投資決策的“走捷徑”思維

2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者丹尼爾·卡尼曼有本書(shū)《思考，快與慢》。他在書(shū)中說(shuō)，人的大腦中有兩套系統(tǒng)，他簡(jiǎn)單記為系統(tǒng)1和系統(tǒng)2。這兩套系統(tǒng)將如何影響我們的投資決策呢？

榮令睿 上證·巴菲特研究會(huì)專欄作者，專注價(jià)值投資，堅(jiān)信價(jià)值規(guī)律會(huì)起作用具有多年A股、美股投資經(jīng)驗(yàn)

丹尼爾·卡尼曼認(rèn)為，系統(tǒng)1的運(yùn)行是無(wú)意識(shí)且快速的，不怎么費(fèi)腦力，沒(méi)有感覺(jué)，完全處于自主控制狀態(tài)；系統(tǒng)1的諸多能力當(dāng)中包括一些與生俱來(lái)的能力，這些能力與其他動(dòng)物的本能一樣。系統(tǒng)2將注意力轉(zhuǎn)移到需要費(fèi)腦力的大腦活動(dòng)上來(lái)，例如復(fù)雜的運(yùn)算。系統(tǒng)1速度快，并能解決很大部分的問(wèn)題，所以我們?cè)谌粘Ｉ钪校踔粮惺懿坏酱竽X在運(yùn)轉(zhuǎn)，只用系統(tǒng)1就做得差不多夠好了。但我們經(jīng)常會(huì)遇到系統(tǒng)1解決不了的問(wèn)題，比如進(jìn)行“17×24”這樣的運(yùn)算，就需要用到系統(tǒng)2。我們的大腦采用兩個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行決策分工，因?yàn)檫@樣做效率最高，代價(jià)最小，換一個(gè)詞，就是說(shuō)決策成本最小化。人類區(qū)別于其他動(dòng)物，很重要的一個(gè)因素是人類的系統(tǒng)2得到充分進(jìn)化，并在使用過(guò)程中體現(xiàn)出巨大的威力。

當(dāng)然，如果我們的大腦能針對(duì)不同類型的問(wèn)題，準(zhǔn)確采用不同的系統(tǒng)，就是說(shuō)兩個(gè)系統(tǒng)分工明確就好了，但事實(shí)可能不是這樣。比如我們應(yīng)該采用系統(tǒng)2來(lái)決策的復(fù)雜問(wèn)題，有時(shí)會(huì)采用系統(tǒng)1簡(jiǎn)化處理；或者在決策時(shí)，兩個(gè)系統(tǒng)同時(shí)存在，就算我們有意愿采用系統(tǒng)2進(jìn)行決策，系統(tǒng)1也不斷搗亂，對(duì)問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)化處理。正如作者說(shuō)，如果系統(tǒng)2代表理性、嚴(yán)謹(jǐn)思考的話，系統(tǒng)1會(huì)經(jīng)常過(guò)來(lái)?yè)v亂，問(wèn)題是我們還無(wú)法關(guān)閉它。

所以，當(dāng)人們要對(duì)一個(gè)既復(fù)雜模糊又不確定的事進(jìn)行判斷時(shí)，由于沒(méi)有行之有效的方法，往往會(huì)走一些思維的簡(jiǎn)單化處理捷徑。比如：

過(guò)度依賴容易獲得的信息

這里有個(gè)詞叫“易得性偏差”，其中一個(gè)意思是指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)，往往會(huì)依賴最容易獲得的信息，并對(duì)這些信息過(guò)分使用。但這些信息可能對(duì)判斷是不重要的或不夠的，往往也會(huì)導(dǎo)致判斷上的偏差。這是我們大腦走捷徑的一個(gè)典型誤區(qū)。比如在投資領(lǐng)域進(jìn)行決策時(shí)，因?yàn)槲覀內(nèi)菀撰@得股價(jià)的歷史數(shù)據(jù)，就過(guò)分依賴K線和指標(biāo)進(jìn)行決策；因?yàn)槿菀撰@得公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，就僅僅分析財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行PE、PB等“估值”來(lái)決策等。

依賴已有的基點(diǎn)進(jìn)行判斷

決策依據(jù)欠缺時(shí)，我們?cè)谶M(jìn)行判斷時(shí)，常常根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)確定錨定值，調(diào)整的范圍也在該錨定值的臨近領(lǐng)域，這種心理現(xiàn)象叫“錨定效應(yīng)”。“錨”就好像是決策的救命稻草，有時(shí)候會(huì)到荒謬地步。比如在投資領(lǐng)域，人們有時(shí)候把股價(jià)以往的高點(diǎn)或者低點(diǎn)、甚至自己的買(mǎi)入賣出的價(jià)格作為錨定值，進(jìn)行簡(jiǎn)單判斷。

受簡(jiǎn)單聯(lián)想的影響

我們很多日常行為決策是受簡(jiǎn)單聯(lián)想影響的，比如廣告會(huì)出現(xiàn)那么多明星等，就算購(gòu)物時(shí)沒(méi)有聯(lián)想到自己使用該產(chǎn)品會(huì)變成俊男美女，但在購(gòu)物時(shí)更能記住明星做過(guò)廣告的產(chǎn)品是什么牌子。簡(jiǎn)單聯(lián)想的效果，有時(shí)候會(huì)超過(guò)我們本身的感知，甚至在投資領(lǐng)域也有很多投資者受其影響。比如看到中國(guó)石油，聯(lián)系到中國(guó)最掙錢(qián)的公司；看到高端白酒，就聯(lián)系到腐敗浪費(fèi)等，先入為主后，很難再進(jìn)行理性分析，來(lái)進(jìn)行決策。

受簡(jiǎn)單對(duì)比的影響

查理·芒格說(shuō)，因?yàn)槿祟惖纳窠?jīng)系統(tǒng)并不是精密的科學(xué)儀器，所以它必須依靠某些更為簡(jiǎn)單的東西，比如說(shuō)眼睛，它只能看到在視覺(jué)上形成對(duì)比的東西。以前房地產(chǎn)信息不透明，房地產(chǎn)中介若想做你的生意，往往會(huì)采取對(duì)比的策略，先帶你看幾個(gè)較破較偏價(jià)格還較貴的房子，再帶你看一個(gè)相對(duì)較好的房子，你可能就有成交的傾向了。在投資領(lǐng)域，有投資者往往通過(guò)同類別的公司估值對(duì)比，進(jìn)行股票低估、高估的判斷，這過(guò)于簡(jiǎn)化了決策應(yīng)有的復(fù)雜性。

受自己愛(ài)憎的影響

我們天生就有愛(ài)憎的傾向，這是我們的遺傳基因決定的。在投資領(lǐng)域，過(guò)于熱愛(ài)某公司的產(chǎn)品、成為其粉絲，往往對(duì)其成長(zhǎng)性過(guò)于偏執(zhí)，降低判斷的理性；討厭一些行業(yè)，也可能錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。奇怪的是多數(shù)人往往不看好自己所從事的行業(yè)，一方面是當(dāng)事者對(duì)自己的行業(yè)或公司更傾向看到問(wèn)題和不足，二是長(zhǎng)期浸淫在這個(gè)地方，給自己帶來(lái)了不愉快。

由于系統(tǒng)1無(wú)法關(guān)閉，我們需要對(duì)其產(chǎn)生的負(fù)面效用產(chǎn)生警惕，努力在需要理性決策的時(shí)候，減少其影響的程度。另外，如果你愿意去了解自己，發(fā)現(xiàn)我們自身的不完美，可能會(huì)有一個(gè)好的副產(chǎn)品：你會(huì)發(fā)現(xiàn)在投資領(lǐng)域有很多“大腦走捷徑”的人，他們有滔滔不絕、頭頭是道判斷，但你產(chǎn)生了免疫力。

《思考，快與慢》

作者：（美）卡尼曼

出 版 社：中信出版社

出版時(shí)間：2012-7-1

編輯推薦：

丹尼爾·卡尼曼是位格外令人興致盎然的思想家，是現(xiàn)今在世的最有影響力的心理學(xué)家之一，他因?qū)ε袛嗪蜎Q策制定的理性模式提出挑戰(zhàn)，而榮獲2002年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。他的研究打開(kāi)了社會(huì)心理學(xué)、認(rèn)知科學(xué)、對(duì)理性與幸福的研究以及行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的新局面。本書(shū)就是他多年研究和思考成果的集大成之作。

在書(shū)中，卡尼曼會(huì)帶領(lǐng)我們體驗(yàn)一次思維的創(chuàng)新之旅。他認(rèn)為，我們的大腦有快與慢兩種作決定的方式。常用的無(wú)意識(shí)的“系統(tǒng)1”依賴情感、記憶和經(jīng)驗(yàn)迅速作出判斷，它見(jiàn)聞廣博，使我們能夠迅速對(duì)眼前的情況作出反應(yīng)。

但系統(tǒng)1也很容易上當(dāng)，它固守“眼見(jiàn)即為事實(shí)”的原則，任由損失厭惡和樂(lè)觀偏見(jiàn)之類的錯(cuò)覺(jué)引導(dǎo)我們作出錯(cuò)誤的選擇。有意識(shí)的“系統(tǒng)2”通過(guò)調(diào)動(dòng)注意力來(lái)分析和解決問(wèn)題，并作出決定，它比較慢，不容易出錯(cuò)，但它很懶惰，經(jīng)常走捷徑，直接采納系統(tǒng)1的直覺(jué)型判斷結(jié)果。

為了使讀者真切體會(huì)到“系統(tǒng)1”和“系統(tǒng)2”這兩個(gè)主角的特點(diǎn)，卡尼曼介紹了很多經(jīng)典有趣的行為實(shí)驗(yàn)，指出我們?cè)谑裁辞闆r下可以相信自己的直覺(jué)，什么時(shí)候不能相信；指導(dǎo)我們?nèi)绾卧谏虉?chǎng)、職場(chǎng)和個(gè)人生活中作出更好的選擇，以及如何運(yùn)用不同技巧，來(lái)避免那些常常使我們陷入麻煩的思維失誤。

《思考，快與慢》將會(huì)徹底改變你對(duì)思考的看法。

《穿越鍍金時(shí)代》

作者：邵宇

出版社：東方出版社

出版時(shí)間：2013.11

編輯推薦：

作者認(rèn)為，中國(guó)過(guò)去幾十年的發(fā)展時(shí)期是一個(gè)“鍍金時(shí)代”。成長(zhǎng)是真實(shí)的，泡沫也是真實(shí)的，霧霾和漂流豬也是。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，下一個(gè)10年特別重要，干得好就是歐美，干得差就是拉美。

在這段歷史中，中國(guó)實(shí)現(xiàn)了真實(shí)的成長(zhǎng)，同時(shí)也積聚了經(jīng)濟(jì)泡沫。作者把中國(guó)的增長(zhǎng)秘笈歸結(jié)為一個(gè)脫胎于較低生產(chǎn)力水平、僵硬計(jì)劃管理體制的“史前經(jīng)濟(jì)體”，快速形成市場(chǎng)和資本的現(xiàn)代化過(guò)程。

《讓心淡然》

作者：陳春花

出版社：機(jī)械工業(yè)出版社

出版時(shí)間：2014.1

編輯推薦：

無(wú)論是浩瀚的大洋、無(wú)際的天宇、變幻的冰川，還是活躍的企鵝、日月同輝的天空、深不見(jiàn)底的海，足以襯托人之渺小。自然即為自然而然，正是其不在意自己，隨境而變，隨遇而安，這樣的“無(wú)我”，使其自由、獨(dú)立而幸福。

作者用深邃的思想和細(xì)膩的筆觸，與讀者分享了一段自我省思的南極之旅，不僅展示了南極世界的神奇壯美，還通過(guò)對(duì)自然法則的思索，體認(rèn)出內(nèi)心的真正追求。

《郎咸平說(shuō)：改革如何再出發(fā)》

作者：郎咸平

出版社：東方出版社

出版時(shí)間：2014.1

編輯推薦：

從“習(xí)李新政”到十八屆三中全會(huì)，本屆政府以前所未有的勇氣與決心來(lái)推進(jìn)改革。對(duì)此，一向直言不諱的郎咸平將作何評(píng)判？三中全會(huì)的《決定》長(zhǎng)達(dá)60條，郎咸平如何用自己發(fā)明的8張圖，簡(jiǎn)明生動(dòng)地為讀者進(jìn)行闡釋？

對(duì)于改革攻堅(jiān)戰(zhàn)，從老百姓的衣食住行到教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生大考，以及改革突破口金融開(kāi)放和上海自貿(mào)區(qū)的嘗試，郎咸平這次又有什么話要說(shuō)？面對(duì)重重阻力，中國(guó)究竟能否真正實(shí)現(xiàn)“二次創(chuàng)業(yè)”，改革如何再出發(fā)？請(qǐng)看《郎咸平說(shuō)：改革如何再出發(fā)》全新解讀。