中國影業變身黃金寶地？

中國電影市場的火熱正在引發全球資本的關注—畢竟，在全球經濟蕭條的大環境下，

不是隨隨便便一筆投資就都換來300%甚至400%的收益率的。

5月21日，新東方創始人俞敏洪在個人博客上發表了一篇文章，澄清了新東方和熱門電影《中國合伙人》之間的關系—“很多人都在猜測新東方有沒有投資這部電影，我可以肯定地告訴大家：一點兒投資都沒有。”

有關《中國合伙人》與新東方關系的傳聞并非空穴來風。這部被比喻為“中國版《社交網絡》”的電影由俞敏洪早期的“合伙人”根據新東方的創業史創作。電影上映一周票房就突破了2億，這部電影的制作及宣傳總費用據估計在5000-7000萬元之間，從目前大賣的勢頭上看，收益絕對要翻上幾番。不知道看到這個結果，俞敏洪會不會后悔“一點兒投資都沒有”呢？而曾經被認為是專坑那些“錢多、人傻、還愛裝文藝”的煤老板的中國影業，在經歷了2012年的排隊上市潮之后，是否也正在成為一個真正的黃金寶地？

電影終端的瘋狂增長

一部電影的影響能有多大？從股市上可以看出端倪。5月20日，影片正式上映的第2天，盡管并不是真正的利益相關方，受到題材刺激的新東方（NASDAQ：EDU）仍然上漲1.63%，收盤價報19.3美元。而影片發行方光線傳媒（300251）在同一天則更是上漲7.61%，以33.22元報收。

《中國合伙人》并不是近期對光線傳媒估價拉升最大的一部電影，最近長時間在線上的趙薇導演處女作《致我們終將逝去的青春》總票房已近8億，作為投資方的光線傳媒最終有望獲取7400萬元的投資收益。從《泰》狂潮開始，光線傳媒成為電影行業相關股中炙手可熱的一支。季報顯示光線傳媒2013第1季度實現營業收入2.12億元，同比增長94.8%；營業利潤1.04億元，同比增長489.66%；利潤總額1.07億元，同比增長306.38%；凈利潤8227.26萬元，同比增長317.30%。如此強勁的營業增長反映在股價上，讓光線傳媒自4月中旬以來一路走高，上漲超過50%。

自投資不過5000萬元的《泰》創下12.6億票房神話以來，國產片的票房表現屢屢挑戰人們的想象極限，《西游降魔篇》12.45億、《十二生肖》8億、《北京遇上西雅圖》5億、《致青春》8億……這些現象級的成績讓過去幾年的“票房紀錄”都相形見絀哦，“國產電影”似乎一下子就摘掉了“票房毒藥”的帽子。今年第一季度，全國電影票房總收入52.5億元，其中，國產影片票房收入36.1億元，占市場份額的68.8%，同比上漲54.95%。

正因如此，國泰君安在5月20日的研究報告中稱2013年將成為“國產電影黃金十年起點”。事實上，這家投資機構在2011年便曾在報告中預言，“中國電影行業進入第二輪景氣周期”。而這個判斷事實上也得到了國家政策面的支持。2010年1月，國務院辦公廳下發了《關于促進電影產業繁榮發展的指導意見》，提出了截至2015年底的七大基本目標和十大舉措，意圖從科技創新、企業培育、融資政策等多個方面給予電影產業相應支持。時隔3年，在政策激勵和產業發展雙重促進下，中國電影終于迎來了井噴式的發展。

中國電影產業的蓬勃能夠持續多久？要回答這個問題，首先要厘清這次井噴的原因。首先，一部電影能賣多少票，和它能在多少家影院上映，是直接掛鉤的。換言之，電影行業的市場容量，首先取決于銷售終端—電影銀幕的總數量。在這個關鍵數據上，中國經歷了高速發展的10年：2002年，全國電影銀幕數量據統計為1581塊。2003年年底，銀幕數增加至2296塊，增幅將近50%。2003-2010年間，每年增長100-626塊，伴隨著電影票房年均30%的增長率。

真正的“大躍進”始于2010年，銀幕數量大幅增加1500塊，總數達到6223塊。2011年增長速率再創新高，全年新增影院800余座，新增銀幕3000余塊。到2013年初，根據國家新聞出版廣電總局電影管理局披露的信息，全國銀幕數量已接近1.5萬塊，與10年前相比，增長了近10倍。

盡管已經經歷了10年的快速增長期，但是中國電影終端還有很大的增長空間。從銀幕分布的結構上看，到2009年為止，新增銀幕主要集中在一線城市。而從2010年開始，二三線城市的電影市場也開始進入活躍周期。目前，全國縣級城市擁有影院1300座左右，銀幕數4500塊左右，且增速顯著。而二、三線城市居民也為近幾年的新增觀影人群貢獻了很大的比重，由于這部分人群消費潛力很大，完全足以支撐電影業一個新的繁榮周期。

另外，橫向比較來看，作為全球電影產業龍頭的美國，全國電影銀幕數量近40000塊，平均每8000人擁有1塊。與其相比較，中國銀幕數量遠未飽和，仍有許多的市場空間。

黃金十年里的一陣東風

不過，另一方面，銀幕數量并不能保證都轉化為中國影業的票房。眾所周知，在很長一段歷史時期內，“進口大片”才是票房的真正保證。這一方面是由于影片質量的因素，另一方面也是因為，各大院線在放映場次有限的前提下，出于票房預期的考慮，必然會將銀幕資源偏向進口大片而非國產電影。

然而這樣的情況由于《泰》、《致青春》等國產“神片”的出現而出現了逆轉，當遇到叫座的國產電影時，影院開始愿意犧牲好萊塢大片的場次。最近的例子就是《致青春》和《鋼鐵俠3》的放映場次可以并駕齊驅。到了《中國合伙人》上映時，同期引進的美國大片《遺忘戰境》在許多影院甚至只有每天2-3場的放映量。

市場口味的轉變還有更深層次的原因。在前文所述，以一線城市增長為驅動的第一次繁榮周期中，由于消費力主要來源發達城市居民，這部分人群的觀影口味較為西化，受好萊塢審美影響較深，因此美國電影成為這一輪繁榮周期中的最大受益者。但從二、三線城市增長發力的趨勢上看，這個群體的口味會更加“接地氣”，本土題材的電影對他們而言更具親和力。而國產電影則會從這部分新增的觀影人群中受益。

資本和政治的力量也不可忽視。在《泰》、《致青春》、《中國合伙人》的大賣中，光線傳媒獨特的發行模式都貢獻了巨大的力量。光線在全國70個主要城市部署了超過90個發行人員，專門負責和當地的影院“維系感情”，從而保證光線代理發行的影片能夠得到更好的場次和充足的排片量。這種模式類似于史玉柱用于推廣“腦白金”和“征途”的“地推人海戰”，極具中國市場的特色。從光線近幾部電影的成果來看，是非常成功的發行模式。

中國獨特的政治生態也構成了對國產電影利好的一支隱秘影響力。在《少年派的奇幻漂流》熱映期間，馮小剛的《一九四二》就憑借當局的支持一舉把前者從iMAX銀幕上擠走。最近，《被解放的姜戈》、《侏羅紀公園4》也接連遇到了被迫推遲檔期的風波。被認為是“水很深”的政治影響，將會是國產電影下一個黃金十年里的一陣東風。

中國電影市場的火熱正在引發全球資本的關注—畢竟，在全球經濟蕭條的大環境下，不是隨隨便便一筆投資就能換來300%甚至400%的收益率的。這樣的形勢也悄然改變著國際電影行業的生態。近期上映的《鋼鐵俠3》就由DMG娛樂傳媒集團與美國MARVEL影業聯合出品，憑借前2部系列電影積攢的人氣，以及DMG提供的本土產業鏈支持，已經輕松突破7億票房大關，挑戰引進電影票房紀錄指日可待。

分別在A股及美國納斯達克上市的民營電影兩強—華誼兄弟（300027）和保利博納（NASDAQ：BONA）也正在通過資本市場力圖將國產電影帶進美國市場。

資本市場是行業的晴雨表，在各路資本紛紛投身電影業淘金的情況下，并不是每個人都有足夠的籌碼親自下場，在這場千載難逢的投資良機里賭上一把。但是，如果你對這個市場很感興趣，不妨留意一下這些已經上市的電影公司。

華誼兄弟（300027.SZ）

華誼兄弟傳媒集團由王中軍、王中磊兄弟在1994年創立。開始時以每年投資馮小剛的賀歲片而名聲鵲起，隨后全面投入傳媒產業。于2009年通過創業板審批上市發行。

近期賣座影片及內地票房：

《畫皮2》：7.26億

《十二生肖》：8.8億

《西游降魔篇》：12.45億

股價：30.88

流通市值：127.33億

市盈率：49.73

52周最高：32.6

52周最低：12.15

光線傳媒（300251.SZ）

光線傳媒有限公司成立于1998年，經過十年發展，已成為中國最大的民營傳媒娛樂集團。2011年8月通過創業板審批上市發行。

近期賣座影片及內地票房：

《泰囧》：12.6億

《致我們終將逝去的青春》：7.03億

《中國合伙人》（負責發行）：3.1億（2周）

股價：33.99

流通市值：47億

市盈率：23.44

52周最高：42.53

52周最低：18.03

英皇國際（00163.HK）

英皇娛樂集團有限公司下屬于成立于1942年的英皇集團。是香港老牌娛樂品牌，主要從事音樂制作及經銷、電影制作及發行、藝人管理及表演項目制作業務，旗下著名藝人包括成龍、謝霆鋒、容祖兒等。

近期賣座影片及內地票房：

《消失的子彈》：1.6億

《一九四二》：3.8億

《十二生肖》：8.8億

股價：2.28港元

總市值：83.6億港元

市盈率：1.87

52周最高：2.70

52周最低：1.25

寰宇國際（01046.HK）

寰宇國際控股有限公司于1986年成立，初時主營錄影帶及影碟發行。后組成寰宇電影投資有限公司。于九十年代中，開始進入電影行業。

近期賣座影片及內地票房：

《B+偵探》：3000萬

股價：0.064港元

總市值：1.1億港元

博納影業（NASDAQ：BONA）

博納影業集團是首家登陸美國納斯達克的中國內地影視公司，是目前中國最大規模的電影營銷、發行公司。成立9年來發行150余部中外影片，累計票房超過15億人民幣，連續5年占全國市場份額的20%。

近期賣座影片及內地票房：

《圣誕玫瑰》：1500萬（1周）

股價：4.75美元

總市值：2.83億美元

市盈率：29.69

（股票信息截至5月27日）