大投資還會繼續嗎

“政府投資驅動”的增長模式，使中國在過去多年的高速增長奇跡中，留下了不少畸型的問題。這一路徑在十八屆三中全會后還會延續嗎？

有一種觀點認為，通貨膨脹、房價快速上漲、產能過剩等一系列問題，是2008年應對國際金融危機時期大投資所帶來的后果，至今其負面影響尚未消除，“恐投癥”的說法有市場。

但也有分析人士對此持不同態度。世界銀行原高級副行長兼首席經濟學家林毅夫已多次公開強調投資的重要性和緊迫性，稱無論當前抑或長遠，有效投資都會轉化為后期生產力，促進經濟、提高居民收入并帶動消費提升。

《財經國家周刊》記者采訪發現，持林毅夫這一觀點的學者與官員不在少數。對于大規模投資給經濟長期發展可能帶來的不利影響，“林毅夫們”認為不可因噎廢食，“不要將嬰兒和洗澡水一起倒掉”，投資與改革并不矛盾，調整投資主體與投資方向是兼顧增長與改革的路徑。

投資規劃仍繼續

就在外界觀望和猜測高層對投資驅動的態度時，多省陸續發布了大手筆的投資計劃。

10月22日，四川省發布《四川省重大投資項目名錄》（2013-2014），2336個項目總投資額達4.26萬億元。浙江、重慶和江西等省、市近期也透露出部分投資計劃，總投資額均在萬億元級別之上。

一位國務院參事告訴《財經國家周刊》記者，目前全國有154個地區已有智慧城市的建設規劃，投資額逾1.5萬億元。若政策順利推進，智慧城市試點名額將擴至193個，國開行已為此配備800億元專項資金。

國務院近幾個月陸續發文，對包括光伏產業、船舶工業、城市基礎設施建設在內的多個領域明確出臺鼓勵政策，并加大財政、信貸支出力度。尤其是對于城市基礎設施建設，強調要確保中央和地方政府的財政投入。

“說明決策層已經部分意識到對投資要重新重視。”前述國務院參事表示。

央行調查統計司副司長徐諾金對記者表示，投資的重要性目前還難以改變。畢竟“穩增長、調結構、促改革”之中，穩增長位于首位，“投資應該且必須繼續擔任經濟發展的主驅動力”。

燕京華僑大學校長華生告訴《財經國家周刊》記者，在未來的宏觀經濟政策中，有關“投資驅動、消費驅動”的措辭可能不會明確提出，但是“會強調內需為主”。這是因為投資需求和消費需求都在內需的大概念之下，強調內需與強調投資并不沖突。

因噎廢食之惑

雖然對中國投資率高低的探討一直眾說紛紜，但經濟學界判斷投資率是否合適的標準主要有一條，即投資率是否過分超出或低于儲蓄率。學界認為，宏觀政策應依據儲蓄率的高低來安排投資率，投資率與儲蓄率的平衡，是整個經濟社會平衡發展的關鍵。

數據顯示，從1982年到2012年，中國的儲蓄率從33.8%提高到2008年最高點53.0%，上升近20個百分點；投資率從31.9%上升到2011年最高點48.3%，提高16.4個百分點。

“中國儲蓄率偏高，相對應的投資率還不夠。”華生說，若一味抑制投資，則高儲蓄、低投資的不平衡狀態將導致經濟失衡。

現實中，人們對投資的詬病大多來自于產能過剩、貨幣超發、資源浪費、環境污染乃至腐敗等問題。新一輪的簡政放權改革為各界所歡迎，但若失于監管，會否加劇地方產能過剩，已經引起一些人的憂慮。前述國務院參事說，如果缺乏統一規劃的項目借機上馬，那么就可能加劇產能過剩的負擔。

過分依賴投資會引發各種問題，但因噎廢食可能帶來更大風險。中央財經領導小組辦公室二局局長尹艷林向《財經國家周刊》記者表示，企業的市場預期一旦走低而縮減投資，則整個經濟社會的有效需求將快速下降，甚至消失。

如何繼續發揮投資對經濟的驅動性作用，又盡可能減少它帶來的負面效應？徐諾金認為，需要調整投資主體。

投資主體轉向民資，已經成為明顯的政策動向。

從2012年底至今，國務院針對戰略性新興產業發展專項資金管理、老工業基地調整改造、棚戶區改造、發展養老服務業等多個領域的文件中，均提及要以市場為導向，鼓勵民資進入，并提出通過發行企業債券等方式融資。

中央高層也多次在各種場合強調市場活力的重要性，要求各部門盡快在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域向民資推出一批符合產業導向、有利于轉型升級的項目。

雖然有文件明示與高層表態，但前述國務院參事認為，民資引入不可能一蹴而就，觸及改革核心實質的投資主體轉變，還需時間和耐心。

投資新方向

與投資主體結構調整一樣，投向調整也甚為關鍵。

從2012年底開始，國務院陸續推出針對物聯網、棚戶區改造、信息消費、“寬帶中國”和教育扶貧工程的鼓勵政策，預示了未來投資方向的轉變。

《財經國家周刊》記者從國家發改委的一份報告中獲悉，城鎮化相關的多個領域也是政府引導的重點投資方向。

該報告預計，截至2020年，城鎮化將產生約42萬億元投資需求。其中，中部地區投資需求最大，達19萬億元，其次是環渤海地區。

交通領域將在未來的投資大戲中充當重要角色。該報告認為，目前中國公路和港口建設已出現過剩，但鐵路建設卻相對滯后。對此，前述國務院參事指出，“盡管曾飽受詬病，但鐵路建設投資還將持續下去。”

該報告還預計，截至2020年，城市內部軌道交通至少有3萬億元投資需求。據各地統計，規劃地鐵建設的34個城市將在“十二五”期間新增地鐵4300公里。

地鐵規劃里程最長的是南京、重慶、武漢、合肥等中西部重點城市，因其吸引大學生就業、促進經濟發展等需求的加強，城市公共交通矛盾尤為突出，其規劃考慮了未來的人口壓力。

包括地鐵在內，四川、廣西、甘肅、貴州和河南等中西部地區的道路建設和公共交通設備尚存缺口，市場機會大。

此外，在城市基礎設施綜合建設方面，城市供水供氣、垃圾處理等生活服務體系的投資需求也非常巨大。

國開行黨委副書記、監事長姚中民告訴《財經國家周刊》記者，與歐美發達經濟體不同，中國用于城市基建的投資盡管短期內可能低效率和低收益，但其長期效用終將逐漸釋放。

上述報告還指出，流動人口到市民的轉變，不僅需要城市交通、供水供氣設施的改善，更需要生活方式的轉變，以及對教育、文化、醫療的需求。針對現有流動人口，全國范圍至少有1萬所小學、400個劇場和50萬張醫院床位急需投資建設。