融資租賃：狂奔后的洗牌

隨著地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，影子銀行的高風(fēng)險(xiǎn)逐漸為大眾關(guān)注，依傍影子銀行的信托業(yè)一時(shí)間成為風(fēng)險(xiǎn)的代名詞。然而，記者近日了解到，與銀行關(guān)系更加密切的另一個(gè)通道——融資租賃，在部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的拖累下，或?qū)⒊蔀轱L(fēng)險(xiǎn)全面釋放的第一爆點(diǎn)。

“融資租賃行業(yè)目前已經(jīng)到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，估計(jì)未來(lái)兩年會(huì)有近一半的融資租賃企業(yè)倒掉。”就在行業(yè)迎來(lái)幾乎“一天一家”新增高潮后不過(guò)4個(gè)月，在記者走訪融資租賃企業(yè)時(shí)，類似這樣的悲觀論調(diào)幾乎隨處可聞。

經(jīng)濟(jì)下行沖擊波

“這兩年新成立的融資租賃公司多了，不斷有融資租賃公司在我們這個(gè)圈子挖人。我身邊的一個(gè)同事去年初就被深圳新成立的一家融資租賃公司挖走了，公司的注冊(cè)資本號(hào)稱1.5億元，大股東在金融行業(yè)有一定的知名度，待遇談得挺好的。”8月9日，北京神州租車的劉然向記者講述親歷的融資租賃行業(yè)蓬勃擴(kuò)張。

然而，當(dāng)劉然的同事到了位于深圳的這家融資租賃公司工作了不到半年時(shí)間，業(yè)務(wù)隊(duì)伍還沒(méi)有組建完成，經(jīng)營(yíng)方認(rèn)為直租（出租人用自有資金或在資金市場(chǎng)上籌措到的資金購(gòu)進(jìn)設(shè)備，直接出租給承租人的租賃，即購(gòu)進(jìn)租出）盈利模式不佳，決定發(fā)展售后回租（將資質(zhì)或者外購(gòu)的資產(chǎn)出售，然后向出租人租回使用）業(yè)務(wù)。

“說(shuō)白了，就是依傍銀行進(jìn)行類貸款業(yè)務(wù)，融資租賃公司的資金由銀行提供，向融資租賃公司進(jìn)行融資的客戶也由銀行提供。當(dāng)然，這個(gè)客戶肯定是無(wú)法達(dá)到銀行信貸授信要求的，融資租賃公司向融資方提供的融資利率往往數(shù)倍于銀行，它的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要由融資租賃公司自己完成，放款風(fēng)險(xiǎn)由租賃公司自擔(dān)。”劉然如此解釋。

最終，該公司在合作銀行的介紹下，向深圳的一家光伏企業(yè)和一家工程機(jī)械企業(yè)放出了兩筆資金，總額接近1億元，放款的利率都超過(guò)16%。最初半年還款很正常，可到了今年年初，其中一個(gè)客戶還款開(kāi)始出現(xiàn)困難，雖然企業(yè)最初向融資租賃公司也抵押了相當(dāng)于貸款額度50%的資產(chǎn)，可隨著對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)壓縮政策的出臺(tái)，企業(yè)的運(yùn)行越來(lái)越困難，其向租賃公司抵押的租賃物殘價(jià)值也在不斷縮水。該租賃公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，最大股東宣布退出，并在市場(chǎng)上將該公司30%的股權(quán)掛牌出售。

“我的同事前一段就已經(jīng)又回到北京擇業(yè)，那個(gè)融資租賃公司的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也基本上解散了。”劉然說(shuō)。

劉然同事的經(jīng)歷在這兩年的金融租賃行業(yè)中不是個(gè)例。

據(jù)上海租賃行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)高傳義向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，在部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷爆發(fā)的拖累下，目前有部分融資租賃公司陷入經(jīng)營(yíng)困境、不良率攀升。有的租賃公司開(kāi)業(yè)兩年只做了一兩單生意，甚至有的新公司只做了第一單生意就出現(xiàn)了虧本和欠租問(wèn)題。而且，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷下行的沖擊下，物殘還在持續(xù)縮水。

中信集團(tuán)旗下的中信富通融資租賃公司有關(guān)負(fù)責(zé)人也向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表達(dá)了類似觀點(diǎn)。該人士表示，這兩年融資租賃公司不斷擴(kuò)張，今年年初，甚至出現(xiàn)了“一天一家”新公司林立的現(xiàn)象。大家都以為融資租賃行業(yè)是個(gè)新興的金融暴利行業(yè)，但據(jù)我們了解，目前同行公司凈利率連2%都達(dá)不到的現(xiàn)象很普遍。尤其是船舶、鋼貿(mào)、工程機(jī)械、光伏等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)客戶的融資租賃公司，壞賬率表現(xiàn)尤為明顯。

“據(jù)我們所知，有的新成立的融資租賃公司剛發(fā)展業(yè)務(wù)就遇到壞賬問(wèn)題。隨著船舶、工程機(jī)械、光伏等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不斷暴露，去年以來(lái)在這些領(lǐng)域有融資客戶的融資租賃公司不良率不斷攀升。尤其是在江浙地區(qū)，這個(gè)情況尤其突出，30%以上的壞賬率數(shù)字已經(jīng)是對(duì)一些融資租賃公司最保守的估計(jì)了。”

“現(xiàn)在大家都在說(shuō)，影子銀行是商業(yè)銀行嘗試?yán)首杂苫牡谝粔K試驗(yàn)田，但在我們看來(lái)，融資租賃公司目前已經(jīng)是完全暴露在利率自由化風(fēng)險(xiǎn)下的第一個(gè)行業(yè)。我們感覺(jué)未來(lái)兩年，融資租賃行業(yè)一半左右的融資租賃公司可能會(huì)因?yàn)闊o(wú)法妥善處置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)不善而退出這個(gè)行業(yè)。”上述人士最后表示。

步信托業(yè)后塵

據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年6月30日，整個(gè)融資租賃行業(yè)公司數(shù)量達(dá)到669家，業(yè)務(wù)總量達(dá)到1.9萬(wàn)億元。其中，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的20家金融租賃公司（除剛營(yíng)業(yè)的華夏金融租賃、中國(guó)金融租賃以及籌建中的邦銀金融租賃）資產(chǎn)規(guī)模為9021.66億元，占融資租賃行業(yè)的半壁江山。

而就在2008年初，金融租賃公司資產(chǎn)規(guī)模還不足300億元，整個(gè)行業(yè)在5年間狂增28倍。

與規(guī)模增長(zhǎng)速度呈反向變化的是直租業(yè)務(wù)規(guī)模的萎縮。以20家金融租賃企業(yè)為例，截至2013年6月底，直租項(xiàng)目投放資金僅376.99億元，占比僅為16.3%。而在2008年初，金融租賃企業(yè)的直租業(yè)務(wù)還占業(yè)務(wù)總量的30%以上。

融資租賃全行業(yè)基本以售后回租業(yè)務(wù)為主。融資租賃淪為“銀行資金二道販子”的特點(diǎn)越來(lái)越明顯。

隨著和銀行關(guān)系密切的金融租賃公司紛紛加重售后回租業(yè)務(wù)，賺錢更為便捷的售后回租模式便開(kāi)始席卷整個(gè)融資租賃行業(yè)，很多實(shí)業(yè)公司甚至認(rèn)為成立一家融資租賃公司就是給自己實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)便捷融資的捷徑。

一家機(jī)械裝備行業(yè)的租賃公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人無(wú)奈地向記者表示，“做售后回租業(yè)務(wù)總比我們（機(jī)械裝備）行業(yè)里的公司還好做一些。比如一個(gè)設(shè)備公司需要融資，他自己聯(lián)系一家承租方，分別和同一家融資租賃公司簽訂供貨合同和融資租賃合同，隨后再由該設(shè)備公司向承租方支付分期借款。其實(shí)，所謂的承租方和設(shè)備公司是一家，裝備公司便捷獲得融資，融資租賃企業(yè)獲得手續(xù)費(fèi)。雙方皆大歡喜。”

查閱上市公司公開(kāi)資料，就不難發(fā)現(xiàn)從去年年底至今，已有諸多上市公司發(fā)布涉足融資租賃業(yè)務(wù)的公告，如福瑞特裝（300228.SZ）、林州重機(jī)（002535.SZ）、江西水泥（000789.SZ）、包鋼股份（600010.SH）、大名城（600094.SH）、金科股份（000656.SZ）、中科英華（600110.SH）等，而他們壓注融資租賃的主要方式幾乎都是“售后回租”。

“選擇通過(guò)租賃融資籌資的企業(yè)基本都集中于難以獲得銀行信貸的行業(yè)或者企業(yè)。表面上看，融資租賃獲得了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)通道費(fèi)，但實(shí)際上融資租賃企業(yè)一般都有連帶擔(dān)保責(zé)任，很難做到完全風(fēng)險(xiǎn)剝離，因此，當(dāng)行業(yè)償付風(fēng)險(xiǎn)高峰到來(lái)時(shí)，首當(dāng)其沖的就是融資租賃公司。”中信富通融資租賃方面的負(fù)責(zé)人向記者分析。

據(jù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從行業(yè)知情人士處了解到，從去年年底爆發(fā)的涉及熔盛重工（01101.SH）數(shù)百億元的信貸壞帳中，與銀行捆綁緊密的民生金融租賃、國(guó)銀金融租賃、工銀租賃等眾多融資租賃企業(yè)都涉及其中，不良賬款最高者達(dá)到十幾億元。最近爆發(fā)的江浙鋼貿(mào)企業(yè)拖欠銀行上百億元的逾期貸款背后，民生金融租賃業(yè)又被牽涉其中。

即使如此艱難，融資租賃行業(yè)“類貸款”業(yè)務(wù)擴(kuò)張的腳步卻沒(méi)有停止。上述機(jī)械裝備融資租賃企業(yè)負(fù)責(zé)人就告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，“現(xiàn)在，還有很多地方政府融資平臺(tái)項(xiàng)目和地產(chǎn)項(xiàng)目找到我們。當(dāng)然，很多是銀行無(wú)法做甚至信托都不愿意做的項(xiàng)目，其中風(fēng)險(xiǎn)可想而知。可面對(duì)越來(lái)越逼仄的盈利空間，我們似乎又別無(wú)選擇。”