愛爾眼科集團的商業模式及財務績效探討

陳娥

愛爾眼科集團的商業模式及財務績效探討

陳娥

本文根據“商業模式——財務績效”框架分析了愛爾眼科商業模式的獨特之處以及其模式運行的財務績效。通過對招股說明書以及2009至2013年年報的數據分析發現愛爾眼科以輕資產為經營理念，采用成功樣板復制等方式在全國范圍內建立連鎖醫院，搶占市場先機，創造了巨額利潤。

商業模式；三級連鎖；財務績效；愛爾眼科

愛爾眼科醫院集團股份有限公司是中國最大規模的眼科醫療機構之一，聚焦于醫療行業中的眼科醫療服務細分行業，主要定位于二三線城市，主營業務為向患者提供各種眼科疾病的診斷等眼科醫療服務。經過不斷實踐，愛爾眼科探索出了適合中國國情的“三級連鎖”商業模式，取得了成功，逐漸由區域型醫療結構發展成為全國連鎖醫療結構。

一、愛爾眼科的商業模式

（一）三級連鎖

公司通過吸納國際先進的醫療管理模式和經驗，并結合我國醫療體制改革的國情以及眼科醫療服務行業“全國分散、地區集中”的市場格局，創造性地建立了“三級連鎖”模式，即愛爾眼科將旗下連鎖機構按照區位、技術、戰略和資源整合能力的不同劃分為三個不同的層級，進行系統性配置。把上海愛爾作為一級醫院，定位為公司的技術中心和疑難眼病患者的會診中心，并對二級醫院進行技術支持；把位于省會城市的連鎖醫院作為二級醫院，定位為著力開展全眼科服務、代表省級水平的疑難眼病會診中心，并對三級醫院提供技術支持；把建立在地市級城市的醫院作為三級醫院，側重于眼視光及常見眼科疾病的診療服務，疑難眼病患者可輸送到上級醫院就診。這種模式有別于醫療服務行業傳統的“超市連鎖式”的商業模式，強調了內部資源的不對等整合，突出了以患者需求為中心的個性化服務。三級連鎖模式不僅能提高公司的整體運營能力，還能實現資源配置的優化、品牌形象的提升和成本控制能力的增強。

目前，愛爾眼科的“三級連鎖”模式已初具規模，一二級醫院已經趨于完善，未來公司將繼續加快全國連鎖醫院布局，除在少數幾個省會城市“填空”外，將向省外市場復制湖南的地級市網絡布局，連鎖醫院開設重心往三、四線城市下沉，不斷延伸服務網絡。

（二）成功樣本復制

愛爾眼科在二三級城市建立連鎖醫療機構時主要采取的是復制成功樣本的模式，即以內部成功案例為模版，增設新網點，在節約資源的同時亦可快速實現盈利。該模式有助于形成聯合化和標準化的組織形式，達到經營方式的一體化和專業化，進而形成規模效應，在有效降低成本費用的同時為眼病患者提供高質量專業化的服務，充分滿足龐大的市場需求，增加市場占有率。

（三）輕資產運營理念

第一，在連鎖醫療機構建設擴張的初期，愛爾眼科及下屬連鎖醫院的經營場所均系租賃取得，不僅有效地減少了固化在物業上的資金沉淀，還能將更多的資金用于引進先進診療設備、高端醫療技術與管理人才以及增加服務網點等方面，從而達到強化公司的醫療服務質量、提升企業核心競爭力和影響力的目的。在不影響各級機構經營穩定性的情況下節約了前期的投入成本，降低了風險。

第二，愛爾眼科集團內部具有充沛的現金流，使得其能夠通過多種方式籌集大量資金進行規模擴張。由表1可知愛爾眼科每年銷售商品、提供勞務收到的現金都很充裕，并處于增長狀態，而其收入幾乎全部是現金，質量很高。其經營活動產生的現金流也遠大于凈利潤。因為充足的現金流給企業還款提供了有力保證，因此銀行愿意給企業借貸資金，風險資本也愿意投入。

表1 愛爾眼科2006-2013年經營活動現金流量分析

第三，利用無形資產融資。對于愛爾集團來說，品牌和技術等無形資產至關重要，目前已經逐步實現資本化。公司利用無形資產質押貸款、特許經營等多種方式取得資金，從而能以低成本快速實現擴張。例如愛爾眼科集團申請到了世界銀行集團國際金融公司（IFC）6400萬元的長期借款，其中一項還款保障措施就是將“愛爾”商標進行質押。

三、愛爾眼科的實施策略

（一）品牌策略

愛爾眼科一直定位于醫療細分行業中的眼科市場，依托可靠的診療質量、良好的醫療服務和深入的市場推廣，使得“愛爾”品牌的市場影響力和滲透力得到迅速的提升，并獲得患者、醫師、政府和社會的廣泛認可。公司在擴張的過程中一直以“愛爾”品牌為先導展開，例如在建立連鎖醫院的時候，愛爾眼科會選擇與成功案例環境相似的目標，以減少連鎖醫院之間的差異，加強對“愛爾”品牌的宣傳，從而實現統一管理以及連鎖醫院之間的資源整合利用。

（二）標準化策略

其標準化策略主要包括以下兩點：第一，業務標準化，主要包括營銷、庫存、結算方式以及顧客服務等方面的標準化，既有利于公司擴張，又便于總部對各分支機構的管理與考核，例如總部可以按每個分支機構的需求統一購買原材料從而有效地控制成本。第二，管理方式標準化，愛爾眼科的各級連鎖醫院都采用統一的方式進行管理，包括員工的培訓等，以達到各級醫院高效溝通以及資源綜合利用的目的。

四、財務績效

（一）企業規模

從2006年至今，愛爾眼科集團的規模實現了快速增長，從財務指標上來看，愛爾眼科的總資產增長速度幾乎每年都大于7%。為了滿足擴張的需要，公司于2009年在深圳創業板上市，募集資金34036.40萬元，因而當年的資產規模增長最快，短短幾年時間，愛爾眼科的總資產規模已經從2006年末的33304萬元飆升到211945萬元，增長了6.36倍。另外其凈資產也呈現出相同的增長趨勢。由此可得愛爾眼科的商業模式在資產規模擴張方面取得了良好的效果。

圖1 愛爾眼科資產規模增長圖

（二）盈利能力

表2 愛爾眼科集團2006-2013年基本盈利狀況統計表

愛爾眼科集團的擴張速度很快，其盈利狀況（見表2）同樣保持著良好的增長狀態，營業收入、營業利潤以及利潤總額幾乎每年都以較高的速度增長，說明企業以獨特的商業模式進行擴張使公司取得了較好的盈利狀況。

（三）發展能力

圖2 愛爾眼科可持續增長率與營業收入增長率對比圖

過度的擴張可能使企業陷入危機甚至破產，由圖2知，自2010至2013年，愛爾眼科的實際增長率一直高于其可持續增長率，說明愛爾眼科快速擴張很可能給企業帶來的財務等問題，因此需提高警惕。愛爾眼科的實際增長率自2011年后呈現下降的趨勢，這也能說明企業經營效率和財務政策在不斷地改善。

總體而言，獨特的商業模式和良好的運作具有良好的財務績效，愛爾眼科實現了資產規模迅速增長，并同時保持著較高的盈利增長，而實際增長率連續幾年高于其可持續增長率，可能會產生問題，因此管理層需要注意調整經營策略或者財務策略。

本文主要分析了愛爾眼科集團商業模式的設計和運行及其財務績效，希望日后的研究能夠更為細致地分析愛爾眼科集團財務戰略推動其商業模式運作的內在邏輯。

[1]朱本益.愛爾眼科集團資本運營的實踐與分析[D].中南大學,2006.

[2]王琴.基于價值網絡重構的企業商業模式創新[J].中國工業經濟,2011.（01）.

[3]李雪峰.愛爾眼科:三級連鎖+樣板復制[J].股市動態分析, 2011.（37）.

（作者單位：中南財經政法大學會計學院）