基于戰略地圖的上市公司財務戰略研究

趙 江，孔 燕

（1.常州大學資產處，江蘇 常州 213164；2.四川職業技術學院管理系，四川 遂寧 629300）

基于戰略地圖的上市公司財務戰略研究

趙 江1，孔 燕2

（1.常州大學資產處，江蘇 常州 213164；2.四川職業技術學院管理系，四川 遂寧 629300）

戰略地圖是一個可視化的、邏輯性極強的戰略圖示結構。本文運用戰略地圖理論，制定了上市公司整體戰略地圖和財務子戰略地圖，既為上市公司的決策層在實踐中構建一個可視化戰略框架，也為上市公司的管理層在實踐中落實戰略、監控戰略乃至執行戰略均會有所啟發。

戰略管理；財務戰略；戰略地圖

E.F.Harrison與C.H.John(1985)等將財務戰略定義為符合企業發展與競爭戰略的資本結構與資金的計劃，包括與計劃相關的財務決策[1]。魏明海（2001）研究了周期性因素對財務戰略的影響和財務戰略生成的理論框架[2]。郭復初（2001）分析了財務政策與財務戰略的差異，認為財務戰略是企業開展財務活動的綱領性文件，并受到企業財務發展戰略的約束[3]。此外，張延波、王斌、王鋒等學者從在戰略體系的地位和作用出發，研究了財務戰略及目標的制定出發點和須重點考慮問題。[4][5][6]

戰略地圖是在平衡計分卡的基礎上發展起來的，它提供了一種描述戰略方法，該方法方便于明確戰略目標和指標量化，也方便于戰略制定和戰略執行有效溝通。平衡記分卡的創始人羅伯特·卡普蘭（Robert S.Kaplan）和戴維·諾頓(David P.Norton)在長期的對企業施行平衡計分卡進行管理指導和研究的過程中發現，“平衡計分卡”只是一個戰略框架，缺乏全面、詳盡而系統的描述，對于企業戰略，企業管理者之間及管理者與員工之間無法進行有效溝通，難以形成共識。為解決這一問題，在平衡計分卡四層（財務層面、客戶層面、內部層面、學習與增長層面）模型基礎上增加了細節層（detail）和顆粒層（granularity），細節層用以說明戰略的時間動態性；顆粒層可進一步分解為更多要素，用以增加戰略結構的清晰性和突出戰略重點。[7]

1 上市公司戰略地圖的核心內容

戰略地圖的核心內容包括四個方面，即財務、客戶、內部流程、學習與成長，其內在關系是：企業運用人力資本、信息資本和組織資本等無形資產（學習與成長），建立和創新戰略優勢和效率（內部流程），把特定價值帶給市場（客戶），從而實現股東價值需求（財務）。[7]

1.1 戰略地圖有效性要素

不同企業的戰略地圖，在形式和內容方面各不相同，但其KPI指標數量在性質比例、層面分布幾乎大同小異。

1.1.1 合理的KPI數量性質比例

一個科學合理的戰略地圖，KPI指標數在20左右。從指標的財務性角度劃分，非財務性指標數量比重應當占80%以上；從定性和定量角度劃分，定量指標應當多于定性指標比例；以指標的時間跨度為劃分標準，長期指標應多于短期指標；從對戰略支持性的角度劃分，成長性指標應多于維持性指標。

1.1.2 合理的KPI指標層面分布

KPI指標在四個戰略子層面上的典型分配比例為：財務、客戶、學習與成長三個層面各為20%左右，內部流程層面為40%左右。

1.2 戰略地圖與價值鏈

戰略地圖的基礎是平衡計分卡，圖中關于價值的創造和管理在很大程度上來源于價值鏈思想。從這個角度來說，戰略地圖是平衡計分卡和價值鏈共同發展的結果。

1.2.1 價值創造活動的目標和方向一致

價值鏈和戰略地圖的最終目標也基本一致。價值鏈將價值創造活動的結果以利潤的形式體現出來，以預期利潤為目標將預期利潤按企業活動環節分解，尋找價值創造關鍵環節，并據此確立管理重心。戰略地圖以實現長期股東價值最大化為目標，將價值創造活動分為四個層面，依靠生產戰略和增長戰略的執行，強調四個戰略子層面共同運作，不僅考慮企業利潤增長目標，同時還考慮了股東價值長期增長需求。

1.2.2 價值創造活動之間的關系相同

價值鏈將價值創造活動分為基本活動和支持活動兩類，基本活動直接創造價值，而支持活動是基本活動的基礎和必備條件；在戰略地圖中，學習與成長層面的有效運行為其他層面提供支持，是其他層面必備條件。

2 戰略地圖制定原則

2.1 平衡各種戰略間的矛盾

以時間跨度為標準，戰略可劃分長期目標和短期目標，而短期結果總是以犧牲長期投資為代價來實現的，兩者常常存在著矛盾。進行人力等無形資產的投資目的是實現收入長期可持續增長，而降低成本的目的是實現迅速短期財務業績目標。上市公司的主要目標是創造持續增長的企業價值——長期戰略，同時上市公司又必須展示出短期業績的改善狀況——短期戰略。因此，在制定戰略時，必須同時考慮并短期戰略（降低成本和提高生產率）和長期戰略（盈利增長和收入增長），平衡兩者間的矛盾。

2.2 以差異化的價值主張為基礎

一個最重要的戰略維度是清晰的價值主張。客戶滿意是企業持續創造價值的基礎，因此每一個價值主張都應明確目標細分客戶的愉悅需求，為使客戶滿意而傳送特定的價值。

2.3 通過內部業務流程來創造價值

戰略地圖和平衡計分卡的財務和客戶層面描述了結果：通過收入增長和降低消耗來增加股東與企業價值[8]；通過目標客戶擁有率、滿意度、保持率、忠誠度和成長性來增加對本公司的貢獻。上市公司必須關注關鍵內部流程，這些流程不但傳遞了差異化的價值主張，而且對提高生產率和維持企業的經營特許權有著重要影響。

2.4 主題并存互補

運營流程的改善常常通過節約成本和提高質量帶來短期成果，同時通過更長時間的流程創新來提高收入和利潤。加強法規與社會流程可以使上市公司在未來避免訴訟和社會聲望得以提高。戰略應當是平衡的，每一類內部流程至少有一個戰略主題被包含進來。這樣四個內部流程都有其戰略主題，將逐步使企業受益，即創造持續的企業價值增長。

2.5 協調一致

學習與成長層面形象描述了企業無形資產的組成以及它們在企業戰略中所發揮的重要作用。上市公司的價值來自于它們幫助企業實施戰略的能力，戰略協調一致的目標方法有：

①戰略工作群，使人力資本與戰略主題協調一致。

②戰略IT組合，使信息資本與戰略主題協調一致。

③組織變革議程，使組織資本整合并協調一致，持續學習和改善戰略主題。

從圖1可知，品牌作為上市公司的形象戰略重要內容，是客戶層面戰略的一個子系統，當且僅當與整個上市公司的戰略融為一體，才具有實際意義。

圖1 上市公司戰略地圖

3 上市公司財務戰略制定

如圖1所示，財務戰略在上市公司的戰略地圖四個層面中居于重要地位。財務業績指標財務戰略簡單而又明確，財務目標典型地與贏利性相關，如經營收入和投資報酬率，可以形象而又具體地描述企業戰略。上市公司的財務業績可以通過收入增長和生產率改進兩種基本方式得到改善，當然，要順利財務戰略就必須同時兼顧長期（增長）和短期（生產率）兩個維度。如圖2所示。

追求收入增長是上市公司財務戰略的一個重要維度。一方面，可以通過聯絡開發新客戶、強化與現有客戶的合作關系，擴大客戶對公司現有產品或服務數量需求，銷售更多的現有產品或服務；另外，可通過改善客戶盈利能力，擴大客戶對公司產品或服務品種需求，實現創造性收入增長。

生產率改進是上市公司財務戰略的另一個維度，它也可以通過提高資產利用率和改善資本結構方式進行[9]。從成本歸集角度，成本可以分為直接成本和間接成本。如果能提高生產成品率，則使企業生產同樣數量的產品卻消耗更少材料、能源等，使直接成本更低；如果能提高生產效率，則使企業在同樣的間接成本總額條件下能生產出更多數量的產品，因而單位產品消耗人力、物力等間接成本更低。其次，通過更有效地利用現有資產，加速資產周轉速度，可減少支持既定業務量水平所必需的營運資本[10]。

圖2 上市公司財務層面戰略地圖

4 簡論

上市公司品牌戰略必須與戰略地圖配套運用，才具有實際意義的戰略。戰略地圖運用先進的戰略地圖理論，為上市公司制定了邏輯性極強的戰略圖示結構，為管理者提供一個可視化的戰略框架。在財務層面的戰略地圖，為上市公司提供了收入增長和生產率提升兩大財務戰略。上述清晰的戰略框架為上市公司的財務業績可以通過收入增長和生產率改進兩種基本方式得到改善。

[1]Tom Copeland,Tim Koller,Jack Murrin．Valuation: Measuring and Managing the value of Companies(3rdE-dition)[M]．北京：電子工業出版社,2002．

[2]魏明海.財務戰略—著重周期性因素影響的分析[M].中國財政經濟出版社，2001.

[3]郭復初.公司高級財務[M].（第1版）.上海：立信會計出版社，2001：150.

[4]張延波.企業集團財務戰略與財務管理[M].北京：經濟管理出版社，2002：26－32.

[5]王斌.企業集團組建與運行中的財務與會計問題研究[M].北京：經濟科學出版社，2002.

[6]王鋒．發展財務戰略研究[M]．北京：中國經濟出版社，2006：12－17.

[7]羅伯特·卡普蘭（Robert S.Kaplan），戴維·諾頓(David P.Norton).戰略地圖—化無形資產為有形成果[M].劉俊勇，孫薇，譯.廣州：廣東經濟出版社，2005.

[8]周芬,許紀校,管輝.企業戰略視角下的價值管理探討[J].現代管理科學,2005,（9）：56－65.

[9]郝項超.戰略地圖和價值鏈比較研究[J].現代企業, 2005,（7）：33－37.

[10]劉俊勇,孫薇.戰略地圖——平衡計分卡的持續之旅[J].新理財,2005,（4）：66－78.

Research on the Financial Strategy of Listing Corporation based on Strategic Map

ZHAO Jiang, KONG Yan
(1.Changzhou University,Changzhou Jiangsu 213164 2.Sichuan Vocational and Technical College, Suining Sichuan 629300)

Strategy map is a strategic and visual framework with powerful logic structure. This paper used advanced strategy map theory to formulate the listing corporation strategy maps and financial subordinating maps which improved and inspired a visualization of strategic framework both for the listing corporation managers ,and also for the policymakers in the practice of constructing,implementing and controlling strategies.

Strategy Management; Financial Strategy; Strategic Map

責任編輯：張隆輝

C931.F275

A

1672-2094(2014)03-0046-03

2014-05-08

趙 江（1982-），男，安徽安慶人，常州大學資產處助教，碩士。研究方向：高等教育，財務管理，資產管理。

孔 燕（1971-），女，四川射洪人，四川職業技術學院管理系講師，碩士。研究方向：高等教育與公共關系，物流管理。