財務經理如何做好投資項目評價管理

駱書鼎

財務經理如何做好投資項目評價管理

駱書鼎

投資項目評價管理是財務經理一項重要工作，實際工作中，一般常用凈利潤、年化投資報酬率、內含報酬率、投資回收期等指標進行項目評價。

項目投資；投資報酬率；項目評價；項目分析

因為項目投資的規模一般比較大、風險大，財務經理需要進行財務指標評價，以便對項目取舍進行決策，項目評價財務指標分靜態指標和動態指標，靜態指標是指不考慮時間價值而測算的指標，實際工作中常用凈利潤、投資報酬率、年化投資報酬率、靜態回收期等指標。動態指標是指考慮時間價值因素測算的指標，實際工作中常用內含報酬率、凈現值、動態回收期等指標。

一、采用的投資項目財務評價指標

凈利潤指標：項目的凈利潤是指，所有與項目有關的收入，扣除所有與項目有關的成本費用及相關稅的支出。一般可以按會計利潤表的形式列示。

投資報酬率：因為一般項目投資是隨著項目的進度不斷的進行資本投入，資本投入可能是股東投入資本，也可能是負債融資。具有一定的復雜性。目前，財務人員對投資報酬率的計算方式存在分歧，沒有形成統一的認識。本文采用的原則為：累計現金凈流量為負數的各期累計現金流量之和的絕對值，除以項目總投資期，所得值作為項目平均占用資本額，再用凈利潤除以平均占用資本額，得出投資報酬率。

年化投資報酬率：采用項目平均每年凈利潤除以項目平均占用資本額，用來評價投資項目年化（平均每年）可獲得報酬情況。該指標越大越好，表明獲得報酬會越高。

靜態投資回收期：是指不考慮時間價值，投資項目累計現金凈流量為正數時所需要的時間。該指標越小越好，周期越短，相應風險越小。

內含報酬率：是指使未來現金流入量的現值等于未來現金流出量的現值的折現率。該指標一般用Excel中函數(IRR)進行測算。該指標越大越好，表明獲得報酬會越高。

二、投資項目評價步驟

選擇投資方案；測算各期現金流量；測算投資項目財務評價指標；分析投資項目財務評價指標；對投資項目進行評價。

三、投資項目財務評價指標的測算

（一）某項目投資方案A

某項目投資期6年，其中建設期5年，建設期各年度現金流出明細如下：征地拆遷補償費500萬元；工程費支出1200萬元；工程建設其他費支出20萬元；管理費用及稅費支出280萬元。每年度現金流出合計為2000萬元。

第三年開始銷售并回款，至第六年全部銷售完畢并收回款項。各年銷售回款金額分別為2500萬元、2500萬元、3500萬元、4500萬元。

各年度現金流量如下表 （單位：萬元）

按照方案A現金流量，測算上述指標。

1.凈利潤=13000-10000=3000

2.年化項目投資報酬率

平均投資入資本=（-2000-4000-3500-3000-1500）*（-1）/6=2333

投資報酬率=3000/2333=128.59%

年化投資報酬率=128.59%/6=21.43%

3.內含報酬率（IRR）

內含報酬率（IRR）=irr(-2000,-4000,-3500,-3000, -1500,3000)=15.50%

4.投資回收期

1500/4500=0.33

投資回收期為5+0.33=5.33（年）

（二）某項目投資方案B

某項目投資期5年，其中建設期2年，建設期各年度現金流出明細如下：征地拆遷補償費1125萬元；工程費支出2250萬元；工程建設其他費支出50萬元；管理費用及稅費支出1575萬元。每年度現金流出合計為5000萬元。第三年開始銷售并回款，至第五年全部銷售完畢并收回款項。各年銷售回款金額分別為2000萬元、5000萬元、8000萬元。

各年度現金流量如下表 （單位：萬元）

按照方案B現金流量，測算上述指標。

1.凈利潤=15000-10000=5000

2.年化項目投資報酬率

平均投資入資本 =（-5000-10000-8000-3000）*（-1）/5=5200

投資報酬率=5000/5200=96.15%

年化投資報酬率=96.15%/5=19.23%

3.內含報酬率（IRR）

內含報酬率（IRR）=irr(-5000,-5000,2000,5000,8000) =15.11%

4.投資回收期

3000/8000=0.38

投資回收期為4+0.38=4.38（年）

四、分析投資項目財務評價指標

利潤指標：按照凈利潤指標，B方案凈利潤5000萬元大于A方案3000萬元，因此從凈利潤指標來看，B方案優于A方案。

投資報酬率指標：A方案投資報酬率128.59%大于B方案投資報酬率96.15%，因此從投資報酬率指標來看，A方案優于B方案。

年化投資報酬率指標：A方案年化投資報酬率21.43%大于B方案年化投資報酬率19.23%，因此從年化投資報酬率指標來看，A方案優于B方案。

內含報酬率：A方案內含報酬率15.50%大于B方案內含報酬率15.11%，因此從內含報酬率指標角度來看，A方案優于B方案。

投資回收期：A方案投資回收期5.33年大于B方案投資回收期4.38年，因此投資回收期指標角度來看，B方案優于A方案

五、對投資項目進行評價

通過以上指標分析，采用傳統指標評價凈利潤的方法，B方案凈利潤比A方案多2000萬元，B方案明顯優于A方案。根據年化投資報酬率及內含報酬率的測算，A方案優于B方案。而實際工作中，人們往往更注重年化投資報酬率及內含報酬率。因此，本項目從經濟價值的角度決策應選擇A項目。

（作者單位：東方今典集團有限公司）