黃金下跌趨勢難改

陳偉

去年12月，美聯儲在經過了為期兩天的會議后，終于決定將每月8 50億美元的購債規模縮減100億美元至每月750億美元，這既令市場感到意外，又在情理之中。分析人士認為，由于美聯儲的換屆和經濟復蘇的不確定性，美聯儲可能到今年3月份才會最終確定縮減QE。結果，美聯儲主席伯南克在臨走之前，啟動縮減QE進程。

高盛集團表示，隨著美聯儲降低貨幣刺激政策的力度加大，金價跌勢將延續至2014年，而如果美聯儲決定減少債券收購，可能引發新一輪拋盤。

國內很多投資者將黃金的走勢和通貨膨脹緊密聯系起來。興業銀行總行資深黃金分析師蔣舒則表示：“黃金走勢主要取決于美國經濟，最重要的指標就是失業率的變化，畢竟美聯儲已經將量化寬松與就業情況緊密地關聯在了一起，失業率的好轉勢必將鼓舞美元，壓制黃金。”

從美國去年就業數據可以看到，其非農就業人數在不斷增加，失業率徘徊在7%左右，進一步加強了美聯儲對經濟復蘇的信心，它開始落實縮減QE的政策。預計美國失業率將在今年下降至6. 5%下方，但該聯儲官員仍維持對較低利率的預期。

此次美國經濟復蘇過程較為緩慢，不過分析人士認為，從美國發布的一系列經濟數據、就業數據可以看到，美國經濟的這一輪復蘇較之前的短期波動將更加具有持續性。它顯示著美國就業市場改善良好，雖然說不上正在步入更為穩定的復蘇周期，但是足已削弱黃金的避險魅力。

總體來看，美聯儲削減QE3，依然是決定中線乃至長線黃金價格走勢的核心因素，未來金價延續弱勢的可能性大。從市場對黃金的投資熱情來看，SPDR（全球最大的黃金ETF基金）等黃金ETF的連續減倉，也給金價帶來嚴重的下行壓力。屢創新高的美國股市吸納了多余的流動性，使得黃金的吸引力逐步下降，投資者擁入股市，并階段性地押注美國經濟及美元的信用，黃金對投資者誘惑力較之前降低不少。

瑞銀貴金屬分析師Joni Teves表示：“黃金處境艱難的原因不僅僅是當前投資者的拋售意識占據主流，而且放眼未來，利好黃金的催化因素也十分有限。鑒于此，黃金不太可能重振之前的吸引力。”

法國興業銀行認為，去年由于美聯儲對購債計劃（QE）的態度不定，而市場又普遍預計年內縮減QE的可能性較小，實物需求也給黃金提供了反彈機會。然而，投資者繼續做多黃金的興趣已經下滑。黃金實物需求對金價的支撐只是短暫的，很難改變黃金長期下跌的趨勢。因此，法興銀行預計，2013年底，黃金價格約為1200美元/盎司，2014年將下跌至1100美元/盎司。

當然，黃金仍然有明顯的避險功能，尤其是在全球發生金融危機或較大規模局部戰爭時，這種作用更為明顯。那些看多黃金的投資者更加看重全球貨幣泛濫和對貨幣貶值的擔憂，雖然美聯儲印鈔政策，給部分國家帶來了輸入型通脹壓力，但是美國與多個發達國家由于多重因素，自身的通脹仍然維持較低水平。

所以，對于長期投資黃金，尤其熱衷于實物黃金的投資者應該思考，黃金作為商品，還是作為投資品或對沖的工具，需要找到其合理的價值區間，實時買入。endprint