上市焦慮癥

“活著，還是死去，這是個(gè)問(wèn)題”，這一叩問(wèn)將莎士比亞筆下哈姆雷特的內(nèi)心交戰(zhàn)呈現(xiàn)得淋漓盡致。

在上市這一問(wèn)題上，哈姆雷特式的叩問(wèn)也同樣存在，最典型者莫過(guò)于中國(guó)大陸第一家在美國(guó)上市的教育機(jī)構(gòu)——新東方教育科技集團(tuán)。對(duì)這家機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人俞敏洪來(lái)說(shuō)，上市還是本不該上市，這一直都是個(gè)問(wèn)題。

對(duì)于俞敏洪“上市不是新東方最好的選擇”的屢次表態(tài)，其當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)伙伴徐小平日前也公開(kāi)作出回應(yīng)。7月29日，某財(cái)經(jīng)媒體刊發(fā)的采訪文章中，徐談及，“（俞敏洪）說(shuō)后悔上市，這是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)熱情的一種撒尿，對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)者熱情的一種吐痰，建立真正市場(chǎng)秩序的一種誤導(dǎo)……”

言辭之針?shù)h相對(duì)，似乎重現(xiàn)了以新東方三位創(chuàng)始人為原型的影片《中國(guó)合伙人》中的場(chǎng)景：因?yàn)樵诠煞葜聘脑旌蜕鲜袉?wèn)題上意見(jiàn)分歧，三個(gè)朋友數(shù)度爭(zhēng)吵，甚至在王陽(yáng)（以另一合伙人王強(qiáng)為原型）的婚禮上扭打在一起。

對(duì)于這一針?shù)h相對(duì)的言辭，徐小平對(duì)采訪他的記者解釋稱，“這才叫真朋友，我要不把他（俞敏洪）當(dāng)朋友我就不會(huì)跟他說(shuō)這些話。”

不過(guò)，問(wèn)題似乎正出在“朋友”這兩個(gè)字上，影片中王陽(yáng)在婚禮現(xiàn)場(chǎng)致辭時(shí)就表示，“千萬(wàn)別跟丈母娘打麻將，千萬(wàn)別跟想法比你多的女人上床，千萬(wàn)別跟好朋友合伙開(kāi)公司。”

最后一句是重點(diǎn)，合伙辦企業(yè)要靠兄弟齊心，但在企業(yè)逐步壯大后，以情感為紐帶的維系機(jī)制已經(jīng)越來(lái)越不適應(yīng)未來(lái)發(fā)展的需要。

從這一點(diǎn)看，“人和”的關(guān)系勢(shì)必要被“資合”所代替，現(xiàn)代企業(yè)制度的引進(jìn)及公司治理模式的改變勢(shì)在必行。臺(tái)詞里面說(shuō)的很明白——“這個(gè)船開(kāi)出去它停不了，它只能往前。”

而且，上市還能帶來(lái)諸多好處。比如可使企業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本性資金、提升企業(yè)的品牌形象和影響力、增加股東資產(chǎn)流動(dòng)性、對(duì)外收購(gòu)時(shí)可以更方便地用股票作為支付對(duì)價(jià)等等。

在A股，則更是有著諸多中國(guó)特色的好處。一位民營(yíng)上市公司的高管就曾經(jīng)對(duì)筆者感慨，自從上市后成了公眾公司，自己順理成章地成了政府官員的座上賓，公司進(jìn)行項(xiàng)目申請(qǐng)比以前順暢了，“吃拿卡要”那些爛事少多了，自己的“安全感”也直線上升。

但是，仍有企業(yè)的創(chuàng)始人在上市問(wèn)題上躊躇不前，因?yàn)樯鲜性谀撤N程度上還是令人生畏的。上市要求公司定期進(jìn)行信息披露，使公司的財(cái)務(wù)狀況公開(kāi)化，好比“生活在魚(yú)缸里被人欣賞”；上市會(huì)稀釋原始股東的股權(quán)，面臨更多的外部監(jiān)督；受外部力量的牽引，上市還可能會(huì)改變公司的企業(yè)文化和激勵(lì)約束機(jī)制，等等。

最后一點(diǎn)正是俞敏洪的糾結(jié)所在。他坦言，一方面要保持公司的可持續(xù)增長(zhǎng)，另一方面要保證教學(xué)質(zhì)量同步增長(zhǎng)……這種狀況就變成一個(gè)較難平衡的狀態(tài)，也是比較痛苦的狀態(tài)。

這種成長(zhǎng)的煩惱實(shí)際上普遍存在，國(guó)外很多著名的合伙制企業(yè)在走向上市的過(guò)程中都曾經(jīng)歷這種焦灼的權(quán)衡，全球私募之王黑石集團(tuán)也是一個(gè)典型的例子。其時(shí)的黑石集團(tuán)主席斯蒂芬·施瓦茨曼和COO詹姆斯也曾對(duì)上市顧慮重重。

但上市與否，從來(lái)都不單純是公司自己的事情。正如《資本之王》一書(shū)所描述的那樣，施瓦茨曼和詹姆斯知道，“要是高盛、花旗、摩根士丹利已經(jīng)主動(dòng)和他們提起上市的事，那么這些銀行家們肯定也正在和KKR集團(tuán)、德克薩斯太平洋集團(tuán)、阿波羅公司、凱雷集團(tuán)等談?wù)撋鲜械氖隆！庇崦艉檎f(shuō)，上市是被推著走的。從黑石集團(tuán)的案例看，誰(shuí)又不是呢？

不過(guò)，這一理由在那些犯上資金饑渴癥、志于圈錢乃至以成立公司為欺騙手段的人看來(lái)，顯然是過(guò)于“得瑟”了。尤其對(duì)于后者，他們觸目所見(jiàn)都是“錢多、人傻、速來(lái)”的撈錢良機(jī)，至于別的，管它呢。