互聯網金融的發展及其法制監管

高漢

摘要：近年來，隨著我國網民規模的不斷擴大和計算機技術的發展，一大批互聯網金融產品和金融服務平臺迅速發展壯大。互聯網金融具有低成本、低門檻、高收益的特性，它打破了地域和時間的限制，實現了碎片化理財，給小額投資者提供了新的理財選擇。但是，互聯網金融很可能成為洗錢等違法犯罪活動的“溫床”，其運行中潛在市場風險和道德風險。互聯網金融對傳統金融業造成了沖擊，也對現行金融監管制度提出了更高要求。我國目前沒有專門法律法規對互聯網金融進行規范和治理，也沒有專門的部門對其發展進行規劃和支持。為了保護投資者權益、維護市場秩序，我國應建立互聯網金融企業的征信制度，對互聯網金融企業實施業務許可證制度，建立互聯網金融糾紛救濟制度，制定虛擬金融服務行業自律準則等，以支持互聯網金融有序發展，同時防范金融風險。

關鍵詞：互聯網金融；法律監管；制度構建

中圖分類號：D922.28 文獻標識碼：A

文章編號：1003-0751（2014）02-0057-05

互聯網金融，是指互聯網企業介入金融行業所開展的業務，包括互聯網企業通過互聯網平臺開展的支付結算、融資、投資理財保險等金融業務?；ヂ摼W金融給小額投資者提供了新的理財選擇。根據中國互聯網信息中心2013年7月發布的調查報告，截至2013年6月底，我國網民規模達到591億，使用網上支付的網民達244億人，如此龐大的網民規模成為互聯網金融發展的堅強后盾。2013年被稱為“互聯網金融元年”，這一年阿里巴巴電子商務有限公司推出的以“余額寶”為代表的“XX寶”金融產品成為網絡市場上最熱門的話題和投資品種之一，BAT（百度、阿里、騰訊）、京東、新浪、網易、蘇寧等企業也紛紛涉足金融行業，P2P（Peer to Peer，對等網絡，也稱為對等連接）、第三方支付、保險、基金理財、電子商務等領域的投融資模式不斷創新。作為一種新的金融業態，互聯網金融對傳統金融業造成了沖擊，也對現行金融監管制度提出了更高要求。如何既尊重互聯網業務自身發展規律，又保證投資安全，成為我國金融監管制度革新所面臨的難題。

一、互聯網金融的類型及特點

根據互聯網金融的主要功能，互聯網金融大致可以分為三種類型：（1）支付結算類。這一類型又分為兩小類，一類是依托購物網站發展起來的以生活購物、移動支付為主要功能的支付結算平臺，如淘寶網等購物網站的存在直接催生了支付寶、財付通等支付結算平臺的出現。另一類是獨立的第三方支付結算平臺，這類平臺一般通過與其他互聯網企業合作來實現支付結算功能，如快錢作為目前國內最大的第三方支付平臺，已經推出了包括人民幣在內的多幣種、跨銀行、跨地域、跨網絡的信息化支付清算業務。（2）融資類。這一類型也分為兩小類，一類是中介平臺，如拍拍貸作為一種無擔保線上融資平臺，供借貸雙方進行資金匹配，借貸利率、借貸金額、借貸期限等由借貸雙方協商確定。另一類是電商介入型融資平臺，典型的如阿里小貸、京東供應鏈金融等。電商根據融資方的各項非結構化指標，對融資方的信用進行分析，然后給予信用評級、實施放貸業務。（3）投資理財保險類。投資者通過互聯網平臺，購買基金、保險、信托等理財產品，實現資產的保值增值。在我國，傳統的基金、保險等理財產品除通過基金公司和保險公司的自有網站以及專業銷售人員進行銷售外，更多的是通過銀行這個平臺來完成線下認購目標。

互聯網金融的出現，對傳統金融業特別是銀行傳統業務構成了一定的沖擊。這主要緣于互聯網金融具有下列特點。

1.互聯網金融打破了地域和時間的限制

只要是網絡能夠到達的地方，就可以開展互聯網金融服務，而且是24小時不間斷服務。信息是影響金融投資的重要因素，其質量的好壞、傳遞速度的快慢以及投資者信息甄別能力的高低直接影響金融投資的成敗，而互聯網金融可以充分利用互聯網開放、共享、透明度高的優勢，依托大數據和云計算技術，深度挖掘并分析用戶的信用狀況、行為模式、投資偏好等信息，進而對用戶提供個性化服務，這是傳統金融業很難做到的。

2.互聯網金融實現了碎片化理財

傳統金融業更多關注高凈值客戶群或者機構客戶、VIP客戶（個人優質客戶），這就導致相當一部分小額投資者的資產難以實現有效的保值增值，而互聯網金融能夠很好地通過碎片化理財的方式解決這一問題。以余額寶（第三方支付平臺支付寶為個人用戶提供的一項余額增值服務）為例，根據中國互聯網信息中心2013年7月發布的《第32次中國互聯網絡發展狀況統計報告》，我國支付寶手機支付用戶數已經超過1億，支付寶錢包用戶數也接近1億，其中月收入3000元以下的網民數量占全體網民數量的70.7%，月收入5000元以下的網民數量占全體網民數量的88.8%，這些在網上購物、網上支付的用戶具有高粘度的特性，其碎片化散錢被網絡公司通過余額寶業務集聚起來，余額寶業務將用戶的賬戶余額與貨幣基金對接，使用戶用于購物的資金能夠實現增值，用于理財的資金能夠進行購物，從而產生巨大的商業價值。

3.互聯網金融具有創新速度快、信息公開、便捷的優勢

互聯網金融產品創新速度快，如余額寶、現金寶、活期寶等投資理財產品以及P2P網絡眾籌等融資產品都能夠在極短時間內得以創新、面市，大數據和云計算技術直接強化了互聯網金融在這方面的優勢?；ヂ摼W金融將供需雙方聯系起來，清晰、動態地公布金融產品的市場供需狀況、交易價格、交易規模、收益狀況等，從而在更深層次上解決了“信息不對稱”問題，擴大了“交易可能性集合”。互聯網金融還向用戶提供更加便捷的服務。以余額寶業務為例，通過便捷的“一鍵開戶”流程，用戶可以隨時將支付備用金轉入或轉出，實現購物與理財之間的無費用快捷轉換。相比之下，銀行的基金銷售一般起點比較高，申購與贖回時間也有限制，現金與理財之間的轉換成本較高。

4.互聯網金融具有低成本、低門檻、高收益的特性

網絡業務的最大優勢在于省去了實體網點的各項費用，能夠以極低的成本獲得客戶的信息，投資門檻被拉低，從而有效削減了理財業務的人力成本和店面成本?；ヂ摼W企業參與金融業務的目的，主要不是為了獲得金融業務收入，而是為了獲得更多客戶和更多數據流，進而得到更多廣告加盟，這樣互聯網企業和融資者就能夠在節儉成本的同時，更多地向投資者讓利，從而提高了投資者的收益率。

二、互聯網金融的風險

互聯網金融在運行中逐漸暴露出很多問題，如其交易缺少認證，客戶備付金及其孳息的所有權歸屬不明，沉淀資金因缺乏監管而存在欺詐風險，等等。這些問題使得互聯網金融呈現出高風險性，具體表現如下。

1.互聯網金融很可能成為洗錢等違法犯罪活動的“溫床”

互聯網金融業務具有匿名性和隱蔽性，其運行往往不需要經過嚴格的資格審查，網絡用戶和手機用戶都可以通過簡單地設置身份證號和登陸密碼而在第三方支付平臺上進行資金流轉。這種認證方式存在很大弊端，不法分子極有可能在填寫虛假信息后利用第三方支付平臺的轉賬功能實現“黑錢”的劃撥，實施非法轉移資金、洗錢、收受賄賂、變相侵占國有資產、詐騙等活動，或者將資金轉入項目中，再以投資回報的方式使不合法收入合法化。

2.互聯網金融存在技術性風險

技術性風險是幾乎所有互聯網業務的通病，主要體現在操作風險和安全風險兩個方面。操作風險來源于投資者或者工作人員的操作不當，如2013年8月光大證券股份有限公司的程序員在進行高頻交易下單時沒有對可用資金額度進行有效的校驗控制，導致巨量訂單生成，期指、股指大幅波動，投資者遭受巨大損失。由于第三方支付平臺的服務對象十分廣泛，所以一旦發生操作不當，所涉及的投資者就可能是非常大量的。互聯網金融的安全風險系系統的可靠性、完整性存在明顯缺陷所致，表現為網絡黑客非法入侵系統后盜取客戶信息而造成客戶損失，或者互聯網企業在設計、運行和維護互聯網平臺時對系統設計不當或者運行不當，從而導致客戶信息被盜用、客戶權益受損等現象。

3.互聯網金融運行中潛在欺詐風險

隨著P2P網絡融資平臺的發展，部分P2P融資平臺由最初的獨立平臺逐漸轉變為融資擔保平臺，進而又演變為經營存貸款業務的金融機構，這已經遠遠超出了P2P融資平臺發展的界限，而且此類P2P融資平臺的信息披露極不透明，其中一些已經涉嫌進行非法集資、非法吸收公眾存款、擅自挪用沉淀資金甚至編造虛假債權和投資項目等欺詐活動。有些網絡融資平臺承諾的高額預期年收益遠遠超出了貨幣基金可能達到的平均年收益，這種依靠互聯網企業進行高額補貼來兌付所承諾的高收益的做法導致了不正當競爭，很有可能成為作虛假宣傳后無法兌現高收益的欺詐活動。

4.互聯網金融面臨市場風險

互聯網金融的實質仍然是金融，其最基本的功能即實現資金融通并沒有變，因此，互聯網金融必然面臨因金融產品價格的不利變動而產生的市場風險，主要是利率風險和流動性風險。為了推進利率市場化改革，中國人民銀行自2013年7月20日起全面放開了金融機構貸款利率管制，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。隨著利率上下限的進一步放開，利率波動加劇，貨幣市場尤其是國債市場收益率曲線將發生不確定性波動。如果銀行通過上調存款利率而使收益水平達到互聯網金融相關投資理財的收益水平，就將吸引大量資金從互聯網融資平臺回流至銀行，如此很可能引發流動性風險，此時如果恰值“雙十一”“雙十二”或法定節假日等購物高峰時段，互聯網企業承諾的“T+0交易”（在證券或期貨成交當天辦理好價款清算交割手續的交易方式）就可能導致大規模贖回情況發生。由于互聯網企業參與金融業務并不受資本充足率、準備金等監管制度約束，所以一旦出現問題，“蝴蝶效應”將導致互聯網金融危機范圍的擴大。

三、我國互聯網金融監管現狀

互聯網金融業務的匿名性和隱蔽性決定了對其進行監管十分困難。另外，我國互聯網金融出現的時間并不長，其運行中存在的問題尚未充分暴露，這也導致目前對其的監管幾乎處于真空地帶：沒有專門的法律法規對其運行進行規范和治理，也沒有專門的部門對其發展進行規劃和支持。我國互聯網金融監管狀況堪憂，具體表現在以下三個方面。

1.互聯網金融監管立法滯后

互聯網的飛速發展大大加快了金融創新的步伐，互聯網金融的創新在促進金融發展的同時，也給金融監管帶來了極大的挑戰?；ヂ摼W金融的虛擬性會加大金融體系的不穩定性，進而削弱金融監管的有效性。日新月異的互聯網金融業務，無論是投資理財產品還是各類平臺的出現，都讓監管部門力不從心、措手不及。互聯網金融與傳統金融業不同，目前對其創新的界定尚不確定，這導致很多情況下相應的監管立法也是滯后的。目前金融監管部門仍然延續著計劃經濟體制下的金融監管做法，對互聯網金融實行“先發展，后規范”，在監管的同時又怕監管過度而阻礙了互聯網金融創新。對互聯網金融監管的“度”的把握使監管部門陷入了兩難境地，這也是互聯網金融監管立法必須慎重考慮的問題。

2.互聯網金融監管取證難

互聯網金融交易并不是像傳統金融業務那樣在柜臺進行，其虛擬性使得對交易雙方的身份認證和違約責任追究都存在很大的困難。證據是法官和監管部門認定事實、正確適用法律的依據，因而證據的保全極其重要，但互聯網金融交易數據以電子證據的形式被記錄和保存，電子證據的收集、保全、審查、出示等對傳統取證制度提出了挑戰，電子證據還很容易被偽造、篡改，其脆弱性使得互聯網金融交易監管遠比懲治其他違法犯罪行為困難。我國目前尚未建立跨市場的監管制度，貨幣市場與證券市場分業經營所造成的分業監管局面往往導致取證效率低下，虛擬貨幣的金融監管更加困難。

3.現有互聯網金融監管主體混亂

互聯網金融業務涉及多個監管部門，人民銀行實施對第三方支付業務的監管，證監會實施對第三方證券基金銷售業務的監管，根據銀行對第三方的資金存管制度，銀監會又要對銀行進行監管。目前我國互聯網金融監管主體眾多、政出多門，對于跨市場的交易活動，以誰為監管主體尚不明確，這樣的監管制度安排導致監管效率低下，一些互聯網企業幾乎處于監管的真空地帶。中國人民銀行2012年5月為支付寶頒發了第三方支付牌照，但具有支付牌照并不意味著支付寶就具有了基金銷售牌照，基金銷售牌照需要證監會另外專門發放，這就導致支付寶的“余額寶”業務中有部分基金銷售支付結算賬戶并未向監管部門進行備案，也未能向監管部門提交監督銀行的監督協議。中國證券監督管理委員會2011年9月發布的《證券投資基金銷售結算資金管理暫行規定》第9條要求“賬戶開立人應當自銷售賬戶開立之日起5個工作日內將有關監督協議和賬戶信息報中國證監會及賬戶開立人所在地派出機構備案”，其2013年3月發布的《證券投資基金銷售管理辦法》第29條規定“基金銷售機構、基金銷售支付結算機構、基金份額登記機構可以在具備基金銷售業務資格的商業銀行或者從事客戶交易結算資金存管的指定商業銀行開立基金銷售結算專用賬戶”，但這些規定中的流程“余額寶”業務都沒有走過，存在明顯的脫離監管現象。

四、互聯網金融監管法律制度構建

隨著互聯網金融的發展，為了保護投資者權益、維護市場秩序，亟須對其加強監管?；ヂ摼W金融出現的時間并不長，如何在防范風險的前提下既不抑制創新，又能提高新型金融產品的透明度、解決虛假信息問題和保護投資者的利益，這是互聯網金融監管的難點所在。鑒于前述互聯網金融的風險和現有監管法制的不健全，筆者認為應從以下四個方面建立健全我國互聯網金融監管法律制度。

1.建立互聯網金融企業的征信制度

中國人民銀行于2004年成立了反洗錢局（對內協助司法部門調查涉嫌洗錢犯罪案件，對外加強反洗錢方面的國際交流與合作），此后頒布了《金融機構反洗錢規定》（2006年）、《反洗錢現場檢查管理辦法（試行）》（2006年）《反洗錢調查實施細則（試行）》（2007年）、《非金融機構支付服務管理辦法》（2010年）、《支付機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法》（2012年）等一系列規范性文件。這些文件在強調對傳統金融機構進行監管的同時，也不斷強化對支付機構的監管。中國人民銀行應當對以上文件中的相關規定進行革新、完善，使之能夠反映網絡反洗錢工作復雜性和專業性較強的特點。應當建立互聯網金融企業的征信制度，對P2P融資平臺、第三方支付平臺的相關參與人和利益相關方的交易數據建立信用數據庫，并要求互聯網金融機構與銀行合作，實現資金的第三方存管。同時，應當建立有效的反洗錢調查工作數據庫，對大額、可疑、復雜、跨區域的互聯網金融交易的賬戶信息和交易記錄進行重點排查，防止互聯網金融成為不法分子從事洗錢等違法犯罪活動的“溫床”。

2.對互聯網金融企業實施業務許可證制度

改革開放三十多年來，我國改革整體上采用一種循序漸進的方式進行：首先提出改革方案，然后在典型地區進行先行先試，如果試點成熟，則改革方案在經過一定的修改之后逐步向全國推廣。互聯網金融監管也應循序漸進地進行。監管部門可以對互聯網企業的準入實施業務許可證制度如第三方支付許可證制度、基金銷售許可證制度、中間業務許可證制度等，并且規定互聯網企業如果介入金融業務，就必須制定更加完善的信息披露規則，對注冊資本、技術協議、網絡設備標準、業務范圍與計劃、交易記錄保存方式與期限、責任界定等予以明確，同時要求其滿足一定的資本充足率要求，確保對客戶的信息予以保密和尊重客戶的隱私權?，F階段監管部門可以先對某些實力比較雄厚、專業化程度較高的互聯網企業頒發業務許可證，特別是要嚴格掌控P2P融資平臺和第三方支付平臺的運作模式和資金流向，在這批互聯網企業發展成熟之后再逐漸放開互聯網金融領域的準入條件，降低準入門檻。目前我國金融行業的監管模式是“分業經營，分業監管”，這容易導致監管部門之間存在監管真空或監管交叉、重復，而混業經營、混業監管已漸成國際金融業監管的發展趨勢，因此，我國在制定互聯網金融監管法律制度時，應當強調各監管機構之間的協調與溝通。

3.建立互聯網金融糾紛救濟制度

互聯網金融大大降低了金融服務和投資的門檻，便利了大量小額投資者參與金融業務，但互聯網的虛擬性和金融行業的復雜性、專業性，導致很多投資者對互聯網金融的風險和相關投資策略缺乏必要的認知，一些投資者受互聯網企業的誤導或虛假宣傳而遭受極大損失。鑒于此，必須建立互聯網金融糾紛救濟制度，加大對投資者權益的保護力度?；ヂ摼W金融立法應當對互聯網金融業務的信息披露和風險揭示進行強制性要求，因風險揭示、信息披露方面的違規操作而造成的損失，投資者有權進行追償。同時，立法應當暢通投資者的投訴渠道，如設立受理投訴的專業委員會、設置投訴咨詢熱線和網絡平臺等；應當強調互聯網金融投資教育，提高投資者的風險意識和自我保護能力。

4.制定監管規則及虛擬金融服務行業自律準則

對監管機構而言，由互聯網金融發展所形成的虛擬金融服務市場是一個信息高度不對稱的市場，對其進行監管需要多方協力。政府應制定監管規則，細化互聯網金融發展的原則，界定互聯網金融業的經營范圍，設立規范的互聯網金融行業準入門檻，設定網絡金融行為的指引性規范和國家標準，甚至可以采用負面清單模型對違規行為進行明確警示，以實現市場良性競爭?；ヂ摼W金融企業可以成立行業協會，實行行業自律。2013年8月，多家互聯網金融企業成立了“互聯網金融千人會俱樂部”，發布了《互聯網金融自律公約》，該公約主要針對合規經營、風險管理、客戶身份識別、交易資金安全、消費者保護等方面進行約定，這有助于構筑全面的風險管理體系。黨的十八屆三中全會提出讓市場在資源配置中發揮決定性作用，互聯網金融監管也必須實行政府監管與行業自律相結合，在防范互聯網金融業務風險的同時促進互聯網金融產業健康快速發展。

五、結語

金融企業與互聯網平臺的融合對于促進金融產品和服務的創新升級發揮著重要作用。監管部門在對互聯網金融業實施監管的同時，應當鼓勵其進行更多的創新。我國現行金融法律絕大多數以傳統有形貨幣為調整對象，以此為基礎的制度體系越來越難以適應互聯網金融監管的要求?；ヂ摼W金融的發展方興未艾，制定新的法律規范來解決相關監管難題，這不僅是我國法制完善的問題，而且是保障國家金融安全、避免發生互聯網金融危機的要求，因此，應當將互聯網金融立法上升到國家安全的戰略高度。市場準入、信息披露、企業內部結構、風險控制、資本充足率、廣告宣傳、消費者保護等，這些是互聯網金融運行中最有可能出現問題的環節?；ヂ摼W金融立法應當明確這些環節中相關主體的義務，加大對互聯網金融違法犯罪活動的查處和懲治力度，嚴厲打擊破壞互聯網金融秩序的行為，確?；ヂ摼W金融行業安全發展和國家的金融安全。

在完善互聯網金融監管法律制度的同時，還應當從技術、機制、體制等方面重視和推進互聯網金融企業的安全管理?；ヂ摼W企業應當針對計算機設施（硬件與軟件方面）存在的某種缺陷、兼容問題以及來自網絡內部和網絡外部的惡意攻擊，通過修改或刪除服務程序，防止客戶資料被竊取、客戶資金被盜用等安全性問題發生?；ヂ摼W企業還應當加強內部控制體系建設，如建立內控稽核制度，防止內部人員違規操作、私自竊取和販賣客戶信息；應當大力發展先進的、具有自主知識產權的信息技術設施（包括硬件和軟件），提高計算機系統的關鍵技術水平和關鍵設備的安全防御能力。中國證監會于2013年6月以新聞發布會形式首次提出了對互聯網金融的關注，在2014年1月的新聞發布會上再次表示了對部分互聯網機構在其理財平臺業務推廣中存在投資人收益構成表述不清、混淆概念誤導宣傳等不合規現象的嚴重關切，并提出將依法打擊其中的非法證券活動。2013年12月中國人民銀行成立了互聯網金融專業委員會，負責全國互聯網金融監管工作。隨著政府部門對互聯網金融發展中相關風險的重視，互聯網金融的法制監管體系有望日臻完善。

參考文獻

[1]唐海軍.商業銀行零售業務的長尾特性[J].南方金融，2010，（2）.

[2]邱勛.余額寶對商業銀行的影響和啟示[J].新金融，2013，（9）.

[3]齊愛民，陳文成.網絡金融法[M].長沙：湖南大學出版社，2002.38—42.

[4]陳雷鳴.芻議網絡銀行發展與金融監管[J].金融發展研究，2005，（2）.

[5]周海嶺.網絡侵權及隱私權的保護[J].河南師范大學學報（哲學社會科學版），2013，（1）.

[6]張勁松.網絡金融風險管理與監管策略研究[J].金融經濟，2005，（2）.

[7]齊愛民，等.網絡金融法原理與國際規則[M].武漢：武漢大學出版社，2004.77—83.

責任編輯：鄧林