊故障，抑或程序交易的連鎖反應(yīng)，其毫無征兆、驟然發(fā)生，首次將A股先進的金融交易環(huán)境與參與者落后風控制度間的矛盾暴露無遺。

點評：

至此，光大證券“烏龍指事件”的基本結(jié)論確定，盡管后來仍有人質(zhì)疑系統(tǒng)為什么會出現(xiàn)錯誤？為什么沒有設(shè)定交易限額？但不管怎樣，光大證券為此次事件付出了沉重的代價：

對交易所得處以5倍罰款，共計5.2328億元。高管被停職并罰款，徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波給予警告，分別處以60萬元罰款。上述人員處以終身證券市場禁入、期貨市場禁入。對時任董事會秘書梅鍵的信息誤導行為處以20萬元罰款。

2013年12月7日，光大證券披露的最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年1-11月份的凈利潤高達6.14億元，但交完5.23億元的罰金后所剩無幾，這多少顯得有些悲涼。

比特幣在中國遭打擊

比特幣是一種網(wǎng)絡(luò)P2P虛擬貨幣，跟騰訊公司的Q幣類似，它不依靠特定貨幣機構(gòu)發(fā)行，通過特定算法的大量計算產(chǎn)生，任何人都可以用電腦制造它，之后用它消費。而且P2P的去中心化特性與算法本身，可以確保無法人為操控比特幣值。

比特幣與其他虛擬貨幣最大的不同，是其具有極強的稀缺性。該貨幣系統(tǒng)在前4年內(nèi)只有不超過1050萬個，之后的總數(shù)量將被永久限制在2100萬個之內(nèi)。

比特幣不會被凍結(jié)、無法跟蹤、不用納稅、交易成本極低。可以用來購買網(wǎng)游中的虛擬用品或者現(xiàn)實物品。越來越多的人幻想著靠比特幣一夜暴富。目前，全球的比特幣交易所有幾十家。比特幣就是在這種“炒作掙錢”為主的國際大背景下悄然進入中國。今年以來，比特幣交易價瘋狂飆升近40倍，主要因素便是中國買家的參與。比特幣成為中國投資者的新寵，以人民幣交易的比特幣總量占到全球交易量的61.7%。

中國央行于2013年12月5日下午發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風險的通知》，比特幣是一種特定的虛擬商品。隨后比特幣放量下跌，1小時大跌35%。12月16日下午，中國央行召集第三方支付公司開會并明確要求，第三方支付機構(gòu)不得為比特幣交易網(wǎng)站提供托管、交易等業(yè)務(wù)。

點評：

為什么比特幣如此火爆？英國一位經(jīng)濟學家對此這樣解釋：來自世界各地的人們都對主權(quán)國家發(fā)行貨幣缺乏信心，比特幣正是利用了這種心理，成為無政府主義者的最愛。

經(jīng)濟學家葉檀在文章《比特幣是紙幣泡沫的巨大縮影》中做了分析：從本質(zhì)上來說，比特幣瘋狂上漲，是人們對紙幣投下的不信任票，是紙幣泡沫的巨大縮影。比特幣的大漲與前十年黃金大漲、銅價大漲、藝術(shù)品大漲、玉石大漲沒有什么本質(zhì)區(qū)別。可不論哪種投資品，包括比特幣在內(nèi)，其匯率基準仍然是美元等紙幣，比特幣沒有成為貨幣之錨。正因為不可靠的紙幣才造就了比特幣的行情，你還相信比特幣可以脫離紙幣另立一貨幣王國嗎？

專家解讀

劉煜輝：三中全會后金融改革方向

中國金融體系的根本缺陷在于，首先，借貸主體均是政府機構(gòu)（地產(chǎn)融資最終也是轉(zhuǎn)化為政府的收入）；其次，金融機構(gòu)的高管很多都是政府任命的（官本位）。這樣金融系統(tǒng)資源分配的效率非常差。

除非這兩個現(xiàn)實改變，金融改革將只是以不同名義對現(xiàn)狀的延續(xù)。

中國金融業(yè)目前由六大國有銀行主導。六家大商業(yè)銀行的資產(chǎn)占商業(yè)銀行全部資產(chǎn)的三分之二，工農(nóng)中建四家銀行每一家資產(chǎn)占GDP比重都超過25%。

這個格局使得銀行通過向其他大型國企放貸輕松賺錢，這些國企本身又主導著能源、交通、電信和大宗商品等行業(yè)。

另外，特別是各級政府對資源要素價格有非常強的影響力，中國的地方政府和國有部門通過各種方式控制土地、礦產(chǎn)等要素的價格，并控制著稅收、收費、準入等對經(jīng)濟和金融活動有著絕對影響力的多種要素。因此它能將要素價格壓至均衡價格之下，能將利率壓至自然利率之下，從而改變微觀的投資回報，于是信用跟著回報走，中國的財政和準財政活動具有極強的貨幣創(chuàng)生性，這就是經(jīng)濟學家們常講的貨幣供給的“內(nèi)生性”，我稱之為“財政決定貨幣”。財政風險最后都轉(zhuǎn)化為金融風險。

未來金融體制改革主要包括三個層次的內(nèi)容：一是深化金融組織體系的商業(yè)化改革；二是強化審慎監(jiān)管體制和危機處置能力的改革；三是匯率彈性、利率市場化和資本項目開放等要素領(lǐng)域的改革。

長期以來，學界普遍認為利率市場化和匯率形成機制改革，是進一步開放資本項目的前提。理論基礎(chǔ)是蒙代爾的“不可能三角”，一個國家在固定匯率、資本自由流動和貨幣政策獨立性三者之間不可兼得。

而現(xiàn)實中，這個三角的三方都可能是以非完全、非絕對的狀態(tài)而存在。各方推進通常處于交錯狀態(tài)。這使得次序的邏輯在理論上和實證上都得不到很好支持，因此爭議很大。

中國未來的金融改革中，開放次序的設(shè)計和安排極為重要。