基金亞軍王克玉談投資之道 不熟不做，不懂不做

葉輝

在剛剛過去的2013年，由王克玉擔(dān)任基金經(jīng)理的長盛電子信息產(chǎn)業(yè)以黑馬之姿強勢崛起，憑74. 26%的收益率奪得股票型基金收益亞軍。王克玉畢業(yè)于上海交大，學(xué)的就是機械制造及自動化專業(yè)，在擔(dān)任基金經(jīng)理之前，他曾在幾大券商擔(dān)任分析師、研究員，負責(zé)TMT行業(yè)研究，對上市公司有自己的深刻理解。王克玉選股邏輯是，既追求它的彈性，又同時控制它的下行風(fēng)險，極力尋找這種平衡。

給自己的投資打70分

投資與理財：首先祝賀你在2013年奪得股票型基金收益排行榜的亞軍！你管理的長盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金主要投資于電子行業(yè)，2013年電子行業(yè)漲勢較好，你享受了這場盛宴。你如何看待這種結(jié)構(gòu)性行情？

王克玉：怎么說呢，因為這個行業(yè)有很多企業(yè)這幾年發(fā)展得都不錯，去年有些企業(yè)的盈利也確實不錯，市場有些反應(yīng)，反正是一個比較正常的盈利反應(yīng)。

電子信息產(chǎn)業(yè)很大，目前可投資的上市公司約350家，流通市值1萬億元，提供了大量優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，有助于我們淡化擇時，通過精選個股來提高組合收益。

投資與理財：T MT 行業(yè)去年漲得這么兇，有人說，這是一場泡沫盛宴，你怎么看？

王克玉：怎么去判斷這個泡沫，歷史上就是很難的問題。作為一個基金經(jīng)理，我也判斷不了，我也不好說現(xiàn)在這個行情是不是有泡沫。

投資與理財：如果給自己2013年投資打分，你打多少分？

王克玉：打70分吧。

爭取做到風(fēng)險和收益的均衡

投資與理財：你的投資風(fēng)格是怎么養(yǎng)成的？

王克玉：這個可能和經(jīng)歷有關(guān)。像我一開始做行業(yè)研究員，看各個行業(yè)，這種情況下慢慢形成了對這個市場的看法、對公司的看法。后來在投資過程中，我又逐漸去校正對這個市場的看法。

這個市場不是那么簡單就能在里面賺錢的一個市場，這個市場很難賺錢。所以，我覺得大家還是要選擇一個比較好的公司，一個好公司的經(jīng)營管理團隊，能夠真正把企業(yè)盈利做好。我覺得這還是大家真正能夠賺錢的一個主要的方式。

其實我們二級市場投資者，投資的根本是在企業(yè)，投資的根本是選擇什么樣的企業(yè)。

投資與理財：大家知道要選擇一家好企業(yè)，可是怎么去判斷它是不是好企業(yè)呢？或者說，好公司有什么標(biāo)準？

王克玉：好公司的標(biāo)準，首先，作為公司的管理層來說，要比較積極，或者比較努力，然后要有能力。這是我們比較看重的一個東西。這個東西，大家各自的做法差異很大，上市公司之間的差異很大，可能就要關(guān)注這個。

投資與理財：能跟大家分享一下你的選股秘訣嗎？

王克玉：市場紛繁復(fù)雜，有些東西我們能看得到，看得清楚，我們就去投。而很多東西我們看得不是很清楚，我們就不投。要更加重視精選個股，提高選股的準確度。

投資與理財：可是，怎么提高選股的準確度，是一個很大的難題吧？

王克玉：實際上，大家對市場和個股都有各種各樣的判斷，我一直都覺得這種判斷的準確率一般情況下不會特別高。所以，我自己沒有特別把握的時候，不會隨便去買。

股票的背后是人，人的背后是人性，人性又不可捉摸。盡量從自己熟悉的領(lǐng)域，能夠把握的范圍內(nèi)做投資，做到風(fēng)險和收益的均衡。雖然結(jié)果還有待實踐驗證，但把握“不熟不做，不懂不做”的原則，對個體判斷的準確率就會高一些，就可以回避很多類型的風(fēng)險。

選擇有估值保護的成長性股票

投資與理財：你在選個股的時候，最看重哪個地方？

王克玉：成長性。在有估值保護的情況下，成長性是比較關(guān)鍵的，但它要有估值的保護。這個估值的保護，就是它的市值的規(guī)模，我們也會比較關(guān)注。上市公司的成長性帶來股價的上漲、市值的增加，這也是我們創(chuàng)造收益的主要的部分。我覺得，這是我們作為基金管理人的一個職責(zé)吧。

投資與理財：大家都想挑你說的這種有彈性又能控制風(fēng)險的成長股，但是挑選成長股在A股市場碰到一個很大的問題，就是如何避免買到“偽成長股”。

王克玉：這需要你去辨別。各個行業(yè)都會有這樣的股票，大家預(yù)期很高，兌現(xiàn)不了，這種事情很多。怎么去辨別呢？說實在的，每個季度看它的財務(wù)報表，這是最真實的。很多人之所以被這種偽成長股騙了，就是因為它的財務(wù)報表連續(xù)兩個季度都曝出來的時候，他還在堅信它是成長股。當(dāng)然也有很少的好公司，它現(xiàn)在的盈利確實不好，國外有很多這樣的案例。其實美國市場上有很多公司，如果我們看PE，它的估值非常高。包括百度在美國上市，Google在美國上市，亞馬遜PE更高，它沒有什么盈利，但是美國市場給它很高的估值。這個就是它用自己企業(yè)的經(jīng)營能力，它提供的這種服務(wù)，來獲取投資者的信任，認為它以后盈利能夠起來。

投資與理財：這就是你整體的平衡之道？

王克玉：是。我們?nèi)テ胶膺@個公司的估值水平、公司成長的空間和它的企業(yè)經(jīng)營能力。這幾個方面去做平衡。

新興產(chǎn)業(yè)機會和風(fēng)險來得都快

投資與理財：不少人覺得中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)機會沒有了，或者說它需要轉(zhuǎn)型升級。你怎么看？

王克玉：作為我來說，我不會給自己畫框。新興產(chǎn)業(yè)就好，傳統(tǒng)行業(yè)就不能買，我覺得這有點簡單粗暴了。所謂的傳統(tǒng)行業(yè)里面，有時候也有一些經(jīng)營質(zhì)量比較好的公司，它的盈利也不錯，也比較穩(wěn)定，這樣的公司，我自己判斷也會有投資的機會。

組合是一個平衡的東西，你都是新興的東西，但新興的東西里面投資風(fēng)險也很大。五年前諾基亞也是一個很新興的公司，然后就被滅掉了。新興產(chǎn)業(yè)也有它的風(fēng)險，風(fēng)險很大。

投資與理財：現(xiàn)在科技更新越來越快，替代性越來越強，蘋果取代了諾基亞和摩托羅拉，未來誰把蘋果替代誰也說不好。巴菲特說他從不買科技股。你怎么看這種市場風(fēng)險？

王克玉：實際上，巴菲特做這種判斷，給我們很多的借鑒。蘋果把諾基亞和摩托羅拉都干掉了，就有人提出的這個命題，蘋果以后也有風(fēng)險的。所以，我自己和很多人都會特地跑到新興產(chǎn)業(yè)去看看，需要深入調(diào)研。投資者要明白機會和風(fēng)險并存，而且這個行業(yè)里面轉(zhuǎn)換比較快，機會來得比較快，風(fēng)險來得也比較快。

投資與理財：基金經(jīng)理原來是一個金飯碗，現(xiàn)在基金行業(yè)形象受損，基金經(jīng)理也沒以前吃香了，你們怎么看？

王克玉：所以我們現(xiàn)在工作壓力比較大。作為我們來說，因為你承擔(dān)的是一個持有人的信任，不管他持有的時間長短，只要持有，就是他的信任。他們把錢托付給你，讓你來賺錢，責(zé)任很重。比如我去年業(yè)績比較好，大家都比較關(guān)注，實際上我覺得這一年不算什么，要長時間保持好業(yè)績才有意義，否則對于我們持有人來說意義也不大。endprint