民間借貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證分析

摘要：民間借貸的產(chǎn)生與發(fā)展是社會(huì)進(jìn)步到一定階段的必然產(chǎn)物，近年來(lái)日益成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。民間借貸不僅為我國(guó)資本市場(chǎng)注入了新鮮血液，其迅猛發(fā)展也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的巨大動(dòng)力。本文將從定量的角度出發(fā)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)，研究民間借貸與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相互關(guān)系。

關(guān)鍵詞：民間借貸；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；格蘭杰因果檢驗(yàn)

一、引言

民間借貸作為為我國(guó)金融的重要組成部分，在我國(guó)的發(fā)展史上有著不可替代的地位，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)發(fā)揮了巨大作用。但民間借貸對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響程度到底如何，他們之間又具有怎樣的相互關(guān)系，還需要有更深入的研究。目前，眾多文獻(xiàn)都是從定性的角度分析了民間借貸對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，而本文將采用定量的分析方法，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，通過(guò)對(duì)1987-2011年間相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究民間借貸與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。

二、指標(biāo)選取

為剔除人口的影響，本文選取人均民間借貸規(guī)模AUF和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值A(chǔ)GDP兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量民間借貸和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變化可消除時(shí)間序列中存在的異方差問(wèn)題，同時(shí)又不會(huì)改變?cè)械膮f(xié)整關(guān)系，因此將對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，分別記為L(zhǎng)NAUF、LNAGDP。具體數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。

表1 1987-2011年AUF和AGDP數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)人，元

數(shù)據(jù)來(lái)源：1.《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（1996-2012年），《中國(guó)金融年鑒》（1986-2010年）

2.民間借貸規(guī)模由地下經(jīng)濟(jì)規(guī)模測(cè)算得出

模型構(gòu)建方面，本文使用Eviews軟件，對(duì)人均民間借貸規(guī)模和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值兩個(gè)變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，以進(jìn)一步確定民間借貸規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在因果關(guān)系及其影響方向。

三、單位根檢驗(yàn)

在時(shí)間序列分析中，首先遇到的問(wèn)題就是關(guān)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性問(wèn)題，因此，在做回歸分析前，應(yīng)該先對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，即單位根檢驗(yàn)。

本文采用ADF檢驗(yàn)，ADF檢驗(yàn)采用t統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行檢驗(yàn)，原假設(shè)H0：序列有一個(gè)單位根。其檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。DLNAUF、DLNAGDP分別表示相應(yīng)變量的一階差分。

表2 LNAUF和LNAGDP的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

說(shuō)明：1.檢驗(yàn)類(lèi)型中c、t、k分別代表常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)和滯后階數(shù)；

2.ADF檢驗(yàn)的臨界值來(lái)自軟件Eviews6.0，當(dāng)ADF值小于臨界值時(shí)說(shuō)明序列平穩(wěn)；

3.滯后階數(shù)k的選擇根據(jù)AIC信息準(zhǔn)側(cè)和SC準(zhǔn)則最小原則確定；

4.***表示1%顯著水平下穩(wěn)定，**表示5%顯著水平下穩(wěn)定，*表示10%顯著水平下穩(wěn)定。

從表2可以看出，序列DLNAUF的ADF檢驗(yàn)t統(tǒng)計(jì)量值=-5.23141，其相應(yīng)的概率值P=0.0003非常小，遠(yuǎn)小于1%的檢驗(yàn)水平，因此拒絕序列DLNAUF存在單位根的原假設(shè)，即可認(rèn)為序列DLNAUF是平穩(wěn)的，也即序列AUF是一階自然對(duì)數(shù)差分平穩(wěn)的。從表3-1也可以看出，序列DLNAGDP的ADF檢驗(yàn)t統(tǒng)計(jì)量值=-2.86523，其相應(yīng)的概率值P=0.0657，小于10%的檢驗(yàn)水平，因此拒絕序列DLNAUF存在單位根的原假設(shè)，即可認(rèn)為序列DLNAGDP是平穩(wěn)的，也即序列AGDP也是一階自然對(duì)數(shù)差分平穩(wěn)的。

四、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果表明，我國(guó)民間借貸發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系，但是，這種長(zhǎng)期均衡關(guān)系是否存在因果關(guān)系，還需要通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)做進(jìn)一步的驗(yàn)證。這里對(duì)我國(guó)人均民間借貸規(guī)模的變化和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)表3的分析結(jié)果可知，從滯后長(zhǎng)度3到7，都不存在LNAGDP至LNAUF的單向因果關(guān)系，即LNAGDP不是LNAUF的格蘭杰原因；對(duì)于滯后長(zhǎng)度5和6，存在LNAUF至LNAGDPA的單向因果關(guān)系，其檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量在5%的檢驗(yàn)水平上顯著，可認(rèn)為L(zhǎng)NAUF是LNAGDP的格蘭杰原因。可見(jiàn)，我國(guó)民間借貸的發(fā)展的確造成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)民間借貸的發(fā)展卻并沒(méi)有起到推動(dòng)作用，也就是說(shuō)，我國(guó)民間借貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著影響，且這種影響是單向的。

五、協(xié)整檢驗(yàn)

根據(jù)以上單位根的檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出人均民間借貸規(guī)模和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的對(duì)數(shù)序列都是一階單整序列，滿(mǎn)足時(shí)間序列協(xié)整檢驗(yàn)兩序列是同階單整的前提條件。本文采用基于模型回歸殘差的協(xié)整檢驗(yàn)方法，其協(xié)整檢驗(yàn)的思想是對(duì)回歸方程的殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，若殘差序列是平穩(wěn)序列，則表示方程的因變量和解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系，否則不存在協(xié)整關(guān)系。

以L(fǎng)NAGDP為因變量，LNAUF為解釋變量，建立回歸模型：

■ （1）

用Eviews對(duì)公式1進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 回歸結(jié)果

既得回歸模型如下：

■ （2）

對(duì)模型2的殘差μ做單根檢驗(yàn)，結(jié)果如表3-1所示。說(shuō)明殘差μ在5%的顯著水平下沒(méi)有單位根，是平穩(wěn)的時(shí)間序列，所以L(fǎng)NAUF與LNAGDP之間存在協(xié)整關(guān)系，即民間借貸的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系。人均民間借貸規(guī)模每增長(zhǎng)1%，會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)約0.89%，可見(jiàn)民間借貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響十分顯著。

六、誤差修正模型

模型2刻畫(huà)了序列LNAGDP和序列LNAUF之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，為了考察實(shí)際人均民間借貸規(guī)模與人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，還需要借助誤差修正模型來(lái)進(jìn)行分析。構(gòu)建的誤差修正模型如下：

■ （3）

其中，是誤差修正項(xiàng)，且令=μ，估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表6-1。

表5 誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果

如上表所示，誤差修正模型的和通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。估計(jì)系數(shù)為正，說(shuō)明民間借貸的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有短期的促進(jìn)作用；估計(jì)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明假如前一期人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，為維持實(shí)際人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與人均民間借貸規(guī)模的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，當(dāng)期將以-0.080867的速度對(duì)前一期人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與人均民間借貸規(guī)模之間的非均衡狀態(tài)進(jìn)行調(diào)整，將其拉回到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。

七、結(jié)論

通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)在1987-2011年間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和民間借貸發(fā)展之間存在著顯著的單向因果關(guān)系，這從定量的角度驗(yàn)證了民間借貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，民間借貸的存在與發(fā)展不僅是必然也是必要的。在這種情況下，我們需要正確看待民間借貸的存在，對(duì)待民間借貸活動(dòng)不可一味的打壓抑制，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)其正向積極的一面并加以利用，而面對(duì)其反向消極的一面，我們應(yīng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右员O(jiān)督與規(guī)范，使其能夠朝正確的軌道發(fā)展前進(jìn)。

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