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金磚在融化？

對索契冬奧會一些無傷大雅失誤的吐槽雖然是帶有偏見和戲謔的，但從另一個角度看，被俄羅斯寄望彰顯實力的這場盛會，仍然深深烙刻著其經濟領域的諸多問題：外需不可期、內部缺乏活力、重工業難以為繼……俄羅斯似乎正在邁向經濟衰退的路口。

實際上， 2013年8月以來，許多新興市場國家出現了自全球金融危機以來的最嚴重拋售，國際投資者發出的警訊，金磚國家如何應對？

巴西：拉美巨人曲折復興路

2008年國際金融危機后，以資源立國的巴西經濟迅速反彈，2010年增長率達到7.5%，創下25年來最高，2011年GDP超越英國，成為全球第六大經濟體。然而，到了2013年，巴西經濟急轉直下，股指下跌25%。

什么拖累了巴西經濟

1.賦稅沉重，企業運營成本過高。

2.政策不確定，致使企業投資信心缺乏。

3.基礎設施陳舊，阻礙私營部門運行效率。

4.勞工成本居高不下，制造業雪上加霜。

5.中國經濟放緩通過大宗商品因素傳導至巴西。

6.美元走強在利率和匯率方面影響巴西實體經濟。

不過，良好的國際貿易環境、完善的工業體系會持續為這個“拉美巨人”注入發展活力，巴西正寄望通過世界杯和奧運會展示金色光芒。

俄羅斯的失血風險

在打造“史上最貴冬奧會”的同時，俄羅斯央行的基準利率已經連續18個月保持在8.25%，小企業的平均貸款利率介于15%至17%，一些中小企業主寧愿賣房賣車來融資，也不會輕易向銀行借貸。2013年增速降至1.3%，俄羅斯經濟正在面臨“失血風險”。

外需：歐洲危機和美國頁巖氣革命限制俄羅斯資源和能源出口

內部經濟：重工業難以為繼、企業融資困難缺乏活力

印度的系統性困局

最近三年，印度盧比兌美元持續貶值，2013年大約貶值了13%，名符其實地成為亞洲地區表現最差貨幣之一，加上資本的急速外流，印度經濟深陷系統性困局。

經濟增長：2013年第三季度印度GDP同比增4.8%，處于2003年以來的最低區間。

物價水平：2010年以來，印度的CPI指數一直維持在7%以上的高位。

財政：印度2013年上半年財政赤字已達全年目標的76%，多家國際評級機構對其發出警告。

中國能否風景獨好

盡管錢荒、地方債等讓中國經濟有些危言聳聽，但2013年中國GDP依然維持了7.7%的高位增長。作為新興市場的“老大”，在流動性退潮之際，中國憑什么獨善其身。

1.經常賬戶順差持續

2.債務率上升但持債結構健康

3.人民幣匯率基本穩定

4.金融體系運轉正常

罷工陰影下的南非經濟

罷工、蘭特貶值、人工和管理成本過高等令南非經濟增長承壓。南非央行年度經濟報告警告居民消費支出乏力、生產能力閑置和進出口增長疲軟將會拖累經濟增長。

不過，制造業和進出口正在為南非經濟提供支撐。

結語

美聯儲縮減QE無疑將給2014年的新興市場經濟帶來更多的挑戰，不過，世界經濟論壇發布的《2013-2014年全球競爭力報告》依然給予了金磚國家比較不錯的排名。市場震動中，金磚國家選擇順勢改革還是深陷危機，讓我們拭目以待。（支點雜志2014年3月刊）