油價下挫抑制“亞洲溢價”

□ 文/中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員 張東輝

油價下挫抑制“亞洲溢價”

□ 文/中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員 張東輝

低油價帶來的好處，不僅在于降低當前的LNG貿易價格，而且還有利于修改天然氣的賣方壟斷條款，調整天然氣定價機制，為消除長期籠罩在亞洲上空的不合理的價格體系做準備。

亞洲是世界液化天然氣（LNG）市場的主要買家。由于與油價掛鉤的定價公式，亞洲國家在購買LNG時，付出了比其他市場上更高的價格(即“亞洲溢價”)。在2012年全球3279億立方米的LNG貿易中，亞洲5個國家和地區（日本、韓國、中國大陸、中國臺灣和印度）進口了2273億立方米，占全球貿易量的69%。與此同時，當前71%的全球LNG貿易是基于油價掛鉤的定價公式，其余的是基于氣-氣競爭定價，而這一比例在亞洲更高。根據國際能源署（IEA）統計，2010年亞太地區88%的天然氣貿易是基于油價掛鉤定價。因此，近期的國際油價大幅下跌，對亞洲LNG貿易商的影響是巨大的。

低油價帶來的好處，不僅在于降低當前的LNG貿易價格，而且還有利于修改天然氣的賣方壟斷條款，調整天然氣定價機制，為消除長期籠罩在亞洲上空的不合理的價格體系做準備。

北美地區形成“價格孤島”

數據顯示，2005年以來全球LNG產量和貿易量以驚人的速度增長，截至2013年底已分別由1.7億噸和1.3億噸增至3億噸和2.5億噸。由于越來越多的公司和機構看好全球LNG行業發展前景，眾多產氣大國大力發展LNG產業，其中包括卡塔爾、俄羅斯等傳統天然氣資源大國，也包括莫桑比克、坦桑尼亞等新興產氣國。

2013年，全球擬增加的LNG產能達2900萬噸，其中包括年產1650萬噸的俄羅斯亞馬爾LNG項目、擁有9條液化生產線的馬來西亞民都魯LNG項目，以及美國的薩賓帕斯二期項目。同時，隨著越來越多的LNG出口項目動工建設或投產，LNG的供應量快速增長，為尋找合適的買家，不同項目之間的競爭加劇，這種趨勢在2012年美國LNG出口項目審批和建設進程加快后尤其明顯。

頁巖氣革命令美國從天然氣凈進口國向出口國轉變，并在北美地區形成了“價格孤島”。分析機構稱，即使加上基礎設施建設及液化、運輸等費用，美國的LNG價格仍低于澳大利亞，在全球LNG市場具有較強競爭力。截至目前，美國已批準36個向自貿國出口LNG的項目和7個向非自貿國出口LNG的項目，還有10多個項目在審批。同時，莫桑比克和坦桑尼亞等東非國家陸續發現大量天然氣資源，并制訂了LNG出口計劃，莫桑比克甚至有爭當全球第三大LNG出口國的目標。另外，澳大利亞、卡塔爾和俄羅斯等國的LNG出口能力增強。不同項目和國家間的競爭日益明顯。

與美國不同，澳大利亞天然氣面臨著高成本的壓力，如果油價持續下跌，澳大利亞的一些天然氣項目可能會虧損，即將開工的項目難免會隨之推遲。不過，根據牛津能源研究所的研究，澳大利亞的LNG定價一般設有油價封頂和保底機制，保底油價在40美元-60美元/桶。這意味著油價下跌雖然會降低澳大利亞LNG出口企業的利潤，但影響有限，不會從根本上打擊其出口能力。

此外，由于人們假設的前提條件之一是天然氣價格也會隨著油價降低而下跌，這就意味著美國和澳大利亞LNG部分退出市場并未影響亞洲的供求關系。既然亞洲能夠以便宜的價格獲得其所需的天然氣，那么對于LNG的買家來說，石油價格下跌是當前看得見、摸得著的利好。

總體上看，全球范圍有超過50個在建和計劃建設的LNG項目，LNG產能將在2020年前爆發式增長。

從中短期看，新增供應快速增長會導致供應過剩，亞洲市場已逐漸成為買方市場。今年以來，日本和韓國的LNG進口量下降，但澳大利亞LNG出口量大幅增加，同時美國公司也與亞洲買家簽署了LNG供應協議。新增供應增長速度大于需求增長速度，亞洲的LNG期貨和現貨價格下降。近期，亞洲LNG期貨價格已降至油價的13.5%-14%，現貨價格由16美元/百萬英熱單位降至12美元/百萬英熱單位。

定價機制與合同條款變化微妙

在“買方市場”大背景下，亞洲買家努力爭取更優惠的價格及更有利于自身的合同條款，殼牌、道達爾等大型LNG供應商不得不重新掂量其長期堅持的、與油價掛鉤的LNG長期合同條款。

殼牌宣布，他們考慮采用混合定價機制，在LNG定價時參考油價和天然氣交易中心的現貨價格，新定價條款將首先應用于該公司與泰國國油簽署的合同，隨后在其與歐洲和拉美地區簽署的合同中推廣。此前，BP和道達爾已在亞洲推廣采用了混合定價機制的LNG長期合同，這兩家公司今年上半年與中國海油簽了從美國自由港及薩賓帕斯項目進口LNG的長期合同，這份合同也是亞洲第一份采用混合定價機制的LNG長期合同。

部分LNG出口商雖然沒有在定價方式上讓步，但在一些合同條款設置時做出了讓步，如增加目的地的靈活性和降低“照付不議”比例。卡塔爾天然氣公司已將其向亞洲提供的部分長期合同中的“照付不議”比例要求從90%降至75%；Rasgas公司則在與韓國天然氣公司簽署的LNG合同中消除了對銷售目的地的限制，允許后者靈活選擇銷售目的地。

在所有LNG供應商中，雪佛龍是LNG定價與油價掛鉤的堅定擁護者，明確表示其提供的全部LNG合同將采用這一定價機制，這直接導致其所負責的澳大利亞高庚和惠特斯通項目有400萬噸/年的LNG尚未找到買家，其在加拿大建設的某LNG項目至今仍未找到買家。為此，雪佛龍重組了銷售和天然氣部門，但未取得實質性進展。不過，雪佛龍并不準備讓步，準備把高庚和惠特斯通項目尚未簽長期合同的部分產量投入現貨市場。

由于占全球LNG進口量70%以上的亞洲地區成了買方市場，該地區的LNG高溢價現象逐漸消失，眾多把亞洲當成主要目標市場的LNG生產商不得不調整其LNG業務。

澳大利亞LNG項目曾是眾多公司爭搶的對象，主要原因是其擁有向亞洲市場出口LNG的便利條件。但該國LNG項目建設及人工成本增加導致其不再擁有價格優勢，再加上亞洲開始出現供過于求的局面，該國不少LNG項目無法找到買家，處境尷尬。外國公司也開始調整各自在該國的LNG項目，殼牌今年已對其在澳大利亞的3個LNG項目進行了調整。

今年1月，殼牌出售了其在惠特斯通項目的全部6.4%的股份，完全退出了該項目；2月，殼牌宣布與中國石油合資收購的澳大利亞煤層氣公司將減少工作崗位，并放棄擬建的液化設施和出口終端，該項目產出的煤層氣將賣給其他買家或用于石化項目領域；4月，由于日本三井和三菱公司中止了每年從布勞斯項目購買150萬噸LNG的采購協議，殼牌決定推遲該項目的投產時間。在調整位于澳大利亞的LNG業務的同時，殼牌積極地在日本、韓國和中國等亞洲主要LNG進口國進行業務布局，包括與日本和韓國公司合作開發LNG項目，分別與中國的新澳公司、廣匯能源公司合作建設LNG接收站等。

美國阿帕奇公司是雪佛龍在加拿大和澳大利亞LNG項目的合作伙伴，由于雪佛龍堅持LNG價格與油價掛鉤，導致相關項目至今仍未簽銷售協議，阿帕奇宣布出售其持有的相關項目的全部股份并考慮退出LNG業務，并將精力集中于北美地區的陸上油氣項目。

不過，盡管目前亞洲市場是買方市場，但國際能源署、美國能源信息署和BP都預測，全球包括亞洲地區的LNG長期供需情況仍將表現為基本平衡。目前，亞洲的情況是由于眾多LNG項目短期內集中投產造成的，不具有可持續性。亞洲的LNG買方市場局面會在2020年改變。

低油價也會讓LNG買家更容易接受新的定價機制，有利于形成新的亞洲LNG定價機制。

亞洲買家在全球LNG市場話語權增強

受夠了被過去高價折磨的亞洲LNG買家，即便是當前掛鉤油價并不顯得太高的情況下，也不會心甘情愿地接受與油價掛鉤的定價模式。亞洲LNG賣家在過去幾年已經調整了策略，不再傾向于簽訂長期合約。例如，日本和文萊的首期20年LNG購貨合同于2013年到期后，僅延續了10年，且將購買量減半；韓國更是在2013年和文萊的合同到期后，僅續簽了5年，并于最近表示可能不再購買文萊的LNG。東亞這兩大LNG購買者傳統上非常重視能源安全及長期合同。現在做出這樣的貿易策略調整，體現了亞洲購買者對LNG市場和定價的樂觀態度。

低油價也會讓LNG買家更容易接受新的定價機制，有利于形成新的亞洲LNG定價機制。對LNG銷售商來說，也將不得不面對這一現實。雖然長期合同機制對LNG項目獲得融資很重要，但成熟的LNG市場也可保證融資。這一點從石油市場可以看出，石油市場并沒有要求只有幾十年的長期合同才能保證融資。同時，美國未來的LNG出口也證明，市場化定價也可以保證融資。

就中國來說，低油價，以及與之伴隨的低天然氣價格，有利于促進國內天然氣價格的改革，調整天然氣價格，實現天然氣市場化。中共十八屆三中全會《決定》提出，推進水、石油、天然氣等資源性產品價格改革，放開競爭性環節價格，能源價改市場化全面提速。國家發改委于2013年6月和2014年8月兩次調整了天然氣價格，并提出了2015年實現存量氣與增量氣價格并軌，讓天然氣門站價格正式進入市場化定價階段。國際市場天然氣價格的下滑，必然縮小管制價格和市場的差距，有利于推進天然氣價格市場化。

油價下滑的另一個好處，是有利于促進能源結構調整，從被動的LNG接收者變為主動的生產者。2013年9月，我國發布了大氣污染防治行動計劃，要求大幅削減燃煤，增加新能源的供應和煤改氣的比重。在2014年11月12日中美達成的減排協議中，我國作出了2030年碳排放封頂的承諾，使得煤改氣等更清潔的能源結構成為大勢所趨。天然氣價格下降，會降低煤改氣帶來的成本沖擊，有助于加快煤改氣的進程。

從根本上來說，亞洲LNG市場已經由賣方市場向買方市場轉變，油價對LNG價格的影響在逐漸減弱。對于亞洲LNG買家來說，如果油價保持在高位，他們面臨的形勢不會更糟糕；而如果油價下跌，他們則牢牢把住了更為有利的市場形勢。