文化產(chǎn)業(yè)并購傳媒盛宴還是資本游戲

2013年，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的并購成為媒體和社會關(guān)注的焦點之一。從互聯(lián)網(wǎng)到創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，從傳媒到影視，一樁樁并購事件不僅僅是業(yè)界的整合，也成為資本市場的新熱點。

另據(jù)不完全統(tǒng)計，2012年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購事件有96起，涉及資金規(guī)模超過500億元。進入到2013年，并購提速，很多大的公司都成為主角，百度、阿里、藍色光標、樂視網(wǎng)、華誼等等，在現(xiàn)在的市場環(huán)境和資本環(huán)境下，并購似乎已成常態(tài)。

但是，也有觀點認為，并購固然是行業(yè)發(fā)展階段的基本規(guī)律，卻不排除資本運作，甚至涉嫌內(nèi)幕交易的可能。

并購漸成常態(tài)

2013年上半年，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購事件此起彼伏。百度19億美元收購網(wǎng)龍旗下的91無線成為中國互聯(lián)網(wǎng)有史以來最大的并購案；阿里巴巴5.68億美元砸向新浪微博；浙報傳媒34.9億元收購盛大邊鋒浩方居；百度愛奇藝3.7億美元收購PPS；阿里巴巴以2.94億美元購買高德地圖28%股份等等。

而影視領(lǐng)域也不甘寂寞。根據(jù)樂視網(wǎng)9月30日公布重組方案，擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式，購買東陽市花兒影視文化有限公司100%的股權(quán)，以發(fā)行股份的方式購買樂視新媒體文化（天津）有限公司 。

作為現(xiàn)在市值超過400億元“中國電影第一股”的華誼兄弟，今年以來，華誼兄弟并購不斷，6.7億元控股手游龍頭企業(yè)銀漢科技，2.52億元收購國家一級演員張國立的影視公司，2.1億元收購江蘇耀萊影城管理有限公司20%的股權(quán)。

江蘇宏寶與長城影視重組交易成功。公司擬以擁有的全部資產(chǎn)和負債作為置出資產(chǎn)與長城集團等 61位交易對方擁有的長城影視100%股份的等值部分進行置換。重組完成后，江蘇宏寶的主營業(yè)務(wù)將由五金產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售轉(zhuǎn)變?yōu)殡娨晞⊥顿Y、制作與發(fā)行及其衍生業(yè)務(wù)，長城集團將持有上市公司34.4%股份，成為控股股東。意味著長城影視借殼江蘇宏寶，成功搭上今年最火熱的文化傳媒概念，成為時下熱門的影視制作題材。

華策影視以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式收購上海克頓文化傳媒有限公司100%的股權(quán)，交易金額為16.52億元，也成為目前國內(nèi)影視行業(yè)中金額最大的并購項目。還有中視傳媒擬購買金英馬影視文化股份。金英馬憑借拍攝的多部優(yōu)秀影視劇作品在影視圈在業(yè)內(nèi)口碑甚佳，如中視傳媒成功收購，公司的影視制作類業(yè)務(wù)有望快馬加鞭。

類似重組整合的案例，在影視領(lǐng)域還在不斷發(fā)生。專家分析認為，文化企業(yè)的發(fā)展黃金期也是文化產(chǎn)業(yè)并購整合的黃金期。而大部分文化企業(yè)都屬于小微企業(yè)，只有大幅提高行業(yè)集中度，中國才能誕生世界級的綜合傳媒集團。在人們看來，這一行業(yè)具有范圍經(jīng)濟、規(guī)模經(jīng)濟等屬性，具備并購創(chuàng)造價值的天然基礎(chǔ)。

或許在未來5年時間里傳媒公司之間的并購還將處于高潮，而已上市的傳媒企業(yè)占據(jù)了有利的條件。伴隨國內(nèi)文化傳媒產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展以及一系列利好行業(yè)的政策出臺，國內(nèi)文化傳媒行業(yè)的并購無疑進入了加速期，而且漸成常態(tài)。

多少資本故事

業(yè)內(nèi)人士總結(jié)今年并購頻發(fā)的原因時表示，從賣方來看，IPO（首次公開募股）暫停導(dǎo)致的上市困難、企業(yè)內(nèi)生式成長遭遇瓶頸、管理層階段性套現(xiàn)，尤其是極高的市場景氣時賣出方可以獲得高估值，是導(dǎo)致出售標的大增的主要原因。據(jù)了解，今年證監(jiān)會對上市門檻的要求更高、審查更嚴格了，上半年有18家準備上市的文化企業(yè)撤回了上市材料，一些企業(yè)只能通過與已上市的公司并購重組，來融入資本市場。

可以看到，目前互聯(lián)網(wǎng)市場出現(xiàn)的并購等行為，以互聯(lián)網(wǎng)第一陣營企業(yè)進行入口和資源壟斷型并購為主。移動互聯(lián)網(wǎng)和垂直領(lǐng)域是并購的重點，并購意在卡位和布局。百度和阿里巴巴是上半年互聯(lián)網(wǎng)收購的主角。騰訊因為已有微信，相對出手較少。另外，愛奇藝與PPS的合并則是資源增強型的典型案例。

借殼上市故事。上述長城影視借殼上市就是此類。長城影視背后亦潛伏了眾多強勢創(chuàng)投，包括如山創(chuàng)投等8家機構(gòu)。此次借殼前，8家機構(gòu)的入股成本共計6616萬元，其中賽伯樂晨星、惠風(fēng)投資、藍山投資分別投資2991.42萬元、997.14萬元、997.14萬元，位居前列。如果此次重組成功，以上8家創(chuàng)投將持有江蘇宏寶共計4900.67萬股，以8月23日的17.18元計算，其市值高達8.42億元，即便以重組停牌前最后一交易日6.03元/股的收盤價計算，其市值也達到了2.96億元，賬面浮盈約2.3億元。

還有就是疑似套現(xiàn)的交易并購故事。華誼兄弟收購張國立的公司似乎已被媒體分析的十分透徹，也被懷疑此次收購是否會成為華誼大股東和張國立個人套現(xiàn)的好方式？

有媒體分析，事情的關(guān)鍵是錢怎么被花出去和收回來的。華誼公司，以1個億的現(xiàn)金和1.52億元的股票購買張國立的公司，很顯然，張國立收到現(xiàn)金1億元，還獲得了華誼的股票。同時，張國立還將拿出1.52億元的收購資金，購買王中軍和王中磊所持有的華誼兄弟股票，并鎖定三年。也就是說，張國立收現(xiàn)金1個億，大股東王中軍、王中磊收現(xiàn)金1.52億元，公司還是過去的公司、股票還是相互持有，可是三位卻從這筆交易中獲得了上億的真實收入，成功套現(xiàn)。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，張國立的公司三個月前是花1000萬創(chuàng)辦，短短三個月的時間，就以億元價格被收購，也是狠賺一筆。如果是通過股票市場交易，雙方都是遠遠無法達到這樣的收益的。業(yè)務(wù)上能否實現(xiàn)共贏還不可知，但是個人收益上卻已實現(xiàn)了共贏。

也有疑似內(nèi)幕交易故事。樂視公告稱擬以現(xiàn)金和股權(quán)方式合計9億元收購花兒影視100%股權(quán)，以2.98億元股份對價收購樂視新媒體99.5%股權(quán)；同時擬向不超過10名其他特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金4億元，用于支付收購花兒影視的現(xiàn)金對價2.7億元，剩余1.3億元用于補充流動資金。有投資人質(zhì)疑，樂視網(wǎng)這么做是在重大利好消息發(fā)布之前，彎道超車購買股票，有內(nèi)幕交易的嫌疑。

從業(yè)務(wù)領(lǐng)域，資本運作后，肯定是有考慮業(yè)務(wù)延伸和加強話語權(quán)的需要。如華策收購克頓，把同類型同質(zhì)化的業(yè)務(wù)做大做強，爭取充分的話語權(quán)和議價能力；如華誼并購銀漢，將影視內(nèi)容到相關(guān)衍生產(chǎn)品進行縱向延伸。

融合并不容易

盡管并購聯(lián)姻看起來很美，但并購之路很難一帆風(fēng)順。大部分國有文化企業(yè)并購整合的活躍程度較低，整合并購的力度較小。專家認為，這主要是受原有機制體制障礙的影響，國有文化企業(yè)跨區(qū)域、跨媒體、跨所有制的整合步伐較慢。此外，一些國有文化企業(yè)在觀念上還是以內(nèi)生發(fā)展的方式為主，缺少外延擴張的動力和壓力。相關(guān)部門需制定出臺一些政策措施激勵國有文化企業(yè)加快整合并購的速度，使國有文化企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)整合并購的核心力量。

例如盛大文學(xué)成立5年以來，陸續(xù)收購了起點中文網(wǎng)、晉江文學(xué)城、紅袖添香網(wǎng)、榕樹下等7個原創(chuàng)文學(xué)網(wǎng)站。收購后，這些文學(xué)網(wǎng)站專注于內(nèi)容生產(chǎn)，而盛大文學(xué)則負責(zé)品牌建設(shè)、渠道建設(shè)、營銷體系、打擊盜版、產(chǎn)業(yè)鏈布局等。然而，矛盾日積月累，今年上半年，終于爆發(fā)起點中文網(wǎng)創(chuàng)始人吳文輝為首的大規(guī)模高層員工離職事件，使盛大文學(xué)利益受損，甚至連上市的計劃也將受影響。

還有，在人員，經(jīng)營制度，企業(yè)文化等等方面都存在互相適應(yīng)的因素，因此一加一大于二的生產(chǎn)力不一定立刻呈現(xiàn)。并購是趨勢，但并購后的事情并不會一帆風(fēng)順。也就是說，傳媒行業(yè)的全媒體經(jīng)營之路、“全業(yè)務(wù)時代”，不一定完全能降低因產(chǎn)品和服務(wù)的不可先知性、消費的不可退還性而帶來的風(fēng)險。何況，中國資本環(huán)境并不成熟，這些并購涉及的資本運作都會帶來不可預(yù)知的風(fēng)險。

部分并購事件

百度19億美元收購91無線

百度19億美元“天價”，已超過2005年雅虎10億美金并購阿里巴巴，成為中國互聯(lián)網(wǎng)有史以來最大的并購案。即使91無線完成上市，其估值也難以達到這個數(shù)目，而91無線母公司網(wǎng)龍目前的市值也只有16億美金左右。

百度的移動布局看起來更像一套組合拳：除了搜索之外，百度地圖、百度語音助手和91助手，分別代表了未來移動互聯(lián)網(wǎng)的幾種潛在的入口：地圖、語音和APP分發(fā)。

阿里巴巴5.86億美元收購新浪微博

新浪公司4月29日晚宣布，阿里巴巴通過其全資子公司，以5.86億美元購入新浪微博18%的股份。按照該收購價格，阿里巴巴對新浪微博整體估值約為32.56億美元。憑借合作，阿里巴巴導(dǎo)入新浪微博的巨大流量，后者借助前者加速微博商業(yè)化。

浙報傳媒34.9億元收購盛大邊鋒浩方

1月29日，浙報傳媒宣布定增收購邊鋒網(wǎng)絡(luò)和浩方的申請獲證監(jiān)會審核通過，將打造新聞、影視、互動娛樂和文化產(chǎn)業(yè)投資三加一平臺的“全媒體、全國化”之路即將開啟。不惜代價，傳統(tǒng)行業(yè)也加入互聯(lián)網(wǎng)收購戰(zhàn)團。

百度宣布以3.7億美元收購PPS視頻愛奇藝

5月7日，百度宣布以3.7億美元收購PPS視頻業(yè)務(wù)，根據(jù)收購計劃，PPS視頻業(yè)務(wù)將與百度已有視頻業(yè)務(wù)愛奇藝合并。相比優(yōu)酷土豆的合并，愛奇藝和PPS的結(jié)合，更加互補。

阿里巴巴2.94億美元奪得高德28%的股份

繼5.86億美元購入新浪微博18%的股份后，5月10日，高德軟件宣布，阿里巴巴以2.94億美元購買公司28%股份，成為第一大股東，繼續(xù)搶奪移動互聯(lián)網(wǎng)入口。

第一視頻1.5億元收購彩票網(wǎng)（約合2445萬美元）

6月25日，香港上市公司第一視頻發(fā)布公告稱，擬斥資人民幣1.5億元收購北京彩網(wǎng)博匯科技全部股權(quán)，目標公司主要于內(nèi)地從事彩票相關(guān)業(yè)務(wù)。公告顯示，此次收購的資產(chǎn)主要從事彩票相關(guān)業(yè)務(wù)，擁有自主開發(fā)的全彩種彩票互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺“彩票168網(wǎng)站”。

奇虎360收購方研矩行公司的日志寶團隊

2013年2月，奇虎360完成了收購方研矩行公司的日志寶團隊。收購形式為“股票+現(xiàn)金”方式。收購?fù)瓿珊螅叭罩緦殹碑a(chǎn)品會繼續(xù)獨立運作，但團隊會與360安全進行整合。

“日志寶”是一個基于SaaS模式的在線網(wǎng)站日志分析平臺，主要提供網(wǎng)站W(wǎng)eb訪問日志分析、安全審計及漏洞掃描服務(wù)，目前兼容NCSA和 W3C日志格式，于2012年5月7日正式上線，7月份開始內(nèi)測，9月份啟動企業(yè)版（11月份推出）。研發(fā)公司為北京方研矩行科技有限公司。