金價(jià)可能再跌50%？

鐘伽文

通常金價(jià)和金礦類股價(jià)高度相關(guān)，但近幾年股價(jià)的下跌已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)際金價(jià)的下跌。

在經(jīng)歷了2013年的黃金暴跌之后，新年伊始的貴金屬市場似乎迎來了溫和的復(fù)蘇——金價(jià)出現(xiàn)了接近10%的漲幅。

這是否足以引發(fā)新一輪的價(jià)格上漲周期，還僅僅是曇花一現(xiàn)？就在中國大媽們準(zhǔn)備歡欣鼓舞的時(shí)候，一篇《為什么金價(jià)可能再降50%》的文章給市場潑了一瓢冷水。美國分析師Claude Ebb在其發(fā)布的最新研究報(bào)告中，從金價(jià)和金礦股價(jià)的對比分析中尋找答案。他指出，在歷史上，金價(jià)和金礦股價(jià)是緊密相關(guān)的。

正如文中所提到的，金價(jià)和金礦股股價(jià)密切關(guān)聯(lián)。但自2014年年初，金礦類股票價(jià)格的下跌已遠(yuǎn)超越金價(jià)。所以如果這樣的關(guān)系仍在未來持續(xù)，極有可能造成兩種局面：要么金價(jià)貶值50%，要么金礦類股票價(jià)格升值近100%。而前者的可能性似乎更大。

因此，到底是金價(jià)帶動金礦股票價(jià)格還是情況剛好相反，這位分析師給出了一些的中肯意見。金價(jià)反映了已發(fā)掘黃金的供求關(guān)系；而金礦的價(jià)值則反映了將要被發(fā)掘的黃金現(xiàn)值。如果以上兩個結(jié)論成立，那么黃金價(jià)格最終會跟隨金礦類股票價(jià)格變動。畢竟，如果金礦股票價(jià)格能預(yù)測未來的黃金現(xiàn)值，那么我們自然可以預(yù)測金價(jià)跟隨金礦企業(yè)的價(jià)值變動。

當(dāng)然某些情況下也有其他可能性，使得金礦股和黃金的關(guān)聯(lián)不成立。出現(xiàn)這種情況，可能是投資者對金礦企業(yè)的管理喪失了信心。美國Behind the Numbers的證券分析師Will Becker就在去年發(fā)布了一個關(guān)于金礦企業(yè)的研究報(bào)告。在這份報(bào)告里，他認(rèn)為金礦企業(yè)正面臨一連串的麻煩。比如無法通過證券市場融資、日漸增加的經(jīng)營許可費(fèi)用、礦產(chǎn)稅以及黃金礦石的質(zhì)量下降等等。

事實(shí)上，世界幾大金礦的開采量已經(jīng)下降到每噸礦石只能平均開采1.5克的危險(xiǎn)境地。上述證券分析師Will Becker隨即引用數(shù)據(jù)表示：“與1950年代相比，美 國、加拿大和澳大利亞每噸礦石的黃金平均開采量為12克，而這個數(shù)字在2009年跌到每噸3克。”換句話說，現(xiàn)在世界上易于開采的黃金數(shù)量已經(jīng)相對較少，而這種狀況近期內(nèi)難以改變。當(dāng)然，這一點(diǎn)對金價(jià)而言這無疑是個利好的信號，因?yàn)槭澜琰S金的供應(yīng)量增幅將因此而下滑。到那時(shí)，黃金價(jià)格也將隨即下降。

最后需要說明的一點(diǎn)是，黃金的價(jià)格還部分取決于貴金屬在未來的國際貨幣體系中所扮演的角色。事實(shí)上，如果黃金真的變得越發(fā)難以發(fā)掘后，富人可能將選購一些由其他金屬制成的首飾。又或者，他們做其他類型的投資來對沖金價(jià)的上漲和避免尾部風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，如果各地政府主動貶低其他形式的貨幣，人為地造成黃金最終成為投資者唯一的避險(xiǎn)手段，那么黃金的價(jià)格將遠(yuǎn)高于其實(shí)際價(jià)值。這樣一來，價(jià)格大幅下跌也將無從談起。endprint